深信報復(fù)性消費的梁建章,，終于在攜程第一季度財報發(fā)布后揚眉吐氣了一回。今年一季度,，攜程營收達到92億元,，相比疫情前的2019年還要高出13%，同時在這三年間對于各項經(jīng)營費用的管控使得Non-GAAP口徑下,，經(jīng)營利潤率達到了28.5%,，創(chuàng)下歷史新高。積壓了三年的出行需求在一季度徹底爆發(fā),，淄博燒烤,、云南潑水節(jié)和上海虹橋火車站首次售罄的火車票，無疑都展示出了一個極度火熱的旅游市場,。在這種復(fù)蘇當(dāng)中,，穩(wěn)坐中國OTA市場頭把交椅的攜程，手握抽傭收租的法寶,，自然賺的盆滿缽滿,。受消費刺激業(yè)績激增的公司另外還有一家，只不過它叫拼多多,。在阿里的核心電商業(yè)務(wù)收入同比減少3%,，京東的自營業(yè)務(wù)也降低4.3%的情況下，拼多多一季度營收大漲58.2%,，可問題是它是一支“消費降級”概念股,。畢竟今年一季度,，居民存款新增15.39萬億元，比過去全年新增存款還多,。錢都存起來了,，消費如何復(fù)蘇？與之對應(yīng)的,，是今年號稱史上最強的五一假期,，高達2.74億的出行人次刷新了歷史記錄。全國旅游收入飆升至1481億,，同比幾乎翻了三倍,。但略微一算，人次平均開支不過540塊,，比2017年還少了50塊錢,。一邊是積壓了三年的旅游熱情集中爆發(fā)，一邊是消費者兜里越來越?jīng)]錢,。這種矛盾交織的報復(fù)性旅游撐起了攜程漂亮的財報,。但在為攜程貢獻了最多收入的酒店行業(yè)里，酒店龍頭們正在悄然掀起“供給側(cè)改革”,。日后,，攜程的租，恐怕越來越難收上來了,。01一枝獨秀的OTA過去三年里,，旅游業(yè)毫無疑問是受傷最深的那一個,。“開門即關(guān)門”的酒店業(yè)哀鴻遍野,，中國酒店數(shù)量縮水近三成,；民航業(yè)集體處于半歇業(yè)狀態(tài)，航班取消率一度超過50%,，615架飛機停在機場待業(yè),。靠著機票和酒店流水賺錢的攜程自然也不好過。2020年,，攜程的營收近乎砍半，凈虧32億,。直到2022年末,，旅游復(fù)蘇有了苗頭，攜程國際業(yè)務(wù)猛增,，攜程的出境機票和酒店預(yù)訂量在第四季度分別增長了200%和140%,，一舉讓攜程完成了全年由虧轉(zhuǎn)盈的KPI，還凈賺了14億,。第一批出國旅游的有錢人是攜程業(yè)績的強心劑,，這種勢頭在今年愈演愈烈,。今年一季度，攜程的出境業(yè)務(wù)恢復(fù)到了疫情前水平的40%,，而行業(yè)平均只有15%,。攜程國際平臺Trip.com上的酒店預(yù)訂量也創(chuàng)下了歷史新高，達到了2019年的兩倍多,。國際業(yè)務(wù)也因此成了梁建章在財報會議上重點表揚的對象,。“強勢反彈”的業(yè)績不僅讓攜程在一眾消費復(fù)蘇概念股里一騎絕塵。就算是和同樣受益于報復(fù)性旅游的民航,、酒店相比,，攜程的復(fù)蘇來的也更猛烈一些。過去三年,，國內(nèi)航司按照平均每三天就虧掉一臺C919大飛機的速度,，一連虧了3000億，等于是把疫情前十年攢下來的家底全虧光了,。到了今年第一季度,，全國航班量和旅客量恢復(fù)至2019年同期的八成，帶動大航司大幅減虧,，中小航司實現(xiàn)盈利,。但受制于民航的特殊性，供給一時半會兒很難跟得上暴漲的需求,。