場外期權(quán)市場的參與者可以因各自獨特的需要，量身訂做一份期權(quán)合約和擬定價格,，然后通過場外期權(quán)經(jīng)紀(jì)人尋找交易,。交易所轄下的場內(nèi)期權(quán),，均是通過交易所進(jìn)行交易,、清算，而且有嚴(yán)格的監(jiān)管及規(guī)范,，所以不透明化,。例如成交價、成交量,、未平倉合約數(shù)量等數(shù)據(jù),。

場外商品期權(quán)，這個詞對于我們來說,，似乎了解的很少,，在了解場外商品期權(quán)的同時我們應(yīng)該先了解一下場外期權(quán)，在了解場外期權(quán)的同時應(yīng)該了解以下場內(nèi)期權(quán),，二者是相輔相成的,。場內(nèi)期權(quán)，一般是在交易所上公開上市的一些投資者可以進(jìn)行公開交易的一個期權(quán)合約,，那么場外商品期權(quán)的相關(guān)內(nèi)容有什么?

一,、場外商品期權(quán)的相關(guān)內(nèi)容有什么?

場外期權(quán)，是與場內(nèi)期權(quán)相對而言的,。要了解場外期權(quán),，我們需要先了解場內(nèi)期權(quán)，通過二者的區(qū)別來認(rèn)識場外期權(quán),。

場內(nèi)期權(quán),，是指在交易所公開上市的,、投資者可以進(jìn)行公開交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約。

場外期權(quán)(Over-the-Counter options,一般簡稱為OTC options),，是指在非集中性的交易場所進(jìn)行交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約,，它是相對于交易所場內(nèi)期權(quán)而言的。

具體而言,，場外期權(quán)是在交易所以外的市場交易的,，主要由期貨公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的具體需求設(shè)計而成,，最終的交易由期貨公司等機(jī)構(gòu)與客戶之間以簽訂協(xié)議的形式進(jìn)行,。

二、場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)的區(qū)別

場內(nèi)與場外期權(quán)最大的區(qū)別就是標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化,。

場內(nèi)期權(quán)合約以標(biāo)準(zhǔn)化形式存在,，可以滿足普通群體的需求。

場外期權(quán)合約形式非標(biāo)準(zhǔn)化,，最大的特點是可以個性化設(shè)計,，即針對個體的特殊需求來量身打造期權(quán)產(chǎn)品。

從海外的發(fā)展經(jīng)驗來看,，場外市場的規(guī)模約為場內(nèi)市場規(guī)模的9-10倍,，這是因為場外期權(quán)更能滿足投資者的多樣化需求。

目前,，我國國內(nèi)商品市場還未有場內(nèi)期權(quán)上市,，場外期權(quán)市場開始嶄露頭角。對于大部分的產(chǎn)業(yè)客戶而言,，除了利用期貨進(jìn)行套期保值外,，場外期權(quán)成了一種重要的風(fēng)險管理利器?？蛻糁恍柚Ц渡倭康某杀举徺I場外期權(quán),，就可以實現(xiàn)現(xiàn)貨或期貨資產(chǎn)的保值與增值。

場外期權(quán)是時下流行的風(fēng)險管理工具,，在不同的情境中都有用武之地,。下面列示幾種與企業(yè)套期保值有關(guān)的幾種需求情境。

　　1,、手里有貨,，擔(dān)心貶值

　　2、計劃購貨,，擔(dān)心價漲

　　3,、希望規(guī)避風(fēng)險，又想保留盈利的機(jī)會

　　4,、判斷出錯時不想遭遇追加保證金風(fēng)險

　　5,、用期貨套保無法滿足個性化化需求

場外期權(quán)是一種風(fēng)險管理工具,，最大的用途是為企業(yè)提供避險途徑。

回顧期貨套保過去產(chǎn)業(yè)客戶為了降低原材料或產(chǎn)成品價格波動帶來的風(fēng)險,，通常采用期貨進(jìn)行套保,，即在期貨市場建立方向相反的頭寸，以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨頭寸的虧損,，從而達(dá)到鎖定成本或利潤的目的,。期貨套保的難題利用期貨套保，在規(guī)避風(fēng)險的同時也喪失了現(xiàn)貨價格有利變動時帶來的巨大盈利,，這是期貨套保最令人矛盾的地方!

另外,，利用期貨套保需要繳納保證金，行情不利變動時還需要不停追加保證金,，導(dǎo)致資金占用較高,，甚至出現(xiàn)爆倉風(fēng)險。

而期權(quán)可以解決這些難題!

