|
匯率，是綜合國力,、預(yù)期,、信心、經(jīng)濟(jì)周期的集中反應(yīng),。 除了常見的人民幣兌美元匯率之外,，我們現(xiàn)在更應(yīng)該關(guān)注人民幣、黃金和美元之間的三角匯率關(guān)系,。 受一些因素影響,，單純的兩兩之間的匯率常常會變得扭曲。相比之下,，這種三角匯率就能反映更多信息了,。 應(yīng)該有很多人都注意到,，最近國內(nèi)黃金價格出現(xiàn)了大幅波動，和國際金價分裂了,。 倫敦現(xiàn)貨黃金價格徘徊在1919美元/盎司附近很久了,，但以人民幣計價的黃金卻熱火朝天，尤其是一些黃金飾品零售價已經(jīng)達(dá)到600元/克,。 由此,，內(nèi)陸市場的黃金交易價格較國際價格的溢價，創(chuàng)下了新高,，每盎司達(dá)到120美元以上,。 溢價率6.3%，這是自二十多年前上海黃金交易所成立以來的最高點(diǎn),。 大家可以推算一下,，根據(jù)人民幣美元黃金的三角戀關(guān)系，自行推算一下匯率應(yīng)該是多少,。 黃金是典型的國際資產(chǎn),，但是現(xiàn)在卻出現(xiàn)了價差，這種現(xiàn)象是不正常的,。 就像水平面出現(xiàn)了凹陷,，這勢必不能持久，旁邊的水很快就會流過去的,。 但黃金的價差竟然很久沒有填平,，其中必有蹊蹺。 其中一個原因是,，為了減少美元外匯的消耗,，在過去幾個月我們開始主動限制黃金進(jìn)口。對于一些銀行的黃金進(jìn)口配額,，減少或停止發(fā)放,。 所以黃金進(jìn)口量有所下降，6月份中國的非貨幣黃金進(jìn)口量環(huán)比下降了35%,，是今年1月份以來的最低水平,。 供應(yīng)減少了，消費(fèi)呢,？ 中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年全國黃金消費(fèi)量為554.88噸，同比增長16.37%,，其中黃金首飾消費(fèi)量是368.26噸,，同比增長14.82%。 筑起的堤壩,，導(dǎo)致供需的壓力無法自動平衡,。 于是兩側(cè)的水位有了落差,。 在這種行情下，境內(nèi)14只黃金ETF凈值也全都創(chuàng)下了今年以來的新高,，今年以來這些黃金ETF年的平均回報率能達(dá)到年化13.15%,，最高的突破了14%。 所以說,，當(dāng)你問一個東西的價格會不會漲,，那得看以什么來計價。 很多人可能不理解,，黃金不是和美元蹺蹺板么,？不是以美元計價漲了才算真漲么？ 其實(shí),，互相都是蹺蹺板,。黃金和美元是，美元和人民幣是,，人民幣和黃金也是,。 能把黃金蹺起來的因素有很多，其中一個重要因素是貨幣周期,。 今年以來我們陸續(xù)打出了降準(zhǔn),、降息的牌,。而大洋對岸的利率則持續(xù)運(yùn)行在高位,。 這是兩個截然相反的行進(jìn)方向。經(jīng)濟(jì)周期錯位,、貨幣政策錯位,，引起了吱吱呀呀的摩擦聲。 但對于我們來講,，決不會因?yàn)楸砻嫔系膮R率問題,，而不敢獨(dú)立自主地做出符合我們自身周期的決策。 所以,，該降準(zhǔn)就降準(zhǔn),，該降息就降息，該發(fā)債就發(fā)債,，該減稅就減稅,。 上次降準(zhǔn)是三月，這次是9月,。 降準(zhǔn)雖在預(yù)期之內(nèi),，但降的如此果斷干脆快速，還是有點(diǎn)超出預(yù)期,。 這次的特別之處在于,，提前沒有任何的提示或暗示,。照經(jīng)驗(yàn)來看，通常是會提前在一些重要會議或講話中提及的,，但這次沒有,。 而且，公告的時間點(diǎn)和實(shí)施的時間點(diǎn)只相差一天,，這在歷史上非常罕見,。 這次降準(zhǔn)算是“一箭三雕”，一是穩(wěn)增長,，二是補(bǔ)充流動性,，三是配合化債推進(jìn)。 嗯,，到處需要錢,。 這樣的寬松不僅可以緩解銀行成本壓力，更可以配合地產(chǎn)政策優(yōu)化來釋放更強(qiáng)的穩(wěn)增長信號,。這種穩(wěn)增長的預(yù)期,，反而有助于保持匯率穩(wěn)定。 而美國這邊,，衰退不如預(yù)期,，反而8月CPI又抬了一下頭，讓不少人懷疑美國是否開啟了二次通脹和二次復(fù)蘇,。 8月CPI反彈到了3.7%,，比上個月的3.2%高不少，也高出市場預(yù)期3.6%,。 很多人脫口喊出完了,，但好在核心CPI從上月的4.7%回落到了4.3%。 