開年至今,，航司忙著招聘、增加班次,，從空姐到飛機都要重新配,。酒店業(yè)也終于在今年熬出了頭。第一季度,，酒店集團們靠漲價實現(xiàn)了翻身,。華住營收44.80億元，凈賺10億元,，凈利率高達22.32%,，遠超2019年同期的4.15%；錦江,、首旅,、亞朵也不遑多讓，集體扭虧為盈,。和航空公司類似,，酒店的供給在一定時間內(nèi)也是固定的。尤其是在熱門旅游目的地,，一度出現(xiàn)了酒店房間供不應(yīng)求的情況,。五一期間,，酒店能想出“99元睡大堂沙發(fā)”的奇招也不足為怪了。面臨大規(guī)模的“報復(fù)性出游”,，不管是航司還是酒店都有些措手不及,。但對于攜程來說，這卻是空前的利好,。畢竟,，訂機票和酒店都得上攜程，即便是某條航線和某家酒店的預(yù)訂爆滿,，平臺始終有著彈性更大的供給——全季訂滿了大不了換如家,，大理沒票了也可以改去昆明。只有出行才是唯一的剛需,，怎么都很難繞過攜程,。種種跡象表明，報復(fù)性旅游的甜頭都讓攜程嘗到了,。但問題是,，攜程躺著賺錢的邏輯，是靠低利潤的票務(wù)去帶動高利潤的酒店業(yè)務(wù),，如果酒店不想和攜程分蛋糕了怎么辦,？02順風(fēng)局還能打多久不可否認的是,，報復(fù)性旅游潮里,，攜程是大多數(shù)消費者繞不開的平臺，這是攜程能躺賺的最大利好,。攜程的收入主要靠住宿和票務(wù)支撐,，兩者加起來超過總營收的80%,。從營收規(guī)模上來看，票務(wù)和住宿相差不大,。但從盈利能力來看,，賣票遠不如賣酒店賺錢。2015年的“提直降代”之后,，攜程的國內(nèi)機票預(yù)訂和火車票的傭金均在2%附近,，而酒店的傭金率則能高達15%。作為OTA平臺的攜程和酒店的關(guān)系并不對等,，約等于一個是地主，一個是佃戶,。攜程靠酒店抽傭賺錢,，酒店們必然苦不堪言,，華住創(chuàng)始人季琦就曾明確表示，“不會被OTA卡住流量的咽喉”[1],。對比攜程的各業(yè)務(wù)收入來看,，交通票務(wù)從2019年第一季度的33.5億增長至最新的41.5億，漲幅23.95%,，住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)的漲幅卻只有區(qū)區(qū)的15%,。在沸沸揚揚的“酒店太貴”的吐槽里，多少顯得有些不合理,。無論是酒店漲的價還是新增的預(yù)定量,，多數(shù)還是被酒店自己賺走了，攜程并沒能獨享,。當(dāng)然,，也有可能是攜程出境機票增速確實太高導(dǎo)致的。早在疫情前,，酒店集團就動了和攜程脫鉤的心思,。巨頭們親自下場做私域流量，想方設(shè)法地避開攜程,?！叭A住會”的會員數(shù)量在2017年就突破了1億，至今,，華住酒店集團的客房里有85%都是通過自家APP賣出去的,。酒店集團們自己能賣的客房越多，攜程賺的也就越少,。對于眼下的攜程來講,，過去三年加速提升的酒店連鎖化率，則讓酒店們有了更多和自己掰手腕的底氣,。疫情三年里,，小酒店們?nèi)氩环蟪觯荒芎瑴I關(guān)門,。但酒店集團們卻能夠趁勢抄底,，2019年至今，錦江的客房數(shù)量則從84.5萬間擴張至110.3萬間,，超過了希爾頓,，是目前僅次于萬豪的全球第二大酒店集團。與2019年相比,，中國酒店個體戶數(shù)量在2021年下降了32%,，而連鎖酒店的數(shù)量則增長了10%。中國酒店的連鎖化率從三年前的26%提升至了如今的39%,。