（報(bào)告出品方/作者：東莞證券，劉興文,、蘇治彬）

1. 分布式光伏電站資源利用率高,，助力光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)就地消納

1.1 國(guó)內(nèi)加快構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)

根據(jù)是否與公共電網(wǎng)相連，光伏發(fā)電系統(tǒng)主要分為獨(dú)立光伏發(fā)電系統(tǒng)（離網(wǎng)式光伏發(fā)電系統(tǒng)）和并網(wǎng)光伏發(fā)電系統(tǒng),。其中,，并網(wǎng)光伏發(fā)電系統(tǒng)根據(jù)建設(shè)規(guī)模及方式的不同，可進(jìn)一步分為集中式光伏發(fā)電系統(tǒng)以及分布式光伏發(fā)電系統(tǒng),。

獨(dú)立光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心特征在于自成體系,、自給自足，建設(shè)的主要目的是解決無(wú)電問(wèn)題,。獨(dú)立光伏發(fā)電系統(tǒng)主要應(yīng)用于光照條件較好且負(fù)載需求量相對(duì)較小的場(chǎng)景，包括無(wú)電村鎮(zhèn),、偏遠(yuǎn)山區(qū),、海島及高原等，也可作為通訊基站,、廣告燈箱,、路燈等供電電源。獨(dú)立光伏發(fā)電系統(tǒng)供電可靠性受氣象環(huán)境,、負(fù)荷等因素影響很大,，供電穩(wěn)定性也相對(duì)較差。獨(dú)立光伏發(fā)電系統(tǒng)不與公共電網(wǎng)相連,，因而一般只能通過(guò)儲(chǔ)能蓄電池實(shí)現(xiàn)電能的儲(chǔ)存與調(diào)用,。并網(wǎng)光伏發(fā)電系統(tǒng)可以將光伏組件輸出的直流電轉(zhuǎn)化為與公共電網(wǎng)電壓同幅、同頻,、同相的交流電,，實(shí)現(xiàn)與電網(wǎng)連接并向電網(wǎng)輸送電能。并網(wǎng)光伏發(fā)電系統(tǒng)具有較強(qiáng)的靈活性,，當(dāng)日照較強(qiáng)時(shí),，光伏發(fā)電系統(tǒng)在給交流負(fù)載供電的同時(shí)將多余的電能送入電網(wǎng)；當(dāng)日照不足時(shí),，光伏發(fā)電系統(tǒng)與公共電網(wǎng)共同為負(fù)載供電,。并網(wǎng)光伏發(fā)電系統(tǒng)一般分為集中式光伏電系統(tǒng)和分布式光伏發(fā)電系統(tǒng),。

電力行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)工業(yè)，其發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的推動(dòng)作用,，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也會(huì)帶動(dòng)電力需求的增長(zhǎng),。近年來(lái)，我國(guó)社會(huì)用電需求不斷增長(zhǎng),，據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，21 年20我國(guó)全社會(huì)用電量為 83,128 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.3%,。今年1-7月全社會(huì)用電量累計(jì) 49303 億千瓦時(shí),，同比增長(zhǎng) 3.4%，較1-6 月加快0.5pct,，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)用電需求保持增長(zhǎng)趨勢(shì),。

現(xiàn)階段我國(guó)發(fā)電結(jié)構(gòu)仍以化石燃料發(fā)電為主，根據(jù) IRENA,，到2030 年,，全球光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量約 19%，光伏裝機(jī)量將接近 5221GW,；到2050 年,，光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量約 29%，光伏裝機(jī)量將超過(guò) 14036GW,。在雙碳背景下,，未來(lái)我國(guó)將繼續(xù)加快構(gòu)建以光伏、風(fēng)電等新能源為主體的新型電力系統(tǒng),。

中國(guó)光伏發(fā)電從過(guò)去的以西部集中式大型地面電站為主,，逐步轉(zhuǎn)為東中西部共同發(fā)展、集中式光伏發(fā)電與分布式光伏發(fā)電共同發(fā)展的格局,。主要因?yàn)楦拭C,、青海、寧夏,、新疆,、內(nèi)蒙等中西部地區(qū)地理面積廣闊、太陽(yáng)光照資源豐富,，適合集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng),，因而我國(guó)光伏發(fā)電初期以集中式光伏項(xiàng)目為主，2013年國(guó)內(nèi)集中式光伏新增裝機(jī)容量占比達(dá)93%,。為了緩解國(guó)內(nèi)光伏東中西部發(fā)電,、用電的不平衡狀況以及集中式光伏發(fā)電的輸送損耗問(wèn)題，2013年,、2014年開(kāi)始,，國(guó)家發(fā)改委,、國(guó)家能源局等部門(mén)逐步推出了一系列鼓勵(lì)分布式光伏的政策，我國(guó)分布式光伏發(fā)電進(jìn)入了快速發(fā)展期,，從2015年的新增裝機(jī)量1.39GW增長(zhǎng)到2018年的20.96GW,。21年20，隨著“整縣推進(jìn)”試點(diǎn)工作在全國(guó)各省市全面展開(kāi)以及國(guó)補(bǔ)0.03元/kWh的政策刺激下戶(hù)用分布式光伏裝機(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),。新增分布式光伏中,，戶(hù)用光伏繼年2020首次超過(guò)10GW后，21年20超過(guò)20GW,，達(dá)到約21.50GW,，占21年20分布式新增裝機(jī)量的73.4%。2022年上半年,，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)上漲影響,，集中式電站裝機(jī)需求受到抑制，上半年新增裝機(jī)中有超過(guò)6成為對(duì)價(jià)格敏感度相對(duì)較低的分布式,，隨著國(guó)內(nèi)的集中式電站在第三第四季度加快開(kāi)工,，下半年光伏新增裝機(jī)中集中式光伏電站的占比將有所回升。

由于我國(guó)東中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及電力資源分布區(qū)域存在不均衡的特征,，發(fā)電和用電的集中區(qū)域不一致,，東部經(jīng)濟(jì)活躍地區(qū)需要依賴(lài)中西部的“西電東送”工程輸送電力資源，分布式光伏發(fā)電有利于緩解前述發(fā)電,、用電不匹配的狀況,。分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)倡導(dǎo)就近發(fā)電、就近并網(wǎng),、就近轉(zhuǎn)換,、就近使用,，有效解決了電力在升壓及長(zhǎng)距離輸送過(guò)程中的損耗問(wèn)題,，是一種新型的、具有廣闊發(fā)展前景的發(fā)電和能源綜合利用方式,，是未來(lái)光伏發(fā)展的重要方向,。

