硅谷銀行是一家州特許商業(yè)銀行,，也是位于圣克拉拉的聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的成員,。

截至2022年12月31日，總資產(chǎn)約為2090億美元,，總存款約為1754億美元,。它的存款由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司在適用的限額下提供聯(lián)邦保險(xiǎn)。

FDIC的標(biāo)準(zhǔn)保險(xiǎn)是為每家銀行的每位儲(chǔ)戶(hù)提供最高25萬(wàn)美元的保險(xiǎn),，也就是說(shuō)大額存款客戶(hù)的存款堪憂(yōu)了,。

要知道硅谷銀行以企業(yè)客戶(hù)為主，25萬(wàn)美元,，根本連毛都不算,。

壓倒的第一頭駱駝？

這應(yīng)該是本輪加息周期倒下的第一個(gè)系統(tǒng)重要性銀行,。

此前,，媒體紛紛預(yù)測(cè)，瑞信,，德銀也許是這次首先撐不過(guò)去的銀行,，而最終22年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了這些銀行虧成狗，但是尚能支撐,。

第一個(gè)被爆出遭遇滾動(dòng)贖回的財(cái)團(tuán)是黑石,，最早采取被動(dòng)拋售資產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)超額贖回，但是依然不是第一個(gè)宣布破產(chǎn)的機(jī)構(gòu),。

事件發(fā)生得太快,，很多人都來(lái)不及反應(yīng)！

此前,，硅谷銀行金融集團(tuán)周五盤(pán)前暴跌69%后宣布停牌,，企業(yè)客戶(hù)擠兌，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，48小時(shí)內(nèi),，直接倒閉,。

2023年3月9日晚些時(shí)候，硅谷銀行的母公司表示已出售其投資組合中約210億美元的證券,，這將導(dǎo)致第一季度稅后虧損18億美元,，令市場(chǎng)感到意外。

該行還出售了12.5億美元的普通股和5億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股證券,。

消息公布后,，緊急拋售資產(chǎn)的速度加劇了投資機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂(yōu)，包括Founders Fund,、Coatue Management和Union Square Ventures在內(nèi)的幾家風(fēng)險(xiǎn)投資公司建議其投資組合公司從硅谷銀行撤資,，從而導(dǎo)致銀行擠兌。

高杠桿的風(fēng)投業(yè)務(wù)

硅谷銀行專(zhuān)注于向科技公司提供貸款,，為投資科技和生物技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資,、基于收入的融資和私募股權(quán)公司提供多種服務(wù)，并在其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為高凈值個(gè)人提供私人銀行服務(wù),。

除了吸收存款和發(fā)放貸款外,，該銀行還經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)部門(mén)，這些部門(mén)有時(shí)會(huì)投資于公司的客戶(hù),。

硅谷銀行的倒閉是自2008年金融危機(jī)以來(lái)最大的銀行,，也是美國(guó)歷史上第二大倒閉銀行。

硅谷銀行的倒閉,，其實(shí)也是硅谷企業(yè)大規(guī)模裁員,，降薪的大背景之下。去年底以來(lái),，硅谷各大企業(yè)都進(jìn)行了萬(wàn)人級(jí)別大大裁員,，谷歌、微軟,、亞馬遜,、Meta、一個(gè)都沒(méi)落下,。

22年,，硅谷科技企業(yè)裁員超過(guò)10萬(wàn)，2023年第一個(gè)月,，就有兩百多家科技公司裁員,，超8萬(wàn)名員工被辭退。

硅谷銀行的倒閉,，進(jìn)一步惡化了硅谷企業(yè)的生存環(huán)境,，因?yàn)槌^(guò)一半的科技公司把大部分現(xiàn)金存在硅谷銀行,。（這也合理,，通過(guò)硅谷銀行來(lái)融資的企業(yè),，必然也把現(xiàn)金存在硅谷銀行）

當(dāng)硅谷風(fēng)投所投資的企業(yè)紛紛倒閉或者下滑，導(dǎo)致風(fēng)投的持有的價(jià)值大幅度縮水,，直接惡化了投資者的現(xiàn)金流動(dòng)性,。

畢竟這些投資都是被拿去抵押作為下一輪投資的現(xiàn)金，投資價(jià)值縮水導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭,，甚至要補(bǔ)充質(zhì)押,。

