 最近我寫的股票分紅還要除權(quán),，那分紅還有意義嗎,？分析了現(xiàn)金分紅的重要意義。股息率較高的公司意味著：（1）公司利潤真實(shí)性高,，能將比較多的利潤真金白銀的分給投資者,；（2）公司經(jīng)營穩(wěn)定，未來不需要過多資本開支,；（3）公司估值相對偏低,；（4）如果能在公司估值合理的情形買入一批高股息公司，考慮到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及ROE存在下限等因素,，投資者獲得的年化回報(bào)率要大概率等于或大于股息率,。 正是因?yàn)楝F(xiàn)金分紅的種種優(yōu)點(diǎn),，使得紅利指數(shù)受到了眾多投資者的歡迎,。在美國這樣的成熟市場中,，紅利類ETF一直經(jīng)久不衰。在A股市場,，盡管這兩年紅利類指數(shù)表現(xiàn)較差,，但紅利類ETF的總規(guī)模高達(dá)150億元，是A股市場最為成功的策略類ETF產(chǎn)品,；而且除紅利類ETF外,，還有規(guī)模不小的紅利類指數(shù)(增強(qiáng))基金。相比之下,，價(jià)值,、成長、低波,、低貝塔,、動(dòng)量、質(zhì)量,、基本面等各類策略要么跟蹤它的ETF\基金產(chǎn)品規(guī)模很小,，要么沒有相應(yīng)的ETF\基金產(chǎn)品。 天公作美,，最近紅利表現(xiàn)不錯(cuò),。既然紅利指數(shù)有著諸多的優(yōu)點(diǎn)，那么面對這么多的紅利類產(chǎn)品,，那么該如何選擇呢,？這才是投資中的關(guān)鍵。當(dāng)下A股市場的基金產(chǎn)品跟蹤的紅利類指數(shù)有差不多20只左右,，這么多的指數(shù)該怎么選,，大家很容易想到的就是選取回報(bào)最高的指數(shù)不就完事了嗎？ 其實(shí)不然,，過去回報(bào)高的指數(shù)不代表未來回報(bào)也高,。既然我們來選擇投資紅利類指數(shù)，還是首先得想想自己的投資目標(biāo),，結(jié)合自己的投資目標(biāo)找到合適的指數(shù),。 結(jié)合現(xiàn)金分紅的內(nèi)涵，根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則,，可以把市面上的紅利指數(shù)分為三大類： 第一類：緊扣股息率,，希望找到能夠穩(wěn)定具備高股息率、經(jīng)營穩(wěn)定的公司,，這些公司現(xiàn)階段的估值往往也比較低,，適合養(yǎng)老。 第二類：將股息率作為估值指標(biāo)之一,，力求選取出估值偏低的股票,。由于低估值和高分紅天然存在著比較強(qiáng)的聯(lián)系,，因此這些偏低估值的指數(shù)往往也有著較高的股息率。 第三類：由于現(xiàn)金分紅反映出了公司的種種優(yōu)點(diǎn)（利潤真實(shí),，未來不需要太大的資本開支等）,，編制指數(shù)時(shí)把分紅作為參考因素之一去選股。最后選取的股票可能派息慷慨,，但未必股息率高（因?yàn)楣乐挡灰欢ǖ?h-char unicode="ff09">）,，最為典型的就是茅臺（股利分配率達(dá)到50%以上），但股息率差不多就在2%左右,。 第一類指數(shù)：純正的紅利指數(shù) 我理解,，對于大多數(shù)紅利指數(shù)的投資者，大家主要目標(biāo)可能還是定位于第一類,，下表中為第一類相關(guān)的股票指數(shù)（他們均有相關(guān)基金產(chǎn)品）,，這些指數(shù)具體如下所示（首選基金則主要參考最優(yōu)打新規(guī)模）。 對于大多數(shù)投資者而言,，適當(dāng)結(jié)合最優(yōu)打新規(guī)模,，選取跟蹤這些指數(shù)的基金產(chǎn)品均可。各個(gè)指數(shù)代表性的產(chǎn)品可參考下表,。 
