本文是《極簡投研》的第138篇文章,。文章僅記錄個(gè)人思考，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群,、不收費(fèi)薦股,、不代客理財(cái)。

1,、潛龍?jiān)跍Y（1930-1954,，0-24歲）

1930年，沃倫巴菲特生于美國中部城市奧馬哈,，母親是全職家庭主婦,，彼時(shí)父親是一個(gè)證券經(jīng)紀(jì)人，后從政,，另外,，還有兩個(gè)端莊美麗的姐姐——是的，我在一本書上看到過她們年輕時(shí)候的照片,。

20歲的巴菲特已經(jīng)有約7年的炒股經(jīng)歷,，每日沉迷于技術(shù)分析、主觀幻想,，以及送報(bào)紙賺錢,，直到1949年讀到了《聰明的投資者》這本書，用他室友的話說,，仿佛摩西遇見了上帝,。

1950年，20年的巴菲特申請(qǐng)哈佛大學(xué)被拒,，后看到了《聰明的投資者》這本書的作者在哥倫比亞大學(xué)任教,，隨后申請(qǐng)并進(jìn)入哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，拜師于格雷厄姆,。

1951年,，21歲碩士畢業(yè)，后賦閑在家,，在其父手下打工,，做證券經(jīng)紀(jì)人——這份他并不喜歡的工作，期間,，其一直與老師格雷厄姆保持聯(lián)系,，另于1952年結(jié)婚，1953年誕下第一個(gè)孩子,。

在家工作幾年后,，在巴菲特的多次懇請(qǐng)下，巴菲特終于得以受雇于格雷厄姆,，并于1954年攜妻子和襁褓中的嬰兒趕赴紐約,，成為格雷厄姆-紐曼基金公司的一員,。

2、格雷厄姆-紐曼時(shí)期（1954-1956,，24-26歲）

直到1956年離開紐約回到家鄉(xiāng),，巴菲特一共在格雷厄姆手下工作了兩年，收獲頗豐,，包括：

年薪很高,、幾次抄作業(yè)和套利賺得了更多的收益、結(jié)識(shí)了很多一生的朋友,、徹底熟練掌握了煙蒂股投資法,、發(fā)現(xiàn)了保險(xiǎn)行業(yè)的浮存金、學(xué)到了一種套利技術(shù),、學(xué)會(huì)了受益于終生的避稅技巧,，另外發(fā)現(xiàn)自己似乎比老師更加高明……

1956年，格雷厄姆想要退出基金公司,，巴菲特謝絕了老師想要其接替自己成為合伙人的邀請(qǐng),，回到了家鄉(xiāng)。彼時(shí),，巴菲特已經(jīng)擁有14萬美元,，相當(dāng)于今天的1000萬元人民幣。

3,、巴菲特合伙基金時(shí)期（1956-1969,，26-39歲）

同年，26歲的巴菲特成立了自己的合伙公司——巴菲特合伙基金,，后又陸續(xù)成立了11家合伙基金,，并將之合并為一家。

合伙公司的分賬規(guī)則是：巴菲特承諾保本,，收益4%以內(nèi),，巴菲特分25%，4%以上巴菲特分50%,。

為何巴菲特如此自信,？

因?yàn)樗呀?jīng)徹底掌握了煙蒂股投資法，這種投資方法使其立于不敗之地,。

具體來說,，以很低的價(jià)格買入了某只煙蒂股,。如果價(jià)格上漲,，回歸了價(jià)值，那么結(jié)倉獲利,；如果價(jià)格依舊處于低位,，則增持股票直接進(jìn)入董事會(huì)甚至控股,，畢竟此時(shí)股票價(jià)格很便宜，進(jìn)而推動(dòng)公司實(shí)施分紅,、回購或分拆,，挽回投入成本。