相對(duì)于集中式光伏電站，分布式光伏電站的資源利用率更高,，分布式電站開(kāi)發(fā)與建設(shè)不需要額外占用土地,，且可根據(jù)不同的屋頂?shù)瓤臻g進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，具有較高的土地集約性,。同時(shí),，由于分布式電站以廠(chǎng)房建筑物屋頂?shù)乳e置資源作為發(fā)電場(chǎng)地，極大化地利用相對(duì)碎片化的太陽(yáng)能光照資源,，提高太陽(yáng)能發(fā)電效率,。例如,，在北上廣深等一二線(xiàn)城市中心地段的購(gòu)物中心或?qū)懽謽俏蓓斀ㄔO(shè)分布式光伏電站，能夠在寸土寸金的核心商務(wù)區(qū)有效地利用屋頂面積,，極大地提高空間利用率,。同時(shí)，由于分布式光伏電站規(guī)模較小,，相對(duì)易于建設(shè),，其發(fā)電無(wú)論自用還是并網(wǎng)銷(xiāo)售都具有較大的便利性。分布式光伏電站采用“自發(fā)自用,、余電上網(wǎng)”的模式,，因此其棄光率較低，大部分電量都可實(shí)現(xiàn)就地消納,。該種模式能夠?qū)植繀^(qū)域用電壓力起到較好的緩解作用,，經(jīng)有效調(diào)度調(diào)劑，能夠降低區(qū)域電網(wǎng)的運(yùn)行壓力,。

分布式光伏電站的投資運(yùn)營(yíng)模式主要是自持并運(yùn)營(yíng)分布式光伏電站,，通過(guò)銷(xiāo)售電站所發(fā)電量，從中獲得穩(wěn)定的發(fā)電收入,。根據(jù)“自發(fā)自用,，余電上網(wǎng)”的原則，在電站建成運(yùn)營(yíng)后,，所發(fā)電量?jī)?yōu)先供應(yīng)屋頂資源業(yè)主使用, 屋頂資源業(yè)主享有一定的電價(jià)折扣或者獲得一定的租賃費(fèi)用,。若電站所發(fā)電量供屋頂資源業(yè)主使用后尚有余電，則余電全額上網(wǎng),。

對(duì)于“自發(fā)自用,，余電上網(wǎng)”工商業(yè)分布式電站，該模式電費(fèi)收入=屋頂資源業(yè)主自用電量×大工業(yè)電價(jià)×折扣 余電上網(wǎng)電量×脫硫煤標(biāo)桿電價(jià),，該電費(fèi)收入模式的工商業(yè)分布式電站盈利能力強(qiáng),，收入和利潤(rùn)彈性較大。由于“自用”部分的電費(fèi)結(jié)算價(jià)格參照大工業(yè)電價(jià)與屋頂資源業(yè)主（用電主）結(jié)算,，與大工業(yè)電價(jià)具備同步變動(dòng)的特點(diǎn),，故綜合度電收入遠(yuǎn)高于“全額上網(wǎng)”電站，投資回報(bào)率更可觀,，且隨著電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn),，具備較強(qiáng)的收入和利潤(rùn)彈性。分布式光伏電站對(duì)資源質(zhì)量要求較高,，開(kāi)發(fā)難度較大,。開(kāi)發(fā)商在篩選屋頂資源時(shí)，既要對(duì)屋面情況,、屋頂承重等有所要求,，又要對(duì)屋頂資源業(yè)主的用電量,、信用情況、經(jīng)營(yíng)情況有所要求,，以保證高自用比例及電費(fèi)的穩(wěn)定收取,，對(duì)屋頂資源的質(zhì)量要求較高，屋頂資源開(kāi)發(fā)難度較大,，相對(duì)“全額上網(wǎng)”來(lái)說(shuō),，較不易實(shí)現(xiàn)電站規(guī)模的快速擴(kuò)張。

分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)（自持分布式光伏電站）主要是分布式光伏運(yùn)營(yíng)商自持并運(yùn)營(yíng)分布式光伏電站,，通過(guò)銷(xiāo)售電站所發(fā)電量,，從中獲得穩(wěn)定的發(fā)電收入。根據(jù)“自發(fā)自用,，余電上網(wǎng)”的原則,，電站運(yùn)營(yíng)商與屋頂資源業(yè)主簽訂能源管理合同，以業(yè)主需求為導(dǎo)向,，在電站建成運(yùn)營(yíng)后,，所發(fā)電量?jī)?yōu)先供應(yīng)屋頂資源業(yè)主使用, 給予屋頂資源業(yè)主一定的電價(jià)折扣或者支付屋頂資源業(yè)主一定的租賃費(fèi)用。若電站所發(fā)電量供屋頂資源業(yè)主使用后尚有余電,，則余電全額上網(wǎng),。其中，按照設(shè)計(jì),、施工和安裝方式的不同,，分為BAPV(在現(xiàn)有建筑上安裝光伏組件）與BIPV（光伏建筑一體化）兩種形式，以上兩種形式皆是利用屋頂資源開(kāi)發(fā)分布式光伏電站實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電,。目前,，光伏建筑以BAPV為主（Building Attached Photovoltaic，即光伏組件以附件的形式置于建筑頂端）,，未來(lái)隨著組件技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展,，BIPV技術(shù)路線(xiàn)（BuildingIntegrated Photovoltaic，即建筑外墻本身就是光伏組件）將可能成為工商業(yè)分布式發(fā)電的主流方向,。以寫(xiě)字樓為例,，由于BIPV實(shí)現(xiàn)了外墻與光伏面板組件的深度融合,，光伏發(fā)電即可在城市CBD中可以發(fā)揮最大的效能,。但與此同時(shí)，BIPV天然存在監(jiān)測(cè),、維修困難的問(wèn)題,，因此需要寫(xiě)字樓運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)持續(xù)保證精細(xì)化的監(jiān)控，及時(shí)了解各光伏面板組件的運(yùn)行情況,，并制定具體的運(yùn)維方案,。

1.2 地方性補(bǔ)貼政策推動(dòng)分布式光伏發(fā)展,，可再生能源補(bǔ)貼缺口有望解決

2022年3月，住建部印發(fā)的《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》提出:到2025年,，完成既有建筑節(jié)能改造面積3.5億平方米以上,，全國(guó)新增建筑太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量0.5億千瓦以上，城鎮(zhèn)建筑可再生能源替代率達(dá)到8%,，建筑能耗中電力消費(fèi)比例超過(guò)55%,。目前，綠色低碳發(fā)展已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期重要目標(biāo),，在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),，包括工業(yè)、建筑,、城市等領(lǐng)域的分布式光伏電站將迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇期,。2022年8月25日，國(guó)家能源局綜合司印發(fā)《國(guó)家能源局2022年深化“放管服”改革優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境重點(diǎn)任務(wù)分工方案》的通知,，其中提出,，完善市場(chǎng)交易機(jī)制，支持分布式發(fā)電就近參與市場(chǎng)交易,，推動(dòng)分布式發(fā)電參與綠色電力交易,。隨著綠色電力交易體系建設(shè)進(jìn)一步得到完善，將促進(jìn)分布式光伏的良性發(fā)展,。