如果從編制規(guī)則角度,，看得更細(xì)致一點(diǎn)，我們可以進(jìn)一步做些篩選（做篩選后的這些指數(shù)更符合高股息的投資邏輯,，但未必能夠提高收益率）: 純粹的高分紅指數(shù)：它們的差異只在于樣本空間不一樣,，我比較傾向中證紅利（樣本空間更大更具優(yōu)勢）、滬深300紅利（滬深300為大盤藍(lán)籌的典型代表,，在其中選取高分紅股票有望增強(qiáng)穩(wěn)定性）及標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)（考慮了公司過去三年盈利及分紅的穩(wěn)定性） 疊加低波因子的高分紅指數(shù)：低波顧名思義即股票日常交易的波動(dòng)較小,，對于經(jīng)營穩(wěn)定的股票大家交易的熱情也往往較低（比較典型的就是四大行股票），因此低波因子可以變相起到在高分紅股票中選取經(jīng)營穩(wěn)定公司的目的,。對于這些指數(shù),，我們僅推薦紅利低波指數(shù)，考慮了股利增長的穩(wěn)定性（過去股利增長穩(wěn)定預(yù)示著未來有著較為穩(wěn)定甚至持續(xù)增長的派息,，增長的股息是意料之外的驚喜）,，并以股息率作為選股的主要考量。其他指數(shù)要么未考慮公司歷史股息增長的穩(wěn)定性,，要么低波因子占據(jù)的權(quán)重過大,。 第二類指數(shù)：低估值指數(shù)可作為紅利指數(shù)的近似替代 第二類即偏低估值的價(jià)值指數(shù)。這些指數(shù)在編制時(shí)大多用到了估值（PE\PB\PS\PCF）及股息率等指標(biāo),。考慮到低估值與股息率的強(qiáng)相關(guān)性,，這些指數(shù)大多也擁有較高的股息率。A股市場存在相關(guān)產(chǎn)品的代表性低估值指數(shù)如下表所示,。其中,，由于在深市上市的公司大多偏向成長,，因此深交所單市場的價(jià)值指數(shù)往往擁有較高的估值。在實(shí)際投資過程中,，它們的表現(xiàn)與第一類指數(shù)比較類似，也可以作為高股息指數(shù)的一個(gè)近似替代,。不過,，如果希望擁有更高的股息率和更高的確定性，還是建議選擇第一類指數(shù),。 
第三類指數(shù)：內(nèi)嵌紅利策略,，表現(xiàn)突出，但與高分紅的相關(guān)性不高 第三類則是采用了股息率因子的策略指數(shù),。在下述指數(shù)中,，除了股息龍頭跟高分紅相關(guān)性相對高一點(diǎn)之外，其余三個(gè)指數(shù)與高分紅策略的相關(guān)性并不高,。比如CS高股息在銀行板塊的權(quán)重占比為0%,！紅利潛力和深證紅利的第一大成分股為貴州茅臺和五糧液，盡管他們是好公司,，但卻遠(yuǎn)談不上高股息,。不過從這些指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)來看，下述指數(shù)的表現(xiàn)在這三類指數(shù)中表現(xiàn)是最為突出的,，建議投資者在選擇紅利指數(shù)時(shí),，不要被他們過去的優(yōu)秀表現(xiàn)所迷惑。當(dāng)然,，我并非否定這些指數(shù)不好,，只是覺得如果僅僅希望投資高分紅板塊，這些指數(shù)并不能實(shí)現(xiàn)我們的投資目標(biāo),。 
小結(jié) 根據(jù)指數(shù)編制邏輯,，我們將A股市場上的紅利指數(shù)分為了三類，分別為：純正的高分紅指數(shù),、偏低估值類價(jià)值指數(shù)及采用了紅利因子的策略指數(shù),。我們在投資紅利指數(shù)時(shí)，建議優(yōu)先選擇第一類指數(shù),，當(dāng)然投資者如果比較關(guān)注指數(shù)編制邏輯本身,，則可以在第一類指數(shù)中做進(jìn)一步篩選，可考慮選擇中證紅利,、滬深300紅利,、紅利低波和標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50；第二類指數(shù)則可以作為高股息策略的近似替代,；第三類指數(shù)在編制時(shí),，只是僅僅考慮了分紅指標(biāo),，并非純正的高股息指數(shù)，如果投資者僅僅是追求高分紅,，建議不考慮,。 附：上述指數(shù)的分年度收益率一覽表 
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