在酒店業(yè)最艱難的時(shí)刻逆風(fēng)成功上市,，且在行業(yè)的激烈變化保持著連續(xù)盈利,，亞朵集團(tuán)（NASDAQ:ATAT，簡(jiǎn)稱“亞朵”）仍在延續(xù)自己的獨(dú)特性,。

北京時(shí)間5月18日美股盤前,，亞朵發(fā)布了2023年第一季度財(cái)報(bào)，延續(xù)了此前首份財(cái)報(bào)給市場(chǎng)帶來的驚喜,。財(cái)報(bào)顯示,，亞朵2023年第一季度營(yíng)收7.74億元，同比增長(zhǎng)71.2％,，調(diào)整后凈利潤(rùn)同比大增2114.3％至1.6億元,。

亞朵，實(shí)打?qū)嵉卣驹诹藦?fù)蘇的最前線,，穿越周期已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí),。這不僅僅是一個(gè)疫情后“剩者為王”的故事，商業(yè)基因和企業(yè)文化價(jià)值的雙重兌現(xiàn),，正在亞朵身上發(fā)生,。

從復(fù)蘇切換增長(zhǎng)，亞朵財(cái)報(bào)的點(diǎn)睛之筆

市場(chǎng)積壓的出行需求自一季度以來得到釋放,，全國住宿和餐飲業(yè)成為一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)最高的業(yè)態(tài),，生產(chǎn)指數(shù)增長(zhǎng)13.6%,。

亞朵財(cái)報(bào)同樣反映出市場(chǎng)前景的積極。亞朵2023年第一季度營(yíng)收7.74億元,，同比增長(zhǎng)71.2％,；調(diào)整后的EBITDA（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為2.31億元，同比增長(zhǎng)584.8%,。

此外,，亞朵2023年第一季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入3.62億元；截至2023年3月31日,，亞朵現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為19.75億元,，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較高。

實(shí)際上,，亞朵上市以來股價(jià)的走勢(shì),，本身也是市場(chǎng)認(rèn)可其經(jīng)營(yíng)能力和品牌價(jià)值的信號(hào)。A股酒店板塊曾在疫情期間多次迎來大漲,，但其影響因子幾乎都是“現(xiàn)狀越差,，復(fù)蘇越強(qiáng)”。相比之下,，亞朵更體現(xiàn)了強(qiáng)者恒強(qiáng),。

2019-2022年，亞朵分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.67億元,、15.67億元,、21.48億元及22.63億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.0%,；調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為0.61億元,、0.38億元、1.40億元和2.59億元,，連續(xù)四年保持盈利,。

酒店行業(yè)的景氣度始終在回升，亞朵2022年全年RevPAR（平均可出租客房收入）恢復(fù)至2019年約80%的水平,；2023年第一季度,，其整體RevPAR恢復(fù)至2019年同期水平的118.3％，為337元,，超過管理層在上季度給出的預(yù)期,。亞朵集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王海軍表示：“ADR和入住率都超過了2019年的水平，顯示了我們強(qiáng)大和可持續(xù)的恢復(fù)能力,?！?/p>

更重要的是，與其說這些超額的復(fù)蘇是對(duì)此前壓抑需求的彌補(bǔ),，倒不如說行業(yè)已經(jīng)重新回到增長(zhǎng)區(qū)間,。

財(cái)通證券在3月底的一份研報(bào)中援引STR數(shù)據(jù)指出,，3月12日-3月18日，國內(nèi)酒店客房總供給2158.9萬間夜,，同比增長(zhǎng)5.3%,，總需求1453.3萬間夜，環(huán)比2月增長(zhǎng)4.5%,，上漲趨勢(shì)得到延續(xù),。

年初的增長(zhǎng)可以視為來自旅游紅利，也就是休閑消費(fèi)需求,。

與此同時(shí),，經(jīng)濟(jì)升溫帶動(dòng)了更多商旅需求的涌現(xiàn)，構(gòu)成了亞朵等中高端酒店新增長(zhǎng)的另一部分動(dòng)力,。航班管家數(shù)據(jù)顯示,，2月時(shí)，一線城市北上廣深的航班數(shù)量就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)相較于2019年107%的恢復(fù)率,。

總的來說,，亞朵2023年將充分受益于需求的增長(zhǎng)。就像亞朵集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王海軍接受《中國企業(yè)家》專訪時(shí)所說：“1月開始,，出差的人明顯變多了，當(dāng)人的流動(dòng)回歸常態(tài)時(shí),，酒店一定是最先感知的,。”

