作者：蘇杭

出品：洞察IPO

三季度,，受硅料價格下降等帶來的一系列連鎖反應(yīng)的影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績出現(xiàn)分化,，部分頭部企業(yè)利潤大跌,。

不過，由于石英砂價格飆漲等原因,，石英坩堝企業(yè)三季度仍保持了不錯的增速,，上市公司歐晶科技三季度營收、凈利潤分別同比增長143.81%,、188.89%,。

近日，石英坩堝生產(chǎn)商浙江美晶新材料股份有限公司（以下簡稱“美晶新材”）向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板IPO,，保薦機構(gòu)為國泰君安,。

一年收入暴漲5倍

美晶新材主要從事石英坩堝研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,。

石英坩堝主要用于半導(dǎo)體和光伏領(lǐng)域的多晶硅棒或硅片制造中的硅料熔融,、晶體生長環(huán)節(jié)。

在晶體生長爐中，石英坩堝作為加熱容器用于直接盛放多晶硅料,，硅料加熱熔化后經(jīng)過加工形成硅棒或硅片,。

近幾年硅片價格逐漸走高，與石英坩堝的緊缺有著密不可分的關(guān)系,。

2023年3月,，隆基綠能回應(yīng)硅片漲價時就表示，硅料價格處于高位,，疊加坩堝緊缺等多重因素共同導(dǎo)致產(chǎn)品價格上漲,。

受益于此，美晶新材近幾年收入突飛猛漲,。2020年-2022年及2023年第一季度（“報告期”）營業(yè)收入分別為4356.20萬元,、1.71億元、10.73億元及5.44億元,，2021年,、2022年營收增幅分別達(dá)到293.20%、526.40%,。

這些收入絕大部分由光伏石英坩堝貢獻(xiàn),，報告期內(nèi)占比分別為58.60%、71.57%,、92.68%,、97.74%。

圖片來源：美晶新材招股書

與此同時,，美晶新材的凈利潤也隨之轉(zhuǎn)正并大幅增加,，報告期內(nèi)分別為-334.07萬元、1521.14萬元,、3.01億元及2.52億元,。

估值約150億元

美晶新材由A股上市公司晶盛機電（300316.SZ）分拆而來。

2017年,，經(jīng)慧翔電液總經(jīng)理劉黎明介紹,，晶盛機電與周勇團(tuán)隊結(jié)識并共同洽淡合作事項，晶盛機電出資1000萬元設(shè)立美晶新材前身美晶有限,。

2021年11月,，晶盛機電將34.00%股權(quán)以190.00萬元轉(zhuǎn)讓給美晶新材核心經(jīng)營團(tuán)隊及劉黎明的持股平臺杭州勇晟。

2022年6月,，杭州睿通,、杭州來同分別以176.81萬元,、169.85萬元認(rèn)購了公司新增注冊資本56.67萬元,、54.44萬元。

杭州睿通和杭州來同的出資合伙人在入伙時點均在晶盛機電及其下屬子公司任職，因此上述入股行為實際為股權(quán)激勵,。目前三家機構(gòu)分別持有美晶新材29.80%,，4.97%和4.77%的股份。

而在被激勵的80余人中,，僅有8名員工歸屬于美晶新材,。

招股書顯示，美晶新材擬發(fā)行不超過4000萬股,，不低于本次發(fā)行后公司總股本的10%,，計劃募集資金15億元，以此計算,，美晶新材此次上市后的估值約150億元,。

TCL中環(huán)為第一大客戶

報告期內(nèi)，美晶新材的前五大客戶主要為TCL中環(huán),、晶科能源,、弘元新材料、高景太陽能等光伏企業(yè),，來自前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為75.59%,、78.60%、79.02%及83.09%,。

其中TCL中環(huán)除2021年被弘元新材料超過外,，各年均為美晶新材的第一大客戶，銷售占比分別為26.65%,、29.33%,、32.74%及42.20%。

不過,，雖然坩堝供應(yīng)緊俏,，但美晶新材在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)似乎并不太強。

對客戶,，公司會提供收款賬期或采用銀行承兌匯票進(jìn)行款項結(jié)算,；但對主要供應(yīng)商尤其是石英砂供應(yīng)商，由于需要提前儲備重要原材料資源,，會簽署框架合作協(xié)議預(yù)付貨款,。

報告期內(nèi)，美晶新材的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)合計分別為965.043萬元,、1.15億元,、5.95億元及6.90億元，占流動資產(chǎn)的比例分別20.34%,、44.03%,、38.78%、37.00%。

預(yù)付款項則分別為70.41萬元,、846.94萬元,、2.24億元、3.06億元,，分別占流動資產(chǎn)的1.48%,、3.25%、14.63%及16.39%,。

最終使得經(jīng)營性應(yīng)收項目增長速度超過經(jīng)營性應(yīng)付項目,，報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2087.56萬元、-1.12億元,、-1.42億元和1974.73萬元,，持續(xù)低于當(dāng)期凈利潤。

除上述產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,、客戶集中度較高,、營運資金不足等風(fēng)險因素，美晶新材的招股書中還提示了原材料供應(yīng)緊缺及價格波動風(fēng)險,、市場競爭加劇風(fēng)險及行業(yè)周期性風(fēng)險,、國際貿(mào)易爭端風(fēng)險等。

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