當(dāng)投資機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)形成贖回潮,，拋售持有的股票,，進(jìn)一步惡化流動(dòng)性問(wèn)題，從而蔓延到低風(fēng)險(xiǎn)受益品種,。

硅谷銀行看起來(lái)經(jīng)營(yíng)的主要是低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),，但是架不住他的客戶(hù)都是高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)群體。

筆者認(rèn)為,，這才是硅谷銀行直接崩塌的主要邏輯,。

因此，硅谷銀行的倒閉,，也代表著硅谷金融時(shí)代的終結(jié),，一個(gè)金融杠桿驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的時(shí)代，落下帷幕,！

但是,，硅谷銀行并不是終結(jié)，而是風(fēng)險(xiǎn)的開(kāi)始,！

有媒體統(tǒng)計(jì)稱(chēng),，全美108家銀行中有102家銀行去年第四季度凈息差擴(kuò)大。剩下的10家銀行在過(guò)去一年凈息差收窄,、或擴(kuò)大幅度最小,。

硅谷銀行排在第11位，去年第四季度凈利息收入和平均總資產(chǎn)比值為1.93%,，高于去年同期的1.83%,。

在硅谷銀行爆雷后，排名前10的美國(guó)區(qū)域性銀行最有可能面臨壓力,，其中就包括和硅谷銀行一樣總部位于加州的第一共和銀行（FRC）,。（又一家同一性質(zhì)的銀行）

現(xiàn)在，風(fēng)波已經(jīng)開(kāi)始蔓延,，硅谷企業(yè)受到嚴(yán)重波及,。

在大約400億美元的USDC儲(chǔ)備中，有33億美元在倒閉的硅谷銀行中；加密貨幣銀行BlockFi在硅谷銀行的儲(chǔ)備是2.27 億美元,！

USD Coin是與美元掛鉤的數(shù)字穩(wěn)定幣,，可在以太坊，Stellar,，Algorand,，Hedera Hashgraph和Solana區(qū)塊鏈上運(yùn)行。

硅谷是虛擬貨幣大本營(yíng),，硅谷銀行的倒閉,，很可能引發(fā)虛擬貨幣的連鎖反應(yīng)。

視頻流的各種數(shù)字媒體播放器供應(yīng)商Roku宣布,，其19億美元現(xiàn)金的四分之一,，約4.87億美元現(xiàn)金存在硅谷銀行。

公司表態(tài)：“此時(shí),，公司不知道公司能夠在多大程度上收回其在 SVB 的現(xiàn)金存款”,。

這些企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)重大波動(dòng)，也會(huì)直接影響到他們?cè)谄渌y行存款的擠兌,！

類(lèi)似的企業(yè)會(huì)接二連三的爆雷,，進(jìn)而引發(fā)硅谷大地震，以及納斯達(dá)克的最危險(xiǎn)時(shí)刻,！

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫明確表示,，她正在“非常仔細(xì)地”監(jiān)控幾家銀行，銀行正在遭受財(cái)務(wù)損失,，這是一個(gè)“令人擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題”,。

所以，現(xiàn)在要看美國(guó)政府解決這個(gè)問(wèn)題的速度有多快,，是否能及時(shí)補(bǔ)上這些銀行的窟窿,，不然整個(gè)硅谷都會(huì)坍塌！

你能相信美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府嗎,？

一切都早已注定

這都是美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹政策的延伸,，突然扭轉(zhuǎn)了13年的零利率政策導(dǎo)致的必然結(jié)果。 

加息推高了收益率曲線中間和右側(cè)的利率,，使鎖定在舊利率模式中的現(xiàn)有債券貶值,，這導(dǎo)致為下行周期提供流動(dòng)性支持的機(jī)構(gòu)突然變得非常脆弱。

此外,，該銀行還面臨抵押貸款債券和抵押貸款支持證券組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口,。隨著利率上升，這些也面臨壓力,，因?yàn)樵诠乐迪陆档那闆r下,，證券,、房地產(chǎn)的高杠桿變得難以為繼。

借款人發(fā)現(xiàn)自己陷入困境,，這反過(guò)來(lái)又增加了貸方的壓力,。

SVB和整個(gè)銀行業(yè)從哪里獲得資金來(lái)擴(kuò)大其持有此類(lèi)債務(wù)的投資組合？

對(duì)：刺激性付款（疫情期間是大撒幣）,。

數(shù)十億涌入,，它必須停在某個(gè)地方以賺取一些回報(bào),。當(dāng)時(shí)這似乎是一筆不錯(cuò)的交易,，直到美聯(lián)儲(chǔ)政策發(fā)生變化。

