轉(zhuǎn)股價(jià)下修-----傳遞的暗語(yǔ)

◆◆轉(zhuǎn)股價(jià)

轉(zhuǎn)股價(jià)的硬性規(guī)定：不得低于募集公告日MAX（T-20均價(jià),，T-1均價(jià)）。

即：發(fā)募集公告前,，正股股價(jià)的前20個(gè)交易日均價(jià)和前一個(gè)交易日均價(jià),，兩者比較哪個(gè)高，轉(zhuǎn)股價(jià)就不能低于該價(jià)格,。

eg：某轉(zhuǎn)債今天發(fā)布募集公告,，假設(shè)它前20個(gè)交易日均價(jià)是5元，上個(gè)交易日均價(jià)是6元,，則發(fā)行可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)就不能低于6元,。最高沒(méi)有限制。

◆◆轉(zhuǎn)股比例

是理論上一張可轉(zhuǎn)債能轉(zhuǎn)成股票的數(shù)量,。轉(zhuǎn)股比例 = 100元 ÷ 當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià),。

比如興業(yè)轉(zhuǎn)債，當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)是24.48元,，它的轉(zhuǎn)股比例就是：100元÷24.48 =4.08,，意思就是持有1張興業(yè)轉(zhuǎn)債，可以換4.08股興業(yè)銀行股票,。

興業(yè)轉(zhuǎn)債與正股,，明顯可轉(zhuǎn)債價(jià)值更高，因?yàn)橛袀妆Ｗo(hù),，更貴,。

就相當(dāng)于如果需要支付人民幣才能購(gòu)買保險(xiǎn)，為托底意外支付溢價(jià),。

可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)就是保險(xiǎn)費(fèi)用,，如果溢價(jià)太高,，就不愿意買這個(gè)保險(xiǎn)（可轉(zhuǎn)債）了，你可能會(huì)直接買正股,；如果溢價(jià)很低,，就愿意多付個(gè)錢（溢價(jià)）買保險(xiǎn)（可轉(zhuǎn)債）。

◆◆轉(zhuǎn)股價(jià)值

就是將手里的可轉(zhuǎn)債換成股票,，具體能換回多少錢,。

公式：轉(zhuǎn)股價(jià)值 = 股票市價(jià) × 轉(zhuǎn)股比例

比如興業(yè)銀行現(xiàn)在市價(jià)是17.80元，17.8 × 4.08 = 72.71元,。意思就是如果現(xiàn)在把可轉(zhuǎn)債換成股票,，價(jià)值100元的可轉(zhuǎn)債換成股票就變成了72.71元-----轉(zhuǎn)股就立馬血虧。

◆◆轉(zhuǎn)股溢價(jià)

我們?cè)敢鉃檫@個(gè)可轉(zhuǎn)債（意外）,，多支付多少錢（保險(xiǎn)費(fèi)）,。這個(gè)多支付的錢就是轉(zhuǎn)股溢價(jià),。

公式：轉(zhuǎn)股溢價(jià) = 可轉(zhuǎn)債市價(jià) - 轉(zhuǎn)股價(jià)值

興業(yè)轉(zhuǎn)債市價(jià)是109.16元,，109.16-72.71=36.45元。所以,，如果現(xiàn)在轉(zhuǎn)股,，每張?zhí)?h-char unicode="ff08">（少賺）36.45元。

◆◆轉(zhuǎn)股溢價(jià)率

公式：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 = 轉(zhuǎn)股溢價(jià) ÷ 轉(zhuǎn)股價(jià)值

興業(yè)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 = 36.45 ÷ 72.71 = 50.13%

這個(gè)溢價(jià)率就是為可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)（保險(xiǎn)）多支付的,。如果買興業(yè)轉(zhuǎn)債,，實(shí)際上就是買了一只帶保險(xiǎn)的興業(yè)銀行正股，50.13%相當(dāng)于為這份保險(xiǎn)多支付的溢價(jià)率,。

