資產(chǎn)、資本,、存款,、貸款全球第一，市值和分紅總額國內(nèi)同業(yè)第一,，“宇宙行”工商銀行還有進(jìn)步的空間嗎,？

文丨BT財(cái)經(jīng) 慶秋

在新冠病毒的蝴蝶翅膀扇動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一次大動(dòng)蕩,，實(shí)體企業(yè)停工停產(chǎn)困境重重,，壞賬風(fēng)險(xiǎn)急劇攀升，對(duì)銀行業(yè)也形成了不小的沖擊,。

根據(jù)2020年全球1000家銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，全球1000家銀行平均ROC和ROA分別下降3.02%和0.34%，稅前利潤同比下降19.2%,，全球銀行業(yè)由于疫情的沖擊經(jīng)營情況普遍不佳,，盈利能力大幅下降。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普曾在2020年報(bào)告中警告,，2021年可能是全球金融危機(jī)余波以來銀行經(jīng)歷的最艱難一年,。

這句警告在全球市值最大的商業(yè)銀行——工商銀行身上似乎并沒有太多體現(xiàn)。

2021年,，工行營收9428億元,，同比增長(zhǎng)6.81%，歸屬凈利潤3483億元，同比增長(zhǎng)10.27%,，都創(chuàng)下新高,。進(jìn)入2022年，工行的增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁,。據(jù)8月30日公布的中期業(yè)績(jī)報(bào)告,，工行上半年實(shí)現(xiàn)營收4873億元，同比增長(zhǎng)4.1%,；凈利潤1726億元,，同比增長(zhǎng)4.9%，達(dá)到了歷年中期最高水平,，平均每天進(jìn)賬高達(dá)9.47億元,。

然而，高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)并沒有拉動(dòng)工行的股價(jià),。事實(shí)上,，工行自2018年起股價(jià)一直在4-5元的區(qū)間內(nèi)徘徊。而且,，目前1.5萬億元的總市值也較2.6萬億的歷史高位縮水了將近一半,，4.5倍的市盈率、0.53倍的市凈率也都處于上市以來的最低水平,。

有媒體觀點(diǎn)認(rèn)為,，銀行自2018年起的經(jīng)營上升周期遭到打斷，信用卡和房地產(chǎn)的壞賬爆發(fā)迫使大環(huán)境入冬,，這樣的前提下,，工商銀行的業(yè)務(wù)或已經(jīng)觸及天花板。

事實(shí)真是如此嗎,？財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與資本市場(chǎng)如此割裂,，工行到底還是不是一支績(jī)優(yōu)股呢？

巨無霸觸及天花板

全球銀行這么多,，為什么工商銀行能被稱作“宇宙行”,？

首先體現(xiàn)在它的大體量上。據(jù)最新財(cái)報(bào),，截至2022年上半年,，工行表內(nèi)外管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過41萬億元，表內(nèi)總資產(chǎn)達(dá)37.4萬億元,。加上超4800億元的營業(yè)收入和超1700億元的凈利潤,，這三項(xiàng)指標(biāo)都穩(wěn)居全球銀行業(yè)首位。

據(jù)智研咨詢,，2014-2021年,，工商銀行托管資產(chǎn)規(guī)模以及占全國市場(chǎng)的比例一直都位列全國第一,，2021年托管規(guī)模達(dá)11.36萬億元，市占比達(dá)到11.50%,。半年報(bào)顯示,，工行的保險(xiǎn)資產(chǎn)托管規(guī)模達(dá)6.2萬億元，公募基金托管規(guī)模達(dá)3.7萬億元,，養(yǎng)老金托管規(guī)模達(dá)2.5萬億元,，外包業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)2.5萬億元，也均保持行業(yè)第一,。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年,，工行的客戶貸款及墊款總額22.3萬億元,，客戶存款達(dá)29.3萬億元。工行本外幣各項(xiàng)存款余額為30萬億元,，增量首次突破3萬億元,，創(chuàng)歷史同期最好水平；境內(nèi)人民幣貸款新增1.61萬億元,，不僅增量再創(chuàng)新高,，也居市場(chǎng)首位。

截至2022年六月末,，工行個(gè)人客戶達(dá)到7.12億戶,，幾乎達(dá)到了中國人口總數(shù)的一半，比上年末增加866萬戶,；個(gè)人金融資產(chǎn)總額達(dá)17.93萬億元,。同比增加3286億元。

工行副行長(zhǎng)鄭國雨表示,，上半年工行個(gè)人金融業(yè)務(wù)的營業(yè)貢獻(xiàn)超過50%,，較好地發(fā)揮了全行經(jīng)營“壓艙石”的作用。

