為阻止日元跌入深淵，10月31日,，日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示,，日本在10月份動(dòng)用了6.3萬億日元（約合424.2億美元）“銀彈”進(jìn)行外匯干預(yù)，包括9月22日時(shí)隔23年首次實(shí)施干預(yù)的金額在內(nèi),，一系列匯率干預(yù)金額達(dá)到9.1881萬億日元,。大幅超過1991年4月有留存數(shù)據(jù)以來買入日元的匯率干預(yù)總金額（4.8793萬億日元）。這次10月動(dòng)用的彈藥不僅比9月動(dòng)用的規(guī)模要高一倍多,，還刷新了歷史記錄,。

今年前所未有的日元貶值、美元升值壓力的背景原因是日美利息差和貿(mào)易逆差等結(jié)構(gòu)性因素,。而政府干預(yù)效果會(huì)持續(xù)多久尚無法預(yù)測(cè)，但金融界已紛紛開始猜測(cè)下次日本是否還會(huì)大規(guī)模干預(yù),，能動(dòng)用多少彈藥干預(yù),？

在過去一個(gè)月左右的時(shí)間里，日本政府選擇對(duì)干預(yù)行動(dòng)保持沉默,，這是在9月22日宣布24年來首次干預(yù)日元后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,。其9月2.8萬億日元的干預(yù)未能扭轉(zhuǎn)日元的下跌趨勢(shì)，10月21日,，日元兌美元匯率一度跌至近152,。 

根據(jù)財(cái)務(wù)省的數(shù)據(jù)，截至9月底，日本持有的外匯儲(chǔ)備約為1.24萬億美元,。其流動(dòng)性最強(qiáng)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)包括存放在外國央行和國際清算銀行的1355億美元存款,，可以很容易地用于干預(yù)匯市。且在日本持有的所有外匯儲(chǔ)備中,，有五分之四是美國國債,，這些債券是在日元飆升期間的買入的，因此以很容易地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金,。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,，日本應(yīng)該還有超過10萬億日元的現(xiàn)金，因此我們?cè)?月和10月看到的大規(guī)模干預(yù)可能會(huì)再發(fā)生三到五次,。

他此前預(yù)計(jì),，日本10月21日和24日的外匯干預(yù)，加上一些規(guī)模較小的干預(yù),，總支出將達(dá)到約6萬億日元,，這與事實(shí)基本一致。

不過,，日本財(cái)務(wù)省副大臣,、日本最高級(jí)別的外匯官員神田真人表示，貨幣干預(yù)資源是不受限的,。雖然他拒絕就當(dāng)局是否再次入市干預(yù)發(fā)表評(píng)論,，但他與財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一持續(xù)對(duì)市場(chǎng)投機(jī)行為發(fā)出警告。 

還一種說法是,，日本可能只剩下2萬億日元的干預(yù)操作空間了,。這一種說法提醒，需要注意的是美國的半年度匯率政策報(bào)告,，該報(bào)告將外匯干預(yù)超過GDP的2%列為匯率操作國的標(biāo)準(zhǔn)之一,。對(duì)于日本來說，這大約是11萬億日元,，所以如果這是上限,，在花了9萬多億日元之后，那日本可能還剩下2萬億日元的操作空間,。

注：美國的匯率操縱國三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)為：1,、對(duì)美國往來賬戶盈余相當(dāng)于GDP的2%；2,、雙邊貿(mào)易順差至少達(dá)到200億美元,；3、外匯干預(yù)至少占一國GDP的2%,。

目前的匯率在1美元兌148日元左右,，這一差距可謂是匯率干預(yù)的效果,。也有市場(chǎng)對(duì)匯率干預(yù)提高警惕的原因，日元貶值,、美元升值的單邊行情暫時(shí)停止,。但產(chǎn)生前所未有的日元貶值壓力的結(jié)構(gòu)性因素并沒有改變。匯率干預(yù)效果能否持續(xù)尚不明朗,，還不能說已經(jīng)達(dá)到可以滿足于現(xiàn)狀的狀態(tài),。

雖然，早在9月,，美國財(cái)政部就表示理解日本的首次干預(yù),。美國財(cái)政部長(zhǎng)耶倫拒絕就日本自那以后再次入市干預(yù)的報(bào)道發(fā)表評(píng)論。神田上周表示,，耶倫尊重日本不披露干預(yù)舉措的立場(chǎng),。

但事實(shí)上，只要美日利差繼續(xù)擴(kuò)大,，日元兌美元預(yù)計(jì)將繼續(xù)面臨下行壓力,。在日本央行上周五保持超寬松的貨幣立場(chǎng)不變之后，美聯(lián)儲(chǔ)或準(zhǔn)備再次大幅加息,。 

面對(duì)這么一場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn),，有經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，這是一場(chǎng)“逆向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”,。一般來說,，有關(guān)貨幣的國家間競(jìng)爭(zhēng)（貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)）意味著降低本國貨幣價(jià)值的競(jìng)賽，是通過貨幣貶值提升出口競(jìng)爭(zhēng)力,，進(jìn)而刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)奪,。但目前這一常識(shí)已被顛覆，正在發(fā)生防止貨幣貶值或推動(dòng)貨幣升值的“逆向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”,。目前的日元迅速貶值顯示出,，日本處于劣勢(shì)。

由于日元貶值,，個(gè)人拋售日元增加,，正在推動(dòng)價(jià)格朝著日元貶值的方向變動(dòng)。那么這場(chǎng)戰(zhàn)要持續(xù)多久呢,？有分析稱,，日本要想打贏逆向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是一件很難的事，日元的做空壓力似乎也很難輕易消失,。在未來，美聯(lián)儲(chǔ)接近加息峰值的跡象出現(xiàn)時(shí),，應(yīng)該才有助于緩解日元貶值壓力,。