酒店業(yè)結(jié)束周期歷險(xiǎn),，二次紅利正在釋放

國內(nèi)酒店行業(yè)的復(fù)蘇周期已經(jīng)來臨,，我們也看到，亞朵對(duì)未來三年的發(fā)展展示了充分的信心,。亞朵于今年年初提出“中國體驗(yàn),，兩千好店”的新三年戰(zhàn)略，預(yù)期在2025年總共坐擁2000家高品質(zhì)酒店,，并將旗下品牌輕居培育成集團(tuán)第二個(gè)千店品牌,。

亞朵集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王海軍在上個(gè)季度的業(yè)績(jī)電話會(huì)上預(yù)測(cè)，國內(nèi)中高端酒店數(shù)量會(huì)從目前的6100家增長(zhǎng)到2025年的突破一萬家,，而亞朵的市場(chǎng)占有率有望從12%提升到16%,。

酒店行業(yè)因疫情發(fā)生被動(dòng)出清，抬升了龍頭的市場(chǎng)地位,。這種出清更利于頭部酒店發(fā)掘優(yōu)質(zhì)物業(yè),、贏得加盟商對(duì)品牌的信任，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張,。

2022年,，亞朵集團(tuán)新開店191家,，僅4家關(guān)店。財(cái)報(bào)顯示,，截至2023年3月31日,，亞朵的酒店網(wǎng)絡(luò)共有968家酒店和112564間客房，酒店和客房均同比快速增長(zhǎng)23.3％,，同期正在開發(fā)的管理酒店有413家,。今年一季度，亞朵集團(tuán)新簽約酒店數(shù)量達(dá)94家,，創(chuàng)下歷史新高,，來自亞朵體系內(nèi)成熟加盟商復(fù)購率達(dá)到40%。

目前,，行業(yè)“剩者為王”趨勢(shì)顯化,，萬豪國際集團(tuán)也在3月23日宣布，將于今年內(nèi)在亞太區(qū)增設(shè)100家酒店,。這種供需環(huán)境的變化也意味著行業(yè)低谷后,，RevPAR將由慢到快釋放增長(zhǎng)彈性。

“由慢到快”是因?yàn)榫频甑恼猩膛c建設(shè)周期所限,，但終點(diǎn)都是更高的行業(yè)集中度——三年來,，國內(nèi)酒店業(yè)總供給下降26%，連鎖率則從26%提升到35%,。王海軍認(rèn)為,，到2025年，連鎖率將達(dá)到約45%,。這是優(yōu)質(zhì)品牌的機(jī)會(huì),。5月18日，亞朵第1000家門店落地蘭州,，正式邁入“千店時(shí)代”,。

東北證券2月發(fā)表研究指出，美國酒店行業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)階段前后的表現(xiàn)能給到國內(nèi)酒店行業(yè)一些指引,。以萬豪經(jīng)歷2008年次貸危機(jī)的沖擊為例,，危機(jī)后第4年和第5年，萬豪的RevPAR相比危機(jī)前同比增長(zhǎng)2%和10%,，實(shí)現(xiàn)有力恢復(fù),。

亞朵的這個(gè)過程還將得到提速。三年來,，當(dāng)一些酒店品牌為控制成本實(shí)行“緊縮式”服務(wù)時(shí),，亞朵憑借對(duì)體驗(yàn)、服務(wù),、效率的打磨,，以及積極拓寬收入來源,，同時(shí)完成開源節(jié)流和品牌形象的建設(shè)。

這一輪優(yōu)質(zhì)酒店品牌的發(fā)展,，將超越上一輪行業(yè)景氣度高點(diǎn)的表現(xiàn),。同時(shí)，亞朵基于中高端定位的門店結(jié)構(gòu),，具有更好的收入彈性,。亞朵的擴(kuò)店速度與單店收益空間，共同決定了它在新的周期里能取得更大成就,。

根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù),，酒店行業(yè)中端市場(chǎng)為增速最高的細(xì)分市場(chǎng)，2021-2026年年化CAGR為6%,，中高端市場(chǎng)合計(jì)規(guī)模有望接近5000億元,。對(duì)亞朵而言，“質(zhì)量雙增”趨勢(shì)突出,，一段新的價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅蓄勢(shì)待發(fā),。

第二增長(zhǎng)曲線背后的用戶密碼

“酒店行業(yè)有兩條發(fā)展路徑，一是節(jié)約成本,、擴(kuò)大規(guī)模,，二則是做好用戶服務(wù)，獲得忠實(shí)客群,，從而獲得長(zhǎng)期發(fā)展,。”這是王海軍的看法,，也是亞朵一直在踐行的道路。

由于酒店行業(yè)自身不可能無視周期的存在,，因此應(yīng)對(duì)環(huán)境變化最好的方式就是強(qiáng)化品牌形象,，即無論何種時(shí)刻都能吸引核心客群的選擇。對(duì)亞朵這樣的中高端酒店品牌而言,，這套理論顯然存在更大的商業(yè)機(jī)會(huì),，比如衍生品或者未來的溢價(jià)空間。

