一,、關(guān)鍵數(shù)據(jù)

    加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）24.19%,，同比21.34%,，提升2.85%；

    收入1889.88億,，同比1878.69億,，增長0.60%；

    凈利潤245.07億,，同比230.64億,，增長6.26%；

    扣非凈利潤239.86億,，同比218.50億,，增長9.78%；

    經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額286.68億，同比18.94億,，增長1413.35%,；

    總資產(chǎn)3550.25億，同比3195.98億,，增長11.08%,；

    凈資產(chǎn)967.59億，同比1036.52億,，增長-6.65%,。

    收入構(gòu)成：

    分產(chǎn)品：

    空調(diào)：1348.59億，占比71.36%,，增長2.39%,；

    生活電器：45.68億，占比2.42%,，增長-6.43%,；

    工業(yè)制品：75.99億，占比4.02%,，增長137.88%,；

    智能裝備：4.32億，占比0.23%,，增長-49.63%,；

    綠色能源：47.01億，占比2.49%,，增長61.69%,；

    其他主營：10.06億，占比0.53%,，增長-21.80%,；

    其他業(yè)務(wù)：358.23億，占比18.95%,，增長-16.75%,。

    分地域：

    內(nèi)銷主營業(yè)務(wù)：1298.95億，占比68.74%,，增長6.21%,；

    外銷主營業(yè)務(wù)：232.7億，占比12.31%,，增長3.26%,；

    其他業(yè)務(wù)：358.23億，占比18.95%,，增長-16.75%,。

    點評：

    格力電器收入的大頭仍是在空調(diào)業(yè)務(wù)上,，由去年的占比70.11%，提高到2022年的71.36%,；其他業(yè)務(wù)除了工業(yè)制品,、綠色能源增速較快以外（但占比較小）,，其它板塊的業(yè)務(wù)可謂乏善可陳,，而被市場廣泛詬病“增長不快”的生活電器板塊，也一直未有突破性進展,；智能裝備板塊的收入不僅占比小,，而且下滑49.63%。

    格力電器近些年來一直致力于多元化,，從目前情況看,，從消費者認知來講，仍然是“好空調(diào),，格力造”,，空調(diào)業(yè)務(wù)仍然是格力電器的頂梁柱。

    此外,，2022年,，美的集團暖通空調(diào)收入1506.36億，雖然兩家公司計算口徑有些差異,，但從絕對數(shù)字上看,，已超格力電器的空調(diào)收入157.77億元。當然,，毛利率上兩家公司仍有差距,，格力空調(diào)業(yè)務(wù)32.44%，美的空調(diào)毛利率22.84%,，兩者相差9.6個百分點,。

    營業(yè)成本構(gòu)成（家電制造業(yè)）：

    原材料：890.62億，占比88.01%,；

    人工成本：44.88億,，占比4.43%；

    折舊：19.64億,，占比1.94%,；

    能源：9.24億,，占比0.91%,。

    家電制造業(yè)的主要成本還是在原材料上（原材料主要為各種等級的銅材、鋼材,、鋁材和塑料等）,，上游原材料價格的波動，對公司的經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生較大影響。

    毛利率：26.04%,，同比24.28%,，提高1.76個百分點；

    凈利率：12.18%,，同比12.15%,，提高0.03個百分點。

    銷售費用112.85億,，同比115.82億,，增長-2.56%；

    銷售費用率5.97%,，同比6.16%,，下降0.19個百分點；

    管理費用52.68億,，同比40.51億,，增長30.03%；

    管理費用率2.79%,，同比2.16%,，提高0.63個百分點；

    研發(fā)投入62.81億,，同比62.97億,，減少0.24%。

    重要資產(chǎn)分析：

    1,、貨幣現(xiàn)金：1574.84億,，比期初1169.39億，增加405.45億,；

    2,、短期借款：528.96億，比期初276.18億,，增加252.82億,；

    3、長期借款：307.84億,，比期初89.61億,，增加218.23億；

    4,、其他流動負債：577.49億,，比期初624.14億，減少46.65億,。

    點評：在談到短期,、長期借款增加的主要原因時,，公司解釋：短期借款系為滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營所需資金；長期借款系為滿足固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的建設(shè)資金需求,。過去董明珠曾經(jīng)公開號稱經(jīng)營是不借錢的,，但現(xiàn)在看，公司的財務(wù)政策早已經(jīng)改變了,。當然,，利用銀行低成本的資金去投資也未嘗不可，且公司賬上的貨幣現(xiàn)金也足以應(yīng)對（有市場觀點認為,，目前格力財務(wù)狀況惡化,，未來現(xiàn)金流有枯竭、暴雷的風(fēng)險,，這種擔(dān)心我認為倒大可不必）,。

