經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯為了能夠?qū)Ｗ⒌貜氖聦W(xué)術(shù)研究,，免受金錢困擾，曾外出講課以賺取課時費,。課時費收入畢竟有限,，1919年8月，他借了幾千英鎊做遠(yuǎn)期外匯投機(jī)生意,。

4個月時間,，凱恩斯凈賺1萬多英鎊，這相當(dāng)于他講課10年的收入,。3個月后,，他把賺到的利潤和借來的本金賠了個精光。7個月后,，他又涉足棉花期貨交易,，大獲成功。

凱恩斯把期貨品種幾乎做了個遍,，還涉足股票,。1937年，他因病“金盆洗手”時,，已經(jīng)積攢了一生享用不盡的巨額財富,。

與一般賭徒不同，凱恩斯在這些投機(jī)生意中,，除了賺取可觀的利潤,，還發(fā)現(xiàn)了“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”,。

什么是“博傻理論”呢,？凱恩斯舉過一個例子：從100張人物照片中選出你認(rèn)為最漂亮的臉，選中的有獎,。但哪張臉是最漂亮的臉,，則由大家投票決定。如果是你,，你會怎樣投票,？此時，因為有大家參與,，你的正確策略并不是選自己認(rèn)為最漂亮的那張臉，而是猜多數(shù)人會選哪張就投哪張,，哪怕那張臉丑得不堪入目,。在這里，你的行為建立在對大眾心理猜測的基礎(chǔ)上，并非你的真實想法,。

凱恩斯說：“專業(yè)投資大約可以比作報紙舉辦的這項比賽,。我們必須做出選擇，即運用我們的智慧預(yù)計一般人的意見,。這與誰是最漂亮的女人無關(guān),，你關(guān)心的是怎樣預(yù)測其他人認(rèn)為誰最漂亮?！?/p>

“博傻理論”所要揭示的就是投機(jī)行為背后的動機(jī),。投機(jī)行為的關(guān)鍵是判斷有沒有比自己更大的笨蛋。只要自己不是最大的笨蛋,，就一定是贏家,，只是贏多贏少的問題。如果再也沒有一個愿意出更高價錢的更大笨蛋來做下家,，你就成了最大的笨蛋,。任何一個投機(jī)者，信奉的都是“最大的笨蛋”理論,。

生活中有許多例子與這個理論相通,，比如“十佳運動員”評選。投票中,，對每個投票者的激勵是,，如果他“正確地”選中某些人（不僅要選中十個人，而且順序也要正確）,，他將獲得獎勵,。如何才能選中“正確的”人呢？有“正確的”人選嗎,？得票多的就是正確的嗎,？或者嚴(yán)格地說，得票最多的是第一名,，得票次之的是第二名,，等等。因此,，投票者能夠選中,，或者說被他提名的人能夠當(dāng)選，關(guān)鍵是猜測別人的想法,。猜對了,，你就獲勝；猜錯了,，則不能獲獎,。在這里,，我們可以看到?jīng)]有正確與否，或者誰應(yīng)該被選上,、誰不應(yīng)該被選上的問題,，只是投票的人相互猜測的結(jié)果。當(dāng)然,，在這個過程中,，輿論的導(dǎo)向作用很大。輿論似乎總在告訴人們,，某某人是其他許多人所要選的,。

其實，在期貨與股票市場上,，人們遵循的也是這個策略,。許多人在高價位買進(jìn)股票，等行情上漲到有利可圖時迅速賣出,，這種操作策略通常被稱之為“傻瓜贏傻瓜”,，只能在股市處于上升行情時使用。從理論上講,，博傻也有其合理的一面,。博傻策略是高價之上還有高價，低價之下還有低價,。其游戲規(guī)則就像玩接力棒,，只要不是接到最后一棒，都會有利可圖,，做多者有利潤可賺,，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉,。

人們之所以完全不管某個東西的真實價值,，而愿意花高價購買，是因為他們預(yù)期有一個更大的笨蛋,，會花更高的價格,，從他們這兒把它買走。比如說,，你不知道某支股票的真實價值,，為什么會花20元錢去買一股呢？因為你預(yù)期當(dāng)你拋出時會有人花更高的價錢來買它,。