我在文章《估值基礎(chǔ)：價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析》里面闡述了估值的五要素。其中比較重要的是盈利能力,，業(yè)績(jī)?cè)鏊?！而港股由于整體業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低，盈利能力成了至關(guān)重要的因素,。另外,，我在文章《港股當(dāng)前估值合理嗎,？》詳細(xì)闡述了,，港股低估的原因，站在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn),，我們可不可以利用指標(biāo)篩選的方法來(lái)進(jìn)行投資,。而指標(biāo)篩選就是找到估值和價(jià)格的差距，利用價(jià)值回歸原理,，進(jìn)行獲利,。
實(shí)際上，早就有人提出該方法,，此人是Joel Greenblatt,，中文名為格力布拉特。他是在《the little book that beats the market》書(shū)籍中提出的,，核心邏輯如下：價(jià)值投資的核心是好生意,、好價(jià)格！測(cè)度好生意利用資本收益率指標(biāo),，測(cè)度好價(jià)格利用市盈率指標(biāo),。建立二維指標(biāo)ROE和PE進(jìn)行排序，ROE越高越好,，降序排列,；PE越低越好,，升序排列，然后將兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行相加,，再排序,，得到排序前幾十（可以是50，也可以是100）的公司,，然后進(jìn)行買(mǎi)入,，最后按照季度或者年度的周期進(jìn)行輪轉(zhuǎn)，滾動(dòng)投資,。舉一個(gè)例子：假如公司A盈利能力排序第100,，市盈率排序第200，那總體來(lái)講打分為100+200=300,。假如C公司總體打分為200,，那C公司排序靠前，比A公司更值得投資,。一是估值測(cè)度應(yīng)該與業(yè)績(jī)?cè)鏊儆嘘P(guān),，業(yè)績(jī)?cè)鏊僭酱螅乐翟礁?，該方法忽略?/span>二是該方法采取的相對(duì)估值法,，篩選出來(lái)的股票盈利能力更好，估值更低,。假如市場(chǎng)整體高估,，該方法有風(fēng)險(xiǎn)。三是投資周期較短,，可能會(huì)使方法失效,。另外需要指出的是，該方法本質(zhì)上是利用大數(shù)定理以及價(jià)值回歸邏輯,，所以需要構(gòu)建投資組合,，利用該方法投資個(gè)股，或許不成立,。港股目前存在低估,，同時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低，所以可以撇開(kāi)第一和第二個(gè)問(wèn)題,，只剩下第三個(gè)問(wèn)題,。因此，可以考慮該方法,。具體篩選方法如下：利用ROIC和ROE的平均值測(cè)度資本收益率,，ROIC和ROE均采用2019-2021年的平均值，PE采用TTM,，剔除掉盈利能力和PE為負(fù)的股票,。然后PE從高到低，盈利能力從低到高排序,，并打分,。然后兩者相加再進(jìn)行排序，得分越高,，股票性價(jià)比越高,。2,、盈利能力具有明顯周期性，并且最近時(shí)間位于頂點(diǎn)的剔除,。4、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)剔除最后,，列舉排序前30,，以及篩選出來(lái)的股票（標(biāo)紅色）如下： 應(yīng)該說(shuō)，上述篩選出的四只股票,，對(duì)應(yīng)估值低,，盈利能力好且穩(wěn)定。同時(shí)股息率也高,！應(yīng)該是不錯(cuò)的投資標(biāo)的,，可以打包進(jìn)行投資。如果嫌數(shù)量太少,，可以擴(kuò)展股票數(shù)量,。
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