    董明珠持股：44488492股，占總股本的0.79%,；

    一期員工計劃持股：46334473,，占總股本的0.82%。

    分紅情況：

    擬以本利潤分配預(yù)案披露時享有利潤分配權(quán)的股本總 額 5,613,841,613股（總股本5,631,405,741股扣除公司回購賬戶持有的股份17,564,128股）為基數(shù),，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅）,，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本,，共計派發(fā)現(xiàn)金股利5,613,841,613元,。

    二、基本面信息

    格力電器是一家多元化,、科技型的全球工業(yè)集團,，旗下?lián)碛懈窳ΑOSOT,、晶弘三大消費品牌及凌達,、凱邦、新元等工業(yè)品牌,，產(chǎn)業(yè)覆蓋家用消費品和工業(yè)裝備兩大領(lǐng)域,。消費領(lǐng)域覆蓋家用空調(diào)、暖通空調(diào),、冰箱,、洗衣機、熱水器,、廚房電器,、環(huán)境電器、通訊產(chǎn)品,、智能樓宇,、智能家居,；工業(yè)領(lǐng)域覆蓋高端裝備,、精密模具,、冷凍冷藏設(shè)備、電機,、壓縮機,、電容、半導(dǎo)體器件,、精密鑄造,、基礎(chǔ)材料、工業(yè)儲能,、再生資源,，產(chǎn)品遠銷190多個國家和地區(qū)，致力于為消費者提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)與智能化場景選擇,，為消費者創(chuàng)造美好生活,。

    公司在家用電器、智能家居與工業(yè)制造等穩(wěn)健發(fā)展的同時,，通過收購及自研等方式,，積極布局以光伏儲能、鋰電池,、新能源車為主的綠色能源板塊,，產(chǎn)業(yè)鏈已拓展至智能裝備、數(shù)控機床,、機器人,、精密模具、新能源,、冷鏈,、物流、通訊,、小家電等領(lǐng)域,，并向智能化、精細化,、高端化,、品質(zhì)化方向發(fā)展。同時公司擁有珠海,、長沙,、鄭州、石家莊,、蕪湖,、天津6個再生資源基地,，覆蓋了上游生產(chǎn)到下游回收全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)了綠色,、循環(huán),、可持續(xù)發(fā)展。

    行業(yè)數(shù)據(jù)：

    1,、家電行業(yè)規(guī)模下滑,。2022年，家電行業(yè)的外銷和內(nèi)銷市場均出現(xiàn)不同程度下滑,。根據(jù)全國家用電器工業(yè)信息中心發(fā)布的《2022年中國家電行業(yè)年度報告》,，2022年家電行業(yè)國內(nèi)銷售規(guī)模7,307.2億元，同比下滑9.5%,。家電出口受到全球通脹,、國際形勢復(fù)雜多變等因素影響，中國家用電器產(chǎn)品出口額有所下降,。2022年家用行業(yè)出口規(guī)模為5,681.6億元,，同比下降10.9%。

    2,、空調(diào)市場規(guī)模下滑,。2022年，全球及中國空調(diào)市場的外部環(huán)境不佳,，銷售市場規(guī)模明顯下滑,。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)，2022年全球家用空調(diào)市場規(guī)模為1.6億臺,，同比下滑3.1%,；中國市場規(guī)模為8,022萬臺，同比下滑 1.6%,。根據(jù)艾肯網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2022 年中國中央空調(diào)整體市場容量同比上年度下滑2.6%。

    格力產(chǎn)品市場份額：

    根據(jù)《產(chǎn)業(yè)在線》2022 年度家用空調(diào)內(nèi)銷銷量數(shù)據(jù),，格力空調(diào)以33.9%的份額排名行業(yè)第一,，實現(xiàn)28年領(lǐng)跑。

