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作者：胡浩 陳立鋒 為實現(xiàn)留住員工,、激勵員工、吸引員工,、與員工共同分享公司快速發(fā)展蛋糕的目的,，通常公司會使用股權(quán)激勵和員工持股計劃這兩類重要工具。許多人常常將股權(quán)激勵計劃與員工持股計劃混同,，但實際上二者在概念,、適用規(guī)則、方案內(nèi)容,、實施程序等方面均存在不同,。北京證券交易所（以下簡稱北交所）自設(shè)立伊始就制定并發(fā)布了一系列配套規(guī)則，其中也包括股權(quán)激勵和員工持股計劃這兩種上市公司激勵員工的重要制度,，本文就此簡要解讀,，以期厘清二者之差異。 一,、 概念與宗旨不同 根據(jù)《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第3號——股權(quán)激勵和員工持股計劃》（以下簡稱《監(jiān)管指引第3號》）的相關(guān)規(guī)定,，股權(quán)激勵計劃(Share Incentive Plan,簡稱SIP)是指上市公司以本公司股票為標的，采用限制性股票,、股票期權(quán)或北交所認可的其他方式,，對董事、高級管理人員及其他員工進行的長期性激勵,。其宗旨在于“激勵”作用,，通過實施股權(quán)激勵計劃助力公司實現(xiàn)未來業(yè)績增長與持續(xù)發(fā)展。 員工持股計劃（Employee Stock Ownership Plans,簡稱ESOP）是指上市公司根據(jù)員工意愿,，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有,，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排,。其宗旨在于“利益共享”作用，通過實施員工持股計劃形成資本所有者和勞動者利益共同體,，提高員工凝聚力和公司競爭力,。 二、 適用規(guī)則不同 北交所上市公司股權(quán)激勵計劃和員工持股計劃相關(guān)業(yè)務(wù)辦理事項主要依據(jù)《監(jiān)管指引第3號》,，且均符合《公司法》,、《證券法》、《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱《發(fā)行注冊管理辦法》）,；此外,，前者還需遵循《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）的規(guī)定，后者還需遵循《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）的規(guī)定,。具體文件見文末“相關(guān)法規(guī)鏈接”,，可點擊查看全文,。 三,、方案要素中的具體條件不同 無論是股權(quán)激勵計劃還是員工持股計劃，其主要內(nèi)容一般都包括激勵對象,、股票數(shù)量,、股票來源、授予價格,、授予條件,、資金來源、持股期限,、股權(quán)架構(gòu)等要素,，以下就前述幾方面要素及具體條件對二者進行比較。 （一）激勵對象 股權(quán)激勵計劃的對象包括上市公司（含子公司）董事,、高級管理人員和核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員（經(jīng)法定程序認定的核心員工）,、單獨或合計持有上市公司5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母,、子女以及外籍員工（擔任董事,、高級管理人員和核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員的），不包括獨立董事和監(jiān)事,。 員工持股計劃的對象為上市公司（含子公司）員工,，包括管理層人員（董事、監(jiān)事,、高管）,。相關(guān)法律法規(guī)未對員工持股計劃的持股對象做出明確限定，因此上市公司可以根據(jù)公司自身發(fā)展戰(zhàn)略,、組織結(jié)構(gòu)等需要確定激勵對象的范圍,。 （二）股票來源 股權(quán)激勵計劃的股票來源有4種：向激勵對象增發(fā)股票,、回購本公司股票、股東自愿贈予,、法律法規(guī)允許的其他方式,。員工持股計劃的股票來源有5種：向特定對象發(fā)行股票、回購本公司股票,、二級市場購買,、股東自愿贈予、法律法規(guī)允許的其他方式,。由此可見,，較之股權(quán)激勵計劃的4種來源，員工持股計劃還可以通過二級市場購買股票來完成,。 （三）授予數(shù)量 在股票授予的總量方面,，股權(quán)激勵計劃要求全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵計劃所涉及的標的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的30%；對于員工持股計劃,，全部有效的員工持股計劃所持有的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%,。 在股票授予的個量方面，股權(quán)激勵計劃在經(jīng)股東大會特別決議（出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上）,，單人激勵比例可以超過公司股本總額的1%,。