事實(shí)上,，由于酒店核心消費(fèi)人群來自異地,，酒店的理想服務(wù)能力不應(yīng)止于住宿，而是要對(duì)餐飲,、洗衣等住宿期間必需的服務(wù)也設(shè)定為較高水平,，抹除客居他鄉(xiāng)的不適感，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)者功能價(jià)值與情感價(jià)值的雙重滿足,。中泰證券指出,，這是酒店賺取復(fù)利乃至提價(jià)獲得更高單房利潤(rùn)的基礎(chǔ),。

亞朵在這方面做出了優(yōu)勢(shì)，會(huì)員消費(fèi)就是最好的證明,。截至2023年3月31日,，亞朵集團(tuán)注冊(cè)會(huì)員數(shù)量已超過3800萬。同時(shí),，CRS渠道銷售間夜占比也保持健康增長(zhǎng)趨勢(shì),，在一季度超過了60%。此外,，亞朵2023年第一季度的入住率也超過2019年同期水平,。

酒店投資媒體“次方點(diǎn)評(píng)”曾刊登一則針對(duì)華東區(qū)域某縣級(jí)市亞朵酒店的點(diǎn)評(píng)內(nèi)容，其加盟商提到,，亞朵會(huì)員體系帶來了極強(qiáng)的粘性和高復(fù)購,，原因在于亞朵對(duì)門店選址、入住體驗(yàn),、餐飲與細(xì)節(jié)服務(wù)等內(nèi)容的全方位重視,。

亞朵的成功，還能從其將設(shè)施與服務(wù)延伸出的第二增長(zhǎng)曲線——場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)中一窺究竟,。

2022年,，亞朵場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GMV達(dá)3.24億元，同比增長(zhǎng)42%,。其中,，線上第三方平臺(tái)貢獻(xiàn)GMV同比增長(zhǎng)71%,，實(shí)現(xiàn)巨大突破。今年一季度，亞朵場(chǎng)景零售單季收入達(dá)1.13億元,，同比增長(zhǎng)174.3%；場(chǎng)景零售GMV達(dá)到1.42億元,，同比增長(zhǎng)近200%,。這組增長(zhǎng)數(shù)據(jù)說明，除了服務(wù)的軟實(shí)力,，亞朵來自消費(fèi)類產(chǎn)品的“硬”實(shí)力正在得到越來越多的用戶認(rèn)可,。

這是亞朵理念在實(shí)物銷售領(lǐng)域的驗(yàn)證。王海軍提到,，亞朵從個(gè)性化住宿體驗(yàn)出發(fā),，將酒店打造成生活方式的展示空間，建立了基于場(chǎng)景的創(chuàng)新型的新零售的業(yè)務(wù)模式,，打造讓用戶從發(fā)現(xiàn)到購買,，從住宿到零售的全閉環(huán)。

因此，在亞朵卓越的線下體驗(yàn)支持下,，以微信小程序,、第三方平臺(tái)為渠道，亞朵線上線下形成了零售業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng),。

咨詢公司科爾尼在其“下一代零售門店”的十大發(fā)展趨勢(shì)中指出,，零售行業(yè)的線下門店在逐漸轉(zhuǎn)向“生活方式提案店”，用場(chǎng)景吸引用戶,。酒店業(yè)態(tài)依托于線下空間,，消費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)，是天然的產(chǎn)品“展示臺(tái)”,。亞朵將這一點(diǎn)發(fā)揚(yáng)光大,，在用戶心智中種下全新生活方式的種子，捕捉到了酒店行業(yè)的用戶密碼,。

結(jié)語

和美國成熟酒店市場(chǎng)的業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)相比,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店占比超過60%，無疑還會(huì)繼續(xù)升級(jí),。亞朵所處的中高端酒店市場(chǎng),，更是擁有巨大的成長(zhǎng)空間。

根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2016-2021中高端酒店數(shù)量的復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.5%,，是增速最快的細(xì)分市場(chǎng)。今年以來,，在商務(wù)賦能和出游需求回暖的助推之下,，酒旅業(yè)景氣度持續(xù)攀升。其中,，中高端酒店活躍度持續(xù)居前,。邁點(diǎn)研究院發(fā)布的《2023年4月中國酒店業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2023年4月新簽約酒店項(xiàng)目中,，中高端酒店占比排名第一,。

酒店行業(yè)拼效率帶來的增益正在衰減，在租金,、人力等剛性成本相對(duì)固定的情景下，來自品牌,、用戶價(jià)值等方面的隱藏潛力愈發(fā)重要,。量?jī)r(jià)齊升，意味著道路的正確,。在行業(yè)走進(jìn)春天時(shí),，我們已經(jīng)可以初步預(yù)見到，亞朵有望迎來更加豐收的時(shí)刻。

來源：美股研究社