如今,，國內(nèi)幾大酒店集團的話語權(quán)更重了：前10大酒店集團把控著70%的連鎖酒店市場,，而這一趨勢在過去三年中酒店集團抄底“個體戶酒店”之后更加明顯，尤其體現(xiàn)在其手握的大量儲備項目上（已簽約未開業(yè)的酒店）,。例如錦江在2022年底已經(jīng)開業(yè)的酒店有11560家,，儲備的有4395家；華住中國在營酒店8411家,，待開業(yè)2544家[2],。酒店行業(yè)將越來越集中。這對攜程來說,，無疑是個壞消息,。和海外酒店集團相比，中國酒店的連鎖化率提升,，還遠遠沒到天花板,。根據(jù)中泰證券[3]的測算，中國酒店的連鎖化率將提高至歐洲（50%）和美國（70%）之間,，提升空間還很大,。眼下，中國OTA相比酒店更為強勢,，這一方面就是由于酒店的連鎖化率還不夠,，另一方面，更在于中國的酒店還是太便宜了,。目前,，中國酒店結(jié)構(gòu)仍以經(jīng)濟型為主，其客房數(shù)量占比近60%,，“性價比”是消費者選擇經(jīng)濟型酒店的最大考量,。而OTA平臺的信息聚合和搜索能力能夠更好地服務(wù)于比價，因而消費者和酒店都更依賴于OTA平臺,。但若從長期來看,，隨著越來越多的中國人愿意在酒店上花更多的錢，中國酒店結(jié)構(gòu)向中高端轉(zhuǎn)型的趨勢不可阻擋,。比如華住的中高端酒店占比就從2018年的26.6%提升到了如今的42%,。中高端酒店越多，酒店的品牌價值就會對消費者決策產(chǎn)生越大的影響,，吸引著越來越多的消費者投向酒店集團的自有渠道,。不僅如此，酒店越貴,，服務(wù)就越非標,，專業(yè)化管理的難度也就越大。這也就意味著，品牌方的專業(yè)化管理能力是難以被OTA平臺所取代的——花數(shù)千元住高端酒店的客人,，自然想要從下訂單的那一刻開始,，就能享受到品牌提供的差異化服務(wù)。說到底,，酒店集團和OTA平臺就像是坐在天平的兩端。一頭越強,，另一頭就越弱,。03內(nèi)憂外患在攜程2022年的年報里，海外業(yè)務(wù)成了攜程倚仗的第二條腿,。整個2022年，梁建章有一大半的時間都在海外,，在中國疫情政策放開之后,，他曾信心滿滿地說過“現(xiàn)在是中國旅游公司出海的最佳時機”[4]。早在2015年,，攜程開始布局國際市場，先后投資了Travelfusion,、Skyscanner,、Trip.com等多個平臺,。目前已覆蓋了約200個國家，擁有多個海外呼叫中心和當(dāng)?shù)氐臋C票業(yè)務(wù)運營牌照,。在攜程的設(shè)想里,，做海外業(yè)務(wù)是順理成章的一件事——畢竟中國人是全球旅游最大的消費群體,，先靠龐大的客源在海外低價拿下旅游資源，然后再做全球旅客的生意,。但截至目前，攜程的海外業(yè)務(wù)的大頭,，仍是靠著收購而來的Skyscanner貢獻的機票預(yù)訂收入。在酒店預(yù)訂上,，攜程面臨的是比中國更為強勢的酒店集團：在美國，以萬豪、希爾頓,、溫德姆為首的六大酒店集團就吃掉了56%的市場份額。這些酒店集團的老客戶們多半都是直銷,，不走OTA平臺。根據(jù)環(huán)球旅訊的數(shù)據(jù),，酒店在線預(yù)訂市場上,，美國只有40%的訂單是靠OTA完成的,，而中國的這一比例是70%。海外市場難攻,。在本土市場上,，美團、抖音來勢洶洶,，都盯上了酒旅行業(yè)這塊蛋糕,。