21年209月,，國(guó)家能源局正式印發(fā)了《公布整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)名單的通知國(guó)能綜通新能〔2021〕84號(hào)》,，全國(guó)各地報(bào)送的試點(diǎn)縣（市,、區(qū)）名單共有676個(gè)，全部列為整縣（市,、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn),。

另外，根據(jù)國(guó)家能源局和?？悼h發(fā)展和改革局的《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)21年20新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，21年20戶(hù)用光伏發(fā)電項(xiàng)目國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼預(yù)算額度為5億元，21年20納入當(dāng)年中央財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模的新建戶(hù)用分布式光伏全發(fā)電量補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.03元/kWh,，2022年起新建戶(hù)用分布式光伏項(xiàng)目中央財(cái)政不再補(bǔ)貼,。在政策的持續(xù)推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)的分布式光伏發(fā)電建設(shè)得到了快速發(fā)展,。2019-21年20期間,，中國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)量分別為12.2GW、15.52GW和29.28GW，保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì),，其中21年20分布式光伏發(fā)電新增裝機(jī)占當(dāng)年全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的53%,，為歷史上首次突破50%，主要是戶(hù)用分布式光伏在國(guó)補(bǔ)即將取消的背景下迎來(lái)了搶裝潮,。隨著國(guó)補(bǔ)的退出,，地方性的補(bǔ)貼政策仍在持續(xù)推動(dòng)分布式光伏的發(fā)展。

21年201月21日,，國(guó)家能源局印發(fā)《發(fā)電企業(yè)與電網(wǎng)企業(yè)電費(fèi)結(jié)算辦法》,，其中明確，“電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)足額向納入國(guó)家補(bǔ)貼范圍的可再生能源發(fā)電企業(yè)轉(zhuǎn)付中央財(cái)政等補(bǔ)貼,。原則上電網(wǎng)企業(yè)在收到中央財(cái)政補(bǔ)貼資金十個(gè)工作日內(nèi),，按照有關(guān)要求及時(shí)兌付給可再生能源發(fā)電企業(yè)。電網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)付地方財(cái)政補(bǔ)貼有明確規(guī)定的,，按照有關(guān)規(guī)定執(zhí)行,；沒(méi)有明確規(guī)定的，電網(wǎng)企業(yè)在收到地方財(cái)政補(bǔ)貼資金十個(gè)工作日內(nèi),，及時(shí)兌付給可再生能源發(fā)電企業(yè)”,。國(guó)家補(bǔ)貼的合理、有序,、及時(shí)發(fā)放有助于改善包括分布式光伏運(yùn)營(yíng)商在內(nèi)的可再生能源發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)金流狀況,。2022年3月，發(fā)改委,、財(cái)政部,、國(guó)家能源局三部委聯(lián)合下發(fā)通知，要求電網(wǎng)和發(fā)電企業(yè)開(kāi)展可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼核查,。5月11日,，國(guó)常會(huì)提出在前期支持基礎(chǔ)上，再向中央發(fā)電企業(yè)撥付500億元可再生能源補(bǔ)貼,。

2022年8月,，國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)將分別成立北京和廣州可再生能源發(fā)展結(jié)算服務(wù)有限公司，統(tǒng)籌解決可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼問(wèn)題,。據(jù)CWEA,，截至21年20底，國(guó)內(nèi)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼拖欠累計(jì)約4000億元,。2022年8月26日,，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布了各省市2022年年度第1次常規(guī)可再生能源電價(jià)附加撥付情況公告，文件指出,，財(cái)政部共預(yù)計(jì)撥付公司可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金年度預(yù)算約339億,。其中，風(fēng)力發(fā)電約105億,、太陽(yáng)能發(fā)電約260億,、生物質(zhì)能發(fā)電約33.5億。由于自21年20起,，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目和光伏項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng),，國(guó)家不再補(bǔ)貼；自2022年起,，新核準(zhǔn)海上風(fēng)電項(xiàng)目國(guó)家不再補(bǔ)貼,，風(fēng)電光伏國(guó)補(bǔ)總需求基本收口。今年以來(lái),，國(guó)家可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼發(fā)放有所加快,，未來(lái)隨著補(bǔ)貼資金缺口問(wèn)題逐步解決，可以顯著改善新能源發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,，緩解現(xiàn)金流壓力,，增強(qiáng)企業(yè)長(zhǎng)線(xiàn)投資的能力，也將保障分布式光伏電站運(yùn)營(yíng)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,。

2. 光伏進(jìn)入全面平價(jià)時(shí)代,，技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)行業(yè)內(nèi)生發(fā)展

2.1 分布式光伏電站商業(yè)模式主要為“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”

光伏發(fā)電的基本原理是利用半導(dǎo)體界面的光生伏特效應(yīng),，將太陽(yáng)能通過(guò)太陽(yáng)能電池（光伏電池）直接轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔?，通過(guò)并網(wǎng)逆變器轉(zhuǎn)化為交流電，再通過(guò)升壓變電站升壓后輸送到電網(wǎng)中,。分布式光伏發(fā)電行業(yè)上游主要為光伏設(shè)備制造行業(yè),，包括光伏組件和光伏配件的生產(chǎn)，其中,，光伏組件是太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)中的核心部分,。光伏發(fā)電行業(yè)的下游是電力需求方，主要包括電網(wǎng)公司,、企業(yè)和居民,。電力需求方面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,，社會(huì)用電需求也不斷攀升,。但是，由于化石能源儲(chǔ)量有限且不可再生,，在開(kāi)發(fā)和使用過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生較大污染,，世界各國(guó)均在探索替代化石能源的方法，未來(lái)會(huì)逐步提高可再生能源消費(fèi)占比,。太陽(yáng)能資源作為最豐富的可再生能源之一,，具有分布廣泛,、可再生、無(wú)污染等特點(diǎn),，是國(guó)際上公認(rèn)的理想替代能源,。根據(jù)國(guó)家能源局，21 年20,，全國(guó)可再生能源發(fā)電量達(dá) 2.48 萬(wàn)億千瓦時(shí),，占全社會(huì)用電量的29.8%。其中,，光伏發(fā)電 3269 億千瓦時(shí),，同比增長(zhǎng) 25.1%。下游旺盛的電力需求是光伏發(fā)電行業(yè)蓬勃發(fā)展的保障,。

