公司的代理成本（☆☆☆☆）

公司的代理成本（Agency Cost）是解決管理者和股東利益沖突的費(fèi)用，包括因管理者懈怠 而使公司價(jià)值遭受的損失,、股東的監(jiān)督成本和實(shí)施控制方法的成本等,。

股東是委托人，管理者是代理人,。股東要求管理者創(chuàng)造公司價(jià)值,，增加公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn) 福利最大化,；而管理者可能不顧所有者利益,，追求更多的閑暇、享樂(lè),，揮霍股東的資源,。

股東必須付出成本監(jiān)督和約束管理者,，影響管理者的行為,。再比如，當(dāng)公司破產(chǎn)危機(jī)增 加時(shí),，代表股東利益的經(jīng)理層會(huì)采取次優(yōu)甚至非優(yōu)決策,，用股票價(jià)值最大化來(lái)代替公司市場(chǎng) 價(jià)值最大化，從而減少了稅盾效應(yīng)現(xiàn)值,，并因此降低了公司價(jià)值,。

在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的公司內(nèi)，除了上述這種由公司股東和管理者之間的沖突引發(fā)的 權(quán)益資本代理成本之外還會(huì)存在另一種債務(wù)資本代理成本,，該成本與債權(quán)人調(diào)高要求收益率 和增加保護(hù)性條款直接有關(guān),。債權(quán)人在決定貸出資金之前,會(huì)充分考慮債務(wù)人現(xiàn)有杠桿水平、 現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),、新增資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和公司未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的變化等-如果舉債方的資本結(jié)構(gòu)呈高杠 桿態(tài)勢(shì),，債權(quán)人就很可能提高要求收益率.從而增加融資者的舉債成本。同時(shí),，由于信,，鼠不 對(duì)稱，為了防止股東通過(guò)增發(fā)股利或其他手段轉(zhuǎn)移財(cái)富,，債權(quán)人會(huì)在債務(wù)契約中設(shè)置保護(hù)性 條款,。這些條款對(duì)舉債公司不利。一方面,，它在一定程度上限制了公司經(jīng)營(yíng)的靈活性,；另一 方面，公司為了遵循債務(wù)契約的規(guī)定,需進(jìn)行監(jiān)督和管束,，監(jiān)督成本也以額外成本的形式影 響公司市場(chǎng)價(jià)值,。

公司制（☆☆☆）

公司制企業(yè)是一個(gè)獨(dú)立的法人,，是以公司身份出現(xiàn)的法人，是一種最重要的企業(yè)組織形 式,。幾乎所有的大型企業(yè)均采取公司制組織形式,。

公司制的基本內(nèi)涵是：

（1）在法律地位上，公司是企業(yè)法人,，享有由股東投資形成的 全部法人財(cái)產(chǎn)權(quán),，依法享有民事權(quán)利，獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任,，并運(yùn)用全部法人財(cái)產(chǎn)按照市場(chǎng)需 求實(shí)行自主經(jīng)營(yíng),、自負(fù)盈虧。

（2）在法律責(zé)任上,，股東與公司具有不同的責(zé)任,。股東以其 出資額或所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司則以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,。

（3） 在內(nèi)部管理制度上,公司實(shí)行法人治理結(jié)構(gòu),。法人治理結(jié)構(gòu)是指由股東會(huì)（或股東大會(huì)）.、 董事會(huì),、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)組成的公司內(nèi)部組織管理制度,。在最簡(jiǎn)單的公司制中，公司由三類 不同的利益者組成：股東（即公司所有者）,、董事會(huì)成員,、公司高層管理者。傳統(tǒng)上,，股東 控制公司的方向,、政策和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。股東選舉董事會(huì)成員,。反過(guò)來(lái),，董事會(huì)成員選擇高層管 理人員。高層管理人員以股東的利益為重,，管理企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng),。在股權(quán)集中的企業(yè)， 股東,、董事會(huì)成員和公司高層管理人員三者可能相互交叉,。但是，在大型企業(yè)中,，股東,、董 事會(huì)成員、公司高層管理人員可能是相對(duì)獨(dú)立的團(tuán)體。

