內(nèi)容提要：

本文大約10000字，內(nèi)容如下：

前言

（一）次債危機(jī)的時(shí)間線

（二）次債危機(jī)是怎么一步一步發(fā)展而來(lái)的

1,、起因

2,、發(fā)展

3、高潮

（三）美聯(lián)儲(chǔ)在次債危機(jī)發(fā)生,、發(fā)展中的疑點(diǎn)

（四）總結(jié)性分析

（五）尾聲

      前言

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月10日,，2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主揭曉,，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克以及另外兩名經(jīng)濟(jì)學(xué)家榮膺此次大獎(jiǎng)，表彰他們對(duì)銀行和金融危機(jī)的研究,。

圖為伯南克

2008年的全球金融危機(jī)過(guò)去才14年,，殷鑒不遠(yuǎn)，卻影響深遠(yuǎn),，最大的一個(gè)影響,，恐怕非美國(guó)走下全球燈塔般存在的神壇莫屬，也就是說(shuō),，這是美國(guó)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn),，這個(gè)世界從此再也沒(méi)有什么神仙皇帝，再也沒(méi)有放之四海皆準(zhǔn)的靈丹妙藥,，從而留下一個(gè)懸念,，誰(shuí)會(huì)成為下一座燈塔，要么就是永遠(yuǎn)也不會(huì)再有燈塔了,。

14年后的今天,，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)再提2008年金融危機(jī)，可見(jiàn)其影響確實(shí)非同小可,，現(xiàn)在看來(lái),，當(dāng)年在美國(guó)本土醞釀爆發(fā)的這場(chǎng)危機(jī)，就像是一場(chǎng)無(wú)妄之災(zāi),，感覺(jué)完全可以防患于未然,，完全沒(méi)有必要小病大治。

明明打個(gè)針,，吃個(gè)藥,，幾百塊錢就可以治好的病，非要熬到病情惡化,，把人都送進(jìn)了ICU（重癥病房）,，旁觀者都嚇呆了，才大動(dòng)干戈,，各種治療手段齊上陣,，花了成千上萬(wàn)倍的錢才算搞定，不禁讓人質(zhì)疑,，當(dāng)初我們對(duì)金融危機(jī)的認(rèn)識(shí),，是否被誤導(dǎo)了。

我們知道,，媒體以及大部分專家的所說(shuō)的話,，背后一定是某些人想讓大家知道的事,，不想讓大家知道的事,，是絕對(duì)不會(huì)說(shuō)的,，自然大家都不知道了。

公開(kāi)報(bào)道的內(nèi)容,，其中有的是事實(shí),，有的是編織加工過(guò)的事實(shí)，甚至有的根本就不是事實(shí),，把這些真真假假的“事實(shí)”串起來(lái),，一般就可以自圓其說(shuō)了，從而讓讀者深信不疑,。

但是呢,，這種自圓其說(shuō)永遠(yuǎn)也做不到百分之一百的圓滿，總是會(huì)有一些漏洞或破綻,，留給有心的人去破解,，去還原真相。

我這么做不是為了嘩眾取寵,，而是為了滿足自己的好奇心,，你不想讓我知道事情的真相，我偏要知道,，打死我也要去找尋真相,，知道了以后，覺(jué)得獨(dú)樂(lè)（讀岳,，音樂(lè)的意思）樂(lè)不如眾樂(lè)樂(lè),，就說(shuō)出來(lái)跟大家一起分享了。

我一向把有自己獨(dú)一無(wú)二的觀點(diǎn),，作為我做自媒體人的根本原則,，不想做任何書書本本的搬運(yùn)工或者傳聲筒，當(dāng)然這么做是很難的,，既要大膽假設(shè),，又要小心求證，特別費(fèi)時(shí)間,，還要一以貫之,，始終如一，這就更難了,。

這在外人看來(lái)很沒(méi)有必要,，也幾乎無(wú)人喝彩，畢竟人都是不容易改變自己想法的,，很少有人會(huì)輕易認(rèn)可不同的看法,，因此很難找到共情。

何必給自己加壓呢，又沒(méi)有流量,，這叫吃力不討好,，但是子非魚，安知魚之樂(lè),，我還是覺(jué)得這么做是有必要的,，如果我人云亦云，那么多我一個(gè)不多,，少我一個(gè)不少,，多沒(méi)意思。

本文所探討的2008年金融危機(jī)的真相,，是我的獨(dú)家發(fā)現(xiàn),，就連結(jié)論也是獨(dú)有的，原生的,，沒(méi)有經(jīng)過(guò)任何污染的,，如有雷同，純屬巧合,。

（一）次債危機(jī)的時(shí)間線

2006年1月,，干了20年美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘卸任了，此人是當(dāng)時(shí)全球金融市場(chǎng)神一般的存在,，就跟做生意的人都要拜的財(cái)神一樣,，不過(guò)這尊財(cái)神卻是會(huì)動(dòng)的，會(huì)說(shuō)話的,，格老說(shuō)句話,，地球都要抖三抖，這一點(diǎn)都不夸張,，就是這么牛的一個(gè)人,，此時(shí)離2008年金融危機(jī)爆發(fā)還有兩年多呢，表面上,，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不是一般的好,，而是一片大好。

圖為格林斯潘

本·伯南克就是在這樣情況下就任美聯(lián)儲(chǔ)主席的,，上任半年內(nèi),，延續(xù)了之前從2004年6月就開(kāi)始的加息周期，節(jié)奏也保持得差不多,，總共加息了4次,，每次25個(gè)基點(diǎn)，也就是0.25%,，到2006年6月底,，將聯(lián)邦基金利率加到了5.25%,，之后就不再加息了。