總之,，只要買入煙蒂股,，無論股價(jià)漲跌，都將處于不敗之地,。

1969年,，39歲，巴菲特解散了全部合伙基金,，從1956年成立伊始,，合伙基金共持續(xù)12年，取得了27倍回報(bào),，年化收益率超過31%,。

截至此時(shí)，巴菲特手持2650萬美元,，而在合伙公司成立的1956年,，巴菲特只有14萬美元，另一種說法是17萬美元,。但不管怎樣,，成立合伙基金對(duì)于巴菲特都是一件極其正確的事情，使其財(cái)富得到了驚人的增長,，以14萬美元為初始值,，年化增長率超過54.8%。

是的,，你沒有看錯(cuò),，這才是巴菲特財(cái)富的增長速度，所謂合伙基金,，可以說是巴菲特加的杠桿,。

成立合伙基金對(duì)于巴菲特是一件對(duì)的事情，而解散合伙基金這件事,，同樣被其稱為“做過的最漂亮的事情”,。

之所以解散合伙基金，完全使用自有資金,，一方面,，彼時(shí)牛市沖天，已經(jīng)很難找到煙蒂股了,，同時(shí),，基金投資人面對(duì)火熱的市場變得浮躁和挑剔起來,，基金管理人和基金投資人之間的矛盾更加顯著，因而牛市退場也有點(diǎn)急流勇退,、退在高峰的感覺,；另一方面，就是巴菲特已經(jīng)積累了2600多萬的身家,，已經(jīng)完全可以按照個(gè)人意志來建立屬于自己的資本帝國了,，不再僅僅是一個(gè)打理別人錢財(cái)?shù)娜恕?/p>

其實(shí)，還有第三個(gè)原因,，巴菲特的投資風(fēng)格開始有了轉(zhuǎn)變,。在農(nóng)具機(jī)械公司鄧普斯特和紡織公司伯克希爾上的折戟讓其認(rèn)識(shí)到煙蒂投資法可能存在問題，逐漸有了與偉大企業(yè)同甘共苦,、長期陪伴的投資模式,，而合伙基金中短視的資本與這個(gè)投資模式是無法調(diào)和的。

4,、伯克希爾哈撒韋的前期（1969-2000,，39-70歲）

其實(shí)，早在1964年,，合伙基金尚未正式解散前,，巴菲特已經(jīng)建倉了伯克希爾哈撒韋——彼時(shí)還是一個(gè)不算失敗、但極其廉價(jià)的紡織公司,。

然而,，由于與管理層發(fā)生矛盾，可能也由于其父親在那個(gè)時(shí)候去世的緣故,，不理智的情緒沖昏了頭腦,，導(dǎo)致伯克希爾由輕倉股變成了重倉股，占到了總倉位的三分之一,，巴菲特改組了董事會(huì),，并直接接管了這家公司。

經(jīng)營公司與成為一個(gè)股票投資者可是兩回事,，尤其紡織業(yè)本身就是一個(gè)十分糟糕的行當(dāng),。

在前途無限迷茫之際，巴菲特開始剝離紡織業(yè)務(wù),，這項(xiàng)剝離工作直到1984年才完成,，持續(xù)了近20年之久，期間不可避免的有裁員和割肉賤賣資產(chǎn),，所以巴菲特在承受虧損的同時(shí)還一直在被罵,，身心俱疲。

然而,，這并非是投資伯克希爾哈撒韋最糟糕的地方,。

最糟糕的地方在于，當(dāng)巴菲特將伯克希爾作為一個(gè)投資平臺(tái)并建立一個(gè)龐大的資本帝國時(shí),，這個(gè)投資平臺(tái)是不干凈的,，有搭便車的人——在巴菲特接盤之前就已經(jīng)存在于公司的原始股東，而且所占比重還不小,，達(dá)39%,。

換句話說，巴菲特只持有伯克希爾哈撒韋61%的股份,，當(dāng)這家公司日后獲取驚人財(cái)富的同時(shí),，一些與巴菲特毫不相干的人也由于乘坐在這座火箭上而成為巨富。

