最近在看托馬斯奧《價值的魔法-A modern approach to Graham and Dodd Investing》,，雖然書中債券內(nèi)容頗多，充斥著大量的公式,，但必須得承認,，這是一本非常不錯的實操書,，今天先分享一個公式。

在講公式前,，先分享一個激勵人心的故事：

19世紀晚期,，卡內(nèi)基以年復利15%的利率和大約30年的折現(xiàn)期限將其150萬美元的鋼鐵公司賣給了摩根。15%的復利回報代表每5年就能增長一倍,，經(jīng)30年的時間就是2的6次方,，也就是64倍的增長?？▋?nèi)基獲得了兩次雙倍的盈利機會——第一次是按便宜的價格購買,；另一次是按雙倍的價格轉(zhuǎn)讓。64乘以2次的翻倍后得到了2的8次方,，也就是256倍的資產(chǎn)增長,。卡內(nèi)基把150萬美元的資產(chǎn)變成了41200萬美元,，價值增長了256倍多,。

對于普通人來說150萬要變成1個億最快的路徑就是投資股票，策略則是,，我們在股票內(nèi)在價值打五折的時候買入,，內(nèi)在價值翻倍的時候賣出，運氣不錯的話,，就能實現(xiàn)年化15%,，30年后賺得1個億！

《價值的魔法》作者對格雷厄姆的估值方法進行了現(xiàn)代化調(diào)整升級：

～如果凈資產(chǎn)收益率小于15%

投資價值=賬面價值+10*股息

～如果凈資產(chǎn)收益率大于15%

調(diào)整后的投資價值=賬面價值*（平均凈資產(chǎn)收益率/15%）*2次方+10*股息

我們拿貴州茅臺,、伊利股份,、雙匯發(fā)展和格力電器舉例：

我直接用雪球股息數(shù)據(jù)了，存在偏差,，對數(shù)據(jù)比較嚴謹?shù)膶氉涌梢宰孕杏嬎恪?/b>

貴州茅臺的投資價值=173.76*（30%/15%）*2次方+10*25.91=1000元

伊利股份的投資價值=8.36*（23%/15%）*2次方+10*1.04=30元

雙匯發(fā)展的投資價值=6.74*（24%/15%）*2次方+10*1.6=33元

格力電器的投資價值=18.1*（21%/15%）*2次方+10*2=55元

打六折的安全邊際為：

貴州茅臺=1000*0.6=600元

伊利股份=30*0.6=18元

雙匯發(fā)展=33*0.6=20元

格力電器=55*0.6=33元

這幾個股票的安全邊際和我之前用其他估值方法測算出的結(jié)果差不多,，蠻有意思的。

$格力電器(SZ000651)$ $雙匯發(fā)展(SZ000895)$ $伊利股份(SH600887)$ 

@流浪行星 @ericwarn丁寧