科創(chuàng)板的推出在很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)看來既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，在今日由前海深港基金小鎮(zhèn)主辦的大灣區(qū)前海資本春季論壇上,，諸多一二級市場的投資界人士坦言,，科創(chuàng)板是從國家戰(zhàn)略高度推出的，不急于看前幾批申報(bào)企業(yè)的質(zhì)地,，長遠(yuǎn)來說包括注冊制在內(nèi)的影響都是深遠(yuǎn)的,。但是可以發(fā)現(xiàn)前幾批申報(bào)的名單也具有很強(qiáng)的引導(dǎo)性,，都是在某個細(xì)分領(lǐng)域有小規(guī)模突破的實(shí)業(yè)公司，有可能對解決國家產(chǎn)業(yè)安全有一定幫助,。

“從我們實(shí)際投資中來看,，一級市場的泡沫還是挺嚴(yán)重的，一些好的公司估值都明顯過高,，比如去年AI領(lǐng)域的融資超過八成都集中在幾個公司,，這種情況未隨著去年募資環(huán)境的變化發(fā)生改變?！鄙钲谀硨Ｗ⒂诳萍夹袠I(yè)投資的PE機(jī)構(gòu)人士在會場指出,。

在過去的一年，市場募資不易的寒冬時節(jié),，一級市場的“熱錢”開始爭相抱團(tuán)明星企業(yè)取暖,，在資本的合力下，整個一級市場的估值水平亦隨之水漲船高,。相比一級市場的火爆,，二級市場的表現(xiàn)“暗淡”不少。一二級市場估值倒掛,、“面粉貴于面包”的現(xiàn)象開始增多,。

參會的深圳某大型國有背景VC機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板最大的亮點(diǎn)是注冊制,，注冊制對應(yīng)的是審核制,，在審核制時代大家肯定可以賺錢，因?yàn)槭恰磅庺~跳龍門”,，而現(xiàn)在要把龍門去掉,，只要符合條件的企業(yè)都可以走這個路。這樣一來,，就會倒逼一級市場擠掉泡沫,，現(xiàn)在很多獨(dú)角獸或者一級市場沒有上市的公司，估值已經(jīng)非常高,，如果有注冊制走向資本市場,，大家就會看這些公司到底值多少錢，這就是價值投資,。

深圳某區(qū)級引導(dǎo)基金負(fù)責(zé)人表示,，2018年4月資管新規(guī)以來，PE/VC基本處于冰凍狀態(tài),，人民幣新增融資同比下降80%左右,，如果說過去2、3年一二級市場形成估值倒掛頻繁，那么在科創(chuàng)板被捅破泡沫,，又要看到大批PE/VC退出市場，也是行業(yè)洗牌,、優(yōu)勝劣汰的延續(xù),。從這個角度而言，科創(chuàng)板的推出,，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要環(huán)節(jié),、資源優(yōu)化配置的一個重要手段。

在同創(chuàng)偉業(yè)董事總經(jīng)理劉益民看來,，一級市場投資不是很透明,，所投的企業(yè)都希望一輪比一輪價格高，如果低了,，前面的投資機(jī)構(gòu)肯定都不答應(yīng),，所以一輪一輪要更高。但二級市場不一樣,，二級市場是波動的市場,，各種各樣的因素都很多，比較復(fù)雜,，有些熱點(diǎn),、風(fēng)口的時候，風(fēng)口來了,，豬都會飛,。這個時候會表現(xiàn)出泡沫，如果風(fēng)口特別熱,，肯定有很大的泡沫,。作為投資機(jī)構(gòu)來講，還是要研究行業(yè),，觀察創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊(duì),，體現(xiàn)自身的投資邏輯，同創(chuàng)偉業(yè)的風(fēng)格是基本不去追熱點(diǎn)風(fēng)口,，包括過去的區(qū)塊鏈,，還有其他的電商風(fēng)口，共享的風(fēng)口基本沒有投,，還是圍繞科技主線來投資,。

科創(chuàng)板不僅掀開了中國用科技創(chuàng)新升級傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新篇章，對于一級市場那些投資中國產(chǎn)業(yè)升級背景下,，大量新技術(shù),、新業(yè)態(tài)、新模式“硬核”企業(yè)的機(jī)構(gòu)，新增加了退出通道,。

從同創(chuàng)偉業(yè)的角度,，劉益民認(rèn)為，科創(chuàng)板對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是一個重大利好,，也是一次非常好的機(jī)遇,。在創(chuàng)業(yè)板剛推出的時候，同創(chuàng)偉業(yè)投的很多企業(yè)就上了前幾批,，現(xiàn)在對科創(chuàng)板也非常重視,，可能會在第一批里面有3-5家申報(bào)。

“我們投資的深圳做創(chuàng)新藥的微芯生物,，從成立到現(xiàn)在已經(jīng)有13年了,，去年才剛有利潤，一直利潤都不是特別高,，如果按照創(chuàng)業(yè)板或者主板的要求是沒辦法上市的,。和國外的情況一樣，一個新的創(chuàng)新藥研發(fā)起碼要10年時間,，而且需要10億美元才能研發(fā)出來,，所以這10年當(dāng)中基本沒有收入也沒有利潤?！眲⒁婷裾f,，“但現(xiàn)在科創(chuàng)板給了這樣的機(jī)會，讓他們也能登陸資本市場,，所以對于創(chuàng)新性企業(yè)是一個非常大的利好,。對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來講，投資的思維也一直在變化,?！?/p>

鼎興量子CEO金宇航認(rèn)為，參與科創(chuàng)板項(xiàng)目分為上市前,、上市中,、上市后參與，上市前就是IPO之前投進(jìn)去,，證監(jiān)會為了打擊突擊入股,，出了相關(guān)的限制規(guī)定，如果企業(yè)在申報(bào)材料前6個月增資進(jìn)去鎖定期36個月,，董監(jiān)高等老股一旦鎖定期36個月,，投機(jī)的資本很難在報(bào)材料之前6個月才進(jìn)入。而且意味著,，如果才進(jìn)去以后,，有可能36個月之后沒有漲跌幅，所以風(fēng)險還是比較高的，他預(yù)期,，頭幾批企業(yè)一定會暴漲,，但是后面再過3-5年，科創(chuàng)板一定和港股對標(biāo),，80%股票沒有交易量,，首批股票看似收益很高，風(fēng)險也會很大,。

“因此，摒棄短線思維,，堅(jiān)持長線投資,，怎樣構(gòu)建新的基金價值體系對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也是一個考驗(yàn)?！?金宇航說,，“過去因?yàn)槭腔谔桌Ｊ剑热鏟re-IPO的項(xiàng)目希望投進(jìn)去馬上就能夠登陸資本市場,，然后就能賺取回報(bào),。而根據(jù)科創(chuàng)板的規(guī)則，倒逼投資機(jī)構(gòu)一定是要把投資周期拉長,，往前看,，往前延伸，要有完整投資邏輯,?！?/p>

他強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板推出之后,，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要重新考慮構(gòu)建新的基金價值體系,，投資周期需要拉長，而且要堅(jiān)持長線投資,，要獲取最便宜的籌碼一定要往前投,，也需要有創(chuàng)新思維，怎樣構(gòu)建完整的投資邏輯,，而不是聽風(fēng)是雨,。