從伯南克的這個(gè)操作來(lái)看,，可以說(shuō)是蕭規(guī)曹隨,，表現(xiàn)得中規(guī)中矩，符合市場(chǎng)的預(yù)期,，似乎沒(méi)有什么問(wèn)題，但是這么高的利率一直維持到了2007年9月份,，才開(kāi)始進(jìn)入降息周期,，這就有問(wèn)題了。

什么問(wèn)題呢,，我們接著往下看,。

2006年下半年，在高利率的沖擊之下,，美國(guó)漲了近10年的房?jī)r(jià)終于開(kāi)始下跌了,，這應(yīng)該是意料之中的事，但是隨后發(fā)生的事,，就很值得玩味了,。

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),；2007年8月,，美國(guó)第十大抵押貸款服務(wù)提供商美國(guó)住宅抵押貸款投資公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)；2007年8月,，擁有2000億美元資產(chǎn),，規(guī)模更大的美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司，向美聯(lián)儲(chǔ)尋求直接幫助,，遭到拒絕,。

這些事情連在一起看，就是我們前面所說(shuō)的小毛小病,，只要花很小的代價(jià),，就能搞定了，然后找出病因,，是抽煙還是喝酒導(dǎo)致的,，還是吃了太多的垃圾食品引起的，以后杜絕這種不良嗜好,，就可以解決問(wèn)題了,。

可是美聯(lián)儲(chǔ)什么也沒(méi)做，既沒(méi)有給它們打針吃藥,，也沒(méi)有警告其它人要潔身自好,，而是一臉嫌棄,，就好像說(shuō)誰(shuí)讓你們不愛(ài)惜自己的身體，得病了也是活該,，死了最好,，常識(shí)告訴我們，這背后指定有事,，而且這事肯定小不了,。

果不其然，接下來(lái)倒霉的,，輪到了華爾街五大投行,，最先承受不住的，是擁有4000億美元資產(chǎn)的貝爾斯登,，這次資產(chǎn)規(guī)模更大了,，大了近一倍，2008年3月13日,，貝爾斯登突然宣布現(xiàn)金即將告罄,，馬上就要申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)了，然后被商業(yè)銀行摩根大通,，以每股2美元的白送價(jià)給收購(gòu)了,，摩根大通之所以敢火中取栗，有膽量吞下4000億美元資產(chǎn)規(guī)模的貝爾斯登,，離不開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)背后幾乎無(wú)限量的現(xiàn)金支持,。

俗話說(shuō)，躲得了初一,，躲不過(guò)十五,，該來(lái)的終究會(huì)來(lái)，2008年9月15日,，資產(chǎn)規(guī)模是貝爾斯登兩倍的華爾街第四大投行,，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)；同日,，同為商業(yè)銀行的美國(guó)銀行,，宣布以500億美元的地板價(jià)，收購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模比雷曼兄弟還要大的華爾街第三大投行美林集團(tuán),，以避免其申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),。

2008年9月21日，華爾街第一和第二大投行,，高盛和大摩（摩根斯坦利）雙雙舉起白旗,，向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)成為銀行控股公司，并接受其監(jiān)管,，以換取美聯(lián)儲(chǔ)的救助資金,，避免成為下一個(gè)被收購(gòu)或是申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的倒霉蛋,。

至此，華人街五大投行全軍覆沒(méi),，無(wú)一幸免,，有當(dāng)場(chǎng)陣亡，淪為他人的食物和肥料的,；有賣身為奴,，從此再無(wú)出頭之日的；還有找個(gè)有錢干爹,，從此到哪都有人看管的,。

那么大獲全勝的是誰(shuí)呢，正所謂一鯨落,，萬(wàn)物生,，當(dāng)然就是美聯(lián)儲(chǔ)及其下屬會(huì)員銀行了,，主席伯南克被當(dāng)時(shí)市場(chǎng)人士稱為直升機(jī)本,，意思就是開(kāi)著直升機(jī)撒錢的本·伯南克，這個(gè)錢當(dāng)然都撒給商業(yè)銀行了,。

值得一提的是,，這其中還有被美聯(lián)儲(chǔ)火力誤傷的衰仔，一個(gè)是兩房,，也就是房利美和房地美,，另一個(gè)是保險(xiǎn)公司，也就是美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）,，這倆貨不歸美聯(lián)儲(chǔ)管,，不是同一個(gè)食物鏈的，也就懶得管了,。

它們最后都得到了美國(guó)政府的巨額救助,，得以屹立不倒，也可以叫大而不能倒,，等還清了政府的救助款之后,，就可以恢復(fù)自由之身了，相對(duì)來(lái)說(shuō)屬于有期徒刑,，比高盛和大摩的無(wú)期徒刑強(qiáng)多了,，可見(jiàn)伯南克對(duì)投行下手有多狠。

救助兩房的時(shí)間是在2008年9月5日,，救助AIG的時(shí)間是2008年9月18日,、11月12日，以及2009年3月1日,，一共救助了三次,，這受傷可是夠重的了,，當(dāng)時(shí)的奧巴馬政府總共花費(fèi)了7000億美元來(lái)救市。

