第一期策略:年前潛伏這些板塊

        2023年開年至今,單純從成交量來看,已經(jīng)從月初將近9000億跌至目前的6800多億,節(jié)前最后一周預(yù)計(jì)成交量還將萎縮,。但經(jīng)歷了2022年的大暴跌,市場(chǎng)對(duì)節(jié)后又有春季躁動(dòng)預(yù)期,有些類似2019年春節(jié)后的大行情,。

       第一期熱點(diǎn)或行業(yè)：券商、光伏EPC

        歷史不會(huì)簡單重復(fù), 2019年的市場(chǎng)環(huán)境比當(dāng)下還是要好一些,，一美聯(lián)儲(chǔ).上一輪加息周

期在2018年12月結(jié)束,而當(dāng)前,美聯(lián)儲(chǔ)3月份還有一次加息,。二是國內(nèi)大疫三年,百業(yè)待興,節(jié)后的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否企穩(wěn)尚不可知。三是2019年初高景氣的賽道都沒有爆發(fā),而目前新能源,、電動(dòng)車等賽道整體已在高位,。

        唯二相似的是,一央行繼續(xù)呵護(hù)市場(chǎng) ,節(jié)前持續(xù)釋放流動(dòng)性, 1月9日-13日央行凈投放資金2130億元，與2021年春節(jié)前投放相近,。節(jié)前最后一周要觀察MLF的投放情形,。 二是

指數(shù)和大部分板塊處于低位,估值便宜。 上證指數(shù)2019年春節(jié)前最后一 個(gè)交易日PE是11.74

倍,而截止1月13日, PE是12.83倍,。 更直觀的是板塊,消費(fèi),、醫(yī)藥、地產(chǎn)和大金融等核心價(jià)

值板塊經(jīng)過2年調(diào)整,拉長時(shí)間軸看還處于底部,。

        總之,目前處于-個(gè)底部朦朧階段,比2022年春節(jié)要強(qiáng).但比2019年差一些,大環(huán)境

處于可操作階段,。

        再看最近的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),。截止1月13日,外資已經(jīng)連續(xù)爆買8天,開年9個(gè)交易日凈流入

640億,整個(gè)2022年外資凈流入也才900億元。這種強(qiáng)度的凈流入顯然不太正常,。從外資的

角度看,歐美等市場(chǎng)今年還處于經(jīng)濟(jì)下行周期,而中國12月初疫情防控全面放開后, 2023年

經(jīng)濟(jì)開始要全面恢復(fù),，且中國最具競(jìng)爭力的核心資產(chǎn)都調(diào)整到低位,價(jià)值人民幣匯率也在

低位,這些都成為外資買入的理由。

        外資的投資思路和偏好還是沒變,依然是消費(fèi),、醫(yī)藥和大金融等核心資產(chǎn),翻看幾個(gè)板

塊的龍頭標(biāo)的, 11月初至今不少都40-50個(gè)點(diǎn)以上的漲幅,。

        與外資形成鮮明對(duì)比,內(nèi)資思想上已經(jīng)在過節(jié)了，典型的南 下資金最近一周反而連續(xù)凈

流出,。還有游資,，上期說到,短線資金都在期待跨年妖，“殊不知監(jiān)管才 是屠妖的寶器,所

以,妖股的炒作近期要注意風(fēng)險(xiǎn)”,。結(jié)果剛進(jìn) 入2023年游資便遭遇暴擊,監(jiān)管從以前的4次

異動(dòng)(八板)壓縮到6板就發(fā)監(jiān)管函,最后到了中興商業(yè)的5板便開始重點(diǎn)監(jiān)控,。中興商業(yè)

后,短線炒作環(huán)境惡化,少游資干脆選擇年前休息, 現(xiàn)在鮮有看到4板以上的連板標(biāo)的。

總結(jié):外資持續(xù)凈流入,且規(guī)模非?？鋸?漲多少是次要的,關(guān)鍵是長期資金對(duì)A股的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生變化,。因?yàn)榇汗?jié)因素,短期內(nèi)資無論是機(jī)構(gòu)還是游資做多情緒低下場(chǎng)，顯得冷清,。這種背離的局面顯然有些不正常,行情有種隱隱要發(fā)動(dòng)的感覺,。短線來看,年前有幾個(gè)板塊可以做潛伏:其-是券商,邏輯后面行業(yè)有闡述,最重要的一點(diǎn)是,行情發(fā)動(dòng)初期券商肯定不會(huì)缺席,且本輪券商板塊明顯滯漲。

        其二是低滲透高景氣賽道中的大儲(chǔ),。寧德的業(yè)績預(yù)告出來,儲(chǔ)能業(yè)務(wù)超預(yù)期增長再度佐

證大儲(chǔ)的景氣度,。賽道依舊是內(nèi)資機(jī)構(gòu)的基本盤,短線被買高的消費(fèi)和醫(yī)藥的核心資產(chǎn),內(nèi).

