導(dǎo)語：電動化時代,，保時捷的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)依然艱巨,。

張軍智 | 作者 礪石汽車 | 出品

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保時捷上市，冬天里的一把火

由于新冠疫情的延宕反復(fù),，以及地緣政治沖突引起的糧食危機(jī),、能源危機(jī)、通貨膨脹等等多重不利因素的影響,，2022年成了全球資本市場極為寒冷的一年,。

今年全球IPO數(shù)量同比下降近70%，融資額度更是不到往年的零頭,。以全球資本市場的風(fēng)向標(biāo)美國市場為例,，2022年上半年，美國上市公司首次公開募股籌集資金額僅為48億美元,，而2020全年,、2021全年分別是1770億美元、1550億美元,。

在寒氣逼人的大環(huán)境里,，保時捷上市，卻狠狠火了一把,。

9月29日,，大眾汽車旗下超豪華品牌保時捷在法蘭克福證券交易所掛牌上市。為致敬旗下傳奇車型保時捷911,，大眾集團(tuán)將上市代碼定為P911,，發(fā)行9.11億股。保時捷的上市價格為每股82.5歐元，而之前大眾發(fā)布的指導(dǎo)價為76.5-82.5歐元,，選擇價格上限定價,，顯示出市場對保時捷股票的追捧。

上市首日收盤,，保時捷就以758.6億美元的市值,，成為僅次于特斯拉、豐田,、比亞迪,、大眾的全球第五大市值車企。此后,，保時捷股價繼續(xù)走高至93歐元,，市值達(dá)850億歐元，超越大眾,，成為全球市值第四的車企,。

保時捷的上市，為大眾集團(tuán)募集了約94億歐元資金,，并且創(chuàng)造了歐洲自2011年以來最大IPO,，也是德國史上第二大IPO,。

在寒冷的資本市場里,，這一切顯得格外振奮人心，以至于有媒體贊譽其為里程碑式事件,。

但保時捷何以有如此表現(xiàn),？

簡單來說，因為保時捷是塊極為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),。保時捷的盈利能力非常強(qiáng)勁,，2019-2021年，其銷售收入分別為285.15億歐元,、286.95億歐元和331.38億歐元,；經(jīng)營利潤則達(dá)到了38.62億歐元、41.77億歐元和53.14億歐元,。其中2021年,，保時捷以占大眾集團(tuán)不到3.5%的銷量，貢獻(xiàn)了集團(tuán)四分之一的利潤,。

今年上半年,，在全球豪車市場整體低迷的情況下，保時捷的銷售收入與銷售利潤繼續(xù)高速增長,，分別達(dá)到179.2億歐元和34.8億歐元,，銷售利潤率實現(xiàn)驚人的19.4%。要知道，大眾品牌的汽車?yán)麧櫬手挥?%左右,，一線豪華品牌奧迪的利潤率也只有10%左右,，賓利也不過13%多。

所以,，這樣一只會下金蛋的鵝上市IPO,，自然深受資本市場歡迎。

不過在熱鬧喧囂的保時捷上市背后,，也有一些冷靜聲音認(rèn)為：在電動車已成時代發(fā)展趨勢的背景下,，傳統(tǒng)超豪華品牌前景不明，保時捷的市值被高估了,。

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傳統(tǒng)豪華品牌的電動化困境

豪車之所以成為豪車,，核心在于其遠(yuǎn)超普通車型的性能表現(xiàn)，比如保時捷的傳奇車型911,，在世界三大賽事之一的勒芒系列賽事中,，89年里曾奪得過109次冠軍；法拉利在F1賽事中,，贏得過239場大獎賽勝利,，16個年度車隊總冠軍……而支撐這種性能表現(xiàn)的是豪華車企在發(fā)動機(jī)、變速箱,、底盤等汽車關(guān)鍵技術(shù)上的歷史積淀,。

但在電動車時代，這種技術(shù)積淀將不得不歸零,，“三電”（電池,、電機(jī)、電控）技術(shù),，成了電動車性能的新基礎(chǔ),。而豪車企業(yè)所能采用的三電產(chǎn)品與技術(shù)，與其他電動車企并不能形成本質(zhì)上的差異,，甚至在電控技術(shù)上還要落后于一些新入局者,。