美團做酒旅，思路是用高頻低消（餐飲）帶動低頻高消,。坐擁7億的龐大流量,，美團只用了攜程1/5的獲客成本，就輕松切進了酒旅行業(yè),。數(shù)據(jù)顯示,，美團酒旅有80%的客戶是從外賣引流而來，最高峰時期,，美團一個月能簽下6000多家酒店[5],。第一季度的報復(fù)性旅游直接把美團的到店酒旅業(yè)務(wù)送上了百億規(guī)模。據(jù)推算,，美團的到店酒旅業(yè)務(wù)營收大約105億,，2022年同期76億，同比增長約38.2%,，較2019年一季度則增長了133%[6],。抖音的本地生活業(yè)務(wù)則靠著更低的傭金殺入市場。最新數(shù)據(jù)顯示,，抖音的住宿軟件服務(wù)費率上調(diào)至4.5%,，但和攜程比起來還是相形見絀——攜程的酒店預(yù)定傭金最低10%，最高15%[7],。做外賣的美團和做短視頻的抖音都打起了酒旅的主意,。這一方面是因為攜程自身沒流量，人們只有在想要旅行的時候才會打開攜程app,，而坐擁龐大流量的抖音,、包攬本地生活一條龍服務(wù)的美團，自然都想“順手”把同為本地的酒店生意也做了,。更為致命的是,，這種刷視頻時順便訂個酒店的方式，或?qū)⒏淖儌鹘y(tǒng)的,、目的地型的酒店消費行為——當(dāng)抖音把1000元一晚的三亞海棠灣威斯汀酒店推到消費者面前時,，很少有人能忍住不買：去不去另說，不行還能閑魚轉(zhuǎn)賣,。美團,、抖音大張旗鼓地加入了酒旅業(yè)務(wù)的爭奪。而在攜程瞧不上的低毛利的低端酒店市場,，還有“小角色”同程旅行在暗自發(fā)力,。過去三年里，同程旅行先后收購?fù)虈?、同程旅業(yè),，整合旅游產(chǎn)業(yè)鏈，再通過微信小程序力推只有攜程半價的跟團游項目,，成功俘獲大批下沉市場用戶,。這種“旅游業(yè)拼多多”的策略，讓同程成為了OTA平臺里復(fù)蘇最快的,。截至一季度末,，同程旅行的月活用戶超過了2.86億，較2019年同期增長了43.6%,，營收25.9億，凈賺5個億,。不過攜程本就是同程持股20%多的第一大股東,，這種苦活累活讓小弟做也沒什么不好,。沒有流量壁壘也沒有價格優(yōu)勢,，左右夾擊之下，攜程自己轉(zhuǎn)頭做起了鄉(xiāng)村游,。第一季度,，攜程在全國新增了4家度假農(nóng)莊，目前已有23家攜程農(nóng)莊在國內(nèi)12個省市落地。這些農(nóng)莊美其名曰“鄉(xiāng)村振興”,，是攜程構(gòu)建旅游產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重要舉措,。但攜程做農(nóng)莊，意思就和美團做酒店差不多,。本可以躺著收租的地主,，怎么還要跑來和佃戶搶著耕田呢？
[1] “反骨”華住，靠私域再翻身 [2] 錦江酒店,、華住集團財報 [3] 中國酒店連鎖化率天花板探討,，中泰證券 [4] 對話梁建章：現(xiàn)在是中國旅游公司出海的最佳時機,，環(huán)球旅訊 [5] 美團大戰(zhàn)攜程，贏在哪里,？ [6] 2023年Q1美團財報解讀：撥開云霧 始見月明，走馬財經(jīng) [7] 漲傭金做團購,，抖音酒旅業(yè)務(wù)向美團靠近,，環(huán)球旅訊
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