二,、期貨市場(chǎng)的成交量和持倉量
　　
　　 前述換手率的經(jīng)驗(yàn)值都是在國內(nèi)A股市場(chǎng)實(shí)行T＋1（指當(dāng)天買進(jìn)的證券次日才能賣出,，當(dāng)天賣出回收的資金可以當(dāng)天再買進(jìn)）制度的基礎(chǔ)上經(jīng)過長(zhǎng)期實(shí)戰(zhàn)得來的。但是期貨市場(chǎng)多了個(gè)持倉量（即持倉興趣）的概念,，并且實(shí)行的是T＋0交易制度,，如果不考慮手續(xù)費(fèi)，理論上一天可以進(jìn)出無數(shù)次,。持倉量相當(dāng)于股票的流通盤,，只不過是動(dòng)態(tài)的，每天甚至每個(gè)交易時(shí)刻都在變,。原因是期貨交易本質(zhì)上屬于對(duì)賭游戲，一手的持倉量代表某個(gè)交易者賣出一手，而另一個(gè)交易者買進(jìn)了這一手,，或者相反,。這樣多方和空方所開的倉單由交易所計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合成交，多單和空單數(shù)量上永遠(yuǎn)相等,。國外只統(tǒng)計(jì)單邊持倉,，即多單或空單的數(shù)量；國內(nèi)則統(tǒng)計(jì)雙邊持倉之和,，所以國內(nèi)的持倉量永遠(yuǎn)是偶數(shù),。
　　
　　 T＋1制度下股票的換手率永遠(yuǎn)不會(huì)超過100%，而T＋0則會(huì)虛增成交量,，導(dǎo)致成交量與持倉量的比值（我稱之為動(dòng)態(tài)換手率）最高可達(dá)十倍以上,。對(duì)于同一品種之不同月份的合約而言，我們將持倉量和成交量均為最大者稱之為主力合約,，將持倉量和成交量次于主力合約但大于其它合約,，且在未來會(huì)很快成為新的主力合約的合約，稱之為“次主力合約”,。如果持倉量接近,，則將成交量大的視為主力合約。不難發(fā)現(xiàn),，主力合約和次主力合約的持倉量與成交量之和,，占據(jù)了該品種全部合約之總持倉量與成交量的絕對(duì)比重。交易者應(yīng)該有意識(shí)地將操作全部局限在主力合約或次主力合約尤其是前者之中,。因?yàn)橹髁霞s屬于大資金對(duì)壘（對(duì)大品種而言）,，價(jià)格走勢(shì)真實(shí)綿密，滑移價(jià)差小,，流動(dòng)性佳,，人為操縱困難。
　　
　　 應(yīng)盡量避免參與那些成交清淡,、流動(dòng)性差的品種,。舉例來說，某主力合約收盤后顯示持倉量10萬手,，成交量低于20萬手,，這就不是一個(gè)理想的品種。如果動(dòng)態(tài)換手率低于1倍,，更是看都不必看,。理想的品種，其動(dòng)態(tài)換手率最好為3～5倍,。持倉量代表交易品種對(duì)資金的吸引力,，持倉量太低顯然無法走出像樣的行情,，但是過大又代表大資金嚴(yán)重對(duì)峙，有事態(tài)失控的危險(xiǎn),。一個(gè)品種應(yīng)該具有“大而健康”的持倉量?，F(xiàn)在有的軟件如文華財(cái)經(jīng)運(yùn)用某種算法換算出價(jià)格，合并統(tǒng)計(jì)所有合約的持倉量與成交量設(shè)計(jì)成該品種之“指數(shù)”——一種盡可能客觀的“連續(xù)”走勢(shì)圖,，每個(gè)月份的主力合約在其中占據(jù)了最大的權(quán)重,。統(tǒng)計(jì)指數(shù)之歷史最高與最低持倉量，自然會(huì)明白什么是它應(yīng)該有的“大而健康”的持倉量,。
　　
　　 于是我們可以象分析股票那樣方便地分析“指數(shù)”了,。前述關(guān)于股票成交量之變化規(guī)律，也全都可以應(yīng)用到“指數(shù)”上,。長(zhǎng)期來看,，期貨持倉量之增減與牛熊循環(huán)并沒有必然聯(lián)系。所有期貨行情均可劃分為資金推動(dòng)型或現(xiàn)貨引導(dǎo)型,，只有前者才需要持倉量配合,，后者則不需要。持倉量通過成交量而改變,，其增減意味著資金的流入或流出,。雖然多頭與空頭總持倉永遠(yuǎn)相等，但分散與集中的程度不同,。短期價(jià)格波動(dòng)中,，增倉上行、減倉下行非常常見,。價(jià)格漲跌過度后,，持倉量往往會(huì)急劇增加，這說明多空對(duì)抗升級(jí),，價(jià)格難以平衡,，后市要么加速，要么反轉(zhuǎn),。尤其是上漲行情的最后階段,，一般都會(huì)由于套保盤與投機(jī)盤的對(duì)峙而出現(xiàn)多品種持倉的急劇擴(kuò)大，進(jìn)而形成重要頭部,。一般地，持倉量與成交量存在如下變動(dòng)關(guān)系：
　　
　　 （1）量倉齊增：多發(fā)生在升勢(shì)初期,，量增是因?yàn)槎叹€資金的積極進(jìn)出,，倉增則顯示了多空能量的積蓄，后市看漲,；
　　
　　 （2）量倉齊減：多發(fā)生在行情結(jié)束時(shí),，多空雙方或一方對(duì)后市失去信心,，資金逐步離場(chǎng)；
　　
　　 （3）量增倉減：多發(fā)生在趨勢(shì)運(yùn)行途中,，量增同樣是由于短線資金的積極進(jìn)出,，倉減表示逆勢(shì)的一方正在認(rèn)賠出局；
　　
　　 （4）量減倉增：多發(fā)生在（如三角形）整理過程中,，是大行情來臨的先兆,。量減是由于價(jià)格波幅小短線資金無利可圖，擴(kuò)倉是長(zhǎng)線多空主力重兵對(duì)峙的表現(xiàn),。此種情況后續(xù)走勢(shì)十分兇猛,，鮮有假突破發(fā)生。一旦爆發(fā),，至少有中級(jí)行情出現(xiàn),，是最值得關(guān)注的量倉關(guān)系。
　　
　　 最后,，價(jià)格走勢(shì)的意義永遠(yuǎn)大于持倉量和成交量變化的意義,。