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現(xiàn)金創(chuàng)造受公司盈利性現(xiàn)金創(chuàng)造能力與營運(yùn)性現(xiàn)金創(chuàng)造能力共同影響,，表現(xiàn)為一定營運(yùn)資本占用下的投入資本回報(bào)率。 現(xiàn)金創(chuàng)造分析是從盈利性現(xiàn)金創(chuàng)造能力與營運(yùn)性現(xiàn)金創(chuàng)造能力兩個(gè)維度進(jìn)行：投入資本回報(bào)率反映稅后經(jīng)營利潤與投入資本的比例關(guān)系,，是公司盈利性現(xiàn)金創(chuàng)造能力的核心指標(biāo),；營運(yùn)資本占用率反映營運(yùn)資本需求的行業(yè)特征及公司營運(yùn)資本管理水平。 公司需根據(jù)自身實(shí)際情況,，明確各相關(guān)指標(biāo)的具體計(jì)算口徑,，以真實(shí)、客觀地反映公司的現(xiàn)金創(chuàng)造水平,。 1盈利性現(xiàn)金創(chuàng)造能力分析盈利性現(xiàn)金創(chuàng)造指公司通過經(jīng)營活動(dòng)獲取利潤的能力,，通常表現(xiàn)為一定投入資本產(chǎn)出經(jīng)營利潤的回報(bào)水平，投入資本回報(bào)率是其核心衡量指標(biāo),。在投入資本周轉(zhuǎn)水平一定的情況下,，投入資本回報(bào)率主要反映為稅后經(jīng)營利潤率，綜合體現(xiàn)公司產(chǎn)品定價(jià)及成本費(fèi)用控制能力,，并受到公司稅負(fù)的影響,，還可分解為毛利率、銷售費(fèi)用率,、管理費(fèi)用率以及有效所得稅稅率,。公司還可進(jìn)一步根據(jù)業(yè)務(wù)流程將成本費(fèi)用分?jǐn)傊料鄳?yīng)的產(chǎn)品品類、區(qū)域或客戶群,，深入分析影響公司盈利性現(xiàn)金創(chuàng)造能力的驅(qū)動(dòng)因素,。毛利率是銷售毛利與銷售收入的比率,，反映公司產(chǎn)品定價(jià)能力以及原材料,、人工等生產(chǎn)要素的使用效率。公司可從銷售收入與銷售成本兩方面分析導(dǎo)致公司毛利率波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素,，并研究其對(duì)毛利率影響的持續(xù)性,，為制訂下一步生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃提供決策支持。一定投入資本回報(bào)率下的收入增長是公司價(jià)值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素,。公司銷售收入變化由各類產(chǎn)品的銷量以及平均售價(jià)決定,，而產(chǎn)品銷量受市場總需求、市場份額共同影響,。公司可從區(qū)域,、客戶群以及產(chǎn)品品類等維度對(duì)市場需求與市場份額進(jìn)行分析。產(chǎn)品定價(jià)策略對(duì)銷售收入的影響具有不確定性,，公司可通過分析產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性進(jìn)行判斷（見圖）,。產(chǎn)品生產(chǎn)成本是生產(chǎn)制造型公司銷售成本的重要組成部分,。產(chǎn)品生產(chǎn)成本主要包括直接材料,、直接人工以及制造費(fèi)用。公司可分析單位產(chǎn)品所耗的主要原材料以及直接人工在產(chǎn)品成本中的占比,，確定成本控制重點(diǎn),。公司還應(yīng)制定合理的制造費(fèi)用分?jǐn)偡绞剑岣弋a(chǎn)品生產(chǎn)成本信息的真實(shí)準(zhǔn)確性,，以利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品定價(jià)的優(yōu)化,，提高資源配置的有效性（見圖）。銷售費(fèi)用率是銷售費(fèi)用與銷售收入的比率,，反映公司營銷策略的有效性。公司可對(duì)銷售費(fèi)用進(jìn)行專項(xiàng)分析,，計(jì)算各類產(chǎn)品的銷售邊際貢獻(xiàn)和銷售投入回報(bào)率,，評(píng)估不同產(chǎn)品的營銷投入效率。公司還可對(duì)銷售邊際貢獻(xiàn)進(jìn)行要素分解,，分析不同市場營銷方案對(duì)公司經(jīng)營利潤的影響（見圖）,。管理費(fèi)用率是管理費(fèi)用與銷售收入的比率,，反映公司職能設(shè)置的合理性以及工作流程的有效性,。公司可在作業(yè)成本法的基礎(chǔ)上，將管理費(fèi)用分?jǐn)傊林饕鳂I(yè)活動(dòng),，深入分析各項(xiàng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成,，及時(shí)發(fā)現(xiàn)成本較高的管理環(huán)節(jié)，結(jié)合改善方案所需的時(shí)間與成本,，確定成本費(fèi)用改善措施,，通過優(yōu)化管理流程提高管理效率,。