相當(dāng)于為了這份保險(xiǎn),，預(yù)支了5個(gè)漲停板，就好像機(jī)票保險(xiǎn),，好壞還需自我衡量,。

興業(yè)銀行雖然近期不斷下跌（PB、PE,、PEG值處在歷史最低,，股價(jià)低于未分配利潤(rùn)2元以上），但長(zhǎng)期看好,。當(dāng)下如果想加倉(cāng)興業(yè)銀行,，因?yàn)橛行判?h-char unicode="ff0c">，沒(méi)必要再買個(gè)托底保險(xiǎn),，還要多支付溢價(jià),，所以買正股不買他的可轉(zhuǎn)債。如果是配售的興業(yè)轉(zhuǎn)債,，價(jià)格100元,，這個(gè)保險(xiǎn)就值,。

◆◆轉(zhuǎn)股價(jià)會(huì)變嗎？

符合一定條件時(shí),，轉(zhuǎn)股價(jià)可以下修,。

轉(zhuǎn)股價(jià)一般不會(huì)變動(dòng)，是恒定的,。但是發(fā)行人可以下修轉(zhuǎn)股價(jià),，每期下修會(huì)發(fā)公告，發(fā)了公告就會(huì)約定日下修,，然后再次恒定不變,，等下次下修公告才會(huì)再次變化。股票定增,、發(fā)息等造成的股權(quán)變化,，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)也會(huì)跟著變化，這是調(diào)整,，不叫下修,，沒(méi)大礙。

◆◆什么是下修到底,？

下修到底是指能下修到的最低價(jià)格,，能下修到的最低價(jià)格是多少呢？可以從下修公告里找到答案,。

轉(zhuǎn)股價(jià)下修,，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率跟著變低。下修的幅度越大,，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下殺的幅度也就越大,，有助于轉(zhuǎn)股。

投資者購(gòu)買可轉(zhuǎn)債的兩大標(biāo)準(zhǔn)是可轉(zhuǎn)債的市價(jià)和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率,。市價(jià)不變,，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率變低，可轉(zhuǎn)債價(jià)值就升高,，價(jià)值高了,，買的人自然就多，買的人多,，可轉(zhuǎn)債市價(jià)自然就漲了,。這就是正股不上漲，可轉(zhuǎn)債價(jià)格也能上漲的內(nèi)在邏輯,。

◆◆可轉(zhuǎn)債盈利邏輯

1. 正股上漲----可轉(zhuǎn)債跟漲,。

2. 轉(zhuǎn)股價(jià)下修----溢價(jià)率降低----可轉(zhuǎn)債上漲。

◆◆轉(zhuǎn)股價(jià)下修的條件

每只可轉(zhuǎn)債在招募說(shuō)明書(shū)里，都會(huì)寫(xiě)明轉(zhuǎn)股價(jià)下修規(guī)則,。

Eg：連續(xù)30個(gè)交易日當(dāng)中,，至少有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)，低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的85%時(shí),，發(fā)行人有權(quán)下修轉(zhuǎn)股價(jià),。30/15/85%。

【注意】轉(zhuǎn)股價(jià)下修是監(jiān)管賦予發(fā)行人的權(quán)利,，不是義務(wù),！可執(zhí)行也可不執(zhí)行。

下修可以給投資者帶來(lái)收益,，也可以在股票下跌時(shí)保護(hù)發(fā)行人,，不用最終到期還款。但決定權(quán)在發(fā)債人手里,。

當(dāng)滿足轉(zhuǎn)股價(jià)下修條件以后,，不下修就什么公告都不會(huì)發(fā)----靜默，下修就會(huì)發(fā)布公告,。

下修流程：發(fā)行人提議下修【15/30/85%】—>股東大會(huì)投票【2/3通過(guò),，一般下修提議后2-3周投票】—>正式發(fā)布下修公告【下修一點(diǎn)：不想轉(zhuǎn)股；下修適中：慢慢轉(zhuǎn)股,；下修到底：不想還款】