|
出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)平安健康轉(zhuǎn)型,，盈虧平衡點(diǎn)何適來臨,？處于緩慢爬坡期的平安健康，經(jīng)歷去年較大規(guī)模的前期投入后,，半年報(bào)中,，平安健康虧損收窄、毛利率提升,，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有好轉(zhuǎn)趨勢(shì),。不過，人事大地震的兩年后,，在方蔚豪的帶領(lǐng)下，平安健康半年報(bào)罕見出現(xiàn)營(yíng)收下滑,。外部政策環(huán)境等導(dǎo)致行業(yè)前景不明,，平安健康從最高點(diǎn)1700億市值降至230多億,。當(dāng)賣藥收入占比縮減后，平安健康與平安集團(tuán)進(jìn)一步捆綁,，B端用戶群較大提升付費(fèi)率,。快速邁向B端，能否做成中國(guó)版的“聯(lián)合健康”,？仍然需要期待平安健康的下一份答卷才能明朗,。
虧損收窄、毛利率提升 距盈虧平衡點(diǎn)還有多遠(yuǎn),？
“總收入下滑,、虧損收窄、毛利率提升”,，這是平安健康近期公布的2022上半年財(cái)報(bào)中的幾大關(guān)鍵點(diǎn),。2022年上半年，平安健康總收入28.28億元人民幣,，同比減少25.9%,。這也是平安健康近些年首次出現(xiàn)了上半年?duì)I收同比下滑，這一趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)至今年全年,。
從業(yè)務(wù)板塊來看,，上半年總收入下降，主要是因?yàn)榻】捣?wù)收入下降,。平安健康的業(yè)務(wù)有兩大塊,，醫(yī)療服務(wù)和健康服務(wù)。對(duì)比營(yíng)收占比,，健康服務(wù)在平安健康總收入中占比六成,，醫(yī)療服務(wù)占四成。上半年,，平安健康健康服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.96億元,，同比下降32%；醫(yī)療服務(wù)收入11.32億元,，同比下降14.5%,。占平安健康營(yíng)收大頭的健康服務(wù)板塊收入，同比和環(huán)比齊降的原因,，主要是商城類業(yè)務(wù)收入下滑,，即“賣藥”賺錢少了。長(zhǎng)期以來,，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的三巨頭,，被外界詬病為賣藥平臺(tái)，阿里健康、京東健康賣藥業(yè)務(wù)營(yíng)收占比更是高達(dá)八九成,。相比之下,，平安健康業(yè)務(wù)更趨多元化。指責(zé)平安健康是個(gè)賣藥平臺(tái)顯然不公允,。但是賣藥收入最受外界關(guān)注,，如何降低它對(duì)整體營(yíng)收的影響，對(duì)平安健康而言至關(guān)重要,。降低賣藥收入占比，但另一大板塊醫(yī)療服務(wù)的營(yíng)收并未如外界期待的得到大幅提升,。平安健康成立以來,，從未盈利；如今虧損依舊,，但有所減少：上半年,，平安健康凈虧損4.26億元，同比減少51.6%,，環(huán)比則減虧35.5%,。這與平安健康正在開展的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略相關(guān)。從2C轉(zhuǎn)向2B的過程中,，高毛利率的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)越來越受到平安健康的重視,，但尚未填補(bǔ)C端市場(chǎng)的空白實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。先看賣藥業(yè)務(wù),，其毛利率低是一大特征,。毛利較高的京東健康和阿里健康，均在20%左右,，它們主要針對(duì)C端市場(chǎng),；而針對(duì)B端的兩大企業(yè)，九州通近5年毛利率僅在8%左右,，另一家啟動(dòng)IPO的藥師幫,，近3年毛利率分別僅為1.3%、5.1%和5.2%,。據(jù)平安健康2021年中報(bào)披露,，在總收入中占比50%的在線商城當(dāng)期收入19.09億元，但毛利率僅有5.8%,。如此看來,，平安健康的毛利率并不高。如何提高企業(yè)整體的毛利率,？主要依靠平安健康醫(yī)療服務(wù)板塊調(diào)整,。上半年,，平安健康醫(yī)療服務(wù)板塊毛利率為39.1%，環(huán)比提升13.3%,。值得注意的是,，同比則下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。不過,，2022半年報(bào)顯示，平安健康在縮減低毛利率的賣藥業(yè)務(wù)的同時(shí),，2B的“醫(yī)療服務(wù)”卻尚未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，同比下降14.5%。