光伏發(fā)電銷(xiāo)售模式,。目前，國(guó)內(nèi)光伏電站運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的售電電價(jià)執(zhí)行價(jià)格主管部門(mén)制定的統(tǒng)一電價(jià),，不同項(xiàng)目的電價(jià)因建設(shè)和投入運(yùn)營(yíng)的時(shí)間不同,，執(zhí)行國(guó)家當(dāng)期的政策電價(jià)；對(duì)于部分分布式項(xiàng)目,，則執(zhí)行用電企業(yè)合同電價(jià),。集中式光伏電站項(xiàng)目及全額上網(wǎng)分布式電站的收入確認(rèn)系根據(jù)購(gòu)售電合同約定將電力輸送至國(guó)家電網(wǎng)指定線(xiàn)路，每月月底按照電力公司提供的電費(fèi)結(jié)算單中確認(rèn)的抄表電量,，以及經(jīng)發(fā)改委等價(jià)格主管部門(mén)確定并經(jīng)合同明確的電價(jià)確認(rèn)收入,，包含電價(jià)補(bǔ)貼收入。分布式光伏電站分為“全額上網(wǎng)”和“自發(fā)自用,，余電上網(wǎng)”兩種模式,，其中“全額上網(wǎng)”模式下的電站運(yùn)營(yíng)與集中式類(lèi)似，公司與電網(wǎng)公司簽署購(gòu)售電協(xié)議,，將所發(fā)電量并入指定的并網(wǎng)點(diǎn),；“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”模式主要直接面對(duì)終端客戶(hù),，利用業(yè)主企業(yè)建筑物屋頂架設(shè)光伏發(fā)電組件,，所發(fā)電量?jī)?yōu)先供業(yè)主企業(yè)使用，若存在剩余電量則并入當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司系統(tǒng),。分布式“自發(fā)自用,，余電上網(wǎng)”類(lèi)電站的收入確認(rèn)系根據(jù)簽訂的購(gòu)售電合同或電價(jià)文件中確定的價(jià)格，以及結(jié)算單中的電量確認(rèn)收入(包含國(guó)家補(bǔ)貼部分),。

截止 21 年20,，國(guó)內(nèi)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)容量突破 100GW，達(dá)到107.5GW,，約占全部光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量的三分之一,。21 年20新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)中,，分布式光伏新增約 29GW，約占全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的 53.4%,，歷史上首次突破50%,，突顯光伏發(fā)電集中式與分布式共同發(fā)展趨勢(shì)。2013-21 年20,，國(guó)內(nèi)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì),，從2013 年的3.1GW增長(zhǎng)至 21 年20的 126.8GW,，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 55.8%,。今年上半年以來(lái)，分布式光伏延續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢(shì),，2022 年1-6 月國(guó)內(nèi)分布式光伏新增裝機(jī)量達(dá)19.65GW,，同比增長(zhǎng)156.9%，約占今年上半年全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的63.6%,。其中,，戶(hù)用分布式光伏新增裝機(jī) 8.91GW，同比增長(zhǎng) 51.5%,。今年分布式光伏不再享有國(guó)家補(bǔ)貼,，上半年仍保持快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)，體現(xiàn)了光伏進(jìn)入了平價(jià)時(shí)代后,，具備較好的經(jīng)濟(jì)性,，在不依賴(lài)國(guó)家補(bǔ)貼的情況下，未來(lái)仍將保持良好的發(fā)展趨勢(shì),。

2.2 分布式光伏電站行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散,，區(qū)域性發(fā)展特征明顯

光伏產(chǎn)業(yè)的下游行業(yè)依據(jù)最終光伏電站發(fā)電所生產(chǎn)的電力直接去向的不同，分為兩大類(lèi)：所發(fā)電力用以并網(wǎng)售電的部分,，其下游行業(yè)為電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商,；所發(fā)電力由電站業(yè)主自用的部分，其下游行業(yè)為該用電業(yè)主,，即太陽(yáng)能發(fā)電的直接終端用電客戶(hù),。由于電力向電網(wǎng)銷(xiāo)售的最終流向也是終端用電客戶(hù)，因此,，太陽(yáng)能發(fā)電的下游行業(yè)可統(tǒng)一認(rèn)定為電力終端用電客戶(hù),。

光伏電站開(kāi)發(fā)主要有兩種經(jīng)營(yíng)模式：投資開(kāi)發(fā)并持有光伏電站和投資開(kāi)發(fā)完成后轉(zhuǎn)讓光伏電站。第一種模式下,，光伏電站投資運(yùn)營(yíng)主體以自有資金投資建設(shè)光伏電站,，自行或委托專(zhuān)業(yè)服務(wù)商提供光伏開(kāi)發(fā)及服務(wù)，電站并網(wǎng)完成之后,，通過(guò)自己運(yùn)營(yíng)光伏電站而獲取發(fā)電收益,；第二種模式下,，光伏電站投資運(yùn)營(yíng)主體收購(gòu)由其他方前期開(kāi)發(fā)及建設(shè)完成的光伏電站，收購(gòu)后運(yùn)營(yíng)并獲取收益,。當(dāng)前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,，無(wú)論在未來(lái)用戶(hù)直接消費(fèi)方面還是在電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)上，光伏發(fā)電都將成為下游行業(yè)的優(yōu)先消費(fèi)選擇之一,。特別在當(dāng)前東部沿海地區(qū)分布式光伏電站不斷得到普及的背景下,，未來(lái)市場(chǎng)對(duì)于分布式太陽(yáng)能發(fā)電的需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)。同時(shí),，經(jīng)過(guò)近幾年上游晶體硅原料粗加工產(chǎn)能的充分釋放及合理整合,，上游的成本將長(zhǎng)期處于下降通道中，因此未來(lái)行業(yè)上下游的運(yùn)行都將有利于光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期,、穩(wěn)定發(fā)展,。

國(guó)內(nèi)分布式光伏電站領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者以分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)以及電站建設(shè)總承包為主，而專(zhuān)業(yè)從事分布式光伏解決方案的企業(yè)相對(duì)較少,。分布式光伏電站清潔能源服務(wù)商需提供包括分布式光伏電站屋頂資源,、并網(wǎng)服務(wù)、分布式光伏電站所需硬件及后續(xù)智能化運(yùn)營(yíng)和維護(hù)服務(wù)等產(chǎn)品和服務(wù),，能夠快速,、規(guī)模化的提供上述服務(wù)和資源,，要求企業(yè)具備較強(qiáng)的資源整合能力,。2014 年以來(lái)，隨著國(guó)家一系列鼓勵(lì)和支持分布式光伏電站政策的推出,，國(guó)內(nèi)大型太陽(yáng)能發(fā)電企業(yè)甚至部分光伏組件生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始逐步涉足分布式太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù),。此類(lèi)企業(yè)進(jìn)入分布式太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)主要以投資運(yùn)營(yíng)為主，專(zhuān)業(yè)從事分布式光伏解決方案的企業(yè)相對(duì)較少,。目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要為該部分已涉足分布式光伏電站的投資運(yùn)營(yíng)企業(yè),，尤其表現(xiàn)在對(duì)工商業(yè)屋頂資源的競(jìng)爭(zhēng)。此類(lèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一般在于資金實(shí)力雄厚,，綜合實(shí)力較強(qiáng),，其往往以投資者身份進(jìn)入，將屋頂資源整合開(kāi)發(fā),、并網(wǎng)服務(wù),、材料供應(yīng)、電站設(shè)計(jì)和施工等業(yè)務(wù)全部外包,。

