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一學(xué)就會(huì)看估值(二)PE適用性以及PEG 今天我們繼續(xù)學(xué)習(xí)估值法的市凈率（PB）估值法,。 PB叫市凈率,，早起格雷厄姆時(shí)期，還是工業(yè)革命為主,，企業(yè)破產(chǎn)清算,，那就要明確破產(chǎn)之后廠房、機(jī)器設(shè)備,、辦公耗材之類統(tǒng)統(tǒng)算起來剩下值多少錢,，這叫凈資產(chǎn)。 一個(gè)公司上市之后,，市值往往是遠(yuǎn)大于凈資產(chǎn),，市凈率的公式：
我們?cè)谛苁袝?huì)遇上破凈，那就是市值低于凈資產(chǎn),，這一般都是港口船舶,、重工機(jī)械、鋼鐵,、基建,、電力等重資產(chǎn)行業(yè)和銀行業(yè)等。如今我們打開軟件,，還有一批批破凈的：
如表,，大部分時(shí)銀行地產(chǎn)。銀行這一輪是被地產(chǎn)拖累了,。 PB和PE不同的是分母不同,，PB的分母是凈資產(chǎn)，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)變化相對(duì)有限,，因此PB比較穩(wěn)定,。不過，PB有含商譽(yù)和不含商譽(yù)的區(qū)別,。 如果PE反應(yīng)了多少年能回本,，那么PB值就是公司1元的賬面凈資產(chǎn)以多少倍的價(jià)格在市場(chǎng)上交易。 我們拿今年暴跌的上海機(jī)場(chǎng)為例子：最近5年凈資產(chǎn)如下：
上機(jī)當(dāng)前市值：871億,，一季報(bào)凈資產(chǎn)291億,。因此目前市凈率：
這個(gè)估值到底高不高、低不低呢,，不知道,，必須橫向與縱向比較。 橫向：幾個(gè)機(jī)場(chǎng)比起來
pb是3就是高估的,，為啥高估,，以前講基本面也說了。上海機(jī)場(chǎng)非航收入（免稅店）占比超過50%,。 縱向和自己比：
如上,，5年期算低估區(qū)間,。 到底高估還是低估，主要還得看成長(zhǎng)性,，因此PB只是提供一種簡(jiǎn)單參考,，PB估值的側(cè)重點(diǎn)就是公司的凈資產(chǎn),，即股東權(quán)益,，從PB估值法的計(jì)算公式可以看出，里面沒有考慮企業(yè)的盈利,，也沒有考慮公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，單純就是從公司資產(chǎn)的角度出發(fā)，適合用來估值以資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的公司,，例如很多重資產(chǎn)的公司周期股煤炭,、鋼鐵，銀行,。 PB估值法要注意一點(diǎn),，那就是要剔除商譽(yù)，就是PB=市值/(凈資產(chǎn)-商譽(yù)）,。因?yàn)樯套u(yù)在財(cái)務(wù)報(bào)表上算資產(chǎn),，但在實(shí)際清算時(shí)，一分不值,。市場(chǎng)已經(jīng)很少用PB來估值,。可以用PB,、PE結(jié)合綜合考慮,。 ok，總結(jié)下： PB的關(guān)鍵詞,，適用重資產(chǎn),、周期股； 一般是破產(chǎn)清算,，比如接手別人的企業(yè),、生意等考察。 估值計(jì)算中注意去除商譽(yù),。 結(jié)合其他pe使用,。 最后，估值別機(jī)械,，僅作參考,！ |
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