資大概率不會(huì)此時(shí)去給外資抬轎,年后賽道可能還會(huì)活躍。趁著年前行情冷清窗口期,板塊

正跟隨回調(diào),可低吸大儲(chǔ)中的高景氣環(huán)節(jié)如逆變器和溫控,具體標(biāo)的此前行業(yè)已經(jīng)梳理過,。

其三是一直跟蹤的火電新能源,。火電新能源最近利好與利空相伴,利好是澳煤進(jìn)口開

啟,沿海電廠煤價(jià)下行只是時(shí)間問題,。同時(shí)硅料持續(xù)下行,組件現(xiàn)在真實(shí)成交價(jià)格下跌還沒

有那么大,主要是去年很多運(yùn)營商采取鎖價(jià)方式,加上春節(jié)因素,所以組件價(jià)格下行可能要

滯后硅料2-3個(gè)月,。差不多要到春節(jié)后才會(huì)開啟大幅下跌模式,屆時(shí)對(duì)項(xiàng)目收益率會(huì)有明顯

提振作用,預(yù)計(jì)光伏裝機(jī)量在春節(jié)后會(huì)逐步起量。

利空是去年因煤價(jià)高企業(yè)績大虧,剛好到年報(bào)預(yù)披露時(shí)點(diǎn),情緒上有影響,另外,近期

五大集團(tuán)披露2022年光伏裝機(jī)完成情況,除了國家電投集團(tuán)外,剩余的華能集團(tuán),、大唐集

團(tuán),、華電集團(tuán)、國家能源集團(tuán)均沒有完成任務(wù),，4大集團(tuán)原計(jì)劃2022年分別投產(chǎn)1300萬千

瓦,、460萬千瓦、1600萬千瓦(風(fēng)+光),、1500萬千瓦 ,實(shí)際依次投產(chǎn)800萬千瓦,、325萬

千瓦、550萬千瓦,、750萬千瓦,。

        實(shí)際表現(xiàn)來看,電力板塊連續(xù)回調(diào),感覺市場(chǎng)在回避業(yè)績虧損預(yù)告,長期邏輯沒有變,。

此外,跟隨光伏裝機(jī)爆量邏輯的還有光伏EPC板塊,這個(gè)方向的邏輯后面行業(yè)會(huì)有闡

述,剛被市場(chǎng)挖掘出來,在邏輯還沒有被業(yè)績證偽前,預(yù)期后面還會(huì)繼續(xù)炒作。

                                       光伏EPC :硅料跌倒,行業(yè)吃飽

2023年1月4日,中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)發(fā)布了太陽能級(jí)多晶硅成交價(jià)格明細(xì),，

其中單晶硅價(jià)格區(qū)間為14.8- 18萬元/噸,成交均價(jià)由最高點(diǎn)的30.6萬元/噸下降至17.62萬元/

噸,，跌幅高達(dá)42.4%。在最新11號(hào)披露的數(shù)據(jù)中,硅料繼續(xù)下跌,報(bào)價(jià)區(qū)間下降到130-168

元/公斤,周環(huán)比繼續(xù)下降11.6%,，今年硅料新增產(chǎn)能將翻倍,， 全年維度看,二季度開始供給

會(huì)很多,除非需求特別好,否則跌破10萬只是時(shí)間問題。

上游硅料的降價(jià)將同時(shí)帶動(dòng)中游的硅片,、電池片等主材降價(jià),傳導(dǎo)至組件環(huán)節(jié)價(jià)格也會(huì)

跟隨下行,光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤將向下游轉(zhuǎn)移,運(yùn)營商的光伏項(xiàng)目收益率將回升,進(jìn)而帶來裝

機(jī)量的全面爆發(fā),。

         在組件和運(yùn)營商之間有-個(gè)環(huán)節(jié)叫光伏電站EPC ,它是指受運(yùn)營商委托,按照合同約定

對(duì)光伏項(xiàng)目工程建設(shè)進(jìn)行設(shè)計(jì),、采購,、施工、試運(yùn)行等實(shí)行全過程或若干階段的承包,。

聽起來跟地產(chǎn)鏈中總包和分包有些類似,這類企業(yè)吃得是訂單量,。打個(gè)比方,養(yǎng)豬場(chǎng)和

終端消費(fèi)者之間也有個(gè)豬肉攤環(huán)節(jié),不管豬肉進(jìn)貨成本高低,商戶只要加價(jià)賣掉就好,賺錢

靠的是差價(jià)。但豬肉便宜了客戶就會(huì)多買,反而上游豬肉漲價(jià),太高了影響消費(fèi)者購買量,

所以豬肉攤更喜歡豬肉便宜的時(shí)候,可以走量,。光伏EPC也是如此,成本幾乎不受組件價(jià)格

影響,但上游組件貴了會(huì)影響電站項(xiàng)目收益率,運(yùn)營商安裝起不了量, EPC企業(yè)就沒有訂單,。

典型的例子是2022年,硅料和組件價(jià)格大漲,其中組件一度超過2元/W ,導(dǎo)致大量項(xiàng)目

進(jìn)度延后。前11月國內(nèi)光伏累計(jì)新增裝機(jī)為65.7GW ,同比增長89% ,其中發(fā)電企業(yè)主導(dǎo)的

集中式電站需求只有17.3GW ,不到分布式光伏的一半,。而光伏EPC企業(yè)的經(jīng)營壓力也較

大,，以能輝科技和林洋能源為例,前者前三季度收入同比下降了45% ,歸母凈利潤大降

82% ,后者的收入和凈利潤同比均下降13% ,約有1.5GW的訂單開工延遲。

          標(biāo)的方面,大電站EPC主要有正泰電器,、蘇文電能等,芯能科技,、 意華股份、清源股

份,、能輝科技,、晶科科技、林洋能源,、.上能電氣,、 三峽能源、太陽能等,其中正泰電器是國

內(nèi)光伏EPC龍頭,林洋能源精耕光伏EPC多年,去年受組件價(jià)格上漲導(dǎo)致項(xiàng)目延后,，今年有

望修復(fù),。情緒疊加彈性的個(gè)股是能輝科技和芯能科技。另外,光伏電站現(xiàn)在大部分有強(qiáng)制配

儲(chǔ)要求,安裝量提升后也會(huì)帶動(dòng)儲(chǔ)能EPC放量,。

向|「士| 沿