也就是說,，核心CPI繼續(xù)回落,，但普通CPI出現(xiàn)了超預(yù)期反彈。 如果通脹還頑固不下,，那么美國維持高位利率的時間就會更持久,。 高位利率的時間久，匯率的壓力就大,。 不過,，有兩個更深層的數(shù)據(jù)，透露了其后勁即將不足,。 這兩個數(shù)據(jù)就是就業(yè)和超額儲蓄,。 美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)今年已經(jīng)有6個月出現(xiàn)下修，勞動力市場并沒有像想象的那樣強(qiáng)勁,。一旦失業(yè)率持續(xù)回升,，即使通脹仍然在2%以上,，它的貨幣政策也會發(fā)生轉(zhuǎn)向。 另外,，超額儲蓄接近耗盡,。 根據(jù)美聯(lián)儲9月6日發(fā)布的褐皮書，部分地區(qū)已經(jīng)在報告消費(fèi)者超額儲蓄耗盡,，消費(fèi)基本靠借貸了,，還有些地方消費(fèi)信貸的拖欠概率有所上升。 與之相呼應(yīng)的是,，美國8月整體零售額環(huán)比7月,，剔除汽油后只增長了0.2%，這是今年以來的最弱增幅,。這還沒有減去通脹,，如果經(jīng)過通脹調(diào)整之后，消費(fèi)乏力的跡象會更明顯,。 所以9月不加息的概率達(dá)到了94%,，11月和12月不加息的概率，也有60%,。 那什么時候會降息,？有沒有譜？ 主要有一個很大的制約： 債務(wù)利息難以承受,。 到6月底,，美國未償債務(wù)總額的加權(quán)平均利率為2.76%，而一年前還是1.8%,。如果美聯(lián)儲繼續(xù)把利率維持在當(dāng)前水平,，一年之內(nèi),，它的債務(wù)綜合利率將會超過4%,。 這是一個有點(diǎn)恐怖的數(shù)字了。 這意味著美國32.3萬億美元債務(wù)總額的利息支付將在12個月內(nèi)達(dá)到1.3萬億美元,，使債務(wù)利息成為美國政府最大的單一支出,，并超過社會保障支出。 未來相當(dāng)長一段時間,，都將是黃金,、美元、人民幣三方過招的過程,。 匯率的背后,，是國力在較量。 對我國特色國情的理解,，也決定了你是否能夠看懂終局,。 #上海黃金期貨漲至13年來新高#收起匯率,，是綜合國力、預(yù)期,、信心,、經(jīng)濟(jì)周期的集中反應(yīng)。 除了常見的人民幣兌美元匯率之外,，我們現(xiàn)在更應(yīng)該關(guān)注人民幣,、黃金和美元之間的三角匯率關(guān)系。 受一些因素影響,，單純的兩兩之間的匯率常常會變得扭曲,。相比之下，這種三角匯率就能反映更多信息了,。 應(yīng)該有很多人都注意到,，最近國內(nèi)黃金價格出現(xiàn)了大幅波動，和國際金價分裂了,。 倫敦現(xiàn)貨黃金價格徘徊在1919美元/盎司附近很久了,，但以人民幣計價的黃金卻熱火朝天，尤其是一些黃金飾品零售價已經(jīng)達(dá)到600元/克,。 由此,，內(nèi)陸市場的黃金交易價格較國際價格的溢價，創(chuàng)下了新高,，每盎司達(dá)到120美元以上,。 溢價率6.3%，這是自二十多年前上海黃金交易所成立以來的最高點(diǎn),。 大家可以推算一下,，根據(jù)人民幣美元黃金的三角戀關(guān)系，自行推算一下匯率應(yīng)該是多少,。 黃金是典型的國際資產(chǎn),，但是現(xiàn)在卻出現(xiàn)了價差，這種現(xiàn)象是不正常的,。 就像水平面出現(xiàn)了凹陷,，這勢必不能持久，旁邊的水很快就會流過去的,。 但黃金的價差竟然很久沒有填平,，其中必有蹊蹺。 其中一個原因是,，為了減少美元外匯的消耗,，在過去幾個月我們開始主動限制黃金進(jìn)口。對于一些銀行的黃金進(jìn)口配額，減少或停止發(fā)放,。 所以黃金進(jìn)口量有所下降,，6月份中國的非貨幣黃金進(jìn)口量環(huán)比下降了35%，是今年1月份以來的最低水平,。 供應(yīng)減少了,，消費(fèi)呢？ 中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年全國黃金消費(fèi)量為554.88噸,，同比增長16.37%，其中黃金首飾消費(fèi)量是368.26噸,，同比增長14.82%,。 筑起的堤壩，導(dǎo)致供需的壓力無法自動平衡,。 于是兩側(cè)的水位有了落差,。 