公司制企業(yè)有著與個(gè)體業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)一些不同的特征：

一是公司所有權(quán)的流動(dòng)性強(qiáng),。公司所有權(quán)可以隨時(shí)讓渡給其他所有者或投資者,。二是公司無(wú)限存續(xù)。公司永續(xù)經(jīng)營(yíng),，公司經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離的特征使得公司不會(huì)因所 有者或股東撤資而終止經(jīng)營(yíng),。

三是股東承擔(dān)有限責(zé)任。股東所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任僅限于其投資額,。

公司制組織形式的最大問(wèn)題在于：

① 雙重課稅,，公司為其利潤(rùn)繳納公司所得稅的同時(shí)，股東還須為其股利繳納個(gè)人所得稅,；

② 公司面臨多重代理沖突,。公司存在股東和管理者、股東和債權(quán)人以及終極控股股東與 非控股股東等多重代理沖突,。

供應(yīng)鏈金融（☆☆☆☆）

供應(yīng)鏈金融,，供應(yīng)鏈?zhǔn)钱a(chǎn)業(yè)組織的一種主要模式。根據(jù)李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論,，在這種 模式中,，核心企業(yè)專注于品牌管理、客戶管理以及創(chuàng)造和提升核心能力,，將生產(chǎn),、流通,、銷 售中的低附加值環(huán)節(jié)外包給一批中小企業(yè),，這樣，便形成了以穩(wěn)定交易和利益共享為特征的 產(chǎn)業(yè)鏈,。而供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Finance）就是基于供應(yīng)鏈的新型貸款模式,。

在傳統(tǒng)融資模式下，整條供應(yīng)鏈上的企業(yè)由不同的銀行提供貸款,，在供應(yīng)鏈融資模式下, 由一家銀行負(fù)責(zé)對(duì)整條供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供信貸,。銀行向核心企業(yè)提供融資和其他結(jié)算業(yè) 務(wù)，同時(shí)向核心企業(yè)的上游企業(yè)提供應(yīng)收賬款融資以及提供應(yīng)收賬款收款管理,，或者向其下 游企業(yè)提供預(yù)付款代收服務(wù)以及提供存貸抵押融資,。見(jiàn)下圖：

股利政策（☆☆☆）

股利政策（Dividend Policy）是關(guān)于公司股利發(fā)放比例以及發(fā)放方式的公司決策。股利政 策理論源于無(wú)稅MM理論,，該理論認(rèn)為在完善資本市場(chǎng)條件下,，公司價(jià)值與公司的獲利能 力有關(guān)，而與本公司的股利政策無(wú)關(guān),。

股利政策通常與投資決策和融資決策結(jié)合在一起,，如果公司未來(lái)被一致看好，公司將執(zhí) 行低股利政策，將留存更多的利潤(rùn)用以滿足公司的增長(zhǎng)需要?，F(xiàn)金股利和股票股利是兩常見(jiàn) 的股利發(fā)放方式,。

股票存托憑證（☆☆☆☆）

股票存托憑證是指公司運(yùn)用股票存托憑證在外國(guó)存托憑證市場(chǎng)進(jìn)行融資的一種融資方 式，發(fā)行股票存托憑證也能夠?qū)崿F(xiàn)在海外股票交易所上市的目的,。在世界范圍內(nèi),，只有美國(guó)、

英國(guó)和荷蘭接受外國(guó)公司發(fā)放股票存托憑證,，其中以美國(guó)的股票存托憑證市場(chǎng)為最大,。股票 存托憑證市場(chǎng)有一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之分，一級(jí)市場(chǎng)專為外國(guó)公司提供服務(wù),。越來(lái)越多的中 國(guó)公司在美國(guó)通過(guò)發(fā)放股票存托憑證融通了資金,，實(shí)現(xiàn)了股票跨國(guó)上市。

供金融431考研者打基礎(chǔ)的名詞解釋小專欄來(lái)啦?。,。≡摪鍓K可利用碎片化時(shí)間學(xué)習(xí),。,。