作者：梁觀

出品：全球財(cái)說

近日,，繼消除游戲“羊了個(gè)羊”大獲成功而備受關(guān)注后,，吉比特再因大手筆分紅登頂財(cái)經(jīng)熱搜。

10月26日,，吉比特發(fā)布公告聲明：公司擬將每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利140元（含稅）,。截至目前，公司總股本為7100萬余股,，可得出擬派發(fā)現(xiàn)金紅利10.06億元（含稅）,，占比2022年前三季度歸屬凈利潤的99.45%。

讓這次分紅顯得非比尋常的是,，同期公告的吉比特三季度財(cái)報(bào)顯示,，前三季度營收同比僅增長9.89%，歸屬凈利潤同比下滑16.07%,，歸屬扣非凈利潤同比零增長,。

近乎散伙式的分紅與不算突出的業(yè)績表現(xiàn)形成了鮮明對比，讓人對吉比特今后持續(xù)經(jīng)營能力感到擔(dān)憂,。

不過,，市場對這次分紅做出了十分積極的回應(yīng)。公告分紅的第二天,，吉比特漲停,。此后交易日中股價(jià)也不斷震蕩上漲,，截至11月11日報(bào)收298.12元/股，最新市值為214.3億元,。

游戲行業(yè)中的分紅優(yōu)等生

雖然本次分紅引起了海量圍觀,，但是對吉比特來說，這并非嘩眾取寵的驚人之舉,。事實(shí)上,，吉比特多年以來一直保持著相當(dāng)額度的分紅。

吉比特近年分紅額度雖然有所起伏,，但是分紅率由2020年的3.22%逐級(jí)抬升至2022年的5.27%,，呈穩(wěn)定上升的趨勢。尤其是2022年的分紅率,，更是達(dá)到了5.27%,，近似固定收益，對于部分投資者已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)奈Α?/span>

相比游戲行業(yè)中的其他公司,，吉比特穩(wěn)定分紅的做法顯得十分出眾,。近3年穩(wěn)定分紅已經(jīng)在一定程度上提升投資人對吉比特的預(yù)期，本次分配方案公告后,，市場熱烈反應(yīng)也屬情理之中,。

按照持股比例及分配方案，公司實(shí)控人盧竑巖將分得約3億元現(xiàn)金紅利,，曾經(jīng)的一致行動(dòng)人、公司副董事長陳拓琳也將分得超1億元現(xiàn)金紅利,。雖然投資者同樣獲利,，但大股東成為最大贏家，也成為市場熱議話題,。

縱使如此,，一次性向股東派發(fā)的現(xiàn)金就達(dá)到了公司2022年前三季度歸屬凈利潤的99.45%，會(huì)不會(huì)影響公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營呢,？

2022年三季報(bào)顯示,，截至2022年9月30日，吉比特持有貨幣資金28.48億元,，相比年初減少約5581萬元,。也就是說，經(jīng)過三個(gè)季度的經(jīng)營吉比特不但沒有收到更多資金,，反而流失了一部分資金,。另外，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.93億元,，較上年同期減少 4.39億元,。

相比之下,，本次將支付的現(xiàn)金紅利10.06億，占比前三季度貨幣資金,、經(jīng)營活動(dòng)凈流入分別為35%,、78%。

與此同時(shí),，2022年前三季度,，吉比特月平均雇傭人數(shù)約1101人，同比增長約36%,。

游戲方面,，2022年第三季度新游戲《奧比島：夢想國度》《一念逍遙（韓國版）》《一念逍遙（東南亞版）》上線，營銷推廣投入較大,，且《奧比島：夢想國度》還應(yīng)向外部研發(fā)商支付分成款,，截至2022年9月末有一定幅度的虧損。

雖然吉比特表示,，《奧比島：夢想國度》于2022年7月上線,，在第三季度貢獻(xiàn)了增量營業(yè)收入，但目前還未能實(shí)現(xiàn)盈利,，參考《摩爾莊園》此前高開低走的趨勢,，未來的盈利能力仍并不清晰。

綜合兩方面因素,，吉比特的新游均處于投入期,，隨著游戲行業(yè)更迭速度不斷加快，若不進(jìn)行擴(kuò)張,、發(fā)行新游,，便意味著退步。這次分紅現(xiàn)金勢必將耗用吉比特大量經(jīng)營性資產(chǎn),，所以市場認(rèn)為本次分紅或造成經(jīng)營困難,，并非杞人憂天。

對此,，吉比特三季度財(cái)報(bào)說明會(huì)上做出了答復(fù),。他們表示，分紅后公司賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備可以至少維持運(yùn)營18個(gè)月以上（假定無收入情況下）,。因此投資者不必過于擔(dān)心公司現(xiàn)金流情況,。