此外,，工行是行業(yè)內(nèi)首家突破公司客戶1000萬戶的銀行,，達(dá)到1028.7萬戶，比年初增加59.6萬戶,，增幅6.2%,。

不僅如此，工行的影響力已經(jīng)輻射全球,。

截至6月末,，工行已在49個(gè)國家和地區(qū)建立了421家境外機(jī)構(gòu)，通過參股標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)間接覆蓋非洲20個(gè)國家,，在“一帶一路”沿線21個(gè)國家擁有125家分支機(jī)構(gòu),，與142個(gè)國家和地區(qū)的1434家外資銀行建立了業(yè)務(wù)關(guān)系,，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋五大洲和全球重要國際金融中心。

據(jù)悉,，工行已經(jīng) 連續(xù)十年 位列英國《銀行家》評(píng)定的全球銀行1000強(qiáng)榜單榜首以及美國《財(cái)富》雜志的500強(qiáng)榜單全球商業(yè)銀行首位,，還連續(xù)六年位列英國Brand Finance全球銀行品牌價(jià)值 500 強(qiáng)榜單榜首。

經(jīng)濟(jì)觀察員江瀚表示,，各家商業(yè)銀行擁有著同等的存貸利率水平,，而存貸利差又是銀行的主要市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，那么體量越大,，利潤水平越高,，在這種情況下，工行作為體量最大的商業(yè)銀行,，規(guī)模優(yōu)勢(shì)就會(huì)非常突出,。而且，長(zhǎng)期來看,，中國商業(yè)銀行體系的馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯,，國有背景越強(qiáng)的商業(yè)銀行，往往越容易獲得市場(chǎng)信任,，工行的強(qiáng)勢(shì)地位未來會(huì)繼續(xù)鞏固,。

工商銀行看似無敵的業(yè)績(jī)也有隱憂，市場(chǎng)上已經(jīng)有觀點(diǎn)認(rèn)為工行這個(gè)巨無霸正在觸及增長(zhǎng)天花板,。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示,，2019年，工行營收8554.28億元,，同比增幅10.52%,，國有六大行中排名第一。2020年,，工行的營收同比增幅僅有3.18%,，從上一年的第一名直接落到了倒數(shù)第二。2021年,，工行營收同比增幅為6.81%,，在國有六大行中墊底。2022年上半年,，工行的營收同比增幅4.16%,，僅略高于中國銀行。

金融分析師翟天凌分析指出,，工行雖然目前在國有六大行中規(guī)模穩(wěn)居第一位,，但是今年上半年銀行板塊不容樂觀，信 用卡和房地產(chǎn)的壞賬爆發(fā)迫使大環(huán)境入冬,，這樣的前提下,，工商銀行的業(yè)務(wù)或已經(jīng)觸及天花板,，如果不盡快找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)， 隨著增速逐步放緩“宇宙行”的名號(hào)或會(huì)易主也未可知,。

暴利背面的信貸風(fēng)險(xiǎn)

“全社會(huì)的利潤,，被銀行虹吸了?！苯鹑谛袠I(yè)分析師楊江凱表示,，當(dāng)工行在創(chuàng)造“宇宙行”的輝煌時(shí)，其背面是在為生存而債臺(tái)高筑的受困企業(yè)和個(gè)人,。

財(cái)報(bào)顯示,，截至今年6月末，工行各項(xiàng)貸款22.3萬億元,，比上年末增加1.68萬億元,，增長(zhǎng)8.1%。

公司類貸款達(dá)13.3萬億元,，比上年末增加1.11億元，增長(zhǎng)9.1%,，其中短期貸款增加4388.09億元,，中長(zhǎng)期貸款增加6768.86億元。京津冀,、長(zhǎng)三角,、大灣區(qū)、中部及成渝經(jīng)濟(jì)圈等重點(diǎn)戰(zhàn)略區(qū)域公司類貸款持續(xù)增長(zhǎng),。

個(gè)人貸款則有8.14萬億元,，比上年末增加1946.16億元，增長(zhǎng)2.4%,。其中個(gè)人經(jīng)營性貸款增加1189.89億元,，增長(zhǎng)16.9%。

細(xì)分行業(yè)來看,，工行的信貸投向明顯在向制造業(yè),、科創(chuàng)、普惠,、民營,、綠色、涉農(nóng)等領(lǐng)域傾斜,。

半年報(bào)顯示,，今年上半年，工行制造業(yè)貸款余額2.79萬億元,，同比增長(zhǎng)29%,，增量是上年同期的3.5倍,，余額和增量都保持同業(yè)首位；制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和信用貸款兩項(xiàng)指標(biāo)均突破一萬億大關(guān),。

