【酒店高參】四度沖刺IPO,，多次更新招股書,，北京時(shí)間2022年11月11日晚間，亞朵終于登陸納斯達(dá)克,，圓了上市夢(mèng),。

據(jù)悉，亞朵在本次IPO中總計(jì)發(fā)行475萬股美國存托股份（ADS）,，發(fā)行價(jià)為每股ADS11美元,。上市首日，亞朵股價(jià)開盤即漲超40%,，市值超過百億,，隨后出現(xiàn)回落，截止收盤,，亞朵股價(jià)12.88美元,，首日上漲17%。

2019到2022年,，從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股,，亞朵多次沖刺IPO卻折戟沉沙，亞朵坎坷的上市之路也是中國酒店上市困境的一個(gè)縮影,。

酒店資本市場(chǎng)持續(xù)遇冷

一方面,，A股的IPO強(qiáng)監(jiān)管仍在持續(xù)，審查細(xì)致嚴(yán)格致使眾多企業(yè)紛紛闖關(guān)失敗,。亞朵酒店A股IPO長(zhǎng)跑4年無果后轉(zhuǎn)頭搶灘美股市場(chǎng),，IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜就曾指出“應(yīng)該是亞朵酒店的財(cái)務(wù)指標(biāo)或股權(quán)架構(gòu)不能滿足A股的要求?！倍拦蓪?duì)于上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)及資本架構(gòu)的要求相對(duì)寬松,，這也是美股上市的吸引力所在。

另一方面,，酒店作為傳統(tǒng)的服務(wù)行業(yè),，既沒有太多新故事可講也缺乏可觀的投資回報(bào),。特別是疫情的無情打擊之下，酒旅行業(yè)3年來一直“茍活”,，深陷現(xiàn)金流之困,。即使是三大巨頭錦江、華住,、首旅如家,，在披露的上半年財(cái)報(bào)中，業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)虧損狀態(tài),，短期來看業(yè)績(jī)承壓,。而對(duì)于第二、三梯隊(duì)的酒店集團(tuán)來說,，日子更不好過,，想賣身也是“有價(jià)無市”。

酒店迫切需要輸血,，但殘酷的資本市場(chǎng)一直作壁上觀,。

經(jīng)濟(jì)型酒店崛起的黃金十年造就的本土酒店上市神話已無法復(fù)刻。金茂退市,、開元?dú)v經(jīng)波折上市僅2年就退出港股,；華住在香港二次上市但無論是發(fā)行價(jià)還是認(rèn)購都不盡如人意；格林酒店18年紐交所上市發(fā)行價(jià)為14美元/股,，截至目前跌落至2.87美元/股,，換手率僅為0.04%...

近年來酒店在資本市場(chǎng)遇冷、被邊緣化也是必須面對(duì)的事實(shí),。

當(dāng)行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代,、增長(zhǎng)紅利見頂、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手赤臂肉搏,，酒店集團(tuán)們的上市之路只會(huì)更加艱難,。

亞朵此次成功敲鐘無疑也給行業(yè)提振了一些信心。無獨(dú)有偶,，遭遇3年寒冬的酒旅行業(yè)在這幾天迎來了一絲暖意,。

11月10日，中央公布進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施,，包括不再判定次密接,、取消中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)、取消入境航班熔斷機(jī)制等,，一些列疫情防控措施的放寬,，使得個(gè)股全線大漲，旅游酒店板塊也集體拉升,，華天酒店應(yīng)聲漲停,，君亭酒店漲超8%,，其他像眾信旅游、華僑城A都是沖高回落,。

黑天鵝3年的盤旋對(duì)酒店業(yè)的影響無以復(fù)加，當(dāng)前一系列利好信號(hào)的釋放也讓業(yè)內(nèi)人似乎看到酒店行業(yè)在底部震蕩中轉(zhuǎn)折的拐點(diǎn),。當(dāng)消費(fèi)市場(chǎng)逐漸恢復(fù),，投資信心重燃，酒店行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也將進(jìn)一步白熱化,。

君亭,、亞朵接連上市

中高端酒店風(fēng)云再起

目前從行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)濟(jì)型酒店增長(zhǎng)空間見頂,，房地產(chǎn)“三道紅線”的高壓之下,，高端豪華酒店已然面臨很“骨感”的現(xiàn)實(shí)問題。中高端酒店一方面迎合了年輕一代消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)品質(zhì)的需求,，另一方面投資成本也相對(duì)可控,，在當(dāng)下成為投資市場(chǎng)的熱門賽道。