封鎖促使政府支出巨大,，產(chǎn)生的債務(wù)迅速貨幣化并最終導(dǎo)致通貨膨脹,，促使美聯(lián)儲(chǔ)以歷史上最大/最快的速度加息。

這種不穩(wěn)定（或重新穩(wěn)定）的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)從收益率曲線的右側(cè)向左側(cè)轉(zhuǎn)移,，將資本轉(zhuǎn)移到消費(fèi)品行業(yè)以尋求回報(bào),。

勞動(dòng)力開(kāi)始緊隨其后，從而造成信息技術(shù)資源過(guò)剩和零售短缺,。

然而,，銀行機(jī)構(gòu)所持有的杠桿主要作用在封鎖期間蓬勃發(fā)展的IT行業(yè)，但現(xiàn)在正大幅度萎縮,。

這些銀行面臨資本外逃的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),。

美聯(lián)儲(chǔ)能預(yù)料到這一點(diǎn)嗎？

大概可以,。但是它有什么選擇呢,？ 

同樣，這整個(gè)混亂首先要追溯到封鎖,，其次要追溯到本·伯南克在 2008 年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)的荒謬政策,。

他想象自己將通過(guò)廢除債券利率等自然力量來(lái)解決金融危機(jī)。

然后,，他使出了一個(gè)花哨的把戲,，讓美聯(lián)儲(chǔ)支付比同樣的錢(qián)在市場(chǎng)上所能賺到的更多的錢(qián)來(lái)阻止他的“量化寬松”。

問(wèn)題是什么,？ 

問(wèn)題是資本永遠(yuǎn)不會(huì)靜止,， 它總是在尋找回報(bào)。

它在大型科技和互聯(lián)網(wǎng)媒體中找到了它,，并得到了看似無(wú)限的廣告和招聘資源的支持,。 

這進(jìn)一步導(dǎo)致了正常儲(chǔ)蓄率的絕對(duì)下降，僅僅是因?yàn)槔锩鏇](méi)有錢(qián)可以賺,。

這種情況持續(xù)了整整 13 年,。

杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 接管了美聯(lián)儲(chǔ),，決心結(jié)束這種亂局， 他希望軟著陸,。 

但隨后出現(xiàn)了大流行性封鎖,， 他被要求為驚慌失措的國(guó)會(huì)的愚蠢行為提供資金，國(guó)會(huì)以最快速度花費(fèi)數(shù)萬(wàn)億美元,，但是只會(huì)使封鎖長(zhǎng)期化,。

有一段時(shí)間一切似乎都很好，一如既往,，但到2021年1月,，該法案以飆升的價(jià)格通脹形式到期，美聯(lián)儲(chǔ)不得不大幅改變路線,。 

從零開(kāi)始,，鮑威爾必須使聯(lián)邦基金利率等于或超過(guò)價(jià)格上漲（終端利率），所以它別無(wú)選擇,，只能向前沖,。

當(dāng)然，加息將資金從封鎖期間蓬勃發(fā)展的行業(yè)吸引回零售和消費(fèi)品行業(yè),。

但與此同時(shí),，收益率曲線做出了回應(yīng)，這是必然的,。

從30天到30年,，每一次債券發(fā)行都被重新定價(jià)，導(dǎo)致持有舊債券的機(jī)構(gòu)看起來(lái)像笨蛋,。 

這就是SVB發(fā)現(xiàn)自己的資產(chǎn)的市場(chǎng)估值突然下降,。

致命一擊是存款人的行為。

在尋求安全的過(guò)程中,，現(xiàn)金持有者發(fā)現(xiàn)短期國(guó)債的回報(bào)比投機(jī)企業(yè)更具吸引力,。 

一切就此垮塌！

從2020的災(zāi)難性政策開(kāi)始,，一切都是注定的,！

在這種情況下，市場(chǎng)可能會(huì)很兇猛,，一旦失去信任,，就無(wú)法阻止懷疑的蔓延。

美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有人可以阻止它,，領(lǐng)導(dǎo)層也沒(méi)有明智的管理者可以修補(bǔ)問(wèn)題,，只有一個(gè)瞌睡蟲(chóng)在白宮操弄著烏克蘭議題！

所以,，不依賴(lài)美元資產(chǎn),，對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)是多么重要,！