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克從2006年1月上任,，到2008年9月21日塵埃落定,，歷時(shí)2年多，打了一場(chǎng)漂亮的殲滅戰(zhàn),，將此前呼風(fēng)喚雨,，桀驁不馴，生性就愛(ài)調(diào)皮搗蛋的壞小子們,，整得服服帖帖,，再無(wú)翻身之日，這是美國(guó)百年投行史上前所未有的,！經(jīng)此一役,，乾坤大定，四海賓服,，美聯(lián)儲(chǔ)就此一統(tǒng)金融江湖,，高，實(shí)在是高,！

以上是2008年金融危機(jī)的時(shí)間線,，時(shí)間線有助于我們理解其中的因果關(guān)系。

（二）次債危機(jī)是怎么一步一步發(fā)展而來(lái)的

大家看到這里,，少數(shù)人可能已經(jīng)看出點(diǎn)端倪了,，相信不少人依然云里霧里，不知道美聯(lián)儲(chǔ)到底是怎么做到的,，為什么非要收編投行們,，以至于不惜以全球金融危機(jī)為代價(jià)。

這兩個(gè)問(wèn)題,，咱們一個(gè)一個(gè)說(shuō),，先說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)是怎么做到的。

2008年金融危機(jī)又叫次貸危機(jī),，或叫次債危機(jī),，這個(gè)次債危機(jī)是怎么回事，這里面有多少種類型的玩家,，相互關(guān)系是怎樣的,；問(wèn)題出在了哪里，才導(dǎo)致最后的崩盤,；崩盤以后,，對(duì)所有這些玩家的影響又是怎樣的。這些都是必須要搞清楚的,。

為了通俗易懂,，不增加記憶負(fù)擔(dān),，盡量不用專業(yè)術(shù)語(yǔ)，經(jīng)濟(jì)名詞也大都是常用的,，當(dāng)然難免有表達(dá)不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡胤?，不過(guò)本來(lái)就是茶余飯后的談資，也沒(méi)想著要去拿諾貝爾獎(jiǎng),，主要講的還是事物之間的前因后果和邏輯關(guān)系,，這個(gè)是最重要的。

1,、起因

話說(shuō)商業(yè)銀行有一塊很大的業(yè)務(wù),，這就是房貸，按揭付款的那種,，利潤(rùn)比較豐厚,，是兵家必爭(zhēng)之地，但是,，銀行家們也有兩個(gè)煩惱,，一個(gè)是還款期太長(zhǎng)，動(dòng)輒占用10年甚至30年,，資金利用率太低,，如果拿這些房貸資產(chǎn)作抵押去借款,，仍然屬于表內(nèi)資產(chǎn),，借債多了，壞賬率高了,，就有可能資不抵債,，這個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)太大，還是不行,，這是其一,。

第二個(gè)煩惱呢，就是還款期長(zhǎng)了以后,，不確定性就增加了,，壞賬率不太好控制，也就是不穩(wěn)定,，一時(shí)高一時(shí)低,，銀行只能留出相當(dāng)大的一部分資金，學(xué)名叫撥備,，以備不時(shí)之需,，這些資金是不能動(dòng)用的，不確定性越高,，撥備資金就越高,，銀行的獲利能力就越差,。

如果提高房貸準(zhǔn)入門檻，壞賬率是下降了,，但是業(yè)務(wù)量肯定就要減少了,，而且越是優(yōu)質(zhì)客戶，房貸利率就越低,，這樣兩頭夾擊之下,，銀行利潤(rùn)肯定要縮水，也還是不行,，這是其二,。

這也不行，那也不行,，該咋辦呢,，活人咋能讓一泡尿給憋死呢，于是把這些房貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表,，也就是打包出賣,，變成表外資產(chǎn)，問(wèn)題不就全解決了嗎,，就好比原來(lái)是抵押房產(chǎn)貸款,，現(xiàn)在是直接賣房，錢貨兩清,，錢到手之后,，就可以接著錢生錢了，多好,。

關(guān)鍵在于怎么才能賣出去,，買方也就是投資者說(shuō)，錢不是問(wèn)題,，但你這個(gè)房貸違約率忽高忽低的,，風(fēng)險(xiǎn)太大，銀行當(dāng)然也不愿意承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),，于是就找來(lái)了保險(xiǎn)公司,，對(duì)投資者說(shuō)，出了事讓保險(xiǎn)公司來(lái)陪,，這不就穩(wěn)了,。

這就好比啥呢，好比車商要賣車,，不愿意承擔(dān)車禍的風(fēng)險(xiǎn),，就推給保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司按照車型的不同，開(kāi)出高低不等的保險(xiǎn)費(fèi)率,，保險(xiǎn)公司有幾百年的大數(shù)據(jù),，有精算師整天擱那算算算，天生就是干長(zhǎng)期趨勢(shì)的,，人一出生,，就能給你算到老死的那一天，把房貸的違約風(fēng)險(xiǎn)交給保險(xiǎn)公司承擔(dān),，算是找對(duì)人了,。

這樣下來(lái)，銀行稍微少賺一點(diǎn),，分給保險(xiǎn)公司賺一點(diǎn),，給投資者賺一點(diǎn)，但好處是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去了,，資金利用率提高了,，總的來(lái)說(shuō)，仍然是賺得更多了,，所有人都得利了,，那么誰(shuí)是受害者呢，似乎沒(méi)有,，但一定是有的,，只不過(guò)暫時(shí)不知道是誰(shuí)而已。

