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譚雅玲（中國外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家） 60s要點(diǎn)速讀： 1,、近期,，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)9月例會(huì)不加息舉措，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息產(chǎn)生爭(zhēng)論,，未來不加息和降息之勢(shì)較為明顯,。然而，實(shí)際上,，美聯(lián)儲(chǔ)不加息不會(huì)持續(xù),，反之美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)必加強(qiáng)。 2,、預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息目標(biāo)清晰,，但目前行情不配合是加息阻力與障礙，美元升值節(jié)制力與不得已是美國策略關(guān)鍵期,。美聯(lián)儲(chǔ)以及美國政府在借題發(fā)揮利用不良氛圍為美元貶值鳴鑼開道,，當(dāng)今力促美元貶值才是美聯(lián)儲(chǔ)加息當(dāng)務(wù)之急。 正文： 近期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)9月例會(huì)不加息舉措,，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息產(chǎn)生爭(zhēng)論,，未來不加息和降息之勢(shì)較為明顯。然而,，實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)不加息不會(huì)持續(xù),，反之美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)必加強(qiáng)。其中我之前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率的預(yù)測(cè)是對(duì)美元長(zhǎng)期化利率的觀察目前得以驗(yàn)證,。第一次是今年7月27日我撰稿評(píng)估——美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)之后聲明強(qiáng)調(diào)：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部不再預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)衰退,。對(duì)此，我更堅(jiān)定美聯(lián)儲(chǔ)加息的前景，美元利率上至8%或更高存在理由與依據(jù),。第二次是9月20日我預(yù)測(cè)再次指出——預(yù)計(jì)美元貶值潮流式演繹與美國通脹反復(fù)性上漲都是未來美聯(lián)儲(chǔ)加息支持因素,，尤其目前石油上漲勢(shì)頭恢復(fù)，通脹上漲刺激加息將是規(guī)劃與對(duì)標(biāo)舉措的必然,，美元基準(zhǔn)利率超乎傳統(tǒng)將是未來美國之外國家疊加成本和制衡經(jīng)濟(jì)新角度,，但對(duì)于美國而言將是新經(jīng)濟(jì)建立新利率機(jī)制與特權(quán)再壟斷的時(shí)機(jī)與條件。預(yù)計(jì)美元利率上至6%毫無疑義,，甚至具有上揚(yáng)至7-8%的可能,。如今美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家與我產(chǎn)生共鳴——摩根大通CEO杰米-戴蒙周二警告，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息至最高7%,。他指出,，從5%升至7%之間的過程將比從3%到5%更痛苦，全球市場(chǎng)可能還并未做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì),。而上述預(yù)期的支持與配套因素就是美國新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)與新形態(tài),，這是美國適宜性的關(guān)鍵期，也是全球經(jīng)濟(jì)常態(tài)的滯后期,，預(yù)期看不透美國因素是致命預(yù)判誤區(qū),。一方面是通脹環(huán)境由美國定奪難以改變。這集中在商品尤其能源價(jià)格上漲的環(huán)境與要素,，其中石油價(jià)格上漲的技術(shù)鋪墊周期以及潛在上漲美元邏輯關(guān)聯(lián)性是重點(diǎn),。尤其目前美元匯率處于與去年相似邏輯起點(diǎn)，美元年內(nèi)一直升值態(tài)勢(shì)雖然不及去年,，但面對(duì)美元基準(zhǔn)利率上限不斷提高,，美元升值幅度低于去年已經(jīng)展示美元匯率的訴求與方向。面對(duì)美國經(jīng)濟(jì)今年增長(zhǎng)潛力與進(jìn)展,，美元貶值會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出去年與市場(chǎng)預(yù)估的水平,，美元貶值與去年貶值同步9%的下限水平或指向95點(diǎn)左右可能，這正是美聯(lián)儲(chǔ)加息不中斷或進(jìn)一步提高加息的重點(diǎn)保障與支持核心,。