分布式光伏解決方案最為核心的產(chǎn)品之一即為屋頂資源的獲取,。一般工商業(yè)主單個(gè)屋頂資源有限，導(dǎo)致單個(gè)分布式發(fā)電裝機(jī)容量較小,，一般在0.5-5MW 之間,，超過(guò)10MW的分布式光伏電站較少,。基于經(jīng)濟(jì)效益考量,，分布式太陽(yáng)能發(fā)電投資方投資興建分布式太陽(yáng)能發(fā)電站會(huì)在同一地區(qū)同時(shí)興建多個(gè)分布式光伏電站,，如果僅有能力獲取少量屋頂資源，難以吸引投資方進(jìn)行投資開(kāi)發(fā),。分布式光伏電站建設(shè)需要前期大量的資金投入,，因此，如果沒(méi)有足夠的資金實(shí)力,，進(jìn)入該行業(yè)將會(huì)比較困難,。規(guī)模化的屋頂資源及資本實(shí)力也是分布式光伏行業(yè)的主要壁壘,。合同能源管理指節(jié)能服務(wù)公司與用能單位以契約形式約定節(jié)能項(xiàng)目的節(jié)能目標(biāo),，節(jié)能服務(wù)公司為實(shí)現(xiàn)節(jié)能目標(biāo)向用能單位提供必要的服務(wù),，用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務(wù)公司的投入及其合理利潤(rùn)的節(jié)能服務(wù)機(jī)制,，分布式光伏電站是工商業(yè)企業(yè)的主要節(jié)能方式之一，通過(guò)分布式光伏發(fā)電方式可以提高工商業(yè)企業(yè)的清潔能源使用比例,。截至 年2020底,，全國(guó)節(jié)能服務(wù)公司數(shù)量達(dá)到 7,046 家，注冊(cè)資本在1 億元以上的公司 355 家,，占比僅 5%,，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司規(guī)模較小，行業(yè)呈現(xiàn)出“多而弱”,、“小而散”的競(jìng)爭(zhēng)格局,，與工商業(yè)分布式光伏運(yùn)營(yíng)行業(yè)小而分散的特點(diǎn)相對(duì)應(yīng)。國(guó)內(nèi)具有豐富的分布式光伏項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì),、品牌信譽(yù)優(yōu)勢(shì)以及資本優(yōu)勢(shì)的大型領(lǐng)先企業(yè)相對(duì)較少,。

根據(jù)中國(guó)節(jié)能協(xié)會(huì)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)委員會(huì)（EMCA）不完全統(tǒng)計(jì)，截至21 年20底,，全國(guó)節(jié)能服務(wù)公司數(shù)量達(dá)到 8,725 家,，相比 年2020增加 23.8%。在光伏產(chǎn)業(yè)政策利好,、光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模提升的大背景下,，光伏行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的專(zhuān)業(yè)服務(wù)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不斷提升。央企,、大型能源集團(tuán)等具有較強(qiáng)資本實(shí)力的市場(chǎng)主體也及時(shí)把握國(guó)內(nèi)電力結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型的新機(jī)遇而參與進(jìn)來(lái),，使得行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈。分布式光伏電站行業(yè)的發(fā)展具有區(qū)域性,。分布式太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)主要因分布式電站建設(shè)區(qū)域性特征明顯而呈現(xiàn)出一定的區(qū)域性特點(diǎn),。分布式光伏電站建設(shè)不同于集中式光伏電站,，其受到土地資源的制約較小，主要受地區(qū)光照條件和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的雙重影響而呈現(xiàn)出一定的區(qū)域性特點(diǎn)：分布式光伏電站建設(shè)除應(yīng)滿(mǎn)足光照條件外,，還受到屋頂資源的約束,，在滿(mǎn)足光照條件的前提下，因經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)工商業(yè)屋頂資源相對(duì)較為多,，且發(fā)電自用比例較高,，其更易于發(fā)展分布式光伏電站。分布式光伏產(chǎn)業(yè)區(qū)域聚集效應(yīng)明顯,，經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的京津冀,、長(zhǎng)三角和珠三角城市群為分布式太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)的主要發(fā)展區(qū)域。

從我國(guó)的分布式光伏裝機(jī)量占比看,，根據(jù)國(guó)家能源局,，截止2022年上半年，國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)總裝機(jī)量為336.77GW,，國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)量達(dá)126.78GW,，占總裝機(jī)容量的比例為37.65%。從全國(guó)各省市區(qū)來(lái)看,，21年20,，山東分布式光伏新增裝機(jī)容量排名第一，達(dá)8.67GW,，其次為河北?。?.17GW）和河南省（3.59GW）,。由于山東省分布式光伏發(fā)電建設(shè)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì),，且近年來(lái)大規(guī)模投入力度較大，分布式光伏累計(jì)裝機(jī)容量穩(wěn)居全國(guó)第一,，截至21年20年底分布式光伏累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)23.34GW,。浙江省本身工業(yè)用電需求大、基礎(chǔ)好,，分布式光伏發(fā)展在國(guó)內(nèi)同樣居于領(lǐng)先地位,，浙江嘉興也是全國(guó)分布式光伏的示范區(qū)。截至21年20年底,，浙江省分布式光伏累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)12.65GW,，僅次于山東省。

3. 分布式光伏電站投資成本下降空間大,，行業(yè)持續(xù)高景氣

3.1 電池技術(shù)迭代升級(jí),，組件價(jià)格長(zhǎng)期呈下降趨勢(shì)

電池技術(shù)的不斷革新推動(dòng)光伏行業(yè)快速發(fā)展。21年20，P型PERC單晶電池為主流電池技術(shù),，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到23.1%,，較年2020提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，而N型TOPCon,、異質(zhì)結(jié)和IBC電池平均轉(zhuǎn)換效率分別達(dá)到24%,、24.2%，和24.1%,，至2030年,，三者的轉(zhuǎn)換效率仍有較大提升，隨著電池技術(shù)的迭代升級(jí),，TBC,、HBC等電池技術(shù)未來(lái)也可能取得突破性進(jìn)展。

光伏組件是多個(gè)單體光伏電池片互聯(lián)封裝后組成的光伏發(fā)電裝置,，光伏電池片是其核心組成部分,。今年以來(lái)，隨著新型電池片的加快應(yīng)用,，尤其是TOPCon電池的產(chǎn)能逐步落地,，光伏組件的光電轉(zhuǎn)化效率繼續(xù)提高，同時(shí),，隨著先進(jìn)激光切割技術(shù),、多主柵組件技術(shù),、半片組件等技術(shù)的應(yīng)用,，也進(jìn)一步提高了光伏組件發(fā)電功率。技術(shù)進(jìn)步繼續(xù)推動(dòng)光電轉(zhuǎn)化效率不斷提高,，行業(yè)整體仍呈現(xiàn)降本增效的長(zhǎng)期趨勢(shì),，每年光伏裝機(jī)量仍將保持高規(guī)模增長(zhǎng)。根據(jù) CPIA,，21 年20,，全國(guó)光伏組件產(chǎn)量達(dá)到 182GW，同比增長(zhǎng)46.1%,，以晶硅光伏組件為主,。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)光伏組件總產(chǎn)量的63.40%,，較年2020提高8.3pct,，其中 CR5 企業(yè)平均產(chǎn)量超過(guò) 23GW，同比增長(zhǎng) 67.4%,。21 年20有8 家企業(yè)光伏組件產(chǎn)量超過(guò) 5GW,。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著規(guī)?；a(chǎn)和技術(shù)進(jìn)步,，晶體硅材料的成本將逐步降低,，光伏組件的價(jià)格也將逐步下降，促進(jìn)分布式光伏發(fā)電行業(yè)發(fā)展,。

