大家好,，歡迎做客，500本投資筆記,，今天我們繼續(xù)讀齊俊杰看財經(jīng)這本書,。

昨天我們說到了用社融指標來判斷信用周期，社融的全稱是社會融資數(shù)據(jù)他代表的是全社會貸款和融資的需求,。主要包含銀行貸款,，政府債融資，企業(yè)債融資,，非標貸款融資和股票IPO,。社融和m2的走勢基本一樣，社融是資金的需求,，M2是資金的供給,。社融上升代表社會里信用政策寬松，資金需求上升,，經(jīng)濟活力增強,，股市當然也不會太差。

比如，在2020年初,，疫情暴發(fā)讓股市暴跌,，而當時的社融數(shù)據(jù)在全面提升，說明市場的流動性十分活躍,，股市還會漲回來,，果不其然，七月份市場又大漲一波,。所以流動性寬松政策下,，市場一定會上升。那么,，現(xiàn)在社融經(jīng)過2021年的一路下跌,，2022年已經(jīng)開始筑底回升了，七月份的時候市場又上漲了一波,，在八月這個時間點社融不及預期，所以市場又開始調整了,。后期市場如何發(fā)展,？我們還要重點關注社融數(shù)據(jù)的變化。不過,，隨著經(jīng)濟的慢復蘇,，社融數(shù)據(jù)也會緩慢提升。

判斷市場流動性還有一個滯后指標,，就是基金發(fā)行量,，但是基金發(fā)行量一般是一個反向指標，當基金發(fā)行量大,，說明市場的流動性會在某一個時間點集中募集,，這樣就造成了后面的貨幣流動性枯竭。當流動性萎縮的時候,，市場就會出現(xiàn)問題,。所以我們通過基金發(fā)行量來判斷市場的高點還是有大勝算的，當行情特別好,，基金發(fā)行量又特別大的時候,，我們就要意識到這個階段的頂點就要到了。但是你要注意,，這是一個滯后指標,，只能作為輔助工具用于驗證市場。

市場成交量是判斷場內(nèi)流動性的關鍵指標,，每一次市場底部都是持續(xù)縮量到地量水平,，如果市場出現(xiàn)天量甚至出現(xiàn)頂背離，流動性可能馬上就要枯竭,，后面將是漫長的調整,。所以當出現(xiàn)天量天價的時候,，我們就要賣出，出現(xiàn)地量地價的時候,，我們逐漸買入,。

影響股票賺錢的三個變量分別是每股收益增長率，市場估值變化率,，股息率,。總收益率等于每股收益增長率乘以市場估值變化率再加上股息率,。長期投資通常收益率就不受市場估值變化的影響,，這時的總體收益率就是每股收益增長率加上股息率。所以當我們打算長期持有一家公司,，那么在研究的時候,，重點要研究每股收益增長率和他的股息率。同時,，如果一個行業(yè)估值跌到歷史最低水平,，如果不是夕陽產(chǎn)業(yè)，那么他現(xiàn)在確定的總收益率就是每股收益率加上它的股息率,，未來市場好轉還要疊加市場估值均值回歸的收益,，這時就是一個最佳買入時機。

市場風格的變化有兩個維度,，分別是大盤與小盤,，價值與成長。在牛市成長與小盤風格占優(yōu)勢,，在熊市大盤與價值占優(yōu)勢,。因為小盤和成長具有很大的想象空間，大盤與價值具有穩(wěn)定的業(yè)績,。我們可以用創(chuàng)業(yè)板和滬深300分別代表成長和價值風格,，這兩個風格輪動大概是3到3.5年一個周期。大盤小盤可以用上證50和中證1000來做代表,，雖然大小盤也會存在明顯的風格切換,，但是周期性不強，所以我們在判斷好價值和成長風格之后,，就不會再做大小盤的判斷,，保持均衡配置就可以。

消費品行業(yè)是最容易估值的行業(yè),，投資消費類企業(yè)一定要關注社會消費品零售總額,，也就是社零這個數(shù)據(jù)。這個指標反映的就是大家消費能力和意愿，以及企業(yè)經(jīng)營的好壞,，特別是下游to c的企業(yè),。社零數(shù)據(jù)大增代表消費繁榮，大家都在努力花錢,，社零數(shù)據(jù)持續(xù)下降說明消費出問題了,，大家花錢的欲望越來越低。作者通過社零數(shù)據(jù)和易方達消費行業(yè)股票基金,，代碼110022,，進行對比研究發(fā)現(xiàn)，消費行業(yè)的投資和社零數(shù)據(jù)的增長率高度統(tǒng)一,，當社零數(shù)據(jù)增長率擴張的時候,，消費行業(yè)表現(xiàn)都會比較好，當社零增長率下降的時候,，信心就容易缺失,。