因而,，伯克希爾哈撒韋的投資不僅減損了巴菲特的財(cái)富達(dá)千億美元,，而且巴菲特越成功，減損的財(cái)富越大,。

1971年,，伯克希爾哈撒韋收購喜詩糖果。此前,，巴菲特對(duì)煙蒂股投資法是舊情未了,、猶豫不決、剪不斷理還亂,，如今此時(shí),，終于快刀剪亂麻，開始以合理的價(jià)格購買優(yōu)秀的公司,，不再買一堆便宜的破爛了,。

隨后，巴菲特買入了華盛頓郵報(bào),、蓋可保險(xiǎn),、可口可樂、美國運(yùn)通等,。

期間結(jié)識(shí)了《華盛頓郵報(bào)》總裁——一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)而又有魅力的上層女士,，一方面，帶領(lǐng)巴菲特這個(gè)來自中部大農(nóng)村的土豹子見了很多世面,，另一方面,，巴菲特的婚姻也出現(xiàn)了問題，老婆出軌網(wǎng)球教練,，與此同時(shí),，還把在餐廳工作的閨蜜介紹給了巴菲特。

當(dāng)然,，巴菲特應(yīng)該沒有出軌,，性魅力值太低,。

1971-2000年，28年間,，伯克希爾的凈資產(chǎn)增長654倍,，年化增長率26%，同期普標(biāo)500指數(shù)年化增長率14%,。

5,、伯克希爾哈撒韋的后期（2000-2023，70-93歲）

為什么以2000年作為分水嶺,，原因有二,。

一個(gè)是，投資投的是國運(yùn),，20世紀(jì)是美國的世紀(jì),，而21世紀(jì)的美國至少?zèng)]有之前那樣可怕了，帝國四處漏風(fēng),。

另一個(gè)是,，規(guī)模是業(yè)績的敵人，對(duì)于我們這些小散很難了解,，但對(duì)于巴菲特,，則是刻骨銘心。2000年至今,，年化增長率大約是10%,，略高于普標(biāo)500漲幅。

以前巴菲特買公司,，只買一些股票,，現(xiàn)在買公司，通常是收購一個(gè)行業(yè),，整個(gè)行業(yè)的代表性公司都買一些,，真的是財(cái)大氣粗，不賭公司開始直接賭賽道了,。

另外,，執(zhí)掌這個(gè)龐大帝國的伯克希爾的運(yùn)作模式：以股權(quán)的形式控制子公司，以財(cái)務(wù)和人事來管理旗下的眾多子公司,，至于具體業(yè)務(wù),，則給予職業(yè)經(jīng)理人以充分的信任和尊重。

當(dāng)伯克希爾又收購了一家新的公司,，巴菲特會(huì)給公司總裁打電話：以后我就是你的銀行了,，錢的事情就不必再操心了。

如果我接到這樣的電話，可能有喜有悲,。喜的是,，以后不必?fù)?dān)心錢的問題了，只要項(xiàng)目賺錢,，就可以勇往直前,；悲的是，如果項(xiàng)目不賺錢,，如果自己不賺錢,，可以很容易被人拿捏,，然后就直接卷鋪蓋滾蛋了,。

資本無情，如果沒有創(chuàng)造價(jià)值,，人也是無情的,。

如今，老爺子已經(jīng)93歲了,，希望他能夠長命百歲,，身體健康。

就我個(gè)人而言,，則充滿感激,。

如果在這個(gè)世界上沒有巴菲特，那么我的人生一定會(huì)灰暗許多,，畢竟我來自于一個(gè)工人家庭,，對(duì)于他們而言，股票是危險(xiǎn)而邪惡的東西,，而股民則是賭徒,，屆時(shí)，我可能遠(yuǎn)沒有此時(shí)這樣自信,，哪怕我在做一件正確的事情,。

贊賞，是最真誠的認(rèn)可,！