這種做法有一個(gè)漏洞,，前面說(shuō)過(guò),，當(dāng)房貸屬于表內(nèi)資產(chǎn)的時(shí)候，銀行放貸相對(duì)比較謹(jǐn)慎,，因?yàn)閴馁~損失算自己的,，現(xiàn)在屬于表外資產(chǎn)了,，壞賬損失就變成了保險(xiǎn)公司的了,，審核難免就會(huì)馬馬虎虎，走走形式了,。

盡管保險(xiǎn)公司可以通過(guò)提高保險(xiǎn)費(fèi)率,，來(lái)制約銀行不負(fù)責(zé)任的行為，不過(guò)銀行在利益驅(qū)動(dòng)之下,，總是屬于馬后炮,，也就是銀行不負(fù)責(zé)任在前，保險(xiǎn)公司提高費(fèi)率在后,，這就導(dǎo)致整個(gè)房貸市場(chǎng)上的壞賬率跟保險(xiǎn)費(fèi)率是水漲船高,，呈螺旋上升態(tài)勢(shì)。

違約率比較高,，或者很不穩(wěn)定的房貸債券,，市場(chǎng)上就叫垃圾債,，也叫有毒債券，有點(diǎn)像A股市場(chǎng)上的垃圾股,，反而題材眾多,，容易炒作，不是一文不值的概念,。

這時(shí)很明顯風(fēng)險(xiǎn)都?jí)旱搅吮ｋU(xiǎn)公司這里,，銀行由于保險(xiǎn)費(fèi)率的提高，盈利能力也在下降,，正在一籌莫展之際,，就該投資銀行上場(chǎng)了，投行是干嘛的,，說(shuō)通俗點(diǎn)就是金融掮客,，從根本上來(lái)說(shuō)，是靠信息差來(lái)賺錢的,。

2,、發(fā)展

投行來(lái)了之后說(shuō)，我有辦法幫你們把垃圾債賣出去,，不過(guò)不能再叫垃圾債了,，統(tǒng)一叫次債，意思就是次優(yōu)級(jí)的債券,，比優(yōu)質(zhì)債券只差一點(diǎn)點(diǎn),，具體做法就是將大量次債打包再分級(jí)，矮子里面拔將軍,，優(yōu)質(zhì)賣優(yōu)價(jià),，劣質(zhì)賣低價(jià)，本質(zhì)上還是利用信息不對(duì)稱,，上下其手,，賺取超額利潤(rùn)。

舉個(gè)例子,，就好比有個(gè)老板要包銷一個(gè)池塘的小龍蝦,，統(tǒng)購(gòu)價(jià)30塊錢一斤，挑其中最大的賣100塊錢一斤,，中等的賣50塊錢一斤,，最小的賣25塊一斤，死的扔掉,，這樣一來(lái),，平均能賣個(gè)五六十塊錢一斤，去掉費(fèi)用，就有的賺了,，至于說(shuō)大小的標(biāo)準(zhǔn),，全在老板心里面，這就是信息差,，跟辛巴克賣咖啡時(shí)的大杯小杯,，傻傻分不清，道理是一樣的,。

當(dāng)然,，次債的分級(jí)運(yùn)作比這個(gè)要復(fù)雜多了，還衍生出不少賭博性質(zhì)的金融產(chǎn)品,，但是萬(wàn)變不離其宗,，賺錢的基本邏輯都是一樣的。

剛開(kāi)始的次債,，還算名副其實(shí),，確實(shí)只差了一點(diǎn)點(diǎn)，原因是之前銀行的審核,，相對(duì)來(lái)說(shuō)還是有制約的,，甚至寧枉勿縱，有一點(diǎn)瑕疵的就被拒之門外,，而且很長(zhǎng)時(shí)間經(jīng)濟(jì)也沒(méi)有大起大落,，不會(huì)出現(xiàn)大面積的違約狀況。

但是時(shí)間長(zhǎng)了,，還是前面說(shuō)過(guò)的那個(gè)漏洞,，在整個(gè)次債產(chǎn)業(yè)鏈之中，上下游的利益關(guān)系是脫節(jié)的,。

原本聲名狼藉的垃圾債,，搖身一變叫次債了，成了市場(chǎng)上的香餑餑,，各種風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者,，都能在次債里面找到自己的位置，男女老少,，一網(wǎng)通吃,。

市場(chǎng)上需求這么旺盛，毫無(wú)懸念的供應(yīng)就會(huì)迅速跟上,，于是大街上新開(kāi)了無(wú)數(shù)的房產(chǎn)中介公司，滿世界去找那些買不起房子的人,，忽悠他們買房,。

而在銀行和保險(xiǎn)公司之間，又多隔了一層投行，利益脫節(jié)就更嚴(yán)重了,，市場(chǎng)對(duì)銀行的制約幾乎不存在了,，于是銀行的審核就變得形同虛設(shè)，算是徹底放開(kāi)了,。

反正這么暢銷,，垃圾中的戰(zhàn)斗機(jī)都能賣得掉，干嘛自己堵自己的財(cái)路呢,，即使自己不想發(fā)財(cái),，擋著別人的財(cái)路也不行啊，這得招多少人恨吶,，于是就這樣,，次債供應(yīng)端的違約率完全失控了。

咱們前面說(shuō)過(guò),，投行賺錢的本質(zhì)就是信息差,，這個(gè)次債之所以大獲成功，其實(shí)就是投行在里面做了手腳,，故意隱瞞了一部分風(fēng)險(xiǎn),，別人還都發(fā)現(xiàn)不了，看上去還那么順理成章,，這也是一種本事,，知道別人所不知道的秘密，人家就是靠這個(gè)手藝吃飯的,。

