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我們在上周的微課堂中指出“日本央行是世界上唯一堅守超級寬松和負(fù)利率政策的最后堡壘,，但這個堡壘現(xiàn)在正遭受四面八方的猛攻,，陷入了岌岌可危的境地?！?/div> 周末,，日本“內(nèi)部”也發(fā)起了對日元的猛攻？ 11月2日,，日本政府召開臨時內(nèi)閣會議,，通過了一項總額超過17萬億日元（約合1130億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，計劃包括減稅并向低收入家庭發(fā)放補(bǔ)貼,。 日本政府將編制約13.1萬億日元的補(bǔ)充預(yù)算為經(jīng)濟(jì)刺激計劃提供資金,，再加上地方政府和私營部門的投資，刺激計劃總規(guī)模擴(kuò)展至約37.4萬億日元,。 岸田文雄政府當(dāng)然知道,，既要支撐日元的負(fù)利率，還要支撐財政的刺激政策，挺住日元匯率會變得更加艱難,。 日本政府也知道，現(xiàn)在出臺“經(jīng)濟(jì)刺激計劃”,，大規(guī)模進(jìn)行“直升機(jī)撒錢”,，將會提高平民的需求，增加進(jìn)口物資的需求,，從而助推日元貶值的同時,，繼續(xù)推高通脹。 日本CPI漲幅已經(jīng)連續(xù)18個月高于日本央行2%的目標(biāo)了,！ 但是日本政府沒有太多的選擇,，11月5日，日本共同社在全日本范圍內(nèi)進(jìn)行的民意調(diào)查顯示,，日本首相岸田文雄領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)閣支持率為28.3%,，較上次調(diào)查結(jié)果下降了4%，再次刷新2021年岸田內(nèi)閣成立以來的最低支持率,。 反對派議員們早就在喊,，“經(jīng)濟(jì)刺激計劃為什么還不來！” 幸好,，美聯(lián)儲繼續(xù)暫停加息,，鮑威爾鴿派表態(tài)，壓住了美債利率,，也壓爆了美元指數(shù),，與日本央行做出了“默契的”配合，等于替日本央行出手干預(yù),，強(qiáng)烈支撐了日元匯率,，暫緩了日元的貶值危機(jī)。 岸田文雄政府也終于“有機(jī)會”放出經(jīng)濟(jì)刺激計劃,。計劃公布后,，日元兌美元的匯率立刻調(diào)頭，重新開始貶值,。 日元在暴跌的邊緣,！ 11月3日，日媒報道,，其實本輪日元匯率波動中,，日元距離暴跌，僅一步之遙,。 10月31日,，日元匯率跌到了1美元兌151.7270日元，極限逼近1美元兌152日元的“防線”——這是一條異常重要的防線。 如果日元跌破近1美元兌152日元,，很多日本進(jìn)口企業(yè)將被迫買入美元,，從而加劇日元下跌。 原因在于“敲出期權(quán)（Knock-out Option）”,，即當(dāng)出現(xiàn)匯率超過一定水平的日元貶值時,，買入美元的權(quán)利就會消失。 日本中小進(jìn)口企業(yè)普遍用這種方式籌措美元,，在簽訂合同時,，買“美元期權(quán)”，約定在什么范圍內(nèi)能夠以指定匯率購買美元,，以完成進(jìn)口合同,。但是當(dāng)日元貶值超出“預(yù)計范圍”，期權(quán)就失效了,。那么做進(jìn)口的日本中小企業(yè)就要購買現(xiàn)金美元來完成貿(mào)易合同,。 瑞穗銀行的全球外匯交易團(tuán)隊次長表示，“（簽約時）普遍認(rèn)為不會超過去年的最低點151.90日元水平”,。 此前很少有市場參與者預(yù)測到日元會如此急劇貶值,。 日經(jīng)QUICK的外匯月度調(diào)查顯示，8月日本實業(yè)企業(yè)對未來3個月的日元匯率預(yù)期（中間值）只有140日元左右,。 當(dāng)日本中小進(jìn)口企業(yè)需要通過現(xiàn)貨交易籌集美元時,，就會賣出日元、買入美元,，加劇日元貶值,。有人估計，如果日元匯率跌破152日元的防線,，就要暴跌到1美元兌155日元左右,。 從這個角度來說，日本央行這次“靈活”調(diào)整YCC政策,，是看準(zhǔn)了美聯(lián)儲要出什么招數(shù),，搶在前面出了“應(yīng)對辦法”，蹭到了便宜,！ 日本央行和日本財政部不需要拿出真金白銀維持日元匯率,，美聯(lián)儲就“老老實實”出手幫忙，讓日元升值,，甚至讓岸田文雄找到機(jī)會,，順手占了點便宜。 他不是猛攻“日元的負(fù)利率堡壘”,，而是從鮑威爾的碗里蹭一口吃,，拯救自己的支持率,。 但這只是日本央行和美聯(lián)儲過招中的一次“小偷襲”，占到了“小便宜”,，日元貶值的壓力并沒有得到根本上的解決,。 