此外，股權(quán)激勵計劃可以設(shè)置預留權(quán)益,，但預留比例不得超過本次股權(quán)激勵計劃擬授予權(quán)益數(shù)量的20%,；而對于員工持股計劃，單個員工所獲股份權(quán)益對應(yīng)的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的1%,。 （四）持股期限 股權(quán)激勵計劃的有效期從首次授予權(quán)益日起不得超過10年,；分期解限/行權(quán)的，激勵對象獲授權(quán)益與首次行使權(quán)益的間隔不少于12個月,；每期鎖定期的時限不得少于12個月,，各期行使權(quán)益的比例不得超過激勵對象獲授總額的50%。 員工持股計劃每期的持股期限不得低于12個月,；以非公開發(fā)行方式實施員工持股計劃的,，持股期限不得低于36個月，自上市公司公告標的股票過戶至本期持股計劃名下時起算,。 （五）授予價格 股權(quán)激勵計劃包括限制性股票和股票期權(quán)兩種方式,，二者定價均不能低于股票票面金額，其中限制性股票授予價格一般不低于市場參考價的50%,、股票期權(quán)行權(quán)價格一般不低于市場參考價,，市場參考價為股權(quán)激勵計劃草案公布前1個交易日、20個交易日,、60個交易日或120個交易日股票交易均價孰高者,。交易均價按股票總額除以股票交易總量計算,，且不包含大宗交易。若股權(quán)激勵計劃定價不符合上述一般要求,，即限制性股票授予價格低于市場參考價的50%,，或者股票期權(quán)行權(quán)價格低于市場參考價的，應(yīng)當聘請獨立財務(wù)顧問對股權(quán)激勵計劃的可行性,、相關(guān)定價依據(jù)和定價方法的合理性,、是否有利于公司持續(xù)發(fā)展、是否損害股東利益等發(fā)表意見,。 員工持股計劃,，若其股票來源于二級市場購買，按照二級市場價格定價,；若其股票來源于向特定對象發(fā)行的,，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的80%?！盎鶞嗜铡币话闱闆r下是發(fā)行期首日,，符合一定條件的（具體見《發(fā)行注冊管理辦法》第四十四條）也可以是董事會決議公告日、股東大會決議公告日,、發(fā)行期首日,。 （六）考核條件 《指導意見》并未對員工持股計劃業(yè)績考核指標的設(shè)定與否作出明確規(guī)定,，因此上市公司可以根據(jù)公司發(fā)展階段,、激勵對象工作、員工持股計劃實施目標等自由考量,，可以不需要實現(xiàn)業(yè)績目標而授予,。 （七）資金來源 股權(quán)激勵計劃的激勵對象購買限制性股票和股票期權(quán)的資金來源為員工合法薪酬，上市公司不得為激勵對象提供貸款以及其他任何形式的財務(wù)資助,，包括為其貸款提供擔保,。也就是說激勵對象只能靠自籌資金，不存在財務(wù)杠桿效應(yīng),。 員工持股計劃的激勵對象購買股票的資金來源為員工合法薪酬和法律法規(guī)允許的其他方式,，通常會有控股股東或?qū)嶋H控制人借款、設(shè)置資產(chǎn)集合計劃進行資金分級等方法緩解員工出資困難的問題,，所以存在財務(wù)杠桿效應(yīng),。 （八）持股模式 如下圖所示，股權(quán)激勵計劃的激勵對象直接持有上市公司股票,，以激勵對象個人名義開立證券賬戶持股,；而員工持股計劃的激勵對象是通過持股平臺間接持有上市公司股票,，持股平臺可以是自行管理的有限合伙企業(yè)和有限公司，也可以是委托管理的具有資產(chǎn)管理資質(zhì)的機構(gòu),，自行管理和委托管理的機構(gòu)均應(yīng)當以員工持股計劃的名義開立證券交易賬戶,。 對激勵對象來說，股權(quán)激勵計劃的直接持股架構(gòu)更為有利,、激勵力度更強,。激勵對象作為上市公司的自然人股東，不僅擁有股權(quán)收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)益,，還享有股東參與經(jīng)營管理的權(quán)利,；同時，二級市場也為激勵對象直接流轉(zhuǎn)股份提供了便利,。而在員工持股計劃中,，激勵對象是持股平臺的權(quán)益所有者，但不是上市公司的股東,，對上市公司沒有經(jīng)營管理權(quán),，且其在轉(zhuǎn)讓持股平臺的財產(chǎn)份額時更難找到愿意接手的受讓方。 對上市公司來說,，股權(quán)激勵計劃的直接持股架構(gòu)對于控股股東或?qū)嶋H控制人來說不利,，會增加公司經(jīng)營管理的法律風險，如果激勵對象眾多,、集合的持股比例較大,，當其在公司重大事項的股東大會上作出與大股東不一致的表決時，可能阻礙決議通過,，公司的重大經(jīng)營決策將無法實施,，屆時控股股東可能會喪失公司的實際控制權(quán)。而員工持股計劃的間接持股架構(gòu)卻可以規(guī)避這種風險,。 四,、實施程序不同 （一）內(nèi)部審議程序 股權(quán)激勵計劃需股東大會特別表決，即經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過,，涉及的相關(guān)董事,、股東應(yīng)回避表決；而員工持股計劃在不涉及非公開發(fā)行的情況下只需股東大會一般表決,，即經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過（涉及非公開發(fā)行的仍然需要特殊表決）,，涉及的相關(guān)董事、股東也應(yīng)回避表決,。 （二）聘請獨立財務(wù)顧問 對于股權(quán)激勵計劃,，董事會下設(shè)的薪酬與考核委員會認為必要時，可以要求上市公司聘請獨立財務(wù)顧問；同時采取限制性股票和股票期權(quán)兩種激勵方式的上市公司,，應(yīng)該聘請獨立財務(wù)顧問,。而員工持股計劃只有在涉及非公開發(fā)行股票時才應(yīng)聘請獨立財務(wù)顧問。 （三）重大事件期間是否可以推出激勵計劃 對于股權(quán)激勵計劃,，上市公司發(fā)生重大事件,，在履行信息披露義務(wù)期間及完畢后30日內(nèi)，不得推出股權(quán)激勵計劃草案,；上市公司提出增發(fā),、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等重大事項至實施完畢后30日內(nèi),，不得推出股權(quán)激勵計劃草案,。而員工持股計劃暫無相關(guān)規(guī)定。 此外,，二者在個人所得稅征收方面也存在差別,，如若員工持股計劃的股票是通過上市公司回購取得，員工購買價等于公司回購價,，就不涉及個人所得稅征稅問題,；而對于上市公司授予限制性股票、股票期權(quán),，經(jīng)向主管稅務(wù)機關(guān)備案,，個人自限制性股票、股票期權(quán)行權(quán)解禁之日起,，在不超過12個月的持股期限內(nèi)需繳納個人所得稅（超過12個月無需交納個稅）,。 五、結(jié)語 總體來說,，較之股權(quán)激勵計劃,，首先，員工持股計劃的適應(yīng)性更廣,，如它的激勵對象更廣泛，可以是普通員工,，甚至可以覆蓋全員,。其次，員工持股計劃的操作更靈活,、約束性更少,，在考核條件、股票來源,、資金來源以及實施程序等方面都具有更強的自主性,，本質(zhì)上員工持股計劃更傾向于是一種跟投機制。最后，二者的持股架構(gòu)有所不同,，員工持股計劃更有利于控股股東或?qū)嵖厝苏莆丈鲜泄究刂茩?quán),。 點擊二維碼查看相關(guān)法規(guī)： 《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》 《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》 《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》 《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第3號——股權(quán)激勵和員工持股計劃》 律師簡介 胡浩律師 盈科全國金融證券法律專業(yè)委員會副秘書長，盈科北京資本市場與證券法律事務(wù)部副主任,，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學,、山西財經(jīng)大學兼職碩士生導師。執(zhí)業(yè)以來,，專注于股權(quán)激勵,、投融資、收并購,、掛牌上市,、家族企業(yè)治理與傳承等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。發(fā)表原創(chuàng)文章《北交所利好新規(guī)解讀—定增保底無效,、業(yè)績對賭主體需明確約定》,、《北交所上市七大優(yōu)勢》、《北交所上市條件及流程梳理介紹》,、《翰博高新—北交所轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板實操詳解》,、《觀典防務(wù)-國內(nèi)首例北交所轉(zhuǎn)板實操詳解》、《科創(chuàng)板上市前——期權(quán)激勵關(guān)注要點》,、《北交所：2022年1月新增2家IPO企業(yè)——頒布新監(jiān)管措施,，提升上市公司質(zhì)量》、《股權(quán)激勵助力硬科技企業(yè)》,、《確定股權(quán)激勵個體份額的六大因素》,、《確定股權(quán)激勵整體份額的五大因素》、《影響股權(quán)激勵周期的四大因素》,、《股權(quán)激勵收益與勞動報酬的關(guān)系探析》,、《解密全球知名家族憲章的亮點》等。 陳立鋒律師 北京市盈科（南昌）律師事務(wù)所律師,，碩士研究生,，初級會計師，社會工作師,。專注于金融不良資產(chǎn)處置,、公司證券發(fā)行上市等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。著有原創(chuàng)文章《北交所成立一周年,，新三板變化如何,？》《北交所2022年上半年數(shù)據(jù)解析——規(guī)模增加、募資增長,、行業(yè)集中,、地域廣,、審核快》、《北交所利好新規(guī)解讀——定增保底無效,、業(yè)績對賭主體需明確約定》,、《北交所上市七大優(yōu)勢——解讀北交所與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異化制度》,、《新三板優(yōu)化分層管理制度——新規(guī)亮點剖析》等,。 |
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