另外，過去豪車引以為傲的強(qiáng)勁性能體驗,，在電動車時代變得稀松平常,，一輛二三十萬的電動車，就可以步入3秒級的百公里加速度區(qū)間,，而同樣水準(zhǔn),、搭載V6\V8\V12發(fā)動機(jī)豪華超跑，動輒需要數(shù)百萬,。

至于傳統(tǒng)豪車過去不計成本的內(nèi)飾用料以及個性化的管家服務(wù),，其本身并沒有競爭層面的壁壘,，后起之秀，完全可以有樣學(xué)樣,。

更重要的是,，電動車時代，智能化成了電動車的重要標(biāo)志和差異化所在,，而智能化是建立在車企的軟件能力和數(shù)據(jù)算法之上,。特斯拉能引領(lǐng)電動車行業(yè)發(fā)展潮流，正是其軟件和算法上的強(qiáng)大能力所致,。但在智能化上技術(shù)層面,，一向喜歡在發(fā)動機(jī)上努力的豪車企業(yè)，明顯缺乏積累與實踐,。

綜合來看,，在電動車時代下的豪車品牌，將面臨失去核心競爭力的風(fēng)險,。事實上,，這樣的事情已經(jīng)在發(fā)生，奔馳,、寶馬,、奧迪等一線傳統(tǒng)豪華品牌在電動車市場上的表現(xiàn)，就遠(yuǎn)不如燃油車市場,。

或許會有觀點認(rèn)為,，豪車品牌帶給用戶的尊貴感、價值感,，是很多新興造車勢力所不具備的,。但歷史經(jīng)驗同樣告訴我們，沒有技術(shù),、產(chǎn)品力做基礎(chǔ)的豪華品牌，也只會是明日黃花,，比如功能機(jī)時代的豪華品牌Vertu手機(jī),、早期的豪華筆記本電腦索尼VAIO都是先例。

作為傳統(tǒng)超豪華品牌,，站在汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史性十字路口的保時捷,，面臨的轉(zhuǎn)型升級挑戰(zhàn)之艱巨，不言而喻,。但為何資本市場卻依然能給予其極高的市場估值,？其中的原因，除了保時捷現(xiàn)階段的強(qiáng)大盈利能力之外,，資本市場似乎也對其未來的電動化轉(zhuǎn)型抱有信心,。

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保時捷的電動化努力

在洶涌而至的電動化浪潮面前,，與一眾超豪華品牌的躊躇不前不同，保時捷的新能源和電動化轉(zhuǎn)型是比較早的,。在2010年,，保時捷就發(fā)布了911 GT3 R混動超跑；2014年,，保時捷推出Panamera和Cayenne的插電混動版車型,；2015年，保時捷發(fā)布?xì)v史上首款全電動四座概念跑車Mission E,；2019年,，Mission E量產(chǎn)版，也是保時捷首款純電跑車Taycan正式發(fā)布,。與之對比,，瑪莎拉蒂、蘭博基尼的首款量產(chǎn)電動車今年才剛亮相,，法拉利,、阿斯頓馬丁的第一款電動車還要等到2025年。

僅從時間點來看,，保時捷就在戰(zhàn)略前瞻性上,，領(lǐng)先同級的其他品牌。這是因為一方面,，不管是否愿意,，新能源電動化已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的時代趨勢；另一方面,，挑戰(zhàn)之中蘊含著機(jī)遇,，如果轉(zhuǎn)型成功，超豪華品牌不僅能繼續(xù)保持自身品牌的高溢價,，還能收獲電動汽車市場對高端品牌有需求的富裕群體,。

在產(chǎn)品性能上，保時捷的第一款純電車型Taycan也不遑多讓,。其是第一款系統(tǒng)電壓達(dá)到800V的量產(chǎn)車型（常見的電動車系統(tǒng)電壓為400V）,，旗艦車型Tavcan TurboS可輸出高達(dá)560kW（761 PS）的超增壓功率，從靜止加速到100km／h僅需2.8秒,，最高車速達(dá)260km／h,，CLTC續(xù)航里程為527公里，理想充電條件下,，從電量 5%充至 80%僅需 22.5 分鐘,。