君亭酒店和亞朵酒店的相繼上市則很好的驗(yàn)證了市場(chǎng)的選擇,。

作為“A股中（高）端酒店第一股“的君亭酒店至去年9月份上市以來,，股價(jià)一路飄紅，發(fā)行價(jià)格12.24元/股,，截止目前為止,，股價(jià)75.80元/股，總市值91.57億元,。值得關(guān)注的是,，即使今年上半年疫情反復(fù)，行情普遍低迷的情況下,，君亭10月份發(fā)布的Q3財(cái)報(bào)中：前三季度,，君亭酒店實(shí)現(xiàn)營收2.48億元，同比增長(zhǎng)16.79%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤2592.27萬元,。

而被津津樂道稱為“中國新住宿經(jīng)濟(jì)第一股“的亞朵酒店財(cái)務(wù)報(bào)表也相當(dāng)亮眼。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露：2019-2021年,，亞朵分別實(shí)現(xiàn)營收15.67元,、15.67億元、21.48億元,；凈利潤為0.61億元,、0.38億元、1.40億元,。

2022年前三季度,，亞朵營收,、凈利潤也保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年前9個(gè)月,，亞朵實(shí)現(xiàn)營收16.37億元,，凈利潤達(dá)1.79億元，同比增長(zhǎng)58.42%,。

作為中高端酒店賽道兩個(gè)不同發(fā)展模式的典型代表,，君亭以直營模式獨(dú)樹一幟，目前基本為直營店,；而亞朵酒店截至2022年9月30日,，開業(yè)酒店數(shù)量增長(zhǎng)至880家，其中加盟酒店數(shù)量超過800家,，占酒店總數(shù)的96%以上,。

無論是穩(wěn)扎穩(wěn)打的君亭還是以加盟規(guī)模取勝的亞朵，成功進(jìn)入資本市場(chǎng)無疑為中高端賽道持續(xù)添火,。

被稱為最會(huì)講情懷,、說故事的亞朵酒店，在16年開始與吳曉波,、網(wǎng)易云音樂,、虎撲等聯(lián)名合作酒店后，成為年輕人追捧的人文IP酒店的代表,，但隨后也接連遭遇加盟商紛爭(zhēng),、資金鏈告急等風(fēng)波。此次上市敲鐘雖再次迎來高光時(shí)刻,，但不代表前途樂觀,。

首先，亞朵酒店雖然連續(xù)多年蟬聯(lián)國內(nèi)規(guī)模最大的中高端連鎖酒店（據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)）,，但在中高端賽道受到國際酒店集團(tuán)和本土酒店集團(tuán)的雙重圍獵,。國內(nèi)三大巨頭重倉中高端酒店領(lǐng)域，德朧,、東呈等勁旅虎視眈眈,。同時(shí)國際酒店集團(tuán)通過特許經(jīng)營模式依然具有品牌和運(yùn)營優(yōu)勢(shì)，如希爾頓花園,、智選假日等,；中外合作的酒店品牌如凱悅逸扉、希爾頓惠庭兼具品牌及本土優(yōu)勢(shì),，近年來開發(fā)勢(shì)頭強(qiáng)勁,。

其次，相較于首次遞交上市申請(qǐng)時(shí)計(jì)劃的3億美元募資規(guī)模,，亞朵此次赴美IPO募資5225萬美元,，此番募資規(guī)模較原計(jì)劃大幅縮水減少近83%,。亞朵如此心急上市，業(yè)內(nèi)人士表示“亞朵加快上市步伐是為了給投資人一個(gè)交代和退出路徑,?！?/span>

亞朵在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將約30%的募資資金用于擴(kuò)大和加強(qiáng)亞朵在中國的酒店網(wǎng)絡(luò),，包括用于建設(shè)新酒店和升級(jí)現(xiàn)有酒店設(shè)施,；約30%用于開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)，提升會(huì)員服務(wù),，優(yōu)化品牌效益；約20%用于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)及基礎(chǔ)建設(shè),，包括數(shù)字操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析,，以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)；約10%用于有選擇地進(jìn)行戰(zhàn)略交易,，包括在中國的酒店和生活方式領(lǐng)域進(jìn)行并購和投資,；約10%用于一般公司用途。

上市之后,，亞朵酒店在消費(fèi)市場(chǎng)是唱響新故事還是新瓶裝舊酒,？以及如何提高亞朵根基——加盟商的投資回報(bào)和滿意率？我們拭目以待,。

*以上實(shí)景圖片來自 @亞朵酒店官方網(wǎng)站