本文參考：東興證券《價值投資的邏輯：高質量+低估值》

作者：WindQuant | 001

一,、因子提取

1、回測區(qū)間：2007年1月30日至2018年6月29日,；

2,、調倉日：每月最后一個交易日為調倉日，以每月最后一個交易日的收盤價買入賣出,；

3,、股票池：全部A股；剔除選股日的ST/PT 股票,；剔除上市不滿一年的股票,；剔除選股日由于停牌等原因而無法買入的股票；

4,、因子選取如下所示：

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二、投資組合構建

選股邏輯

1,、扣除有ST標示,、調倉日近一年內上市、單季度凈利潤為負,、近12個月凈利潤為負,、單季凈利潤同比增長率為負或則大于1000%的股票； 2,、再取估值因子EP_DEDUCTED_TTM排在股票池前30%的股票,； 3、單季度扣除非經常性損益ROE排在股票池前30%的股票,； 4,、單季凈利潤同比增長率排在股票池前30%的股票。

三,、投資組合表現分析

3.1選出的股票數量分析

部分調倉日的股票代碼如下所示：

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在回測區(qū)間的各個調倉日選出的股票數在18只-86只之間，2009年4月-2009年7月,、2014年10月-2015年2月,、2015年10月-2016年3月三個時間段的股票數較少，從2017年后半年至2018年前半年的一年時間里選出的股票數較多,。

3.2 持倉股票市值分析

該組合的市值與中證500指數較為接近,。

3.3 收益率分析

3.3.1 投資組合與滬深300指數、中證500指數,、上證50指數,、上證綜指凈值對比

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從投資組合與各大指數的凈值時序圖可以看出,，投資組合的回測凈值在整個回測周期內基本大于各大指數的回測凈值,，其中在2011年之前，投資組合與各大指數的凈值相差不大,，2011年至2014年末,，投資組合的凈值基本上為各大指數凈值的2倍，從2014年末以后,，投資組合的凈值與各大指數的凈值的差距逐漸拉大,，投資組合要遠高于各大指數。

3.3.2 投資組合與滬深300指數,、中證500指數,、上證50指數、上證綜指收益率對比

通過對比投資組合與滬深300指數,、中證500指數,、上證50指數、上證綜指的年華收益率,、收益波動率,、夏普比率、最大回撤等指標,，來考察投資組合的收益和風險情況,。

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從投資組合與各大指數的收益情況來看,，投資組合的年化收益遠高于各大指數的年化收益,，達27.0，夏普比率也最高,，達0.85,但收益波動率與最大回撤最不理想,，說明投資組合在高風險下能帶來高收益，但面臨的投資風險也較大,。