一、智翔金泰

（一）基本情況

發(fā)行價(jià)：37.88

市盈率：--

行業(yè)市盈率：25.29

上市板塊：科創(chuàng)板

主營(yíng)業(yè)務(wù)：抗體藥物的研發(fā),、生產(chǎn)與銷售,。在研產(chǎn)品為單克隆抗體和雙特異性抗體。

主要產(chǎn)品：自身免疫性疾病,、感染性疾病和腫瘤等治療領(lǐng)域的單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物,。截至2023.6.1，公司核心產(chǎn)品尚未上市銷售,，公司1個(gè)產(chǎn)品（1個(gè)適應(yīng)癥）已提交新藥上市申請(qǐng),，7個(gè)產(chǎn)品（11個(gè)適應(yīng)癥）已進(jìn)入臨床研究階段，其中GR1501針對(duì)中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥已提交新藥上市申請(qǐng),。

（二）主要業(yè)務(wù)指標(biāo)及同行業(yè)對(duì)比

1,、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)： 

公司核心產(chǎn)品尚未上市銷售，公司尚未盈利并預(yù)期持續(xù)虧損且預(yù)期未來(lái)持續(xù)較大規(guī)模研發(fā)投入,。

公司立項(xiàng)開(kāi)發(fā)的12個(gè)產(chǎn)品具體情況如下： 

2,、同行業(yè)可比公司比較情況

主營(yíng)業(yè)務(wù)與發(fā)行人相近的可比上市公司市研率水平具體情況如下:

本次發(fā)行價(jià)格 37.88 元/股對(duì)應(yīng)的發(fā)行人 2022 年攤薄后市研率為 30.56 倍，高于同行業(yè)可比公司市研率平均水平,。

（三）個(gè)人感想

公司22年底資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)95%，資金來(lái)源主要來(lái)自借款,，本次預(yù)計(jì)募集資金35億,，其中19億用于基建（折舊費(fèi)將持續(xù)上升）、12億用于研發(fā)（上市批準(zhǔn)前的研發(fā)投入均費(fèi)用化）,，公司目前未彌補(bǔ)虧損-8億,，后續(xù)盈利狀態(tài)預(yù)計(jì)持續(xù)存在且累計(jì)未彌補(bǔ)虧損可能繼續(xù)擴(kuò)大，我選擇放棄,。

二,、威士頓

（一）基本情況

發(fā)行價(jià)：32.29

市盈率：49.59

行業(yè)市盈率：70.72

上市板塊：創(chuàng)業(yè)板

主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司是一家重點(diǎn)面向制造領(lǐng)域和金融領(lǐng)域，致力于提升客戶生產(chǎn),、經(jīng)營(yíng)過(guò)程數(shù)字化,、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平的軟件開(kāi)發(fā)和信息化服務(wù)企業(yè),。

主要服務(wù)及產(chǎn)品：向客戶提供軟件開(kāi)發(fā),、運(yùn)維服務(wù),、系統(tǒng)集成、軟件產(chǎn)品銷售及服務(wù)業(yè)務(wù),。

主要客戶：上煙集團(tuán),、交通銀行、湖北中煙,、江蘇中煙,、廣東煙草、浦發(fā)銀行等,。在煙草細(xì)分領(lǐng)域,，公司已成為國(guó)內(nèi)大型煙草公司中的頭部企業(yè)的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)信息化解決方案的重要供應(yīng)商之一。

（二）主要業(yè)務(wù)指標(biāo)及同行業(yè)對(duì)比

1,、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)：

毛利率下滑,、增收不增利。

近三年業(yè)績(jī)情況如下：

公司營(yíng)收規(guī)模較小,，提供的產(chǎn)品和服務(wù)均為非標(biāo),。公司在對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)過(guò)程中會(huì)綜合考慮項(xiàng)目難度、預(yù)計(jì)成本,、客戶預(yù)算,、競(jìng)爭(zhēng)情況等多項(xiàng)因素，導(dǎo)致不同訂單的毛利率水平存在較大差異和波動(dòng),。此外,，公司在獲取新客戶的過(guò)程中，要在投標(biāo)中占據(jù)優(yōu)勢(shì),，往往需要加大售前和技術(shù)資源投入,，甚至犧牲一定的利潤(rùn)空間，這也導(dǎo)致部分項(xiàng)目毛利率有所下降,。

