基金中報(bào)披露拉開帷幕,，明星基金經(jīng)理隱形重倉股也隨之浮出水面。

　　過往基金經(jīng)理在基金中報(bào)中闡述的觀點(diǎn)與二季報(bào)基本一致,，不過近段時(shí)間A股市場波動加大,，多位基金經(jīng)理也趁著中報(bào)披露季分享了自己的最新市場看法。

　　丘棟榮認(rèn)為,，當(dāng)下,，不確定性高企，辨別合理的高估值和錯殺的低估值難度極大,，相應(yīng)地不管是陷入低估值陷阱還是盲目樂觀于高估值,，都要付出慘重的代價(jià)。

　　傅鵬博表示,，下半年動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合始終是運(yùn)作重點(diǎn),，中報(bào)披露后，將繼續(xù)發(fā)掘投資機(jī)會，特別是在疫情沖擊下,，經(jīng)營依舊具備韌性的公司,，同時(shí)調(diào)整出業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)沖擊較大的公司，剔除經(jīng)營情況和預(yù)想不符的公司,。

　　陸彬相對看好成長行業(yè),，在他看來，當(dāng)前不少成長行業(yè)和公司估值因?yàn)槭袌鱿碌蛘?span>業(yè)績增長,，已經(jīng)具備較大的投資吸引力,。

　　多位明星基金經(jīng)理“隱形重倉股”出爐

　　通常基金季報(bào)只披露基金持有的前十大重倉股,，在前十大重倉股以外,，位列基金持有股票占基金資產(chǎn)凈值比第11—20位的個(gè)股會在中報(bào)及年報(bào)中披露，這些個(gè)股在持倉中占比并不低,，被業(yè)內(nèi)成為“隱形重倉股”,，是基金中報(bào)及年報(bào)中備受關(guān)注的重要信息，可以更全面地看出基金經(jīng)理的調(diào)倉思路,。

　　近日,，隨著公募基金2022年中報(bào)陸續(xù)披露，多位明星基金經(jīng)理二季度隱形重倉股也相繼曝光,。

　　基金經(jīng)理傅鵬博在二季度大舉加倉煤炭板塊,，他管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金中報(bào)顯示，基金二季度第11—20位的個(gè)股新進(jìn)的晉控煤業(yè),、廣匯能源兩只個(gè)股均屬煤炭板塊,。同時(shí)，他在二季度也同時(shí)加倉新能源,，除了之前二季報(bào)披露前十大重倉股中的通威股份之外,，他還大幅增持金博股份，截止二季度末,，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值持238.68萬股金博股份,，相比去年年末增持比例高達(dá)3025.43%,，金博股份新進(jìn)其第18大重倉股,，公開資料顯示，金博股份主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，2022年7月11日，金博股份公告獲比亞迪碳陶剎車盤定點(diǎn)通知,，正式進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈,。

　　另一位知名基金經(jīng)理丘棟榮二季度的隱形重倉股出現(xiàn)不少“新面孔”，相比去年年末，今年上半年新進(jìn)了7只個(gè)股,，除了加倉煤炭板塊的廣匯能源之外,，他還加倉了港股中的越秀地產(chǎn)，上述兩只個(gè)股上半年漲幅均超過50%,。

　　一些上半年跌幅較多的消費(fèi)電子也獲得丘棟榮逆勢加倉,，例如有著“非洲之王”之稱的傳音控股上半年大跌42.19%，丘棟榮逆勢買入近4億元,。

　　匯豐晉信陸彬則在二季度抄底醫(yī)療板塊,，凱萊英、藥明康德等醫(yī)藥白馬新進(jìn)其持倉,，上述兩只個(gè)股分別位列他管理的匯豐晉信動態(tài)策略基金第14,、第17大重倉股。