值得一提的是,，受毛利率提升的影響,，虧損大幅收縮。這無疑距離平安健康盈虧平衡又近了一步,。浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任,、研究員盤和林認(rèn)為，平安健康毛利率提升,、虧損減少“主要原因是公司通過B端用戶拓展來彌補(bǔ)C端用戶的流失,，而B端用戶普遍用戶質(zhì)量比較好，單客價(jià)值比較高,，可以說平安健康找到了一個(gè)高毛利的細(xì)分領(lǐng)域,。”這是以“單客價(jià)值”,，而非流量規(guī)模的角度來衡量平安健康的業(yè)務(wù)前景,。相比于流量思維，這一判斷標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)看未來而非現(xiàn)在,，它指出了平安健康下一步進(jìn)化的方向,，即在一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域“獨(dú)自稱王”。如果按照半年報(bào)的節(jié)奏,，平安健康轉(zhuǎn)型今年或?qū)⒈３职肽陥?bào)基本業(yè)績(jī)態(tài)勢(shì),，即“收入下滑、虧損收窄,、毛利率提升”,，因此盈虧平衡或許尚需時(shí)日。在中報(bào)發(fā)布前,，招銀國(guó)際報(bào)告表示,，預(yù)計(jì)平安健康2022年收入同比下滑12%，此前預(yù)期為同比增長(zhǎng)6%,；2022年凈虧損11.05億元,，較此前預(yù)測(cè)的凈虧損億元略有收窄,。利潤(rùn)端方面，公司繼續(xù)降低與平安集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易量等,，預(yù)計(jì)全年毛利率可提升3.4個(gè)百分點(diǎn)至26.7%,。
打造中國(guó)版“聯(lián)合健康” 業(yè)務(wù)“飛輪”加速？
從C端整體轉(zhuǎn)向B端業(yè)務(wù),，平安健康逐漸形成了“聯(lián)合健康+O2O+會(huì)員制家庭醫(yī)生”的經(jīng)營(yíng)模式,。熱門美劇《絕命毒師》里，緝毒警察漢克腿部受傷后,，保險(xiǎn)公司為其提供的一套診治方案,。從控費(fèi)的角度出發(fā)，保險(xiǎn)公司為其提供的醫(yī)生質(zhì)量并不高,。因此,，漢克妻子未采納保險(xiǎn)公司的建議，而是選擇了由醫(yī)生推薦的質(zhì)量更高方案,。不過,，繞過保險(xiǎn)公司的新方案需要自費(fèi)。這一情節(jié),，便是“聯(lián)合健康”,，即HMO模式的完整呈現(xiàn)。保險(xiǎn)公司在醫(yī)生與病人之間發(fā)揮著橋梁作用,，而控費(fèi)是其中的關(guān)鍵點(diǎn)之一,。做HMO模式中國(guó)版，國(guó)內(nèi)尚未有成功先例聯(lián)合健康集團(tuán)作為全美最大的健康險(xiǎn)公司,，典型的管理式醫(yī)療機(jī)構(gòu),，也是這一模式的代表。去年《財(cái)富》雜志發(fā)布世界500強(qiáng)排行榜,，聯(lián)合健康首次進(jìn)入全球前十,，排名第八。2021年聯(lián)合健康營(yíng)業(yè)收入2876億美元,，其中保費(fèi)收入超過了2262億美元,。做中國(guó)版的聯(lián)合健康，這是平安健康轉(zhuǎn)型的動(dòng)力,。去年,，中國(guó)平安耗資數(shù)百億并購(gòu)北大方正，將北大醫(yī)療納入旗下,，正在加速這一進(jìn)程,。不過，該模式在國(guó)外如火如荼發(fā)展著,，但在國(guó)內(nèi)尚未有成功先例,。HMO模式對(duì)大部分國(guó)人來說相當(dāng)陌生,，商業(yè)健康保險(xiǎn)市場(chǎng)占比遠(yuǎn)低于國(guó)家主導(dǎo)的醫(yī)保。如何在公立醫(yī)院主導(dǎo)的環(huán)境下,，實(shí)現(xiàn)控費(fèi)仍是難點(diǎn),，這與國(guó)外商保環(huán)境大相徑庭。據(jù)麥卡錫最新報(bào)告,，2020年中國(guó)商業(yè)健康險(xiǎn)賠付約占直接醫(yī)療支出的5%,。當(dāng)商保大環(huán)境先天存在不足，平安健康做成HMO模式的底氣又在哪里,？方蔚豪曾表示,，“我們堅(jiān)定按著這個(gè)（轉(zhuǎn)型）方向走，持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去相信未來會(huì)形成飛輪效應(yīng),，正向的循環(huán)會(huì)帶來收入和利潤(rùn)是完全可期的?！憋@然,，平安健康對(duì)于未來頗有信心。