場外期權(quán)套保的優(yōu)勢期權(quán)套期保值是指,，配合現(xiàn)貨(期貨)的頭寸,，用建立的期權(quán)部位的收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨(期貨)可能出現(xiàn)的損失，以達(dá)到鎖定或降低價格風(fēng)險的目的,。與期貨套期保值相比,，利用場外期權(quán)進(jìn)行保值具有天然的優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在以下三個方面：

1,、既能保值,，又能增值

期貨套期保值的原理在于利用期貨與現(xiàn)貨價格變化方向相同、多空部位相反,，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險、鎖定成本的目的,。

隨著價格的變化,，一個部位盈利，另一個部位虧損,。如果現(xiàn)貨部位在價格發(fā)生不利變化虧損時,，期貨部位盈利將彌補(bǔ)現(xiàn)貨部位損失;反過來，現(xiàn)貨部位在價格發(fā)生有利變化盈利時,，其獲取更多利潤的機(jī)會將會被期貨部位的虧損抵消,。

可見，投資者在規(guī)避了風(fēng)險的同時,，其獲取更多利潤的機(jī)會也喪失了,。

如果利用期權(quán)，則在保值的同時,，還保留了增值的機(jī)會,。

這主要是因為買入期權(quán)的虧損有限(最大虧損是權(quán)利金),、盈利無限。買入期權(quán)套期保值,，一方面,，若現(xiàn)貨(期貨)部位虧損，期權(quán)部位盈利,，則期權(quán)與期貨進(jìn)行保值的效果相似,，均可以規(guī)避價格不利變化時的風(fēng)險。另一方面,，若現(xiàn)貨(期貨)部位盈利,，期權(quán)部位虧損，則盈利部分無上限,，虧損部分卻有限(最大虧損僅限于支付的權(quán)利金),，從而保留了現(xiàn)貨價格有利變動帶來的增值機(jī)會。

可見,，期權(quán)的這種“盈虧不對稱”的特性使得利用期權(quán)進(jìn)行套保的效果優(yōu)于期貨,。

2、無保證金,，避免爆倉

運(yùn)用期貨為現(xiàn)貨保值過程中,，如果期貨部位虧損，就要追加交易保證金,。若資金不能及時補(bǔ)足,，會被強(qiáng)行平倉，套期保值計劃將無法實現(xiàn),。利用期權(quán)進(jìn)行套期保值時,，買方僅需在起初支付少量的期權(quán)費，無需繳納保證金,，而且無論后續(xù)價格如何變化,，也都無需追加保證金。

可見,，買入期權(quán)后不會再產(chǎn)生更多的支出或者虧損,，避免資金不足出現(xiàn)爆倉導(dǎo)致無法實現(xiàn)套保計劃的問題，資金管理也更加便利,。

3,、方式多樣，個性化定制

期貨保值策略中,，為對沖價格上漲或下跌的風(fēng)險,，只能買入或賣出期貨。利用期權(quán)保值時,，可以有更多的策略選擇,，如買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)可以規(guī)避價格上漲的風(fēng)險,，買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)可以規(guī)避價格下跌的風(fēng)險。

為了降低成本,，企業(yè)還可以選擇價差期權(quán),、奇異期權(quán)等類型。不同期權(quán),、不同策略的收益與風(fēng)險特點不同,，投資者可根據(jù)需要選擇。

另外,，場外期權(quán)可實現(xiàn)個性化定制,，即期貨公司可以根據(jù)企業(yè)的個性化需求進(jìn)行靈活的設(shè)計，為企業(yè)量身打造合適的風(fēng)險管理工具,，滿足企業(yè)不同成本和效果的保值增值需求,，而些這是傳統(tǒng)的期貨套保難以實現(xiàn)的。

場外期權(quán)是在非集中性的交易場所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約的交易,，它的交易條件更為靈活,，不管是連接標(biāo)的、交易時間長短或是執(zhí)行價格,，場外期權(quán)可以依照投資機(jī)構(gòu)需求,，為投資機(jī)構(gòu)提供“私人訂制”的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，運(yùn)用“場外衍生品 期貨”的對沖模式,，讓投資機(jī)構(gòu)實現(xiàn)更優(yōu)的收益,。

同時場外期權(quán)可以幫助企業(yè)更有效地進(jìn)行套期保值。企業(yè)在生產(chǎn)和銷售過程中,，每個決策點都是企業(yè)運(yùn)營績效的重要環(huán)節(jié),，而各個環(huán)節(jié)的需求和風(fēng)險皆不相同。運(yùn)用場外期權(quán)靈活的量身定制特性,，可以為客戶提供快速,、專業(yè)的風(fēng)險管理服務(wù)，幫助企業(yè)實現(xiàn)對風(fēng)險和利潤進(jìn)行有效地管控,。

