飛機(jī)要想飛,，離不開機(jī)場(chǎng)航運(yùn)，走出國門,，最好的選擇也是機(jī)場(chǎng)航運(yùn),，今天研究研究上海機(jī)場(chǎng)的投資邏輯。

目前國內(nèi)主要的機(jī)場(chǎng),，按照年旅客吞吐量排名,，分別是：首都機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng),、白云機(jī)場(chǎng),、深證機(jī)場(chǎng)

機(jī)場(chǎng)具備著不可替代的屬性，有點(diǎn)類似黃山和西湖,，除非黃山崩塌西湖水干,，除非航空業(yè)消亡、上海核心經(jīng)濟(jì)地位被替代,，否則將會(huì)神一樣的存在,。

除開核心地理位置,，對(duì)于上海機(jī)場(chǎng)等機(jī)場(chǎng)來說，收入主要的影響因素分別是：旅客,、貨物吞吐量,、及非航運(yùn)業(yè)務(wù)。

疫情三年,，對(duì)于核心地區(qū),、核心城市的機(jī)場(chǎng)是致命打擊，疫情結(jié)束后,，國內(nèi)國際航線全面有序復(fù)蘇,，截至目前數(shù)據(jù)基本接近2019年。

亮點(diǎn)一：旅客吞吐量目標(biāo)全國第一

疫情前的2019年,，旅客吞吐量首都機(jī)場(chǎng)1億人次排名第一,，當(dāng)年上海機(jī)場(chǎng)國內(nèi)陸區(qū)旅客吞吐量為7615萬人次，僅次于首都機(jī)場(chǎng),，排名全國第2,。其國際地區(qū)旅客吞吐量為3851萬人次，占比為51%,，占比及規(guī)模均排名全國第1,。

上海機(jī)場(chǎng)成立于1997年，于1998年上市,。2004年公司通過與集團(tuán)資產(chǎn)重組,，成為浦東機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營方，并承諾擇機(jī)將虹橋機(jī)場(chǎng)注入上市公司,，2022年7月虹橋機(jī)場(chǎng)等資產(chǎn)順利注入公司,，公司正式成為上海兩場(chǎng)的運(yùn)營方。按照目前運(yùn)力,，浦東機(jī)場(chǎng)+虹橋機(jī)場(chǎng)+南通機(jī)場(chǎng),，預(yù)計(jì)到2035年旅客吞吐量將達(dá)到2.3億人次，屆時(shí)旅客運(yùn)力全國第一,。

亮點(diǎn)二：國際業(yè)務(wù)對(duì)接發(fā)達(dá)國家

2019年冬春航季,，上海浦東機(jī)場(chǎng)國際航班的主要目的地包括日韓（38.8%）、東南亞（20.3%）,、北美（12.5%）,、港澳臺(tái)（11.9%）、歐洲（9.1%）,，從對(duì)應(yīng)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平和物價(jià)看,，上海機(jī)場(chǎng)的目的地有80%為發(fā)達(dá)國家或者高經(jīng)濟(jì)水平地區(qū)，對(duì)應(yīng)旅客也擁有更強(qiáng)的消費(fèi)力,。因此,，從客源結(jié)構(gòu)來看,，上海機(jī)場(chǎng)具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。

亮點(diǎn)三：收購免稅股份,，賺租金+分紅雙贏

疫情之前,，中國中免拋去旅游業(yè)務(wù)，專職免稅店業(yè)務(wù),，2017年和2018年中國中免分別并購日上中國和日上上海,、進(jìn)而獲得首都機(jī)場(chǎng)T2、T3以及浦東機(jī)場(chǎng)的免稅經(jīng)營權(quán)之后,，中免的國內(nèi)免稅市場(chǎng)的份額提升到了84%,。

2018年時(shí)，上海機(jī)場(chǎng)與日上免稅簽訂的協(xié)議要求：2019年至2025年,，日上每年需把42.5%的免稅商品收益交給上海機(jī)場(chǎng),，并且上海機(jī)場(chǎng)還設(shè)置了保底租金，若7年間抽傭不足410億元,，日上需要補(bǔ)上差額,，辛苦打工掙的錢都給機(jī)場(chǎng)交租了,。

但疫情的出現(xiàn)讓中免與機(jī)場(chǎng)的關(guān)系出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”,。由于出入境客流斷崖下滑，2019年至2021年,，曾撐起中免營收半壁江山的機(jī)場(chǎng)渠道占比從64.6%銳減至24.9%,。由此，中免和機(jī)場(chǎng)說話的底氣變足了,。2021年,，中免與上海機(jī)場(chǎng)簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，從“優(yōu)先保障機(jī)場(chǎng)旱澇保收”到“優(yōu)先保障免稅店不會(huì)血虧”,。這一協(xié)議轉(zhuǎn)變讓中國中免的市值達(dá)到歷史高點(diǎn),，于此同時(shí)上海機(jī)場(chǎng)跌落神壇。

但在今年3月,，上海機(jī)場(chǎng)出資收購了相關(guān)免稅股份,，本次交易穿透后的核心資產(chǎn)為日上免稅行（上海）有限公司、日上免稅行（中國）有限公司,、中免集團(tuán)北京首都機(jī)場(chǎng)免稅品有限公司,、中免集團(tuán)北京大興國際機(jī)場(chǎng)免稅品有限公司15.68%股權(quán)或權(quán)益，主要從事上海虹橋國際機(jī)場(chǎng),、上海浦東國際機(jī)場(chǎng),、北京首都國際機(jī)場(chǎng)及北京大興國際機(jī)場(chǎng)的線下免稅品銷售經(jīng)營業(yè)務(wù)、上海和北京市內(nèi)免稅經(jīng)營業(yè)務(wù)及線上保稅進(jìn)口商品銷售經(jīng)營業(yè)務(wù),。

上海機(jī)場(chǎng)收購日上股份,，做到即收租金又分利益,。

現(xiàn)在疫情也結(jié)束了，3月一線機(jī)場(chǎng)國際航班恢復(fù)率在2-3成,，4.1白云機(jī)場(chǎng)國際航班量較19年的恢復(fù)率率先達(dá)到40%,，上海機(jī)場(chǎng)為38%、深圳機(jī)場(chǎng)為36%,、北京機(jī)場(chǎng)為30%,。4月7日，新冠“乙類乙管”實(shí)施3月整,。記者從上海機(jī)場(chǎng)邊檢站獲悉,，該站“乙類乙管”后的三個(gè)月間，在浦東國際機(jī)場(chǎng)累計(jì)查驗(yàn)出入境人員超204萬人次,，日均2.3萬人次,。出入境客流逐月穩(wěn)步提升，二月和三月的環(huán)比增長分別為49%,、17%,，客流恢復(fù)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。

好了,，一個(gè)經(jīng)?？?00分的學(xué)生，因?yàn)橐淮瓮话l(fā)情況生病導(dǎo)致考試得了0分,，病情恢復(fù)后,，下次考試得分90分、100分,，并不意外,，那在他得0分的時(shí)候也正是最需要肯定他的時(shí)候。而這個(gè)時(shí)間就是今天,。