　　權(quán)益資產(chǎn)隱含回報(bào)水平保持高位

　　過往由于基金中報(bào)與二季報(bào)披露間隔時(shí)間不長,，基金經(jīng)理在中報(bào)中的觀點(diǎn)闡述上與二季報(bào)幾乎一致,，或是由于今年資本市場變化較大，多位明星基金經(jīng)理在近期披露的基金中報(bào)中又與投資者分享了一些新的思考,。

　　丘棟榮在其管理的多只基金中報(bào)里提到,，中國的“穩(wěn)增長”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是當(dāng)前最重要的宏觀背景。國內(nèi)防疫措施在不斷修正,，預(yù)期對經(jīng)濟(jì)的邊際影響趨弱,。風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在年輕人失業(yè)率高企，地產(chǎn)問題仍在持續(xù),，信心的恢復(fù)需要更精準(zhǔn)有效的政策,。目前政策刺激力度不大，但已出的支撐經(jīng)濟(jì)的政策和措施力度接近2020年疫情期間,，信貸利率和供給充裕均指向?qū)捫庞?，需時(shí)間兌現(xiàn)政策效果，基本面風(fēng)險(xiǎn)仍會繼續(xù)降低,。國內(nèi)出口下滑但是持續(xù)超預(yù)期,，一個(gè)被忽略的情況恰恰是波浪式爆發(fā)的疫情影響深遠(yuǎn)，人和產(chǎn)能的退出可能比預(yù)期的多,，疊加底層問題改善不大,，長遠(yuǎn)看通脹大概率較為頑固。

　　他認(rèn)為,，從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度看,，目前中證800的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平高于歷史均值水平上方的0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差，權(quán)益資產(chǎn)隱含回報(bào)水平保持高位,，配置權(quán)益資產(chǎn)是占優(yōu)的,。但同時(shí),，他依然非常關(guān)注A股市場結(jié)構(gòu)性高估和低估的矛盾，因?yàn)樵诓淮_定性高企的當(dāng)下,，辨別合理的高估值和錯殺的低估值都是難度極大的,，相應(yīng)地不管是陷入低估值陷阱還是盲目樂觀于高估值，都要付出慘重的代價(jià),。因此,，一旦思索超額回報(bào)的來源，自己樂于買入并堅(jiān)守那些低估值但低風(fēng)險(xiǎn)還有持續(xù)成長的公司,，以期獲得可觀的超額收益,。

　　傅鵬博則提到，五月至今,，熱點(diǎn)板塊的估值水平提升,，投資交易“通道”擁擠，這些場景和去年同期似曾相識,。

　　展望下半年,，動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合始終是運(yùn)作重點(diǎn)。他將全面考察備選公司的中長期成長能力,，競爭的壁壘和優(yōu)勢,，業(yè)績實(shí)現(xiàn)的確定性，以及管理層進(jìn)取心和內(nèi)部執(zhí)行力等要素,，利用各估值工具評估公司的估值水平,。中報(bào)披露后，將繼續(xù)發(fā)掘投資機(jī)會,，特別是在疫情沖擊下,，經(jīng)營依舊具備韌性的公司，同時(shí)調(diào)整出業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)沖擊較大的公司,，剔除經(jīng)營情況和預(yù)想不符的公司,，盡力控制好凈值的波動。

　　陸彬看好成長股的整體思路未變,，他稱,，在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級以及科技創(chuàng)新的時(shí)代趨勢下,，越來越多優(yōu)質(zhì)的成長行業(yè)和公司,，因產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、全球市占率提升,，新產(chǎn)品放量或者國產(chǎn)替代等原因,，整體行業(yè)空間較大,，公司競爭力日益加強(qiáng),，未來幾年有望實(shí)現(xiàn)較快的復(fù)合增速,，這一大趨勢并不會隨著短期資本市場的波動而改變。經(jīng)過中觀行業(yè)比較和自下而上個(gè)股研究,，當(dāng)前不少成長行業(yè)和公司估值因?yàn)槭袌鱿碌蛘邩I(yè)績增長,，已經(jīng)具備較大的投資吸引力。