日元暴漲，那是美國收割的刀,！ 日元貶值導(dǎo)致日本社會,、經(jīng)濟(jì)層面的“輸入性通脹”無法得到緩解，也導(dǎo)致日本財富持續(xù)性外流,，拋售日本資產(chǎn)，買入海外資產(chǎn),，特別是美元資產(chǎn),。 而接盤日本優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的人，往往不是日本投資者——看巴菲特的投資,，我們就知道日本最好的資產(chǎn),，開始流入“美國資本（以美國為首的國際資本）”的錢包。 只要放任日元貶值,，日本國內(nèi)外金融不穩(wěn)定的風(fēng)險就會上升,，美股、美債通過波動洗幾輪,，日本不用美國動刀子,，強(qiáng)迫簽什么廣場協(xié)定，就主動達(dá)成了“被美國第二次金融大收割”的成就,。 只要日本資產(chǎn)被“美國資本”收割得七七八八,，持有日本資產(chǎn)的“美國資本”，本身就會要求日元升值,，讓日本資產(chǎn)升值,。這是物極必反的道理。 所以日本央行也好,，日本財政部也罷,，到達(dá)一定底線，是一定會出手拉升日元匯率的,。 不論它們怎么出手,，都是“虛招”，只有日本央行收緊貨幣政策（放棄YCC政策）,，讓日債收益率升高才能治本,，因為只有這樣才能降低美元資產(chǎn)與日元資產(chǎn)的收益率利差。 在“全球金融的武林里玩大逃殺”,，日本作為選手之一,，不可能只出“虛招”持續(xù)挨打,，被逼到極點，就只能被迫出“最后一招”進(jìn)行自救,！ 但武林決斗時,，真高手從來不用“最后一招”，因為只要用出來,，就再無“威懾”,，會被對手揪住弱點猛攻，輸?shù)羯缹Q,！ 比如美聯(lián)儲就一直留著“最后一次加息”,，鮑威爾每次都說，但不會用出來,。 日本只要用出“放棄YCC政策”的最后招數(shù),，就要輸了。 就像我們在周末微課堂里所說,，日本巨大的國債規(guī)模和超低的國債收益率,，與歐美市場形成了巨大的利差，這個落差如同懸空的堰塞湖,，對全球金融市場形成了泰山壓頂之勢,，一旦日本國債收益率開始上升，在海外投資的3.3萬億美元的海外日元就將大舉回流,，重創(chuàng)全球金融市場,。 日元貶值得越深，就意味著日元匯率反彈的勢能越大,！ 這就像《太極張三豐》里,，張三豐練太極功夫在水缸里按皮球，把皮球按進(jìn)水越深,，皮球從水缸里彈起來的高度就越高,。 日元在最近的一年多來已經(jīng)大幅貶值，去年1月1美元兌114日元,，現(xiàn)在1美元兌150日元,，縮水了31.5%！如果日元跌破1美元兌152日元,，有人估計就會暴跌到1美元兌155日元,！ 這是把皮球壓到了多深的水里？這時候松開手,，日元匯率的皮球會彈多高,？ 如果日本央行放棄YCC政策，日元可能不會緩慢波動,，而是發(fā)生“劇變”,！ 我們在微課堂上詳細(xì)講解了,，日本保險公司現(xiàn)在的外匯對沖比例很低，或者說超過一半的日本保險公司以日元換美元在海外投資,，并沒有買日元匯率突然反轉(zhuǎn)的保險,。 日元匯率的反轉(zhuǎn)將自動觸發(fā)日本保險公司立刻拋售海外資產(chǎn)，將美元或瑞士法郎兌換為日元,，重新購買日元升值的保險,，這將加劇日元的升值速度，從而引發(fā)正反饋,。 日元升值速度很快,，那么意味著日元在海外的投資折換成日元資產(chǎn)的時候會遭到重大損失。所以,，他們不得不回頭搶日元,。這會導(dǎo)致海外的資產(chǎn)被拋售，加劇日元匯率上漲,。 日元升值越快,，日本國債收益率上漲越快,，外匯市場做風(fēng)險對沖的成本越高,，投資者越要購買日元，以防重大損失,，引發(fā)日元回流,。這又是正反饋！ 如果日本拋售大量的海外資產(chǎn),，會使其他國家央行壓制償債收益率的計劃破產(chǎn),，同時也會重創(chuàng)日本政府用龐大的赤字來刺激經(jīng)濟(jì)的計劃。 因為日債收益率上漲,，會導(dǎo)致日本財政赤字進(jìn)一步惡化,。 隨后，巴菲特這些已經(jīng)購入日本資產(chǎn)的美國資本再拋售日本資產(chǎn),，狠狠“砍一刀”獲利離場,，讓日元繼續(xù)劇烈的上下波動…… 日本無法擺脫美國的控制，日元無法脫離美元霸權(quán)和美元環(huán)流,，就意味著“現(xiàn)在從美聯(lián)儲碗里蹭一口飯,，未來要十倍奉還！日本難逃被美國收割的命運,！” 等日元匯率最終塵埃落定時,，日本又要失去三十年？ 如何在全球金融市場劇烈動蕩的2023年,，把握危與機(jī)的奧妙,，看清世界大勢,，看懂市場潛流，選擇最適合于自己的投資策略,？
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