行情復(fù)盤

目前整體游戲板塊已經(jīng)回調(diào)至5月中下旬的階段性低位，從估值來看,，A股龍頭公司23年估值中樞在19倍左右,，24年游戲景氣修復(fù)業(yè)績兌現(xiàn)，估值切換下游戲龍頭估值在16,、17倍左右,，二三梯隊公司多數(shù)在20-25倍左右，估值整體仍處在偏低的水平,。

核心觀點

我們認為短期調(diào)整更大概率發(fā)生在政策改善和技術(shù)共振的上行周期中的一個小階段,，我們堅定看好下半年有業(yè)績兌現(xiàn)和AI落地的個股能夠走出新一輪的行情。游戲邏輯演繹中后段伴隨下半年新游戲供給,，推動業(yè)績加速兌現(xiàn),，帶動基本面和估值的同步提升。游戲AI方面,，關(guān)注AI在游戲領(lǐng)域3D建模等方面的應(yīng)用推進,、AI+UGC編輯工具帶來游戲創(chuàng)新玩法、AINPC以及AIBOT等對玩家體驗的賦能,。

暑期檔及中報預(yù)告情況更新

伴隨新游上線,，游戲景氣度明顯提升，我們跟蹤到的多數(shù)公司如神州泰岳,、冰川網(wǎng)絡(luò),、巨人網(wǎng)絡(luò)等流水呈現(xiàn)同比提升態(tài)勢，并且暑期檔的新增供給相比往年更為集中,，但沒有特別形成正面競爭,，反而呈現(xiàn)品類相互補充的局面，包括三七互娛《凡人修仙傳》,、網(wǎng)易《巔峰極速》《逆水寒》,、騰訊端游《無畏契約》等。我們認為暑期檔優(yōu)質(zhì)供給充沛差異化競爭,，有望加速行業(yè)拐點出現(xiàn)及市場回暖,。中報方面,，包括姚記科技、浙數(shù)文化,、世紀華通等均發(fā)布盈利預(yù)增,。

建議關(guān)注：1）低估值：三七互娛、吉比特,、愷英網(wǎng)絡(luò),、姚記科技等；2）AI進展積極：巨人網(wǎng)絡(luò),、掌趣科技等,；3）Q2業(yè)績或超預(yù)期：神州泰岳、盛天網(wǎng)絡(luò),；4）游戲+數(shù)據(jù)要素催化：浙數(shù)文化等,。