性能強(qiáng)勁的Taycan上市之后，受到了市場廣泛關(guān)注,。2020年,，比爾·蓋茨在一次談話節(jié)目中透露,，自己剛買了一輛保時捷電動車Taycan。他表示：“雖然它的溢價很高,，但它很酷,。這是我第一輛電動汽車，我非常喜歡它,?！?/span>

一向?qū)μ厮估澴u有加的比爾·蓋茨，結(jié)果卻選擇了保時捷Taycan,，正說明了保時捷電動化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的正確性,。

2021年，Taycan在全球范圍內(nèi)累計交付了41296輛,，占到了品牌總銷量的13.7%,，超越旗下王牌車型保時捷911，表現(xiàn)亮眼,。

電動化轉(zhuǎn)型首戰(zhàn)告捷之后,，保時捷繼續(xù)擴(kuò)大純電產(chǎn)品陣營，其計劃在未來幾年推出Macan,、卡宴以及一款旗艦跨界電動版車型,。

在關(guān)鍵的電池技術(shù)領(lǐng)域，保時捷已向電池系統(tǒng)和電池模塊生產(chǎn)等核心技術(shù)領(lǐng)域投入了大量資金,。其在德國圖賓根與電池公司Custom Cells成立的Cellforce Group合資企業(yè),，預(yù)計于2024年實現(xiàn)批量電池生產(chǎn)。

今年5月,，保時捷又聯(lián)合其他投資者一起向鋰硅電池企業(yè)Group14 Technologies投資4億美元,，用于新型動力電池的開發(fā)。據(jù)悉Group14的硅碳負(fù)極材料可以讓鋰離子電池多儲存 50%的能量,，同時能降低內(nèi)阻,，以實現(xiàn)更快速的充電。保時捷在一份聲明中表示,，Group14將向Cellforce集團(tuán)提供產(chǎn)品,。

投資建立電池工廠，投資新電池技術(shù),，這對保時捷發(fā)展電動車業(yè)務(wù)，無疑都是利好,。

而在電動平臺研發(fā)上,，保時捷聯(lián)合奧迪最新推出的PPE（Premium Platform Electric）純電動豪華平臺，也顯示出不錯的技術(shù)實力和更好的適配性,。Macan純電版將會是PPE平臺下的首款純電車型,。

另外值得一提的是保時捷的充電服務(wù),，除了現(xiàn)有的第三方充電服務(wù)合作伙伴外，保時捷還宣布自建充電基礎(chǔ)設(shè)施,。據(jù)悉,，保時捷的高級充電站，將首先在德國,、奧地利,、瑞士等歐洲區(qū)域設(shè)置，然后在中國和北美等關(guān)鍵地區(qū)擴(kuò)展,。

自建充電基礎(chǔ)設(shè)施投資巨大,，對于市場保有量注定不會太高的超豪華品牌似乎并無太多必要，但在保時捷看來,，“這不僅僅是關(guān)于充電,，也是為給我們的客戶帶來更多便利。這對我們來說非常重要,，我們不僅關(guān)注汽車電氣化,，還關(guān)注汽車以外的客戶體驗”。

自建充電體系,，也從側(cè)面顯示出保時捷電動化的勃勃野心,，根據(jù)2021年大眾集團(tuán)的“2030NEWAUTO”戰(zhàn)略，保時捷計劃向電氣化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資150億歐元,，預(yù)計到2025年,，純電及插混車型的銷量將占到整體銷量的一半；到2030年,，純電車型的比例計劃達(dá)80%以上,，并實現(xiàn)碳中和。

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隱患尚存,，任重道遠(yuǎn)

如今保時捷在電動化轉(zhuǎn)型之路上正加速奔跑,，并且取得了一個不錯的開局，不過從整體來看,，其電動化業(yè)務(wù)尚難言樂觀,，特別是在數(shù)字化軟件技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量層面,，保時捷需要面對的挑戰(zhàn)還很大,。

保時捷Taycan 在2019年上市之后，至今已經(jīng)發(fā)生多次召回事件,。特別是2021年,，由于軟件問題導(dǎo)致車輛行駛中突然失去動力，保時捷在全球范圍召回了4.3萬輛Taycan車型,。在媒體報道中,，出現(xiàn)故障的車輛會在“以任何速度行駛時,，毫無征兆地直接切換到車輛緊急模式”，并且不會接收到任何警告提示,。