4、確保訂單利潤,，規(guī)避原材料上漲風(fēng)險

企業(yè)在獲得訂單合同時,，最擔(dān)憂原材料價格的上漲而導(dǎo)致利潤下滑，甚至對企業(yè)產(chǎn)生虧損,。為化解這樣的困境,，企業(yè)可以在接受訂單時，購買與訂單原材料數(shù)量相匹配的看漲期權(quán),。如果原材料價格大漲,，看漲期權(quán)獲利可以貼補(bǔ)原材料價格上漲帶來的損失;如果原材料價格下跌,，則放棄行權(quán)，到市場以低價采購商品,，最多損失期初支付的期權(quán)費用,，企業(yè)的利潤反而因為原材料價格的下跌而增加。使用看漲期權(quán)管理企業(yè)的采購風(fēng)險,，可以確定每一筆訂單的利潤下限,，而利潤率反而會隨著原材料價格的下跌而增加。

5,、管理銷售價格,，幫庫存商品購買保險

企業(yè)的運(yùn)作一般是長期連續(xù)的行為，但產(chǎn)成品的價格會隨著市場的波動有較大變化,。以生產(chǎn)周期較長的企業(yè)來說,，雖然在一開始安排生產(chǎn)計劃時有利可圖，但等到商品生產(chǎn)出來,，如果遇到產(chǎn)成品價格跌落,，反而會造成企業(yè)虧損，或者是行情大好的時候,，商品不可能一夕之間生產(chǎn)出來,，對應(yīng)這兩種情境都可以透過買入看跌期權(quán)鎖定產(chǎn)成品的最低銷售價格，從而保障企業(yè)獲利,。購買看跌期權(quán)相當(dāng)于對商品價格買入一個保險,，如果后市價格下跌則行權(quán)，如果后市價格上漲則放棄行權(quán),，商品在市場上以較高的價格出貨,。

6、調(diào)節(jié)原材料庫存,，活化資金使用效率

為了維持企業(yè)的正常運(yùn)作,，企業(yè)必須建立基本的原料庫存。假如企業(yè)認(rèn)為原材料價格持續(xù)上漲,，傳統(tǒng)的做法是動用資金去建立大量的庫存,，此舉不但占用大量的營運(yùn)現(xiàn)金，萬一預(yù)測錯誤,，庫存將會造成跌價損失,。如果改用買進(jìn)商品看漲期權(quán)，只要支付少量的權(quán)利金,，除了減少動用資金外,，如果行情判斷錯誤，可以放棄行權(quán)而不必承擔(dān)跌價的風(fēng)險。

7,、為抵押倉單買保險,，增加貸款成數(shù)

企業(yè)為了資金調(diào)度，可以將倉單質(zhì)押給銀行,，透過質(zhì)押方式換取現(xiàn)金,，但銀行擔(dān)憂抵押品的價格風(fēng)險，最多只能抵押大約50%價值的現(xiàn)金,。如果透過買入看跌期權(quán)來保護(hù)倉單價格,，以國外的實際經(jīng)驗來說，借由看跌期權(quán)的保險作用控制了抵押品的風(fēng)險,，銀行更有意愿提高貸款成數(shù),。如此一來，企業(yè)除了可以抵押更多現(xiàn)金來緩解資金流緊張的困境外,，又幫倉單加買了價格保險,。

8、利用庫存商品,，創(chuàng)造現(xiàn)金增值

企業(yè)的庫存放在倉庫,，除了需要支付倉儲費用和利息支出外，在庫存尚未銷售出去前并無其他收入,。倉單增值業(yè)務(wù)便是針對這樣的情境,，提供企業(yè)客戶活化倉單資產(chǎn)的功能，除了可以帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金收入外,，如果產(chǎn)成品的價格上漲,，還可以按照預(yù)設(shè)的上限價格賣出。倉單增值業(yè)務(wù)的原理是,，將未來預(yù)期的利潤空間轉(zhuǎn)化成目前的現(xiàn)金收入,，通常在企業(yè)預(yù)期價格走勢平緩時，可透過這項增值服務(wù)減少倉儲和利息支出的耗損,。

9,、低價預(yù)購，等待商品價格下跌增加收益

一般位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè),，產(chǎn)成品售價直接面對激烈競爭的市場,，不易轉(zhuǎn)嫁上漲的成本，因此在原材料價格下跌的環(huán)境中,，會傾向多建立一些原材料的庫存以備企業(yè)生產(chǎn)所需,。借由場外衍生品市場，企業(yè)可以事先設(shè)定采購原材料的數(shù)量,、時間、品種,，一旦原材料的價格跌至設(shè)定的執(zhí)行價格之下,，便依照期初設(shè)定的條件買進(jìn)原材料作為庫存,，如果期權(quán)到期時，原材料價格不跌,，則可以收取期權(quán)費用增加現(xiàn)金流入,。

可見，運(yùn)用場外期權(quán)不僅可以提升企業(yè)營運(yùn)績效,，有效降低企業(yè)經(jīng)營成本,，提高企業(yè)競爭力。還可以增加企業(yè)采購銷售的抗風(fēng)險能力,，提升企業(yè)利潤的管理能力,，借以平緩現(xiàn)金流量，增加財務(wù)的主動性,。