成本費(fèi)用可分為固定成本、變動(dòng)成本,，公司可利用本量利分析方法計(jì)算盈虧平衡點(diǎn),，以確定銷售目標(biāo),，合理預(yù)計(jì)未來成本情況，并科學(xué)評(píng)估產(chǎn)量變化,、生產(chǎn)設(shè)備更新以及生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包等經(jīng)營決策對(duì)公司利潤的影響,。公司還可通過分析整體經(jīng)營杠桿判斷公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果公司的固定成本占比較大,，經(jīng)營杠桿較高,，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，可考慮通過擴(kuò)大銷售規(guī)模,、充分利用經(jīng)營桿杠提高經(jīng)營獲利能力,，或考慮將相關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，降低經(jīng)營杠桿,。如果公司的變動(dòng)成本占比較高,，經(jīng)營杠桿較低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小,，公司可關(guān)注采購生產(chǎn)流程的優(yōu)化,、加大研發(fā)力度等，降低關(guān)鍵變動(dòng)成本,，以推動(dòng)經(jīng)營獲利能力的改善,。有效所得稅稅率是考慮了優(yōu)惠稅率,、不可抵扣費(fèi)用,、稅務(wù)虧損、稅盾效應(yīng),、合并納稅政策等直接影響稅負(fù)的因素后公司的實(shí)際整體所得稅稅率,。公司應(yīng)通過爭取優(yōu)惠稅率、減少不可抵扣費(fèi)用和盈虧不平衡,、充分發(fā)揮稅盾效應(yīng),、合理利用稅務(wù)虧損等方式，合理降低有效所得稅稅率,。2營運(yùn)性現(xiàn)金創(chuàng)造能力分析營運(yùn)資本對(duì)現(xiàn)金的占用在公司經(jīng)營期間長期存在,，并與現(xiàn)金相互轉(zhuǎn)化，是公司一項(xiàng)長期的,、動(dòng)態(tài)的資本投入,。公司可通過對(duì)營運(yùn)資本占用率和現(xiàn)金周期指標(biāo)的分析，尋找導(dǎo)致公司營運(yùn)性現(xiàn)金創(chuàng)造水平變化的根本原因,。營運(yùn)資本占用率是營運(yùn)資本與銷售收入的比率，反映公司整體營運(yùn)資本管理效率,。營運(yùn)資本占用率越低,，通常說明公司的營運(yùn)資本管理效率越高,。公司可將營運(yùn)資本占用細(xì)分為銷售環(huán)節(jié)營運(yùn)資本占用、生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運(yùn)資本占用和采購環(huán)節(jié)營運(yùn)資本占用,，以分析各環(huán)節(jié)的營運(yùn)資本占用率及其對(duì)公司整體營運(yùn)資本效率的影響,，深入研究影響營運(yùn)資本效率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)及根本原因，并將相應(yīng)的管理及改善責(zé)任直接落實(shí)到對(duì)應(yīng)的部門,。現(xiàn)金周期是指應(yīng)付賬款付款日和應(yīng)收賬款收款日之間的時(shí)間間隔，是衡量營運(yùn)資本效率的指標(biāo)之一,。通?，F(xiàn)金周期越短，營運(yùn)資本效率越高?，F(xiàn)金周期主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是公司從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到最終收到現(xiàn)金所需要的時(shí)間,。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,，公司將收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度越快。公司可進(jìn)一步通過賬齡分析以及逾期賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)分析等方法，研究逾期賬款對(duì)公司應(yīng)收賬款資金占用的影響,，改進(jìn)收款流程,，加強(qiáng)催收力度,，防范壞賬風(fēng)險(xiǎn),。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是公司從取得存貨開始至消耗或銷售為止所經(jīng)歷的時(shí)間,。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,，存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入的速度越快，存貨管理效率越高,，存貨占用資金越少,。公司可進(jìn)一步將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)細(xì)分為原材料周轉(zhuǎn)天數(shù)、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù),、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)以及備品備件周轉(zhuǎn)天數(shù),，以分析采購、生產(chǎn),、銷售等環(huán)節(jié)的管理對(duì)存貨周轉(zhuǎn)的影響,。