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產(chǎn)能過剩、消費疲軟,，乳企巨頭正在尋找新的增長點,。
8月底，伊利和蒙牛相繼發(fā)布了其2023年半年度報告。作為國內(nèi)乳企巨頭,，兩家公司的成績單均有各自的亮點：伊利繼續(xù)保持全品類優(yōu)勢,，奶粉、奶酪,、冰淇淋等業(yè)務(wù)實現(xiàn)了雙位數(shù)增長,；蒙牛總營收同比上升7.1%,，在增速上超過伊利,，縮小了與后者的差距。但是,，在國內(nèi)消費市場疲軟,、原奶嚴重過剩的大背景下，兩家公司也面臨著各自的問題：伊利的營收增速達到七年來最低,，蒙牛則是利潤下降,、增收不增利。伊利和蒙牛的基石業(yè)務(wù)——液態(tài)奶正面臨增長乏力的現(xiàn)狀,，兩家也正在拓展新的增長點,。下半年，乳企在奶粉,、奶酪第二增長曲線及冷飲等高毛利品類的市場競爭將越發(fā)激烈,。“中國乳業(yè)整體進入到消費相對過剩的階段，同時也走到了從基礎(chǔ)營養(yǎng)向?qū)I(yè)營養(yǎng)加快轉(zhuǎn)型的階段,?！?獨立乳業(yè)分析師宋亮表示。他認為,，加快產(chǎn)品創(chuàng)新,、技術(shù)儲備，拓展全新賽道,，將是伊利和蒙牛下一階段的競爭焦點,。從股市的反應(yīng)來看，蒙牛乳業(yè)發(fā)布中報后,，股價總體呈現(xiàn)出上漲走勢,，截至9月11日，公司股價報收27.0港元/股,，較發(fā)布中報前上漲12%,；而伊利股份中報發(fā)布以來,，股價走勢整體向下,，9月11日伊利當(dāng)天收盤價為人民幣26.11元，較發(fā)布中報前下跌2.6%,。從營收增速上看,，蒙牛的表現(xiàn)好于伊利,。2023上半年，伊利營收同比上升4.31%,，增速低于疫情暴發(fā)的2020年,，為近七年來最低。反觀蒙牛,，上半年收入為511.185億元,，同比上升7.1%，在增速上超過伊利,，也高于蒙牛2022年上半年和全年的水平,。此消彼長之間，伊利與蒙牛之間的營收差距正在縮小,。2023上半年蒙牛營收為伊利營收的77.2%,，而2022年這一數(shù)字為75.2%。但是從利潤來看,，兩家公司之間的差距卻在拉大,。2022年報中蒙牛凈利潤為伊利凈利潤的56.2%，2023半年報中則下降至47.9%,。伊利上半年的扣非凈利潤為57.97億,，同比減少1.55%。毛利率,、凈利率亦有所下降,。蒙牛的經(jīng)營利潤增長29.9%，但權(quán)益股東應(yīng)占利潤卻下降19.5%,，至30.2億元,。蒙牛官方對此的解釋為“期內(nèi)應(yīng)占聯(lián)營公司收益減少，去年同期其他金融負債公允值收益及出售子公司收益合計10.154億元,，而今年上半年無此項收益,。”不過,，從其財報中的支出數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),，業(yè)務(wù)經(jīng)營費用上的增加也是其利潤同比減少的一個原因。業(yè)務(wù)經(jīng)營費用總額包括銷售及經(jīng)銷費用,、行政費用及其他稅項與其他附加費，這一項數(shù)據(jù)較去年同期增加了14.2億元,，占集團收入的32.0%,。2023年上半年，蒙牛的銷售及經(jīng)銷費用為139億元，較去年同期多出12億元,。其中產(chǎn)品和品牌宣傳及行銷費用較去年增加13.4%,。財報中解釋，這是為了配合戶外消費場景的復(fù)蘇而采取積極的渠道銷售執(zhí)行和推廣策略,。產(chǎn)品宣傳費用主要用于線下銷售推廣活動,。橫向比較來看，蒙牛在銷售費用上的支出也確實突出,。在2023年半年報數(shù)據(jù)中,，伊利銷售費用與其毛利潤之比為52.9%，而蒙牛的這項數(shù)據(jù)是70.8%,。于伊利而言,，上半年費用支出變化較大的類目是在管理費用與研發(fā)費用上，分別同比上漲8.78%和11.79%,。財報將主要原因歸結(jié)于合并澳優(yōu)上半年的管理費用與研發(fā)費用,，而同期收購后僅合并第二季度。從兩家公司的負債情況來看,，上半年,，伊利總負債增加200多億元，從2022年同期的673.5億元增長到880.9億元,。資產(chǎn)負債率從去年上半年的56.99%上升到62.22%,，這個數(shù)據(jù)接近伊利同期九年來62.76%的最高位。而蒙牛的資產(chǎn)負債率也略有上升,，從2022年的57.52%上升至59.4%,。在宋亮看來，今年消費疲軟,、原奶嚴重過剩的大環(huán)境下,，伊利和蒙牛還算是交出了一份不錯的業(yè)績單。 消費疲軟,，產(chǎn)能過剩從市場整體情況來看,，乳品行業(yè)整體面臨著產(chǎn)能過剩、整體消費疲軟的問題,。