客戶集中度較高,、單一客戶重大依賴。

前五大客戶2020 年度,、2021 年度和 2022 年度占比分別82.56%,、84.25%和 74.63%。第一大集團(tuán)客戶（上海煙草集團(tuán)有限責(zé)任公司）占比分別為 54.92%,、50.49%和 39.88%,、毛利貢獻(xiàn)分別為 61.58%、62.97%和 51.61%,。

2,、同行業(yè)可比公司比較情況

截至2023.6.8可比公司市值、股價(jià)、市盈率情況如下:

（三）個(gè)人感想

公司主要提供軟件服務(wù),，雖然總體營(yíng)收規(guī)模較小,，但板塊題材有一定想象力，我選擇申購(gòu),。

三,、海看股份

（一）基本情況

發(fā)行價(jià)：30.22

市盈率：33.75

行業(yè)市盈率：23.36

上市板塊：創(chuàng)業(yè)板

主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司是山東廣播電視臺(tái)旗下 IPTV 業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體,，取得了相應(yīng)授權(quán),，山東廣播電視臺(tái)授權(quán)公司獨(dú)家運(yùn)營(yíng)與山東 IPTV 集成播控相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，同時(shí)授權(quán)公司運(yùn)營(yíng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)配套的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù),。

主要服務(wù)及產(chǎn)品：主要包括版權(quán)內(nèi)容,、播控服務(wù)以及技術(shù)服務(wù)、寬帶通信費(fèi)等,，其中版權(quán)內(nèi)容采購(gòu)金額占比較高,，既包括向中央電視臺(tái)、山東廣播電視臺(tái)及山東各地市臺(tái)采購(gòu)的直播內(nèi)容,，也包括向銀河互聯(lián)網(wǎng),、華數(shù)傳媒等視聽(tīng)節(jié)目提供方采購(gòu)的點(diǎn)播內(nèi)容。

主要客戶：公司 IPTV 業(yè)務(wù)的客戶為山東地區(qū)三大電信運(yùn)營(yíng)商,，終端用戶主要為使用 IPTV 業(yè)務(wù)服務(wù)的終端消費(fèi)者,，即電視終端家庭用戶。公司 IPTV 業(yè)務(wù)終端用戶的開(kāi)發(fā)拓展由電信運(yùn)營(yíng)商與公司分別或合作進(jìn)行,。

（二）主要業(yè)務(wù)指標(biāo)及同行業(yè)對(duì)比

1,、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)：

近三年業(yè)績(jī)情況如下：

IPTV 基礎(chǔ)業(yè)務(wù)用戶規(guī)模擴(kuò)張受限：IPTV 業(yè)務(wù)為公司主要業(yè)務(wù)，也是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源,。根據(jù)廣電總局的相關(guān)政策,，公司只能和本地電信運(yùn)營(yíng)商合作在山東省區(qū)域內(nèi)提供 IPTV 業(yè)務(wù)服務(wù)，不得跨區(qū)域經(jīng)營(yíng),，因此,，在目前的政策規(guī)定下，公司 IPTV 基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的總體用戶規(guī)模將受限于山東省人口及家庭總規(guī)模,，當(dāng) IPTV 用戶數(shù)量發(fā)展到一定規(guī)模后，用戶數(shù)量增長(zhǎng)速度將下降,。

客戶集中度高,。

前五大客戶銷售情況如下：

前五大客戶銷售收入占比達(dá)95%以上，下游客戶強(qiáng)勢(shì),、應(yīng)收賬款賬期長(zhǎng),。

版權(quán)采購(gòu)對(duì)該公司影響比較大。

2,、同行業(yè)可比公司比較情況

截至2023.6.8可比公司市值,、股價(jià),、市盈率情況如下: 

（三）個(gè)人感想

公司增長(zhǎng)規(guī)模受限，但是于打新而言,，市盈率不異常偏高即可考慮,，鑒于發(fā)行價(jià)未過(guò)高、打新?lián)p失有限,，雖有破發(fā)風(fēng)險(xiǎn),，我還是選擇打新。