推動(dòng)平安健康飛輪轉(zhuǎn)動(dòng),，“家庭醫(yī)生”成關(guān)鍵抓手在美國(guó),，“會(huì)員制家庭醫(yī)生”是聯(lián)合健康模式的重要一環(huán)。對(duì)于投?？蛻?，聯(lián)合健康會(huì)提供醫(yī)生名單，指定家庭醫(yī)生,，而且醫(yī)生與投保人的關(guān)系也會(huì)持續(xù)多年,。參照此，平安健康自建了醫(yī)生隊(duì)伍,，這是區(qū)別于其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的一大特征,，這是它擁有了一份獨(dú)家秘訣。目前看來,，在會(huì)員制方面,，B端運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)較去年年底均有大幅提升。中報(bào)顯示,，截至2022年6月30日,，平安健康注冊(cè)用戶數(shù)4.41億人，較2021年末增長(zhǎng)4.2%,；過去12個(gè)月的付費(fèi)用戶數(shù)4000萬(wàn)人,，較2021年底增長(zhǎng)4.8%。其中,，平安健康的金融端付費(fèi)用戶數(shù)超過3300萬(wàn)人,；B端累計(jì)服務(wù)企業(yè)數(shù)達(dá)到749家,，付費(fèi)的企業(yè)員工和企業(yè)的客戶數(shù)超過200萬(wàn)人。未來,，隨著C端用戶正在收縮,，探索B端成為平安健康擴(kuò)大付費(fèi)會(huì)員的關(guān)鍵，這也是其轉(zhuǎn)型的應(yīng)有之義,。前期投入階段之后,，進(jìn)入調(diào)整期？形成飛輪效應(yīng),，需要持續(xù)增長(zhǎng)的付費(fèi)用戶作為基礎(chǔ),，平安健康仍在路上。我們應(yīng)該如何判斷其當(dāng)下所處的階段?平安健康的轉(zhuǎn)型仍是未完成時(shí),，但已度過了前期投入階段,。2021年，平安健康虧損擴(kuò)大至近15.4億元,，同比擴(kuò)大了62.3%,。對(duì)此，方蔚豪解釋,，前期的投入已經(jīng)基本完成,，未來整體的投入將越來越少。半年過去了,，這一說法在半年報(bào)里得到了佐證,。從支出端來看，平安健康上半年多項(xiàng)費(fèi)控下降,。上半年,，平安健康銷售以及營(yíng)銷費(fèi)用為5.24億元，同比降低52.6%,；管理費(fèi)用為8.93億元,，同比降低0.7%。由此看來,，平安健康盈利已持續(xù)改善,。當(dāng)度過了前期投入的階段，距離調(diào)整期或也為時(shí)不遠(yuǎn)了,。
換將兩年后 方蔚豪的答卷如何,？
2018年5月，平安好醫(yī)生（即平安健康）在香港上市,，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股,。從創(chuàng)業(yè)之初起，阿里系高管王濤等組成的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì),，與平安集團(tuán)度過了一段蜜月期,。上市整整2年后的2020年5月,，王濤卻被免職，核心高管集體離職,，官方給出的原因是“業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期”,。以平安好醫(yī)生會(huì)員制產(chǎn)品為例，據(jù)《財(cái)新》報(bào)道,，截至2019年末,，該板塊收入超過4億元，但其內(nèi)部在2019年年中曾制定了8~10億元的銷售目標(biāo),，僅完成一半,。一手創(chuàng)立平安好醫(yī)生的王濤，并未能陪它走到該去的地方,。由此可看出,，平安健康轉(zhuǎn)型壓力之大。方蔚豪接棒王濤,，推動(dòng)平安健康與集團(tuán)深度綁定王濤之后,，時(shí)任平安國(guó)際融資租賃董事長(zhǎng)兼CEO、平安醫(yī)?？萍悸?lián)席董事長(zhǎng)兼CEO方蔚豪接手，平安系高管到來加速了中國(guó)平安與平安健康進(jìn)一步綁定,。外界一度傳出平安醫(yī)?？萍己推桨埠冕t(yī)生兩家公司要重組的消息。一方面,，平安健康依賴平安集團(tuán)的內(nèi)部輸送維持營(yíng)收穩(wěn)定,，另一方面，平安集團(tuán)這棵大樹可以提供較豐富的B端資源,，這也是其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)缺少的優(yōu)勢(shì),。平安健康有C段轉(zhuǎn)型至B端，既是進(jìn)攻,，也是退守,。平安健康與平安集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易，也被長(zhǎng)期被外界詬病,，其產(chǎn)品的營(yíng)收能力受到質(zhì)疑,。以賣藥的健康商城業(yè)務(wù)來看，其中很大一部分來自平安集團(tuán)各子公司進(jìn)行的集團(tuán)采購(gòu),；從平臺(tái)用戶數(shù)量來看,，來自金融端的占比較高。2021年底,，平安好醫(yī)生4億多的注冊(cè)用戶中,，來自平安集團(tuán)導(dǎo)流占比46.2%,。這是平安健康戰(zhàn)略保守的體現(xiàn)，平安系統(tǒng)外拓客仍存在較大難度,。
