如果有人要問投資中最重要的事是什么？我認(rèn)為是擇時(shí),。當(dāng)然這只針對(duì)我們這種基金投資者,。

投資策略其實(shí)有很多，我不排除很多大牛是選優(yōu)質(zhì)公司,，滿倉穿越,，然而適合自己的才是最重要的。

就我們自2006年入市這十幾年的投資經(jīng)歷而言,，我們最大的收益可能就是來自于擇時(shí),。

有的小伙伴可能要說了，不是說不要頻繁擇時(shí)嗎,？

是的,。這里有個(gè)概念容易被混淆。

有的人可能會(huì)勸你,，要拿住了,，不要擇時(shí)，就長期拿好或者無腦定投就好了,。

你可以理解為,，我們說的是大擇時(shí)，不是那種頻繁追漲殺跌的小擇時(shí),。

說到這里,，引入一句話：只有極端的才更有參考意義。

這句話其實(shí)就是對(duì)應(yīng)上面的大小擇時(shí),。

因?yàn)橹挥性跇O端的情況下,，我們才能夠一眼看胖瘦，而只有這個(gè)時(shí)候,，我們投資成功的確定性才是最高的,。

其實(shí)，很多大佬的話都是“擇時(shí)”的另一種說法而已,。大家體會(huì)一下：

老巴：在別人恐懼時(shí)貪婪,，在別人貪婪時(shí)恐懼。

芒格:我們能有今天,，靠的是不去追逐平庸的機(jī)會(huì),。

以及霍華德馬克斯的“周期”，“鐘擺理論”，芒格的“反過來想,， 總是反過來想”……等這些無不透著擇時(shí)的智慧,。

巴菲特經(jīng)常手握大量現(xiàn)金（相當(dāng)于一種看漲期權(quán)），待市場便宜時(shí)大量抄底,，這就是在擇時(shí),。

昨晚躺床上刷到一條視頻，某大V五年的收益從正57萬到如今只有83元,。

這過山車坐的有點(diǎn)刺激,。

雖然沒有虧損，但浪費(fèi)了資金的時(shí)間價(jià)值,。正是因?yàn)闆]有及時(shí)止盈導(dǎo)致其收益大幅回吐,。

我們知道，股價(jià)=估值*盈利,，買賣時(shí)機(jī)主要涉及價(jià)值考量,。

盈利涉及對(duì)業(yè)績的預(yù)測，需要對(duì)公司深度研究,，即使是專業(yè)機(jī)構(gòu)研究者也經(jīng)常出現(xiàn)較大偏差,。這里不展開。

而估值,，說到底就是市場情緒。

我們大部分普通投資者重在關(guān)注兩個(gè)點(diǎn)：一是估值數(shù)據(jù),，這個(gè)我們公號(hào)每周都會(huì)跟蹤和公布,，二是感受當(dāng)下市場情緒。

我這里總結(jié)了一些感受市場情緒的指征,，我個(gè)人是打印出來貼在墻上了,。

注意，所有這些不可能同時(shí)出現(xiàn),，拋磚引玉,，歡迎大家補(bǔ)充。

一,、底部特征,。

1.政策底，政策組合拳出擊,，領(lǐng)導(dǎo)喊話,。例如2019年證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在新聞媒體上講話，A股估值歷史低位,。

2.利空因素漸行漸遠(yuǎn),，而不是剛開始。例如，貿(mào)易戰(zhàn),，俄烏沖突,，疫情,，美加息，大家對(duì)于利空的反映邊際效應(yīng)遞減了。

3.明明是利好,，可能最終高開低走（借利好反彈出貨），其至解讀成利空,。

4.成交量低,，換手率低。甚至只有大牛市時(shí)候的1/3,。

5.沒人談?wù)摴墒?，炒股的人血虧?/span>

6.偏股型基金發(fā)行量銳減，知名公募自購自家產(chǎn)品,，與之對(duì)應(yīng)的是,，固收產(chǎn)品賣得很好，例如,，之前的同業(yè)存單賣得好,，短債基金賣得好。