以工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)為例,，我國(guó)工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)的初始全投資主要由組件、逆變器,、支架,、電纜、建安費(fèi)用,、電網(wǎng)接入,、屋頂租賃、屋頂加固以及一次設(shè)備,、二次設(shè)備等部分構(gòu)成,。其中一次設(shè)備包括箱變、開(kāi)關(guān)箱以及預(yù)制艙,。21年20,，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲影響，我國(guó)工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)初始投資成本為3.74元/W,，較年2020提高了0.36元/W,。根據(jù)CPIA，支架價(jià)格,、建安費(fèi)用,、屋頂租賃以及屋頂加固的費(fèi)用在未來(lái)繼續(xù)下降的可能性較低。未來(lái)成本的下降仍將主要取決于電池,、組件的技術(shù)進(jìn)步,，從而推動(dòng)組件價(jià)格的降低，CPIA預(yù)計(jì)2022年我國(guó)工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)初始投資成本預(yù)計(jì)將下降至3.53元/W,，至2030年預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降至2.69元/W,。

3.2 中國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)量逐年增長(zhǎng)，行業(yè)成長(zhǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大

在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降,、政策持續(xù)利好和新興市場(chǎng)快速興起等多重有利因素的推動(dòng)下,，全球光伏市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)CPIA,，年2020全球新增光伏裝機(jī)容量為170GW,，同比增長(zhǎng)30.8%。2007年至21年20,，全球光伏新增裝機(jī)容量由2.9GW增至170GW,，增長(zhǎng)超57倍，2007年-21年20的年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)33.7%。

在全球光伏發(fā)電結(jié)構(gòu)方面,，分布式光伏發(fā)電倡導(dǎo)就近發(fā)電,、就近并網(wǎng)、就近轉(zhuǎn)換,、就近使用,，在避免長(zhǎng)距離輸送造成的電能損耗方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，成為全球光伏發(fā)電的重要方式,。在2016年之前,，隨著中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)集中式光伏的快速發(fā)展，其發(fā)展速度高于分布式光伏,，使得全球分布式光伏在新增裝機(jī)量增加的背景下占全球光伏新增裝機(jī)量的比例有所下降,，從2013年的43%下降到2016年的26%。2017年以來(lái),，分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模占比相對(duì)之前有較大的回升,，主要由于歐美、澳洲以及南美等國(guó)家和地區(qū)的環(huán)保意識(shí)和清潔能源意識(shí)增強(qiáng),，且擁有豐富的光照資源,，這些國(guó)家和地區(qū)的光伏發(fā)電已逐步具有成本優(yōu)勢(shì)，疊加政府政策支持的推動(dòng)作用下,，全球分布式光伏加快發(fā)展,。

基于全球新能源發(fā)展規(guī)劃、光伏發(fā)電成本以及各國(guó)政府的政策支持，未來(lái)光伏行業(yè)的發(fā)展仍將呈現(xiàn)集中式和分布式共同發(fā)展的市場(chǎng)格局，并且隨著分布式光伏發(fā)電的優(yōu)勢(shì)逐漸發(fā)揮,，中國(guó)、巴西,、印度等分布式市場(chǎng)有望保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。海外多國(guó)分布式光伏裝機(jī)量逐年增長(zhǎng),。根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，截至年2020末,，美國(guó),、巴西、荷蘭,、法國(guó),、墨西哥和加拿大分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)建設(shè)規(guī)模分別為36.16GW、6.19GW,、8.29GW,、4.03GW、1.64GW和1.40GW，預(yù)測(cè)至2025年末分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)建設(shè)規(guī)模分別約為78.07GW,、26.51GW,、18.99GW、11.91GW,、3.69GW和1.81GW,。其中，2020-2025年法國(guó)的分布式光伏裝機(jī)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率較高,，約為24.21%,。從年度新增裝機(jī)量看，巴西分布式光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)在2022年超過(guò)荷蘭,，且至2025年期間保持領(lǐng)先荷蘭,。

在國(guó)際知名企業(yè)分布式光伏電站方面，如Google,、Apple等高科技企業(yè)也在大力建設(shè)分布式光伏電站,，均在其總部大樓屋頂建設(shè)光伏電站，起到了一定示范作用,，增強(qiáng)建筑科技感的同時(shí),，總部大樓通過(guò)可再生能源發(fā)電方式供電，也幫助企業(yè)節(jié)省一筆可觀的電費(fèi)支出,。

國(guó)內(nèi)方面,，隨著21年206月“整縣推進(jìn)”試點(diǎn)工作在全國(guó)各省市全面展開(kāi)，地方政府和社會(huì)各界發(fā)展分布式光伏的意愿強(qiáng)烈,，分布式光伏的發(fā)展符合國(guó)家能源改革以質(zhì)量效益為主的發(fā)展方向,，面臨廣闊的發(fā)展前景。國(guó)內(nèi)知名企業(yè)如阿里巴巴,、百度,、京東、蘇寧,、萬(wàn)科,、萬(wàn)達(dá)等知名企業(yè)此前相繼投建了或宣布即將建設(shè)屋頂分布式光伏系統(tǒng)，未來(lái)在國(guó)內(nèi)各行龍頭企業(yè)的帶領(lǐng)示范下,，有望促進(jìn)中小型企業(yè)加大建設(shè)分布式光伏電站的力度,，未來(lái)我國(guó)分布式光伏電站仍有較大的成長(zhǎng)空間。根據(jù)CPIA,，21年20由于供應(yīng)鏈價(jià)格上漲,，集中式光伏裝機(jī)不及預(yù)期。隨著光伏發(fā)電全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代,，在“碳中和”目標(biāo)的推動(dòng)以及風(fēng)光大基地的開(kāi)發(fā)推動(dòng)下,，2022年下半年集中式光伏電站有望迎來(lái)新一輪發(fā)展熱潮,。在今年的新增裝機(jī)中，CPIA預(yù)計(jì)大型地面電站的裝機(jī)占比預(yù)計(jì)將重新超過(guò)分布式,。根據(jù)國(guó)家能源局,，截止8月底，第一批裝機(jī)規(guī)模約100GW的基地項(xiàng)目已全面開(kāi)工建設(shè),；第二批超過(guò)450GW的基地項(xiàng)目清單已經(jīng)印發(fā)并正在抓緊開(kāi)展項(xiàng)目前期工作,；第三批基地項(xiàng)目正在組織謀劃。