本來(lái)這么搞次債的話,，就是不可持續(xù)的，只不過(guò)還能維持一段很長(zhǎng)的時(shí)間,，但是上游供應(yīng)端的違約率失控之后,，就會(huì)加速次債末日的到來(lái)，而這個(gè)末日是很可怕的,。

末日受害者其一,，是手握次債的投資者，包括大的機(jī)構(gòu)投資者,，不加杠桿還好,，要是加了杠桿，還沒(méi)買保險(xiǎn),，那就不是一般的嚴(yán)重了,，絕對(duì)是災(zāi)難級(jí)別的。

末日受害者其二,，是那些倒賣次債的中間商,，相當(dāng)于市場(chǎng)上的零售商,，面對(duì)小散戶的，一般都有一部分次債存貨,，也不會(huì)全買保險(xiǎn),，基本上就會(huì)壓在手里等著爛掉，如果也是加了杠桿的,，嚴(yán)重的就是該破產(chǎn)的破產(chǎn),，該倒閉的倒閉。

這就是前面所說(shuō)的,，2007年4月,，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)；2007年8月,，美國(guó)住宅抵押貸款投資公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),；2007年8月，美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司出事,，隨后被收購(gòu),，比破產(chǎn)稍微好一點(diǎn)。

末日受害者其三,，就是給次債作擔(dān)保的保險(xiǎn)公司,，按理說(shuō)保險(xiǎn)公司不至于做賠本買賣，但是也架不住投行會(huì)忽悠人,，投行利用這個(gè)信息不對(duì)稱,，把偌大的保險(xiǎn)公司都給騙進(jìn)去了，要說(shuō)玩信息差的道行,，華爾街的投行那真是沒(méi)得說(shuō),，簡(jiǎn)直神了！次債出了事,，被忽悠的保險(xiǎn)公司當(dāng)然是賠了個(gè)底兒掉,。

美國(guó)最大的保險(xiǎn)集團(tuán)，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）,，由于接了太多太多的次債保險(xiǎn)單子,，賠得簡(jiǎn)直就是不要不要的，以至于讓美國(guó)政府前后救助了三次,，總共花費(fèi)了1823億美元,。

2012年12月11日，美國(guó)財(cái)政部宣布,，已悉數(shù)出售了其持有的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）剩余股份,。至此，美國(guó)政府從AIG集團(tuán)救助行動(dòng)中所獲收益達(dá)到了227億美元,。

這樣的一個(gè)結(jié)果,，也算是不幸中的萬(wàn)幸了,，政府肯出來(lái)救助,，后面還能東山再起,，恢復(fù)自由之身，關(guān)鍵就在于食物鏈不同,，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)必要趕盡殺絕,。

末日受害者終極BOSS，就輪到投行自己了,，俗話說(shuō),，玩火者必自焚，對(duì)于次債的末日,，投行應(yīng)該并不意外,，但是恐怕沒(méi)想到會(huì)來(lái)得這么快，自身所受到的沖擊會(huì)這么大,，以至于無(wú)法自拔,，身敗名裂。

3,、高潮

此時(shí),，保險(xiǎn)費(fèi)還在往上漲，保險(xiǎn)公司也不敢接單了,，投資者也在拋售次債,，投行手里面的次債再也賣不動(dòng)了，銀行那邊早就簽好供貨合同了,，按時(shí)按點(diǎn)要給錢,，壓在手里的次債那是越來(lái)越多，價(jià)值那是越來(lái)越低,，這下就麻煩了,。

唯一的辦法就是趕快籌集現(xiàn)金，渡過(guò)難關(guān),，手里面的爛債以后再慢慢處理,，先活命要緊，這本來(lái)也沒(méi)有問(wèn)題,，投行搞錢的能力還是有的,，誰(shuí)沒(méi)有幾個(gè)大客戶，老關(guān)系戶呢,。

但是別忘了,，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)到了第四個(gè)年頭了，在利率最高點(diǎn)也已經(jīng)呆了有一年多,，快2年了,，銀根緊縮到了極致,，市場(chǎng)上哪有那么容易搞到錢，此一時(shí)彼一時(shí)也,。

這時(shí)就只有一條生路可走,，那就是尋求擁有無(wú)限印鈔能力的美聯(lián)儲(chǔ)的救助，可問(wèn)題是這個(gè)局本來(lái)就是人家美聯(lián)儲(chǔ)做的,，就是要整你們這幫不聽(tīng)話的壞小子的,，怎么可能平白無(wú)故地就來(lái)救你呢，不付出代價(jià),，這一關(guān)就別想過(guò),。

五大投行里面最先倒下的就是貝爾斯登，2008年3月出事,，隨后賣給了摩根大通,，從此隱入塵煙，消失在歷史的長(zhǎng)河之中,，摩根大通屬于商業(yè)銀行,，算是美聯(lián)儲(chǔ)的友軍，沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)保,，貝爾斯登這頭大象無(wú)論誰(shuí)都不敢吞下去的,。

五大投行之一的雷曼兄弟和美林，跟貝爾斯登如出一轍,，無(wú)非就是撐得更久一點(diǎn),，但也難逃美聯(lián)儲(chǔ)的手掌心，區(qū)別就是雷曼兄弟身死燈滅,，化作一縷輕煙,，飄蕩在枉死城的城頭之上，久久不散,；美林好歹還賣給了美銀,，賣了500億美元，美林員工作鳥(niǎo)獸散,，這點(diǎn)錢,，哎，總比沒(méi)有好吧,。