（3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是公司從采購庫存到最終支付貨款所占用供應(yīng)商貨款的時(shí)間,。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多,，公司利用供應(yīng)商所提供的無息商業(yè)信用的時(shí)間越長，營運(yùn)資本占用越少。公司還可將對(duì)各供應(yīng)商的應(yīng)付賬款賬期與合同所約定的信用期比較,，分析導(dǎo)致公司提前支付或拖延支付的原因，減少因貨款提前支付所增加的營運(yùn)資本占用,，防范因貨款延付損害供應(yīng)商關(guān)系和企業(yè)信譽(yù)而產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),。（4）預(yù)收/預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。預(yù)收賬款余額較大的公司,，在分析營運(yùn)資本管理效率時(shí)還可使用預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析公司的銷售管理效率,。預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，公司占用下游客戶所提供的無息商業(yè)信用的時(shí)間越長,，營運(yùn)資本占用越少,。存在預(yù)付賬款余額的公司，在分析營運(yùn)資本管理效率時(shí)可使用預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析公司的采購管理效率,。預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多,，公司向供應(yīng)商提供無息商業(yè)信用的時(shí)間越長，營運(yùn)資本占用越大,。公司可利用內(nèi)部數(shù)據(jù)資源,，分析不同產(chǎn)品品類、客戶,、渠道,、區(qū)域的獲利能力與營運(yùn)資本占用情況，并對(duì)相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析,，通過提高關(guān)鍵產(chǎn)品,、客戶、渠道或區(qū)域的盈利能力與營運(yùn)資本管理效率,，快速提升公司的整體現(xiàn)金創(chuàng)造能力,。 公司可將相應(yīng)的分析數(shù)據(jù)與自身歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向比較，檢討導(dǎo)致現(xiàn)金創(chuàng)造能力變化的關(guān)鍵原因及其對(duì)現(xiàn)金創(chuàng)造能力影響的持續(xù)性,，為改善內(nèi)部管理效率提供依據(jù),。 公司還可將現(xiàn)金創(chuàng)造分析指標(biāo)與標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)行橫向比較，分析同行業(yè)競爭者的核心優(yōu)勢,，及時(shí)發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營管理的薄弱環(huán)節(jié),，并制定相應(yīng)對(duì)策。此外,，公司也可建立標(biāo)桿數(shù)據(jù)庫,，通過定期對(duì)同行業(yè)競爭者現(xiàn)金創(chuàng)造能力的趨勢分析，總結(jié)歸納標(biāo)桿企業(yè)的最佳實(shí)踐,，為逐步提升公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力提供借鑒,。 多業(yè)態(tài)的公司還可進(jìn)一步分析各業(yè)務(wù)板塊的盈利能力與營運(yùn)資本效率，將不同板塊的現(xiàn)金創(chuàng)造指標(biāo)與公司整體進(jìn)行比較，評(píng)估各業(yè)態(tài)對(duì)公司整體現(xiàn)金創(chuàng)造能力的影響,，將現(xiàn)金創(chuàng)造能力偏低,、對(duì)公司影響較大的業(yè)務(wù)板塊作為改善重點(diǎn)。 需要關(guān)注的是,，若多業(yè)態(tài)公司旗下包含地產(chǎn)業(yè)務(wù),，由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)的行業(yè)特殊性，其營運(yùn)資本需求波動(dòng)較大,，因此在進(jìn)行整體現(xiàn)金創(chuàng)造能力的歷史縱向分析時(shí),，應(yīng)剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)營運(yùn)資本需求的影響，以更為合理地進(jìn)行不同期間的比較,，而對(duì)于地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營運(yùn)資本需求分析應(yīng)單獨(dú)進(jìn)行,。 資料來源：管理會(huì)計(jì)知識(shí)匯 |