如果我們要想抄底消費行業(yè)，那就必須具備以下條件,，1,，消費行業(yè)的核心食品飲料跌到估值合理范疇，至少是估值中位數(shù)以下,。2，社零同比數(shù)據(jù)低位走平,，同時具有下跌反彈的跡象,。3，情緒充分釋放,，也就是消費ETF基金或者是白酒ETF基金的價格一個月不創(chuàng)新低,，甚至不反應利好消息，也就是有好消息了,，也不會上漲,。也許今年的四季度社零反彈后，是一個不錯的機會,。

投資市場特點是筑頂一天,，筑底一年，所以我們抄底建倉,，一定不要著急,，慢慢買，越慢越好,，千萬不要在市場暴跌的過程中去接飛刀,。人性通常告訴我們在市場上漲的時候我們看好的投資產(chǎn)品一直會沒有機會上車，所以只要它回調就要抓緊抄底買入。實際情況只是抄在了半山腰,，因為基本面的壞消息往往還沒有暴露出來,，所以價格自然也沒有到底。

正是因為人性在投資中的思維盲點,，作者給大家梳理了一整套買入邏輯,，既可能盡量規(guī)避風險，也能增加大家抄底的成功率,。

第一,，什么產(chǎn)品可以一把買入？像國債和貨幣基金這種有確定100%概率能夠增長的產(chǎn)品,，還有在降息周期里的純債基金,，都可以一把買入的，俗稱梭哈,。

第二,，三個月分批買入，每個月固定一天買一份,。這種方法適合明星基金經(jīng)理的主動型基金,，當這種基金一段時間內(nèi)表現(xiàn)不佳的時候，我們就可以通過這個方法抄底了,，在概率上至少能夠達到80%以上買在低位,。資產(chǎn)配置策略也可以采用這種方法買入，作者就給大家提供了一些配置組合,，感興趣的可以在知識星球里,，關注齊俊杰的粉絲群，有具體的配置方案,，當然是收費的,。

資產(chǎn)配置策略通常使用債券和股票指數(shù)搭配，通過這種方式建倉,，我們會擁有一個比較平均的成本,，不會買在市場的高位，當然也不會買在市場的低位,，它的好處是調節(jié)我們的心態(tài),，當我們不去猜想市場，就摒棄了抓市場最低點的貪婪想法,，分三次也起到了緩沖作用,，避免我們的情緒起來，頭腦一熱,，一下全部買在了階段高點,，最終導致心態(tài)大崩,。資產(chǎn)配置策略其實已經(jīng)降低了一半市場風險，除非是市場整體過熱階段,，其他任意的時候,，都可以通過三個月分批建倉來配置你的組合。把資產(chǎn)配置策略的過程作對,，比預測對一兩次結果重要很多,。

第三，10-12個月分批買入,，每月固定一天買一份,。這其實是基金定投的思路，當我們要投資的標的估值已經(jīng)絕對被低估了,，但是預計之后還要再跌一年多,，就可以使用這種方法。

第四,，24個月分批買入,，每月固定一天買一份。這是標準的定投法,，一般估值跌到中位數(shù)以下,，并且是我們看好的趨勢性行業(yè)，就可以通過這種方式買入,。如果當我們定投過程中發(fā)現(xiàn),，極低估值出現(xiàn)，把整個下跌空間鎖死之后,，我們可以轉為十個月定投,。這樣就能夠加快我們的定投速度，更快攤低成本,。

第五,，48個月分批買入,，每個月固定一天買一份,。這個方法適合于投資標的估值仍處于半山腰，整體估值依然偏高,，并且壞消息也沒有被釋放出來的情況,。一般適合那些符合未來發(fā)展大趨勢，我們不得不配,，但又沒有多大勝算的產(chǎn)品,。當然，你不買入再觀望一段時間最好,。如果實在是想買,，就采用這種48個月的定投策略,，這個策略就是倒金字塔建倉模型演變而來。一開始慢慢買入,，如果未來估值跌到中位數(shù)以下,，我們可以轉為24個月定投策略，如果繼續(xù)跌到極端水平,，那還可以轉為十個月定投策略,。后面的資金越來越多，確保價格跌下來之后,，我們能攤低成本,。

以上這些方法僅適合左側買入，因為價值投資就是先判斷估值,，再主動買跌,，他不適合周期股以及券商這種右側追擊行業(yè)。