五大投行的老大老二,，高盛和大摩這倆貨血條比較厚，本來(lái)是可以撐到次貸危機(jī)結(jié)束的,，然后等來(lái)柳暗花明又一村,，但是，美聯(lián)儲(chǔ)不讓過(guò)關(guān)就不行了,，不僅不給錢,，還釜底抽薪,，原來(lái)的金主客戶紛紛撤資走人，這誰(shuí)頂?shù)米“　?/span>

形勢(shì)比人強(qiáng),，前有雷曼兄弟的殺雞儆猴,，自己這么大的目標(biāo)，躲是躲不掉了,，再說(shuō)人家美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)從一開(kāi)始,，就是我們五大投行,，現(xiàn)在應(yīng)該是明白過(guò)來(lái)了,，胳膊抗不過(guò)大腿，算了,，認(rèn)栽吧,。

所以到了2008年9月21日，雷曼兄弟破產(chǎn)之后不到一個(gè)禮拜,，華爾街第一和第二大投行,，高盛和大摩有條件投降，向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)成為銀行控股公司,，并接受其監(jiān)管,，一場(chǎng)華爾街投行的金融圍剿戰(zhàn)就此結(jié)束。

高盛和大摩之所以得以保全自身,，結(jié)局比另外3個(gè)粉身碎骨的家伙要好,，就是因?yàn)槭虑轸[得太大了，雷曼兄弟的破產(chǎn),，造成了全球性的金融恐慌,，就像爆炸了一顆金融核彈，這是誰(shuí)都始料未及的,，已經(jīng)超出了人力所能控制的范圍,，包括美聯(lián)儲(chǔ)也兜不住了。

就好比兩群人在打仗,，打著打著點(diǎn)燃了家里的汽油倉(cāng)庫(kù),，一下子失控了，波及全村了,，還驚動(dòng)了全村的人來(lái)救火,。

打仗的其中一群人被崩夠嗆，還有一群人基本沒(méi)啥事,，沒(méi)事的一群人迫于全村群情激奮的形勢(shì),，于是就說(shuō)，別打了,，俺們優(yōu)待俘虜,，于是打仗的雙方就達(dá)成和解了,。

另外有兩個(gè)躺槍的倒霉蛋，這就是房利美和房地美,，手里也積壓了不少次債,，不過(guò)從比例上來(lái)看，并不算太多,，屬于次債末日受害者的第一類,，是機(jī)構(gòu)投資者，但是由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上風(fēng)聲鶴唳,，草木皆兵,，沾著次債一點(diǎn)邊的，不死也要掉層皮,。

就這么苦苦支撐,，到了2008年9月5日，也就是雷曼兄弟破產(chǎn)前10天,，再也撐不住了,，于是由美國(guó)政府出資，以換取優(yōu)先股的形式,，為房利美注資1198億美元,，為房地美注資716億美元。

如今兩房這筆錢已經(jīng)連本帶利都還清了,，在錢這個(gè)事情上算是兩清了,，但是美國(guó)政府還沒(méi)有松綁，沒(méi)有完全放手,，不過(guò)應(yīng)該不會(huì)拖太久,，就會(huì)重獲新生了，兩房也不是同一個(gè)食物鏈的,，況且有政府罩著,，所以不會(huì)有啥事。

（三）美聯(lián)儲(chǔ)在次債危機(jī)發(fā)生,、發(fā)展中的疑點(diǎn)

那么,，次債這顆不知道什么時(shí)候爆炸的定時(shí)炸彈，有沒(méi)有可能提前拆彈,，防患于未然呢,，這是有可能的，既能夠提前預(yù)警,，又完全有能力可以做到,。

疑點(diǎn)一，問(wèn)題次級(jí)貸款的始作俑者商業(yè)銀行，為何沒(méi)有受到美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管和懲罰,？

次債危機(jī)的拆解之道就在上游的商業(yè)銀行,，銀行拼命把表內(nèi)資產(chǎn)移到表外資產(chǎn)，這個(gè)增長(zhǎng)是不正常的,，市場(chǎng)上真的會(huì)一下子多出來(lái)這么多合格的貸款人嗎,，想想就不會(huì)，要不然過(guò)去那么多年,，銀行會(huì)白白放過(guò)這些人,，不去打這些人的主意嗎，這不可能,。

所以只有一個(gè)原因，這就是里面一定摻了沙子,，加了水分,，以次充好,，魚目混珠,，作為銀行的監(jiān)管方美聯(lián)儲(chǔ)，怎么就不管一管呢,，這不合常理。

要管的話,，也不難,，只要將表內(nèi)、表外資產(chǎn)的違約率,，在監(jiān)管上一視同仁，違約率上升了,，就要求銀行提高撥備率,，這樣銀行就不敢亂來(lái)了,，次貸的總量少了，即使最后到了末日,，爆發(fā)的能量也就小了，不至于造成很大的影響。

即使次債開(kāi)始大面積爆雷了,，也就是發(fā)現(xiàn)很多人付不起月供,，要違約了,，也可以像現(xiàn)在這樣的做法，直接給低收入人群發(fā)錢,，給陷入困境的企業(yè)發(fā)貸款，或者更精準(zhǔn)一點(diǎn),，豁免還不起月供的家庭一段時(shí)間,，這段時(shí)間里由政府來(lái)兜底,，也就是政府幫著還月供，以后再慢慢還給政府,，政府沒(méi)錢，美聯(lián)儲(chǔ)可以買國(guó)債,，現(xiàn)在不就是這樣嗎,，總之辦法很多。