而保時捷的產(chǎn)品專家在此后媒體會上表示,，這次問題為軟件問題，即車輛控制單元與電源電子控制器內(nèi)部逆變器的通信出了問題,，通過軟件升級即可解決,。

有趣的是，像特斯拉以及中國等眾多造車新勢力的車型,，往往通過軟件的OTA即可解決升級問題,，但保時捷卻要采用費時費力的召回方式。其中的原因并不神秘,，受限于自身的數(shù)字化軟件能力,，包括保時捷在內(nèi)的大眾旗下電動車產(chǎn)品，目前都還不支持OTA遠(yuǎn)程升級功能,，雖然這項技術(shù)早已幾乎是中國電動車的標(biāo)配,。

這也讓人聯(lián)想到大眾的軟件部門CARIAD（統(tǒng)一負(fù)責(zé)集團(tuán)內(nèi)部軟件開發(fā)），曾因缺乏數(shù)字化能力,，不得不將很多軟件開發(fā)工作外包給了第三方,，但其又缺少在系統(tǒng)層面將所有模塊貫穿于集成軟件的人才，結(jié)果導(dǎo)致大眾在軟件開發(fā)進(jìn)度上屢遭波折,，極大影響到了旗下多款電動車型的上市,。

軟件能力的短板，也導(dǎo)致了保時捷純電版Macan的上市推遲,。其原定今年發(fā)布,，明年上市，但由于大眾集團(tuán)軟件平臺研發(fā)不能及時跟進(jìn),，純電版Macan的上市,，被迫推遲到2024年。

除了軟件問題,，在備受市場關(guān)注的電動車安全性上,，保時捷的表現(xiàn)也令人失望。2020年,，一輛保時捷Taycan在位于美國佛羅里達(dá)州的房屋內(nèi)自燃燒毀,，事故造成房屋和汽車損毀嚴(yán)重。

而在保時捷上市當(dāng)月,，一輛保時捷Taycan在蘇州撞上護(hù)欄后引發(fā)大火,。由于事故發(fā)生后車門無法開啟，最終導(dǎo)致車內(nèi)兩人不幸遇難,。

雖然電動車碰撞自燃的事故,，幾乎每個電動車企都遭遇過，但自燃后無法開啟車門的問題,，卻屬罕見,。這一問題帶來的安全隱患，顯然比自燃還要危險,。

另外對于保時捷的自燃,，有分析將問題指向了Taycan的自身設(shè)計上。在這些分析里,，Taycan采用的800V的高壓架構(gòu),，雖然使充電速度得到了提升，但穩(wěn)定性卻不如目前更主流的400V架構(gòu),。

去年,，保時捷內(nèi)部一名爆料員工稱，Taycan目前使用的800V高壓充電器不能很好地控制充電過程,，可能會給一些電池過度充電,，導(dǎo)致自燃風(fēng)險。該爆料員工還透露,，在已經(jīng)交付的Taycan車型中,，大約有60%的車輛電池存在安全隱患，可能出現(xiàn)電池充電自燃,。

除了上述問題,，有關(guān)Taycan的車窗無法一鍵升降、剎車片異響,、中控反應(yīng)遲鈍等問題,，也不時見諸網(wǎng)絡(luò)。

從上述種種問題中,，我們不難發(fā)現(xiàn),，保時捷電動化轉(zhuǎn)型所面臨的挑戰(zhàn)，依然艱巨,。

而從商業(yè)發(fā)展史的角度來看,，保時捷的電動化轉(zhuǎn)型前景，也不樂觀,。盤點過往輝煌一時的企業(yè),，很容易看到一個現(xiàn)象，一旦時代風(fēng)云變幻,，巨頭很容易陷入沉寂,，索尼、諾基亞、柯達(dá),、松下,、夏普都是先例。當(dāng)然也有IBM,、三星這樣的特例,。

保時捷會不會成為特例？那要看接下來,，它在新的時代里,，如何書寫超豪華品牌的新故事。

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