流量變現(xiàn)能力強(qiáng)化,，B端戰(zhàn)略或?qū)⑸罨?/strong>對(duì)于平安健康如何扭虧為盈的焦點(diǎn)話題，王濤曾在2019年中公開表示,，“扭虧為盈不難,，管理層現(xiàn)在更關(guān)心流量變現(xiàn)能力”。2021年全年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,，平安健康表示,，在付費(fèi)問診全面實(shí)行后，2021年平安健康的付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率為24.8%,，人均消費(fèi)行為數(shù)1.48種,。這一數(shù)據(jù)可對(duì)比2年前，當(dāng)時(shí)王濤擔(dān)心的流量變現(xiàn)能力,。早在2019年,，平安好醫(yī)生去年平均付費(fèi)轉(zhuǎn)化率為4%，同比僅提升了3.6%,。付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率從4%漲到24.8%,，兩年間，漲幅達(dá)20%,。平安健康的付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率大幅提升,。以流量變現(xiàn)能力來看，方蔚豪祭出的B端戰(zhàn)略大幅提升了付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率,，值得注意的是,，B端用戶付費(fèi)能力弱于C端。不過,，上半年的虧損收縮,，我們或許可以謹(jǐn)慎判斷，方蔚豪完成王濤流量變現(xiàn)的心愿值得期待,。隨著平安體系內(nèi)用戶轉(zhuǎn)化到達(dá)天花板,，如何提升體系外用戶的占比，將是方蔚豪面對(duì)的一大考驗(yàn),。外部環(huán)境不確定性,，平安健康乘風(fēng)破浪進(jìn)行時(shí)
外部環(huán)境的不確定性，是近些年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)共同所面對(duì)的挑戰(zhàn),。平安健康市值一度高達(dá)1700億,，如今跌落至235億左右。2022年上半年，多項(xiàng)監(jiān)管文件連續(xù)出臺(tái),，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療規(guī)范提出更進(jìn)一步的要求,。比如，今年5月,，國(guó)家藥監(jiān)局綜合司發(fā)布《藥品管理法實(shí)施條例（修訂草案征求意見稿）》擬規(guī)定：“第三方平臺(tái)提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動(dòng)”,。 一系列的行業(yè)規(guī)范化政策，平安健康又將如何調(diào)整,？與此同時(shí),，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的概念在一級(jí)市場(chǎng)逐漸冷淡，不再是投資人關(guān)注的大風(fēng)口方向,。 多年以來,，線上流量為線下業(yè)務(wù)導(dǎo)流的模式并未走通，各家不少互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)被認(rèn)為是淪為“掛號(hào)系統(tǒng)”,。據(jù)《財(cái)新》報(bào)道,，一些線上平臺(tái)導(dǎo)來的“流量多為輕問診，線上的醫(yī)生資源也難言優(yōu)質(zhì)”,。當(dāng)行業(yè)盈利模式等前途未卜之際,，平安健康轉(zhuǎn)向更安全保守的B端業(yè)務(wù)，加速與集團(tuán)深度捆綁,，似乎是必然之路,。而保險(xiǎn)企業(yè)跨界醫(yī)療在國(guó)內(nèi)也并不鮮見，但無一例外仍在探索期,。平安健康在打造中國(guó)版的“聯(lián)合健康”的路上,，仍待破繭。 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考,，文章中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議,，節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)不對(duì)因使用本文章所采取的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任,。
內(nèi)容對(duì)你有所幫助,，戳「關(guān)注、點(diǎn)贊,、在看」三連擊哦
|