美聯(lián)儲(chǔ)在次債危機(jī)爆發(fā)之前,，既沒(méi)有做本職工作之內(nèi)的事,，進(jìn)行正常的銀行監(jiān)管，也沒(méi)有在形勢(shì)惡化之時(shí)出手救市,，而是放任自流,，有隔岸觀火，樂(lè)見(jiàn)其成的嫌疑,，事后也沒(méi)有懲罰銀行，有一丘之貉的嫌疑,。

疑點(diǎn)二,，出現(xiàn)次債危機(jī)苗頭之后，美聯(lián)儲(chǔ)為何不采取措施及時(shí)滅火,，反而煽風(fēng)點(diǎn)火,？

次債危機(jī)暴露之后，美聯(lián)儲(chǔ)厚此薄彼,，對(duì)次債生態(tài)鏈的下游不管不顧,，甚至落井下石，一些次債零售商不是破產(chǎn),，就是被銀行收購(gòu),，一直蔓延到次債危機(jī)的中心，華爾街五大投行之時(shí),，仍然不依不饒，要么任其等死,，要么逼迫其插標(biāo)自賣,，買方當(dāng)然就是美聯(lián)儲(chǔ)支持的銀行了。

不過(guò)這些大投行實(shí)在是太大了,，所謂尾大不掉,，大而不能倒，小的可以倒,，大的只能被收購(gòu),，是萬(wàn)萬(wàn)倒不得的，正是雷曼兄弟的倒掉,，才引爆了全球金融危機(jī)。

雖然并購(gòu)重組和破產(chǎn)重組都叫重組,，但是卻有本質(zhì)的不同,，前者是有商有量,，好商好量,，后者是單方面賴賬,，改變了市場(chǎng)規(guī)則,，刷新了人們的三觀,，市場(chǎng)上的信任和信心,，一夜之間蕩然無(wú)存,，等于是宮殿的頂梁柱斷了，市場(chǎng)就此崩塌了,。

無(wú)奈當(dāng)時(shí)雙方殺紅了眼，到了圖窮匕見(jiàn)的時(shí)候,，一般的收購(gòu),，造不成一片肅殺之氣,，也就嚇不倒市場(chǎng)上的投資者，也就拿不下高盛和大摩,，如果最終只能煮成一鍋夾生飯，心有不甘,，于是,，只能借雷曼兄弟的項(xiàng)上人頭,，孤注一擲,，成與不成在此一舉,。

雷曼兄弟的破產(chǎn),，實(shí)在是沒(méi)有必要,，本來(lái)都已經(jīng)跟巴克萊銀行談好了,，由于美聯(lián)儲(chǔ)的臨時(shí)阻撓,，硬是不肯提供擔(dān)保，才導(dǎo)致銀行收購(gòu)失敗,，說(shuō)是美聯(lián)儲(chǔ)下令引爆金融核彈，一點(diǎn)都不冤枉,，而是理直氣壯。

這個(gè)疑問(wèn)就更大了,，擁有至高權(quán)力的美聯(lián)儲(chǔ)，應(yīng)該是手心手背都是肉,，一視同仁,，保證不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，而事實(shí)卻是反其道而行之,。

（四）總結(jié)性分析

到現(xiàn)在我們可以來(lái)捋一捋，這場(chǎng)由美聯(lián)儲(chǔ)伯南克自導(dǎo)自演的金融危機(jī)的全過(guò)程,。

華爾街投行頗有些美國(guó)西部風(fēng)格,，崇尚自由,，開(kāi)拓狂野,，激情四溢,，敢作敢當(dāng)，但同時(shí)也放蕩不羈,，不拘小節(jié),，一副我就是壞蛋，來(lái)打我呀的腔調(diào),，得罪了很多人,。

美國(guó)電影《華爾街之狼》,，就是根據(jù)真人真事改編的，其真實(shí)性達(dá)到90%,，因?yàn)橥顿Y人就是電影主人公的原型,，名叫喬丹·貝爾福特,，人家出錢拍的這部電影,，充分展示了華爾街投行暴發(fā)戶們,，毫不掩飾的精明干練以及紙醉金迷,。

在美國(guó)的華爾街，這種人偏偏如魚得水,，混得風(fēng)生水起,，由于不受監(jiān)管,，可以盡情揮灑聰明才干（坑蒙拐騙），能賺錢,，會(huì)享受,，這不就是美國(guó)精神嗎。

漸漸地,，賺錢能力特別突出，又特別會(huì)炫耀的投行精英們,，越來(lái)越高調(diào),，風(fēng)頭蓋過(guò)了銀行,，成為華爾街夜空中最亮的星,，不對(duì),，是最大的暴發(fā)戶,，這在21世紀(jì)的頭幾年達(dá)到了頂峰，當(dāng)時(shí)的人們眼里只有投行,，沒(méi)有銀行,。

但是，你要知道,，全球金融的最高權(quán)力是在哪里，不就是掌握美元印鈔機(jī)的美聯(lián)儲(chǔ)嗎,，這就好比大權(quán)在握的中央,，面對(duì)不可一世，從來(lái)不聽(tīng)中央號(hào)令的地方諸侯,，結(jié)果會(huì)怎樣,。

