一場沒有意外的下跌。

格力暴跌

假期后第一天,，格力電器的60多萬股東就經(jīng)歷了一場“噩夢”,。

5月4日早盤開始，一向穩(wěn)健的大白馬格力電器出現(xiàn)異動,，開盤就暴跌8.49%,。

在這之后，格力電器繼續(xù)下行,，一度逼近跌停,。截至5月4日收盤，格力電器跌去9.96%,，股價停在35.42元,。

這極為罕見。作為明星級的白馬藍籌,，格力電器的上一次跌停還是在3年多以前,，那時候恰逢A股市場整體大幅下跌。

難道這又是一次行業(yè)的集體震蕩,？但我看了一下同為家電龍頭的美的集團和海爾智家,，表現(xiàn)都非常平穩(wěn)，幾乎沒有波動,。

如果我們把時間再拉長一點,，相比于此前的高點,，格力的股價已經(jīng)下跌了43%。時至今日,，格力的總市值只剩下1995億,，按照億牛網(wǎng)的數(shù)據(jù)，其一度達到4203億的高點,，也就是說已經(jīng)蒸發(fā)——

2200多億,。

幾年時間，把一個浦發(fā)銀行（最新市值2254億）給跌沒了,。濃眉大眼的格力,，到底經(jīng)歷了什么？

業(yè)績和分紅,，都不夠給力

問題的答案,，可以從格力的財報中尋找。

4月28日,，格力的2022年財報和2023年一季報姍姍來遲,。財報顯示，2022年格力電器實現(xiàn)營業(yè)收入1889.88億元,，同比增長0.6%,；凈利潤245.07億元，同比增長6.26%,。

營收幾乎“原地踏步”,，凈利潤乍一看似乎還行。但細看之下,，2022年第四季度,，格力電器實現(xiàn)營收418.07億，同比大幅下滑了16.58%,；實現(xiàn)凈利潤為62.02億,，同比大幅下滑了16.4%。營收和凈利潤出現(xiàn)如此大幅度的“雙降”,，著實不太樂觀,。

從2023年一季報數(shù)據(jù)看，營收和凈利潤都是微增,，格力電器的疲態(tài)已經(jīng)顯露,。

▲圖源：侃見財經(jīng)

如果說業(yè)績的放緩令人無奈，分紅的減少則加劇了股東們的失望,。

格力電器披露的2022年度分配方案顯示,，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），合計派現(xiàn)56.14億元（含稅）,。

回看過往,，2018年-2021年,，格力電器的年度分配方案分別為10派15元(含稅)、10派12元(含稅),、10派30元(含稅),、10派20元(含稅)。也就是說,，2022年度的10派10元(含稅)是過去5年里分紅力度最小的,。

再從全年整體分紅情況來看，2022年格力電器“中期+年度”合計分紅僅為10派20元(含稅),，而2020年和2021年全年分紅分別為10派40元(含稅)和10派30元(含稅),，2022年的整體分紅力度同樣低于前兩年。

這個分紅力度,，比市場預期的足足少了一半,。要知道不少投資者選擇格力，就是看中它的高分紅,。董明珠自己也曾說過,，“在長期的投資過程中，分紅就成為他們（投資者）唯一的回報,，所以我希望用持續(xù)穩(wěn)定的分紅來回報給真正的投資者,?！?/span>

股價不給力,，投資者們就指望著賺點分紅，如今這個預期也被打破了,。

更蹊蹺的是,，就在5月5日，根據(jù)中國基金報的消息,，格力電器一季報顯示,，截至一季度末，董明珠的持股數(shù)量為4448.85萬股,，持股比例為0.79%,，但其中——

有1150萬股處于凍結狀態(tài)。

如果以格力電器5月4日的收盤價進行計算,，董明珠遭凍結的股份市值約為4.07億元,。有意思的是，在2022年報中,，董明珠持有的股份未遭到任何質(zhì)押或凍結,，一季報中也并未披露股份被凍結的原因。這讓格力多了一分撲朔迷離,。