分布式市場(chǎng)方面,，整縣推進(jìn)政策,、工商業(yè)分布式光伏建設(shè)、戶(hù)用光伏建設(shè)等仍將是分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)發(fā)展的主要推動(dòng)力量,。另外,，隨著光伏在基建、交通等領(lǐng)域的融合發(fā)展,，分布式項(xiàng)目仍將保持一定的市場(chǎng)份額,。根據(jù)CPIA，和21年20相比,，今年分布式光伏裝機(jī)的占比或有所下降,，但裝機(jī)總量仍將繼續(xù)提升，2022-2030年期間,，中國(guó)分布式光伏在光伏年度新增裝機(jī)量的比例總體將在30-40%之間,，呈集中式與分布式共同發(fā)展的格局。

根據(jù)國(guó)家能源局,，21 年20,，國(guó)內(nèi)風(fēng)電和光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.02 億千瓦，光伏新增裝機(jī)容量 54.88GW,，同比增加 13.9%,，創(chuàng)歷史最高記錄；累計(jì)光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá) 306GW,。

根據(jù) CPIA,，2022 年，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量將達(dá)到85-100GW,，2022-2030年,，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量將呈逐步提高趨勢(shì)；考慮到 2022年上半年中國(guó)分布式光伏裝機(jī)量達(dá) 19.65GW,，同比大幅增長(zhǎng) 157%，在光伏發(fā)電全面平價(jià)的第一年,，國(guó)內(nèi)分布式光伏迎來(lái)超預(yù)期的高速增長(zhǎng),。因此,，根據(jù) CPIA 對(duì)國(guó)內(nèi) 2022 新增光伏裝機(jī)量的預(yù)測(cè)，若分布式光伏裝機(jī)占比按照 35%計(jì)算,，2022 年國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)量有望達(dá)到30-35GW,；同時(shí)，綜合考慮今年分布式光伏的超預(yù)期增長(zhǎng),，疊加明年隨著上游原材料的新增供應(yīng)量加快釋放,，硅料價(jià)格有望回落，組件廠(chǎng)商的成本壓力有望隨著上游原材料價(jià)格的逐級(jí)傳導(dǎo)而有所緩解,，預(yù)計(jì)組件價(jià)格明年將有所下降,，并進(jìn)一步激發(fā)下游裝機(jī)需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)年度分布式光伏裝機(jī)量區(qū)間將從 2023 年的 31-37GW 增長(zhǎng)至 2030 年的40-49GW,，未來(lái)分布式光伏的行業(yè)規(guī)模也將逐年擴(kuò)大,。

4. 重點(diǎn)公司分析

南網(wǎng)能源

公司三大業(yè)務(wù)為工業(yè)節(jié)能服務(wù)、建筑節(jié)能業(yè)務(wù)和綜合資源利用業(yè)務(wù),，其中,，工業(yè)節(jié)能服務(wù)主要為廣大工業(yè)客戶(hù)提供綜合節(jié)能解決方案和高效節(jié)能的用電、用冷,、用熱,、用氣等綜合節(jié)能服務(wù)，主要包括分布式光伏節(jié)能服務(wù),、工業(yè)高效能源站節(jié)能服務(wù)等,；21年20工業(yè)節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá) 41%。在分布式光伏項(xiàng)目方面,，截至 21 年20 12 月 31 日,，南網(wǎng)能源在運(yùn)營(yíng)的工業(yè)節(jié)能-分布式光伏節(jié)能項(xiàng)目及綜合資源利用-農(nóng)光互補(bǔ)業(yè)務(wù)中的光伏發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)容量約為1,378.27MW，21 年20度發(fā)電量約 14.00 億千瓦時(shí),；其他類(lèi)別項(xiàng)目的裝機(jī)容量約135.75MW,，21 年20度發(fā)電量約 7.20 億千瓦時(shí)。截至 21 年20年底,，南網(wǎng)能源在運(yùn)營(yíng)的分布式光伏節(jié)能服務(wù)項(xiàng)目逾 200 個(gè),，總裝機(jī)容量約 1,042.68MW；農(nóng)光互補(bǔ)項(xiàng)目8 個(gè),，裝機(jī)容量約335.59MW,。南網(wǎng)能源開(kāi)發(fā)投資建設(shè)的光伏項(xiàng)目涉及汽車(chē)制造、家電,、煙草,、造船、機(jī)械重工,、生物制藥,、食品加工,、倉(cāng)儲(chǔ)物流等多個(gè)行業(yè)，在分布式光伏系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),。

2022年上半年,，公司的分布式光伏節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)4.23 億元，同比增長(zhǎng)17.56%,，占工業(yè)節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)收入比重超 8 成,；毛利率為 63.88%，同比提高1.66 個(gè)百分點(diǎn),，保持較好盈利水平,。2022 年上半年公司簽訂了中船黃埔文沖船廠(chǎng)等多個(gè)工業(yè)節(jié)能能源站項(xiàng)目，新增工業(yè)冷站裝機(jī) 0.4 萬(wàn)千瓦,，工業(yè)氣站裝機(jī) 1.06 萬(wàn)千瓦,；進(jìn)一步發(fā)揮分布式光伏節(jié)能賽道優(yōu)勢(shì)，新增通過(guò)決策的分布式光伏節(jié)能項(xiàng)目 33.08 萬(wàn)千瓦,，截至2022 年6 月底,，公司在運(yùn)行的分布式光伏節(jié)能項(xiàng)目 226 個(gè)，裝機(jī)容量達(dá) 116.02 萬(wàn)千瓦,。

金開(kāi)新能

公司主要通過(guò)全資子公司國(guó)開(kāi)新能源科技有限公司開(kāi)發(fā),、投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)光伏電站和風(fēng)電場(chǎng),。公司集中式光伏電站及風(fēng)電場(chǎng)主要分布在新疆,、寧夏、山東,、河北,、山西等風(fēng)光資源豐富的地區(qū)，生產(chǎn)的電力主要銷(xiāo)售給電網(wǎng)公司,；分布式光伏電站主要分布于上海,、浙江、安徽,、山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份,，分為“全額上網(wǎng)”和“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”兩種模式,。公司在投資,、并購(gòu)、管理,、市場(chǎng)多線(xiàn)發(fā)展,，資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)大,，裝機(jī)規(guī)模高速增長(zhǎng),，21 年20,，公司核準(zhǔn)裝機(jī)容量 4,775 兆瓦,，并網(wǎng)容量 3,122 兆瓦,，分別同比增長(zhǎng)129%、63%,。其中,，光伏項(xiàng)目并網(wǎng)容量 2,274 兆瓦，風(fēng)電項(xiàng)目并網(wǎng)容量848 兆瓦,。報(bào)告期內(nèi),，公司累計(jì)完成發(fā)電量 37.59 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 64.75%,。2021 新增并網(wǎng)裝機(jī)3122兆瓦,，同比增加 63%。此外,，公司積極拓展儲(chǔ)能,、氫能、電力交易,、增量配網(wǎng)等多種形式的能源延伸服務(wù),。截至 21 年20年底，公司的分布式光伏裝機(jī)量達(dá)394.10MW,，同比增長(zhǎng)110.78%,。截至 21 年20年底，公司重要在建分布式光伏項(xiàng)目包括可口可樂(lè)3.8mw 屋頂分布式項(xiàng)目,，青海烏圖美仁 50MW 光伏項(xiàng)目,，山東魏橋集團(tuán) 300MW 屋頂分布式光伏項(xiàng)目等，未來(lái)公司的分布式光伏開(kāi)發(fā),、投資,、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