伊利在中報里也指出：“國內(nèi)經(jīng)濟處于復(fù)蘇期,，消費品行業(yè)面臨著消費信心不足、需求增長乏力,、新生兒數(shù)量減少等挑戰(zhàn),，短期內(nèi)乳品消費規(guī)模較上年同期有縮減?！?/span>據(jù)今年7月發(fā)布的《中國奶業(yè)質(zhì)量報告（2023）》,，2022年全國奶類產(chǎn)量4026.5萬噸,，同比增長6.6%；乳制品產(chǎn)量突破3117.7萬噸,，同比增長2.0%,。產(chǎn)能增加的同時，市場需求卻沒有同步跟上,。尼爾森IQ發(fā)現(xiàn),，2022年乳制品行業(yè)銷售額增速同比去年全渠道下降6.5%。酸奶品類銷量增速全線收縮,。
受高飼養(yǎng)成本,、原料奶單價下降等因素的影響，上游牧場也正經(jīng)歷著“寒冬”,。2023上半年,，澳亞集團、西部牧業(yè),、原生態(tài)牧業(yè)等多家上游牧場的財務(wù)數(shù)據(jù)幾乎都出現(xiàn)了不同程度的下滑,。其中，西部牧業(yè)總營收和凈利潤雙降,，原生態(tài)牧業(yè)凈虧損增加,。原奶產(chǎn)能嚴重過剩，乳企選擇收奶噴粉,，也是乳企業(yè)績放緩的因素之一,。噴粉是指液體的生鮮乳經(jīng)過滅菌、噴霧干燥等處理,，成為奶粉狀態(tài),。當(dāng)生鮮乳過剩時，乳企通常選擇噴粉,，以便于儲存,。噴粉需要付出水電、人工,、物流倉儲等成本,，業(yè)界普遍認為企業(yè)噴粉1噸要虧損1萬多元。宋亮表示,，國內(nèi)乳企目前噴粉庫存量在30萬噸左右,，其中蒙牛和伊利的噴粉庫存量在20萬噸左右，這也在一定程度上造成了伊利利潤增速減緩,、蒙牛利潤下跌,。業(yè)績放緩的另一主要原因是，品牌為應(yīng)對市場消費力不足而施行了更多的打折促銷措施,，尤其是在高端產(chǎn)品上,。我們調(diào)研了北京多家商超,，發(fā)現(xiàn)整箱的蒙牛特侖蘇牛奶（250ml*12）基本都在六七折左右，伊利的整箱金典純牛奶（250ml*12）則在七八折左右,。這兩款牛奶分別是兩個品牌在高端液態(tài)奶市場上的代表產(chǎn)品。隨著消費市場復(fù)蘇,，下半年業(yè)績或?qū)⒒販?，宋亮表示生乳價格在四季度會有小幅反彈，企業(yè)整體利潤預(yù)計呈正增長態(tài)勢,。然而上游牧場同期都在虧損,，壓力仍會傳導(dǎo)到伊利和蒙牛這些乳企頭上。蒙牛乳業(yè)業(yè)績發(fā)布會上,，集團高級副總裁,、常溫事業(yè)部負責(zé)人高飛表示，當(dāng)前的市場環(huán)境對消費的影響是顯而易見的,，但是這種影響并不改變行業(yè)長期的成長性,。為了未來確定性的增長，當(dāng)下需要進行一些戰(zhàn)略上的布局,，比如順應(yīng)趨勢進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,、在調(diào)整產(chǎn)品的過程中加大創(chuàng)新力度等。在中報業(yè)績說明會上,，伊利也釋放出積極信號,，“下半年隨著宏觀經(jīng)濟面逐漸改善，公司會積極把握行業(yè)復(fù)蘇的機會,，希望下半年無論是收入還是利潤都能取得較好的增長,。” 尋找新的增長點
作為國內(nèi)乳企的基石業(yè)務(wù),，伊利與蒙牛的的液態(tài)奶業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出增長乏力的問題,。液態(tài)奶包括超高溫滅菌奶、乳飲料,、酸奶以及低溫鮮奶,。伊利上半年液態(tài)奶營收424.23 億元，同比減少1.1%,。蒙牛液態(tài)奶營收416.4億,，同比增長5%,但也低于公司總體營收增速。單看液態(tài)奶業(yè)務(wù)營收,，蒙牛與伊利相差并不大,，但兩家公司總營收相差了150億元。主要差在了冰淇淋,、奶粉,、奶酪這三項業(yè)務(wù)上,，蒙牛的這三個分部營收合計84.59億，占比不到15%,，還不及伊利上半年冷飲品類營收,。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，蒙牛液態(tài)奶業(yè)務(wù)營收占比超八成,，整體營收過度依賴液態(tài)奶業(yè)務(wù),。伊利的液態(tài)奶業(yè)務(wù)占總營收的比例則不到65%。荷蘭合作銀行曾指出,，伊利和蒙牛兩家公司都打算進軍中國不斷增長的奶酪,、黃油和冰淇淋市場。2021年,，蒙牛正式收購妙可藍多,、艾雪，也可看出其升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、拓展新賽道的野心,，但今年上半年交出的這份成績單，只能稱得上是差強人意,。