吉比特雖然已經(jīng)言明此事，風(fēng)險(xiǎn)總是常伴左右,。至于今后吉比特是否遇到經(jīng)營困難,，造成現(xiàn)金流緊張，我們還需持續(xù)觀察。

吉比特與價(jià)值股的差距

雖然穩(wěn)定分紅和具有吸引力的股息率,，一定程度上賦予吉比特成為價(jià)值股的潛質(zhì),。但持續(xù)穩(wěn)健的盈利能力才是穩(wěn)定分紅的最有效支持，也是投資人認(rèn)定價(jià)值股最重要標(biāo)準(zhǔn),。

若以此標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量,，吉比特近期的經(jīng)營狀況，距離價(jià)值股尚有差距,。

資料顯示,，吉比特主營修仙類游戲，其主打產(chǎn)品為《問道》端游,、《問道手游》,、《一念逍遙》。2006年,，《問道》端游上線,，至今已持續(xù)運(yùn)營16年。2016年,，吉比特將《問道》搬上手機(jī),，《問道手游》上線，持續(xù)運(yùn)營至今,。

盡管這三款游戲具備了上述核心資產(chǎn)必備的廣泛用戶基礎(chǔ)與很強(qiáng)的用戶粘性,，但是在穩(wěn)健性上的表現(xiàn)依然差強(qiáng)人意。

隨著《問道》IP的逐漸老化,，2022年前三季度《問道》端游營業(yè)收入同比小幅減少,，利潤較上年同期也相應(yīng)減少。

在2021年年報(bào),、2022年中報(bào),、2022年三季報(bào)中，吉比特不同程度上提到為保持《問道手游》的用戶粘性和規(guī)模,，需持續(xù)開展推廣活動(dòng)和迭代更新服務(wù)。2021年年報(bào)更是說明,，在經(jīng)過一系列營銷推廣與迭代服務(wù)后,，《問道手游》的營收僅取得了小幅增長。

同時(shí),，《一念逍遙》國內(nèi)外各版本因剛上線,，營銷推廣支出較大，導(dǎo)致在2021年利潤低于《問道》端游,、《問道手游》,。盡管隨著游戲用戶增多，《一念逍遙》的盈利能力正逐漸改善。但是截至2022年三季度末,，該游戲依然未能給予吉比特堪比《問道手游》的經(jīng)營收益,。

由此可見，當(dāng)前的三款主打游戲還不具備支撐吉比特持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的能力,，尚難擔(dān)負(fù)起構(gòu)筑價(jià)值股必不可少的核心資產(chǎn)的重任,。

還需說明的是，游戲行業(yè)對具有引流能力,、平臺(tái)或經(jīng)營優(yōu)勢的企業(yè)而言,，投資其他公司或吸納有潛力的產(chǎn)品，再以自身優(yōu)勢賦能,，同樣是拓展自身經(jīng)營邊界,、構(gòu)建第二增長曲線的重要路徑之一。在這一方面,，吉比特雖早有建樹,，但效果卻不盡人意。

《摩爾莊園》是吉比特代理的重磅游戲,?！赌柷f園》原版是2008年上線的一款社區(qū)養(yǎng)成類頁游，彼時(shí)深受低齡人群的喜愛,。2021年,，吉比特重拾這一情懷滿載的IP，上線手游版,，并進(jìn)行了鋪天蓋地的社交平臺(tái)營銷,，可見寄以重望。七麥數(shù)據(jù)顯示,，手游版2021年6月上線之后,，連續(xù)10天在App Store免費(fèi)榜上居首位。

盡管開局光彩照人,，但是隨后的黯然失色來得也很快,。一年后，吉比特2022年中報(bào)說明,，《摩爾莊園》流水出現(xiàn)大幅下滑,。

在2022年三季度，消除游戲“羊了個(gè)羊”再度以“熟悉的味道”霸占社交平臺(tái)話題熱搜,，隨后也引發(fā)市場對背后公司吉比特的熱議,。但是，吉比特僅持有該款游戲開發(fā)商簡游10%股份,。在9月份的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研會(huì)上,，吉比特表示簡游所取得的卓越成績對公司當(dāng)期業(yè)績影響并不大。

自研產(chǎn)品經(jīng)營缺乏足夠的穩(wěn)健性，代理產(chǎn)品尚無力支撐業(yè)績,，吉比特的核心資產(chǎn)一時(shí)無處可尋,。穩(wěn)定持續(xù)高股息率能否長期保持，并進(jìn)一步地支持吉比特晉身價(jià)值股,，的確需要提升研發(fā)能力,、在經(jīng)營上更加用心。