如果我們再把視野放大一點,，如今的格力已經(jīng)開始掉隊,。

對比家電行業(yè)三巨頭，同樣是2022年,，美的集團實現(xiàn)營收3457億元,，海爾智家營收2435.14億元，而格力營收是1889.88億元,。也就是說,，在三巨頭中格力營收規(guī)模墊底。

拉長時間看,，2012年,，美的、格力營收分別為1030億,、993億,，格力是美的的96.4%，兩者不相上下,。但時至今日,，格力的營收只有美的55%左右。

▲圖源妙投APP

不怕兄弟過得苦,，就怕兄弟開路虎,。曾經(jīng)排排坐的同行，已經(jīng)遠遠地跑到自己前面去了,，不知格力心里苦不苦,？

多元化，不溫不火

格力苦不苦咱不知道,，但有一個現(xiàn)實它必須得面對,。

財報顯示，2022年格力的第一大營收依舊來自空調(diào)業(yè)務,，占比高達71.36%,。換句話說，時至今日,，格力真正的“第二增長曲線”,，依然沒有出現(xiàn)。

而被格力高度依賴的空調(diào)業(yè)務,，已經(jīng)出現(xiàn)隱隱的危機,。資料顯示，格力的空調(diào)業(yè)務市場占有率已經(jīng)從2015年的43.58%下降至2020年的36.9%,?？照{(diào)產(chǎn)品的毛利率也從38.5%下降至30%左右。

更扎心的是，行業(yè)大環(huán)境也不太妙,。奧維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)顯示,，2022年全球家用空調(diào)市場規(guī)模為1.6億臺，同比下滑了3.1%,；中國市場規(guī)模為8022萬臺,，同比下滑1.6%。

別看格力至今沒有能堪大任的支線業(yè)務,，但它布局多元化已有多年,。

早在2014年，格力就開啟了多元化,。這些年來,，格力造過手機，董明珠還親自代言,，可惜銷量十分慘淡,。

格力還進軍新能源。2016年8月,，格力宣布130億收購珠海銀隆新能源有限公司100%股權,，在股東大會沒通過的情況下，董明珠私人投資銀隆卻慘遭踩雷,。

更有意思的是,，格力還斥資5000萬，跨界“預制菜”生意,。

▲資料來源天眼查

遺憾的是,，多年的折騰之后，格力的多元化業(yè)務依舊難當大任,。被寄予厚望的綠色能源,、生活電器和智能裝備業(yè)務,，2022年營收占比加起來只有5%左右,。

為了找到突破點，董明珠還押寶直播帶貨,。2020年,，董明珠13場直播帶貨的總銷售額達到476億元，占了格力全年營收的四分之一,。2021年的時候,，董明珠還選了個叫孟羽童的年輕秘書，號稱要“把她培養(yǎng)成第二個董明珠”,。

豪言背后,，接班人是假，帶貨主播才是真。但從如今的情況來看,，短暫的熱度散去后,，所謂的“接班人”孟羽童似乎正在淡出董明珠的直播間。

尾聲

客觀來說,，格力配得上大白馬的稱號,。業(yè)務穩(wěn)健，商業(yè)模式好,，現(xiàn)金流充沛,，確實算得上優(yōu)秀。但不可回避的是,，格力也確實面臨主業(yè)疲軟,、多元化未見成效的處境。

我很早就分析過,，空調(diào)行業(yè)也是有周期的,。

稍微做個對比，你就會發(fā)現(xiàn),，空調(diào)的行業(yè)周期與房地產(chǎn)的行業(yè)周期,，出奇一致。2005年,、2009年,、2016年這幾個大的地產(chǎn)火爆期到來的時候，空調(diào)的銷量也跟著上漲,；而在2008年,、2014年這些地產(chǎn)低谷，空調(diào)銷量也隨之暗淡,。

格力業(yè)績擴張最快的時候,，也正是中國地產(chǎn)最熱的時候。

這其實很好理解,，房地產(chǎn)行情好的時候,，買房子的人多，裝修房子買空調(diào)的人自然也多,，反之亦然,。

把空調(diào)業(yè)務作為基本盤的格力，同樣無法躲過歷史的周期,。如果反應再慢一點,，格力可能會深刻體會到下面這句話的含義——

當時代的列車撞倒你的時候，是不會和你說一聲對不起的,。