作為高毛利乳制品,，冰淇淋是乳企所求的新增量業(yè)務(wù)。伊利上半年冷飲業(yè)務(wù)（主要生產(chǎn)冰淇淋,、雪糕）營業(yè)收入 91.58 億元,，同比增長 25.54%。同期,，蒙牛冰淇淋業(yè)務(wù)收入43.1億元,，同比增長10.4%。在奶粉,、奶酪這兩項上,，伊利也更勝一籌。伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)（包括奶酪）實現(xiàn)營業(yè)收入 135.21 億元,，同比增長 12.01%,，成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額為市場第一。蒙牛的奶粉收入18.9億元,，奶酪業(yè)務(wù)因為妙可藍多的并表,，顯示收入22.5億元。
蒙牛2023上半年銷售收入細分數(shù)據(jù)為了搶占乳制品賽道的市場份額,，打造高端“新品”成為了兩家乳企的共同方向,。伊利上半年推出的新品對總營收的貢獻超15%，有機乳品,、乳及植物基健康功能營養(yǎng)品等相關(guān)業(yè)務(wù),，為公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展貢獻出更多增量空間,。其推出的新品包括伊利“金典”A2β酪蛋白有機純牛奶、“金典”活性乳鐵蛋白有機純牛奶,、“舒化”安糖健無乳糖牛奶,、“金領(lǐng)冠”新一代配方嬰幼兒奶粉、“須盡歡”低 GI 系列冰淇淋等等,。蒙牛也在堅持高端化與品類結(jié)構(gòu)的改善驅(qū)動,。盧敏放在蒙牛業(yè)績會上稱，“產(chǎn)品背后靠價值驅(qū)動,，消費者們購買產(chǎn)品看的是價值，不是價格,?！辈还馔瞥龉δ苄援a(chǎn)品，還從各種成分上下手,，引領(lǐng)乳制品行業(yè)高端化升級,。特侖蘇持續(xù)擴大高端市場份額，保持有機純牛奶細分賽道第一,。在常溫酸奶,、低溫鮮奶、奶酪等業(yè)務(wù)上“更營養(yǎng)”“高端化”,，營養(yǎng)賽道推出生牛乳 “鮮酸奶”,。旗下品牌每日鮮語市場份額持續(xù)提升，高端產(chǎn)品線占比提升,。還在2023年2月,，正式進軍專業(yè)營養(yǎng)賽道，推出運動營養(yǎng)品牌邁勝,，開辟了國內(nèi)液體蛋白補充劑新賽道,。除此之外，伊利還在7月推出新品現(xiàn)泡茶,。這并不是伊利首次進軍茶飲市場,，此前伊利在2022年就推出了旗下首個國潮茶飲品牌“茶與茶尋”，該品牌定位為“新派國潮茶飲茗家”,，產(chǎn)品主打“添加了益生菌的0糖果茶”,。據(jù)北京商報報道，相關(guān)從業(yè)人士對此表示,，“相比之下,，乳制品的市場份額一定程度上已經(jīng)飽和，但茶飲還有很大的發(fā)展空間,。伊利作為乳制品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),，擁有較強的品牌知名度和聲譽,，或許新業(yè)務(wù)更容易獲得消費者的認可”。從財報中,，我們還發(fā)現(xiàn),，海外市場的拓展情況也成為兩家乳企上半年著重突出強調(diào)的業(yè)績亮點。伊利2023年上半年海外業(yè)務(wù)收入較上年同期增長 19.9%,。截至 2023 年6月底,，伊利產(chǎn)品銷往 60 多個國家和地區(qū)，綜合產(chǎn)能達1,618萬噸每年,。蒙牛2021年正式收購的艾雪,，也讓蒙牛冰淇淋海外業(yè)務(wù)持續(xù)突破，今年上半年海外市場銷售收入達7.9億元,，占此項業(yè)務(wù)營收的20.3%,，位居印尼市場份額第一、菲律賓份額第二,，并正式進入越南,、泰國、老撾,、柬埔寨等市場,。宋亮認為，蒙牛冰品切入了東南亞市場,，跟當(dāng)?shù)貧夂?、市場環(huán)境相契合有很大關(guān)系，其他品類還不夠時機,。東南亞市場的產(chǎn)品大都來自乳企在當(dāng)?shù)氐淖越üS,，且原料大多進口于國外。因此東南亞地區(qū)對于乳企來說,，主要還是起到開拓新市場的作用,。在國內(nèi)，下沉市場將為乳制品行業(yè)帶來更多的市場增長空間,。截至6月底,，蒙牛常溫奶業(yè)務(wù)已覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)2.6萬個，系統(tǒng)化覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點超過80萬家,。從產(chǎn)品出發(fā),，滿足不同消費者群體的細分需求，進而挖掘乳制品行業(yè)的新興增長點,。
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