科創(chuàng)方面,，工行對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的貸款余額為1.42萬億元，比上年末增加將近4000億元,，增長(zhǎng)38.7%,；其中，國家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域貸款余額1.17億元,，增加1417.40億元,，增長(zhǎng)13.8%；“專精特新”企業(yè)貸款增速70%以上,。

在疫情反復(fù)的特殊時(shí)期,，工行今年上半年還針對(duì)餐飲、物流,、批發(fā)零售等行業(yè)推出“用工貸”融資產(chǎn)品,。截至6月末，“用工貸”已經(jīng)達(dá)到155億元,。

此外,，工行還發(fā)行了境內(nèi)首單商業(yè)銀行“碳中和”綠色金融債，綠色信貸余額突破3萬億元,，達(dá)34999億元,，同比增長(zhǎng)23%；普惠貸款戶數(shù)較年初增加12.3萬戶,，余額年初增長(zhǎng)27.4%,；；基礎(chǔ)設(shè)施貸款比年初增加4600億元,；涉農(nóng)貸款已經(jīng)突破了3萬億元,，增速16%以上。

當(dāng)然,，工行通過信貸向社會(huì)釋放巨量資金的同時(shí),，也在承受著相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)半年報(bào),，截至6月末,，工行不良貸款為3159.62億元，不良貸款率為1.41%,，較2021年年底下降0.01個(gè)百分點(diǎn),。關(guān)注率1.87%，較2021年下降0.13個(gè)百分點(diǎn),。逾期貸款率1.20%,，較2021年下降0.03個(gè)百分點(diǎn),。逾期貸款與不良貸款間的剪刀差-473億元，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度為負(fù),。

其中,，公司類不良貸款2703.75億元，比上年末增加154.88億元,；不良貸款率2.03%,，下降0.06個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人不良貸款455.87億元,，增加70.45億元,；不良貸款率0.56%，上升 0.07個(gè)百分點(diǎn),。

從項(xiàng)目和行業(yè)劃分來看,，會(huì)發(fā)現(xiàn)今年上半年個(gè)人客戶信用卡透支、個(gè)人住房貸款,、房地產(chǎn)業(yè)的不良貸款率都有所上升,。其中，信用卡透支從2021年底的1.9%擴(kuò)大到2.24%,，房地產(chǎn)業(yè)則從2021年底的4.79%上升至5.47%,。

對(duì)此，工行副行長(zhǎng)王景武表示,，受疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響,，一些行業(yè)和客戶經(jīng)營比較困難,，對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量帶來壓力和挑戰(zhàn),。不過，對(duì)于個(gè)別房地產(chǎn)開發(fā)商暴雷,、樓盤延期交付的情況,，截至6月末，停工項(xiàng)目涉及工行的按揭不良貸款余額為6.37億元,，占全行按揭貸款余額的0.01%,，風(fēng)險(xiǎn)可控。

據(jù)悉,，今年上半年,，工行清收處置不良貸款近1000億元，同比多處置105億元,，正在加快風(fēng)險(xiǎn)出清,。

金融行業(yè)分析師楊江凱認(rèn)為，銀行股的估值普遍偏低,，主要原因是資本市場(chǎng)對(duì)于其的不良貸款率長(zhǎng)期處在一個(gè)不信任的狀態(tài),，“工行財(cái)報(bào)中的不良率為1.4%左右,，但資本市場(chǎng)認(rèn)為這個(gè)數(shù)字肯定低估了。但具體是多少,，不清楚不知道,，總之是低估了?！痹谶@種認(rèn)知下,，銀行股的股價(jià)往往很難出現(xiàn)高的增長(zhǎng)。

資本市場(chǎng)的這種擔(dān)憂不無道理,。

9月6日,，工行杭州分行、銀川東城支行就收到了兩張來自監(jiān)管局的罰單,，因其貸款管理不慎或未按規(guī)定進(jìn)行貸款資金支付管理,，分別被罰款45萬元和80萬元。

這只是最近的新聞,，翻閱歷年報(bào)道,，會(huì)發(fā)現(xiàn)工行不良貸款暴雷的事件屢屢發(fā)生。信貸風(fēng)險(xiǎn)也成為工行發(fā)展過程中難以擺脫的陰影,。

“宇宙行”的科技未來

回歸到一家企業(yè)的身份來看,，資產(chǎn)、資本全球第一,，市值和分紅總額國內(nèi)同業(yè)第一,，“宇宙行”工行真的觸及到天花板了嗎？

工商銀行肯定早已意識(shí)到這個(gè)問題,，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是工行近年來一直想要發(fā)力的方向,。