    根據(jù) i 傳媒 暖通空調(diào)與熱泵發(fā)布的《2022 年度中國中央空調(diào)行業(yè)草根調(diào)研報告》,，格力以超200 億的市場規(guī)模拿下2022年度中央空調(diào)市場規(guī)模行業(yè)第一,，連續(xù)十一年保持市場份額領(lǐng)先。在模塊機市場中,，格力以12.7%的占有率穩(wěn)居第一,；在多聯(lián)機市場中，以超過20%的占有率遙遙領(lǐng)先；在單元機市場中,，以35.6%的占有率一馬當先,；在工程項目市場中，以超過15%的市場份額領(lǐng)先于其它所有品牌,。并以超200億的市場規(guī)模拿下2022 年度中央空調(diào)市場規(guī)模行業(yè)第一,。格力中央空調(diào)已服務(wù)于全球10萬余項工程，格力冷水機組銷量領(lǐng)跑行業(yè),，并服務(wù)于多個具有全國影響力的大型數(shù)據(jù)中心,、電信運營商5G集采項目,，成為業(yè)內(nèi)首個百億中央空調(diào)品牌,。

    2022年，公司不斷完善生活電器類品類產(chǎn)品線,，逐步形成“好電器 格力造”的產(chǎn)品形象,。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，格力電風(fēng)扇市場占有率為20.68%,，排名行業(yè)第一,；電暖器產(chǎn)品市場占有率14.01%，排名行業(yè)第二,。

    三,、2023年第一季度

    收入354.56億，同比352.60億,，增長0.56%,；

    凈利潤41.09億，同比40.03億,，增長2.65%,；

    扣非凈利潤37.23億，同比37.75億,，增長-1.36%,；

    經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額150.65億，同比33.94億,，增長343.84%,。

    毛利率27.42%，同比23.65%,，提高3.77個百分點,；

    凈利率11.01%，同比10.16%,，提高0.85個百分點,。

    前十大股東中，增加第二期員工持股計劃,，持有77,163,880股,，占總股本的1.37%,。

    四、總體印象

    1,、在整個產(chǎn)業(yè)環(huán)境比較嚴峻的形勢下,，格力去年的業(yè)績尚算穩(wěn)健。今年第一季度收入雖略有增長,，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅增長,，且毛利率與凈利率均略有提升，可以預(yù)期,，今年的經(jīng)營在去年穩(wěn)健的基礎(chǔ)上,，仍有望保持這種穩(wěn)健的勢頭。

    2,、格力近幾年一直進行多元化拓展,，從年報關(guān)于各個業(yè)務(wù)版塊的文字描述看，頗有點讓人熱血沸騰的感覺,，但是數(shù)字往往最具有說服力,，看其收入構(gòu)成，除了空調(diào)業(yè)務(wù)之外的經(jīng)營數(shù)字又不免讓人感覺有點涼涼的（見以上點評,。當然,，格力近些年對多元化的拓展，已經(jīng)超出了我本人的認知圈,，或許依其優(yōu)秀的制造能力,，其他板塊業(yè)務(wù)厚積而薄發(fā)、蓄勢待發(fā)也未必沒有可能）,。從目前看,，格力的“基本盤”仍然在空調(diào)業(yè)務(wù)上，這個“基本盤”不倒,，格力就不會倒,，這也是投資格力的基本邏輯。

    3,、格力電器的發(fā)展已進入相對成熟期,，對這種投資標的我本人是以“價值股”來投資的，即投資于格力更企盼其優(yōu)厚的分紅（目前我女兒賬戶仍持有格力電器,，主賬戶2022年10月份已經(jīng)賣出換股茅臺）,。當然，可能過去格力分紅一直較為優(yōu)厚,，所以調(diào)高了市場預(yù)期（人們對優(yōu)秀的學(xué)生向來是要求好上加好,，這也是人性），所以，當見到10股分紅10元（含稅）的年報后,，又不免讓人有點失望,。不過，按照公司未來三年回報股東計劃,，中期還有望分紅的,，我個人猜測，2022年+今年的中期分紅,，每股仍有望分紅2元（含稅）,。

    4、“五一”節(jié)后格力股價的走勢如何,？現(xiàn)在,，我早已不關(guān)心這種問題了，上漲了自然令人高興,，若下跌了呢,，我感覺也不錯,，因為還可以利用分紅再投資（女兒賬戶的全部分紅收入）,，多積攢點股份。

    5,、估值,。當下格力電器市值2215億，按2022年凈利潤245.07億計算,，對應(yīng)市盈率9.04倍,。假若自己有這么多錢，花費2215億元將格力電器全買下來（2022年格力電器的流動資產(chǎn)為2551億,，高于當下的市值）,，每年賺取245億，相當于每年有11.06%的投資收益,，如果自己有這樣一個生意,，也感覺是不錯的了，當然,，前提是格力電器以后的經(jīng)營應(yīng)該保持“穩(wěn)健”,。