尤其今年9月美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第6次例會(huì)不加息其實(shí)與美指105點(diǎn)具有重要關(guān)聯(lián),，這也是美聯(lián)儲(chǔ)要加息與暫停不加息的巧妙搭配。畢竟該水平的美元行情是制衡美聯(lián)儲(chǔ)加息的安全指標(biāo),。因?yàn)槊涝鶞?zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到5.5%偏高位置以及加息更高的水平,，為了安全美元貶值將是美聯(lián)儲(chǔ)加息的重要考量時(shí)段。由此,，美國以美元定價(jià)推高通脹數(shù)據(jù)的功能將集中石油和能源以及商品價(jià)格上漲重要階段,。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)國際石油價(jià)格重上100美元以及未來沖擊150美元的預(yù)測(cè)都是加碼通脹上漲的動(dòng)力與潛在推波助瀾可能。如果國際石油價(jià)格重上100美元,，預(yù)計(jì)美國通脹上至4%以上對(duì)標(biāo)具有可能,，更何況美國汽油價(jià)格上漲遠(yuǎn)高于石油價(jià)格,，尤其目前三大汽車罷工事件訴求的加薪更是美國服務(wù)價(jià)格潛在上漲的通脹理由與路徑,，美聯(lián)儲(chǔ)加息的通脹配合性是美元利率戰(zhàn)略之策,。另一方面美元利率再壟斷戰(zhàn)略決定峰值。上面對(duì)美元利率峰值判斷的基礎(chǔ)是美元利率站位與高度的考量,。因?yàn)槟壳懊涝獌蓷l腿一長(zhǎng)一短,，美元匯率占優(yōu)透過SWIFT系統(tǒng)美元份額表明：美元地位未變反強(qiáng)，去美元化著急了,，美元難以被替代或改變,，美元匯率優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勢(shì)難以改變，但這里所指不是價(jià)格和匯率水平,，而是美元占比與份額優(yōu)勢(shì),。除去SWIFT系統(tǒng)的國際使用支付優(yōu)勢(shì)，美元貿(mào)易結(jié)算,、交易規(guī)模以及衍生品優(yōu)勢(shì)更是難以替代,，美元絕對(duì)優(yōu)勢(shì)面對(duì)美元匯率與利率同高局面更是遙遙領(lǐng)先。即使美元在全球外匯儲(chǔ)備占比低于60%,，但這依然是目前IMF儲(chǔ)備貨幣主要貨幣的最高份額,。由此，市場(chǎng)值得思考美元利率站位高度,，美聯(lián)儲(chǔ)加息不僅僅是因?yàn)橥?，而是因?yàn)槊涝拾詸?quán)引領(lǐng)與主導(dǎo)格局。目前美元利率已經(jīng)占據(jù)發(fā)達(dá)國家利率前端,，主要籃子貨幣引領(lǐng)地位已經(jīng)恢復(fù),，比較英鎊基準(zhǔn)利率5.25%，美元5.5%上限稍不留神將會(huì)滯后,，而其它貨幣已經(jīng)臨近高利率區(qū)間,，通脹因素的利率上調(diào)將是隨時(shí)挑戰(zhàn)美元利率的氛圍與條件。我正是基于美元利率戰(zhàn)略的長(zhǎng)遠(yuǎn)性前瞻,、歷史性比較,，所以我認(rèn)為此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息將超越傳統(tǒng)慣例認(rèn)知、美國傳統(tǒng)周期水平以及全球緊縮貨幣基準(zhǔn),，美元基準(zhǔn)利率上至7-8%是美元貨幣霸權(quán)綜合戰(zhàn)略旨意與目標(biāo),。而目前美國經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與環(huán)境完全支持美元利率峰值向上調(diào)整，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和新經(jīng)濟(jì)是美元利率敢于超常規(guī)上調(diào)的關(guān)鍵基礎(chǔ)與個(gè)性要素,。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息目標(biāo)清晰,，但目前行情不配合是加息阻力與障礙，美元升值節(jié)制力與不得已是美國策略關(guān)鍵期,。美聯(lián)儲(chǔ)以及美國政府在借題發(fā)揮利用不良氛圍為美元貶值鳴鑼開道,，當(dāng)今力促美元貶值才是美聯(lián)儲(chǔ)加息當(dāng)務(wù)之急,。美元升值幅度與技術(shù)最終是為美元貶值鋪路，升值是手段并不是目的,，貶值技術(shù)將借助升值刺激貶值才是根本,。未來美元利率峰值上至7%與美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境與條件對(duì)稱，而美元貶值9%恰好順應(yīng)美元利率上行,，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不衰退是美聯(lián)儲(chǔ)加息最佳時(shí)機(jī),，利率從長(zhǎng)計(jì)議不容忽略美元訴求的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略高度與旨意。
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