芯能科技

公司是一家以分布式光伏為核心的清潔能源服務(wù)商,，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)（自持分布式光伏電站）,、分布式光伏項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)及服務(wù)（開(kāi)發(fā) EPC 運(yùn)維）、光伏產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售,、充電樁投資與運(yùn)營(yíng),，其中以分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)為主。公司具備較強(qiáng)的屋頂資源獲取能力,，截止 2022 年 6 月底,，公司累計(jì)獲取屋頂資源超 1000 萬(wàn)㎡，涉及工業(yè)企業(yè) 861 家,，自持分布式光伏電站項(xiàng)目及分布式光伏開(kāi)發(fā)及服務(wù)項(xiàng)目總規(guī)模已超 1GW,，年發(fā)電量可達(dá) 10 億度,，具備良好市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?；诠驹诜植际焦夥l(fā)電投資方,、地方電網(wǎng)、屋頂資源業(yè)主方面具備較好的聲譽(yù),，客戶(hù)黏性較強(qiáng),，逐步形成隨客戶(hù)業(yè)務(wù)發(fā)展向浙江以外地區(qū)輻射的業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，相關(guān)客戶(hù)如敏實(shí)集團(tuán)（項(xiàng)目分布于天津,、江蘇,、湖北和廣東等）、中國(guó)巨石,、華孚時(shí)尚,、娃哈哈等。在公司的自持電站中,，BAPV 數(shù)量及裝機(jī)規(guī)模相較 BIPV 占比較高,。自2017年至今，公司累計(jì)已建成,、并網(wǎng) BIPV 項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá) 39MW,，在 BIPV 方案實(shí)施方面具備一定經(jīng)驗(yàn)。截至 2022 年 6 月底,，公司累計(jì)自持分布式光伏電站并網(wǎng)容量約662MW,，較年初并網(wǎng)容量增加約 57MW，另有在建,、待建和擬簽訂合同的自持分布式光伏電站約167MW,公司未來(lái)自持分布式光伏電站規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng),。

吉電股份

公司主業(yè)為能源供應(yīng)，發(fā)電業(yè)務(wù)涵蓋太陽(yáng)能,、分布式能源,、風(fēng)電等，截止2022年6月底,，公司新能源裝機(jī) 890.56 萬(wàn)千瓦,，占總裝機(jī)比例 72.96%。2022年上半年,，公司新能源板塊持續(xù)向好,，其中，光伏業(yè)務(wù)收入為 18.85 億元,，同比增長(zhǎng)52.86%,，占營(yíng)收比例達(dá) 24.48%，同比提高 5.12 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率為 54.17%,，同比提高5.30 個(gè)百分點(diǎn),，對(duì)公司業(yè)績(jī)支撐作用顯著。根據(jù)公司此前公告,，公司擬成立全資子公司以在廣西省境內(nèi)開(kāi)發(fā)建設(shè)集中式光伏,、分布式光伏等項(xiàng)目；公司全資子公司擬投資建設(shè)山東省 5 市10 縣戶(hù)用分布式光伏項(xiàng)目,，規(guī)劃總體容量 30 萬(wàn)千瓦,，工程總投資 11.34 億元；公司將投資建設(shè)安徽,、河北、河南,、山西,、江西、湖南等 6 省份戶(hù)用分布式光伏項(xiàng)目,。項(xiàng)目規(guī)劃總體容量88.3 萬(wàn)千瓦,，工程總投資 32.87 億元。隨著公司在全國(guó)多省的分布式光伏項(xiàng)目建成投產(chǎn),，公司的分布式光伏裝機(jī)量將進(jìn)一步提升,，并帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)逐步向好。

晶科科技

公司司主要從事光伏電站開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)和光伏電站EPC 業(yè)務(wù),。電站運(yùn)維方面,，公司電站運(yùn)維規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，運(yùn)維結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,。截至21 年20年底,，公司電站運(yùn)維總規(guī)模提升至 5.28GW，其中對(duì)外代維規(guī)模 2.36GW,，同比增長(zhǎng)39%,，代維規(guī)模占比提升至45%。21年20公司實(shí)現(xiàn)運(yùn)維業(yè)務(wù)收入 8,488.13 萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)53.23%,。截至21年20年底，公司電站運(yùn)維總規(guī)模及對(duì)外代維規(guī)模進(jìn)一步分別提升至5.87GW 和2.88GW,，電站運(yùn)維獨(dú)立化進(jìn)程加快,。21年20，公司獲得各省光伏發(fā)電項(xiàng)目指標(biāo)規(guī)模約 3.6GW,，在江西,、廣西和甘肅三省均領(lǐng)銜民企第一，廣西更是取得綜合排名第二的優(yōu)異成績(jī)；完成大基地項(xiàng)目簽約規(guī)模約20.8GW,，為后續(xù)深入開(kāi)發(fā)奠定基礎(chǔ),；與 75 個(gè)縣區(qū)政府部門(mén)簽訂整縣屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)合作協(xié)議，為 2022 年度分布式和戶(hù)用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破式增長(zhǎng)提前鎖定資源,。

截至 21 年20底,，公司持有的光伏電站權(quán)益裝機(jī)容量約2.85GW，其中集中式電站規(guī)模約 2.02GW,，分布式電站規(guī)模約 0.83GW,。公司儲(chǔ)備有豐富的項(xiàng)目資源，為滿(mǎn)足新能源投資市場(chǎng)的多樣化需求,，21 年20公司與多個(gè)新能源投資商進(jìn)行戰(zhàn)略合作,，合計(jì)新增1,130MW 的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資源合作。通過(guò)提高存量電站入國(guó)補(bǔ)名錄比例,、存量電站資產(chǎn)交易,，改善公司電站資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升電站收益質(zhì)量,。截至 21 年20末,，公司進(jìn)入國(guó)補(bǔ)名錄的電站規(guī)模約2,319MW，存量補(bǔ)貼電站 85%以上進(jìn)入國(guó)補(bǔ)名錄,。隨著公司存量補(bǔ)貼電站陸續(xù)進(jìn)入國(guó)補(bǔ)名錄,、平價(jià)電站規(guī)模逐步提升，公司補(bǔ)貼電費(fèi)不確定性風(fēng)險(xiǎn)大幅降低,，電站現(xiàn)金流進(jìn)一步改善,。

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