自20世紀(jì)90年代起，工行就在引領(lǐng)國內(nèi)銀行業(yè)從“銀行信息化”到“信息化銀行”的數(shù)字化1.0時(shí)代,。2011年,，工行推出“工行移動(dòng)銀行”，涵蓋了短信手機(jī)銀行,、WAP手機(jī)銀行,、iPhone/Android手機(jī)銀行、iPad個(gè)人網(wǎng)銀等一系列產(chǎn)品,，成為國內(nèi)首家全面整合并推出整體移動(dòng)金融服務(wù)的商業(yè)銀行,。

2014年后，工行開始了從工具向平臺(tái)發(fā)展的數(shù)字化轉(zhuǎn)型嘗試,，發(fā)布了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“e-ICBC”,，包括電商平臺(tái)“融e購”、即時(shí)通訊平臺(tái)“融e聯(lián)”、直銷銀行“融e行”三大平臺(tái),。

但是,，電商平臺(tái)和即時(shí)通訊平臺(tái)的跨界嘗試并不成功。

“融e購”最初上線時(shí)發(fā)展勢(shì)頭很猛,，開業(yè)近一年注冊(cè)用戶超1200萬人,，交易額突破700億元，都能躋身國內(nèi)電商第二梯隊(duì)了,。2017年,，“融e購”交易額突破一萬億元；2019年,，用戶達(dá)到1.46億,。但想要從京東、阿里巴巴等頭部企業(yè)中搶奪用戶并不容易,，2020年工行不再披露“融e購”的相關(guān)情況,。今年6月30日，應(yīng)要求銀行剝離非銀業(yè)務(wù)的監(jiān)管指導(dǎo),，“融e購”服務(wù)正式關(guān)停,。

“融e聯(lián)”的初衷是便于客戶與客戶經(jīng)理在線聯(lián)絡(luò)，同時(shí)還能辦理轉(zhuǎn)賬匯款,、購買理財(cái)產(chǎn)品等業(yè)務(wù),，并可免去短信余額變動(dòng)提醒資費(fèi)。當(dāng)時(shí),，將原本手機(jī)銀行的部分功能分流到另一款A(yù)pp上,，一定程度上帶來了用戶不便。

不過,，工行手機(jī)銀行APP發(fā)展還算良好,。根據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2021年7月工行手機(jī)銀行月活突破1億戶,，成為首家移動(dòng)端 MAU破億的單一銀行App,。截至2022年6月末,，工行個(gè)人手機(jī)銀行客戶規(guī)模達(dá)到4.88億戶,，移動(dòng)端月活（MAU）超1.6億戶。

2022年,，工行開啟了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新征程,，2月正式推出了集團(tuán)數(shù)字化品牌“數(shù)字工行(D-ICBC)”。

據(jù)悉,，在政務(wù)端,，工行目前已與全國29個(gè)省區(qū)市開展政務(wù)數(shù)據(jù)合作，落地了300多個(gè)政務(wù)合作場(chǎng)景，如“長(zhǎng)三角一網(wǎng)通辦”政務(wù)金融服務(wù),、助力征拆遷工程建設(shè)的“安心付”資金管理產(chǎn)品等,；產(chǎn)業(yè)端，工行上線了20余個(gè)“金融+行業(yè)”的云服務(wù)生態(tài)圈,，對(duì)外輸出2600余類金融產(chǎn)品和服務(wù),，服務(wù)種類、場(chǎng)景覆蓋數(shù)量均居同業(yè)首位,；消費(fèi)端,，工行打造了“第一個(gè)人金融銀行”，服務(wù)4億多用戶,。

數(shù)字化將助力銀行構(gòu)建金融新生態(tài),，G（政務(wù)）+B（產(chǎn)業(yè)）+C（消費(fèi)）的金融生態(tài)圈布局成為銀行發(fā)展重點(diǎn)，也將成為商業(yè)銀行未來的主戰(zhàn)場(chǎng),。

對(duì)此,，工行也是加大了投入力度。據(jù)悉,，2021年全年,，工行金融科技投入259.87億元，較2019年新增接近100億元,，占營業(yè)收入的比重則提升至2.76%,；2020年末，工行金融科技投入238.19億元,，金融科技人員3.5萬人,，占全行員工的8.1%。截至2022年 6 月末,，工行新增和累計(jì)專利授權(quán)數(shù)均居國內(nèi)銀行業(yè)首位,，專利授權(quán)已累計(jì)超1300項(xiàng)。

隨著工行構(gòu)建的金融科技生態(tài)圈走向縱深,，數(shù)字化基因深度融合業(yè)務(wù),，這家全球最大的銀行，有望繼續(xù)稱霸,。

只是不知道這層金融科技的潤色,，未來能否帶飛工行的股價(jià)？

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