7.基金規(guī)?？s水,，贖回潮導(dǎo)致惡性循環(huán)，產(chǎn)生負(fù)反饋,，贖回～基金經(jīng)理被迫賣出～股票下跌～凈值下跌～贖回～,。2018年就出現(xiàn)了典型的基金負(fù)反饋。

8.知名基金經(jīng)理被罵,，蔡狗,，葛大媽。

9.股債收益水平

10.大規(guī)模個(gè)股破凈,，公司回購增加,。

11.股票新增開戶數(shù)屬于處于冰點(diǎn)。（該數(shù)據(jù)現(xiàn)在不公布了）,。

12.產(chǎn)業(yè)資本增持明顯增加或凈減持下降,。

13.強(qiáng)勢股（或板塊）補(bǔ)跌，2018年10月28日茅臺(tái)開盤一字跌停,。

14.融資買入額占兩市總成交之比跌至低位,。

15.均線偏離度，例如滬深300指數(shù)與其250日均線偏離度,。（技術(shù)分析者可參考）

16.社融信用數(shù)據(jù),、信貸周期(可佐證,，但很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和股市走勢存在時(shí)間差)。

17.人民幣走勢,，當(dāng)人民幣相對(duì)美元貶值,，則外資賣出A股，受外資影響大的板塊表現(xiàn)較差,。

18.創(chuàng)新高個(gè)股數(shù)量占比,。

二、頂部特征（和底部相反）

1.媒體宣傳瘋狂氣氛,。例如,，人民日?qǐng)?bào):4000點(diǎn)是牛市的開始。例如,，之前牛市時(shí)券商營業(yè)部因?yàn)殚_戶排隊(duì)時(shí)發(fā)生沖突,。

2.利空不跌，甚至被解讀成利好,。對(duì)于板塊來說,，一張PPT就能讓股價(jià)翻倍，證明短期熱度太高,。

3.成交量創(chuàng)新高,。

4.身邊從不炒股的人開始要你薦股，甚至業(yè)余的人開始向?qū)I(yè)的人推薦股票,。

5.偏股型基金發(fā)行量井噴,，一些基金開始限購。

6.基金規(guī)模變大,，基金開啟正向循環(huán),。

7.知名基金經(jīng)理被捧，坤坤勇敢飛,，蘭蘭,，蔡皇,。

8.股債收益水平,。

9.大股東開始減持，產(chǎn)業(yè)資本高位套現(xiàn),。

10.股票新增開戶數(shù)大增,。

11.有明確主線，有強(qiáng)勢板塊,，其他板塊也輪動(dòng)上漲,，市場普漲。

12.融資買入額占兩市總成交之比處于高位,。

13.均線偏離度,。

14.社融信用數(shù)據(jù),、信貸周期。(可佐證,，但很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和股市走勢存在時(shí)間差)

15.人民幣強(qiáng)勢,，則外資買入A股。

16.創(chuàng)新高個(gè)股數(shù)量占比,。

當(dāng)然,，不得不強(qiáng)調(diào)的是，要想看看悲觀或樂觀的氣氛多大程度上反映到了股價(jià)上,，我們同時(shí)要跟蹤估值走勢,。而估值越是極端，參考意義越大,。

例如,，當(dāng)代表市場的指數(shù)估值百分位來到了20%以下，或者80%以上這種相對(duì)極端時(shí)刻,，我們就知道該是出手（買或賣）的時(shí)候了,。

最近這幾年也有個(gè)觀點(diǎn)，以后股市很難出現(xiàn)普漲的大牛行情,，多半是結(jié)構(gòu)性行情,。

即使如此，我們也可以參考以上部分指標(biāo)去感受局部熱度,。

最后,，不得不補(bǔ)充說明，在美股那種長牛行情下,，做大擇時(shí)是很難也是比較吃虧的,，這主要適用于A股。

至于A股為什么適合擇時(shí),，這又是另一個(gè)話題了,，今天就到這。

That’s all.