在這種行情下，境內(nèi)14只黃金ETF凈值也全都創(chuàng)下了今年以來的新高,，今年以來這些黃金ETF年的平均回報率能達(dá)到年化13.15%,，最高的突破了14%。 所以說,，當(dāng)你問一個東西的價格會不會漲,，那得看以什么來計價。 很多人可能不理解,，黃金不是和美元蹺蹺板么,？不是以美元計價漲了才算真漲么？ 其實(shí),，互相都是蹺蹺板,。黃金和美元是，美元和人民幣是,，人民幣和黃金也是,。 能把黃金蹺起來的因素有很多，其中一個重要因素是貨幣周期,。 今年以來我們陸續(xù)打出了降準(zhǔn),、降息的牌,。而大洋對岸的利率則持續(xù)運(yùn)行在高位,。 這是兩個截然相反的行進(jìn)方向。經(jīng)濟(jì)周期錯位,、貨幣政策錯位,，引起了吱吱呀呀的摩擦聲。 但對于我們來講,，決不會因?yàn)楸砻嫔系膮R率問題,，而不敢獨(dú)立自主地做出符合我們自身周期的決策,。 所以，該降準(zhǔn)就降準(zhǔn),，該降息就降息,，該發(fā)債就發(fā)債，該減稅就減稅,。 上次降準(zhǔn)是三月,，這次是9月。 降準(zhǔn)雖在預(yù)期之內(nèi),，但降的如此果斷干脆快速,，還是有點(diǎn)超出預(yù)期。 這次的特別之處在于,，提前沒有任何的提示或暗示,。照經(jīng)驗(yàn)來看，通常是會提前在一些重要會議或講話中提及的,，但這次沒有,。 而且，公告的時間點(diǎn)和實(shí)施的時間點(diǎn)只相差一天,，這在歷史上非常罕見,。 這次降準(zhǔn)算是“一箭三雕”，一是穩(wěn)增長,，二是補(bǔ)充流動性,，三是配合化債推進(jìn)。 嗯,，到處需要錢,。 這樣的寬松不僅可以緩解銀行成本壓力，更可以配合地產(chǎn)政策優(yōu)化來釋放更強(qiáng)的穩(wěn)增長信號,。這種穩(wěn)增長的預(yù)期,，反而有助于保持匯率穩(wěn)定。 而美國這邊,，衰退不如預(yù)期,，反而8月CPI又抬了一下頭，讓不少人懷疑美國是否開啟了二次通脹和二次復(fù)蘇,。 8月CPI反彈到了3.7%,，比上個月的3.2%高不少，也高出市場預(yù)期3.6%,。 很多人脫口喊出完了,，但好在核心CPI從上月的4.7%回落到了4.3%。 也就是說，核心CPI繼續(xù)回落,，但普通CPI出現(xiàn)了超預(yù)期反彈,。 如果通脹還頑固不下，那么美國維持高位利率的時間就會更持久,。 高位利率的時間久,，匯率的壓力就大。 不過,，有兩個更深層的數(shù)據(jù),，透露了其后勁即將不足。 這兩個數(shù)據(jù)就是就業(yè)和超額儲蓄,。 美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)今年已經(jīng)有6個月出現(xiàn)下修,，勞動力市場并沒有像想象的那樣強(qiáng)勁。一旦失業(yè)率持續(xù)回升,，即使通脹仍然在2%以上,，它的貨幣政策也會發(fā)生轉(zhuǎn)向。 另外,，超額儲蓄接近耗盡,。 根據(jù)美聯(lián)儲9月6日發(fā)布的褐皮書，部分地區(qū)已經(jīng)在報告消費(fèi)者超額儲蓄耗盡,，消費(fèi)基本靠借貸了,，還有些地方消費(fèi)信貸的拖欠概率有所上升。 與之相呼應(yīng)的是,，美國8月整體零售額環(huán)比7月,，剔除汽油后只增長了0.2%，這是今年以來的最弱增幅,。這還沒有減去通脹,，如果經(jīng)過通脹調(diào)整之后，消費(fèi)乏力的跡象會更明顯,。 所以9月不加息的概率達(dá)到了94%,，11月和12月不加息的概率，也有60%,。 那什么時候會降息,？有沒有譜？ 主要有一個很大的制約： 債務(wù)利息難以承受,。 到6月底,，美國未償債務(wù)總額的加權(quán)平均利率為2.76%，而一年前還是1.8%,。如果美聯(lián)儲繼續(xù)把利率維持在當(dāng)前水平,，一年之內(nèi),，它的債務(wù)綜合利率將會超過4%,。 這是一個有點(diǎn)恐怖的數(shù)字了,。 這意味著美國32.3萬億美元債務(wù)總額的利息支付將在12個月內(nèi)達(dá)到1.3萬億美元，使債務(wù)利息成為美國政府最大的單一支出,，并超過社會保障支出,。 未來相當(dāng)長一段時間，都將是黃金,、美元,、人民幣三方過招的過程。 匯率的背后,，是國力在較量,。 對我國特色國情的理解，也決定了你是否能夠看懂終局,。 #上海黃金期貨漲至13年來新高#收起 |
|
|