當(dāng)慈眉善目的老皇帝駕崩了，來(lái)了個(gè)想要建功立業(yè)的新皇帝,，用腳趾頭想想,，都覺(jué)得地方諸侯要完蛋。

新皇帝也不是沒(méi)有幫襯,，商業(yè)銀行就是最合適的戰(zhàn)略伙伴，美聯(lián)儲(chǔ)既是銀行的奶爸奶媽,，又是主管領(lǐng)導(dǎo),，可以說(shuō)拿捏得死死的，銀行本身也早就看不慣投行的做派,，還跟自己搶生意,，比如代客理財(cái),、場(chǎng)外交易、融資服務(wù)等等,，很多業(yè)務(wù)都重疊了,，打心眼里支持跟投行開(kāi)戰(zhàn)。

正是因?yàn)檫@樣，作為美聯(lián)儲(chǔ)的友軍,，美國(guó)商業(yè)銀行在這場(chǎng)金融危機(jī)之中，幾乎都毫發(fā)無(wú)傷,，全身而退，還狂割投行的韭菜,，在后金融危機(jī)時(shí)代，更是盡情地割了全世界的韭菜,，是最大的贏家,。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)起的這場(chǎng)針對(duì)投行的金融圍剿戰(zhàn)，從一開(kāi)始就已經(jīng)贏定了,，只是贏多贏少,，花多少代價(jià)的問(wèn)題，而次債問(wèn)題就是投行最大的一個(gè)漏洞,，要知道搞房貸債券,，打包分級(jí)，銀行是鼻祖啊,，行家里手,，投行那點(diǎn)花花腸子，弄出來(lái)的次債打包分級(jí),，能瞞得過(guò)銀行嗎,，不可能的。

投行不是要更多的次貸嗎,，銀行配合大干快上,，這是在積攢次債危機(jī)的彈藥啊，攢的越多,，爆炸就越猛烈,，到時(shí)候畫面太美不敢看。

等到了次債末日前夕,，次債已經(jīng)賣不動(dòng)了,，銀行的次債供貨合同照樣要執(zhí)行，否則投行毀約的賠償損失更大,，投行被這么兩頭夾擊之下,，現(xiàn)金流迅速耗盡。

這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)只要不放松銀根,，銀行也不給錢,，投行只能等死，或者被低價(jià)收購(gòu)，這么搞代價(jià)極小,，而收益極大,。

投行老三老四老五就這么被收拾了，不過(guò)投行老大老二就不是吃素的了,，不僅朝中有人,，就連銀行系統(tǒng)中也有人，不說(shuō)手眼通天吧,，搞錢的本事還是有的,。

擺在伯南克眼前的這個(gè)難題，怎么破,？

是跟這倆投行大佬繼續(xù)耗下去,，直到耗光它們的現(xiàn)金，還是制造恐慌,，迅速抽光整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性,，快刀斬亂麻，速戰(zhàn)速?zèng)Q,。

我們也許永遠(yuǎn)也無(wú)法知道,，伯南克當(dāng)時(shí)到底是怎么想的，也許覺(jué)得慢慢打有可能打不贏,，畢竟那時(shí)的高盛和大摩,，都是神一般的存在啊,；也許覺(jué)得長(zhǎng)時(shí)間打下去,，人心要散了，隊(duì)伍就不好帶了,，畢竟才上位兩年多,，威信還不夠；也許各方面已經(jīng)有人在游說(shuō),，要放投行一馬,，不要斬盡殺絕，當(dāng)然,，這些都只是猜測(cè),，沒(méi)有實(shí)錘。

總之,，伯南克不想夜長(zhǎng)夢(mèng)多,，選擇了后者，一不做二不休,，堅(jiān)決弄死雷曼兄弟,，引起市場(chǎng)極度恐慌,，不顧一切紛紛拋售，一時(shí)間流動(dòng)性完全枯竭,，高盛和大摩這一對(duì)難兄難弟,，再也找不到來(lái)錢的地方了，只能拜倒在伯南克的腳下,。

14年后的今天,，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給了跟金融危機(jī)有關(guān)的3位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伯南克是唯一實(shí)際操作的人,，通過(guò)回顧歷史,，我們發(fā)現(xiàn)這本來(lái)是一場(chǎng)完全可以避免的金融危機(jī)，而金融危機(jī)前后的操盤之人,，竟然是同一個(gè)人，這是一場(chǎng)自作自受的鬧劇,。

（五）尾聲

結(jié)論就是,，2008年金融危機(jī)，是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克率領(lǐng)旗下會(huì)員銀行,，對(duì)華爾街投行發(fā)起了金融圍剿戰(zhàn),，戰(zhàn)斗打到白熱化的時(shí)候，伯南克下令引爆了一枚巨型金融核彈,，圍觀群眾受到了驚嚇,，紛紛奪路逃生，引起了金融踩踏事故,，死傷無(wú)數(shù),，損失慘重，是美國(guó)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn),。

俗話說(shuō),，不作死就不會(huì)死，天作孽,，尤可違,，自作孽，不可活,。

小說(shuō)《紅樓夢(mèng)》里,，作者借著賈家三姑娘探春之口，說(shuō)了這么一段話,，可以作為本文的結(jié)尾,。“可知咱們這樣大族人家,，若被人從外頭殺來(lái),，一時(shí)是殺不死的。古人說(shuō)'百足之蟲，死而不僵’,，必須先從家里自殺自滅起來(lái),，才能一敗涂地呢！”