$海源復材(SZ002529)$ 說一下海源復材,。

這股我炒了快6年了，相對熟悉,。

公司去年出手了賠錢的云度汽車股份,，和建筑輕量化部分業(yè)務。

目前主要業(yè)務,，一個是高端設備（含汽車輕量化設備產(chǎn)線）,，二是汽車輕量化設備，主力客戶寧德時代,，小鵬汽車,，寧德21年訂單5000萬，訂的是電池盒,。主要產(chǎn)品是電池盒和汽車里面的輕量化內飾,。

三是光伏組件，0.375mw產(chǎn)線已經(jīng)運轉近2年,，二期1GW產(chǎn)線正在調試年內上,，該部分營業(yè)額極高，收益率低，但是新余市的光伏產(chǎn)業(yè)園有很高比例的稅收返還,。技術是賽維的,，沒有研發(fā)成本，賽維是昔日的亞洲最大光伏企業(yè),，破產(chǎn)重組后被江蘇商人甘勝泉收購，甘勝泉現(xiàn)在同時是賽維和海源的實際控制人,，賽維做硅料,，硅片，海源做hit電池和組件,。賽維有3個中國科學院院士組成的國家級光伏博士后研究站,，研究的旋式單晶爐比現(xiàn)在多晶成本低，效率接近,。目前就是花錢的研究賽維都承擔了,，海源白拿技術用。

四是hit電池,，海源的hit電池采用的是直拉單晶?微晶硅?銅柵線技術,，這三個技術都是國內最頂級，成本最低的技術,。

近期HJT電池板塊概念股大幅上漲,，明顯強于光伏整體板塊漲幅，以金剛玻璃（自己少量持有）,、寶馨科技,、京山輕機（自己持有）等為代表的HJT電池以及設備個股股價大幅上漲了好幾倍。這幾只個股都有一個很明顯的特點：原來市值小,、剛剛進入HJT賽道,，其大漲的邏輯也非常簡單，就是彎道超車帶來的想象空間,。

那么以鑄造單晶+微晶硅+銅柵線”加持HJT為主業(yè)的海源復材近期一直不溫不火（剛剛啟動）,，海源復材會不會成為HJT賽道上的黑馬呢，我認為大有可能,。

據(jù)公開報道,，在年初日前由國家科技部主辦、科技部火炬中心承辦的“全國顛覆性技術創(chuàng)新大賽領域賽”中,，江西賽維公司申報的“高端旋式鑄造單晶硅技術及其關鍵設備研制項目”獲得了2021年度全國顛覆性技術創(chuàng)新大賽優(yōu)勝項目,。而可使用回收硅料進行生產(chǎn)，正是“旋式鑄造單晶爐”的特點之一,。公開信息顯示,，在旋式爐特殊的溫度場及強對流下，目前價格下鑄造單晶使用回收硅料可比直拉單晶采用原生致密硅料的成本降低40%左右。

就在21年12月1日,，海源復材及賽維電力,、江西賽維召開“旋式鑄造單晶及高效HJT異質結電池技術”交流會。根據(jù)彼時流出的會議紀要,，海源方面希望依托“鑄造單晶+微晶硅+銅柵線”等技術,，生產(chǎn)全新的HJT高效異質結光伏電池及組件。

HJT被視為下一代將占據(jù)主流地位的光伏電池技術,，這種電池一般以N型硅片為襯底,，而N型硅片目前普遍采用直拉單晶工藝。

在光伏制造中,，目前直拉單晶主要憑借效率較高且晶格完整等優(yōu)勢成了市場主流,。但隨著時間推移，直拉單晶卻一直未能突破“生產(chǎn)能耗高”及“光衰減”等瓶頸,，這也促使“鑄造單晶”呼聲再度高漲,。業(yè)界一種聲音認為，鑄造單晶若能突破單晶率,、位錯,、籽晶等問題，將使其生產(chǎn)能耗低等優(yōu)勢凸顯,，從而重回主流,。

根據(jù)海源方面已公開的信息，其依托新研發(fā)的“旋式鑄造單晶爐”生產(chǎn)的“旋式鑄造單晶”晶體位錯少,、單爐產(chǎn)量高,，鑄造單晶硅片性能與質量經(jīng)第三方認證己與直拉單晶硅片接近齊平。同時,，在“旋式鑄造單晶”生產(chǎn)成本方面,，鑄造單晶每公斤能耗量比直拉單晶降低77%，且“旋式鑄造單晶”的生產(chǎn)可使用成本更低的多晶硅料及回收硅料,。

除了“鑄造單晶”,，海源方面打造全新的HJT高效異質結光伏電池及組件還借助了“微晶硅”及“銅柵線”技術。

據(jù)了解,，傳統(tǒng)HJT電池以非晶硅薄膜進行PN結制備,，雖然其具有低溫制備特性等低成本優(yōu)點，卻也存在載流子遷移率,、制備器件效率較低等頑疾,。

對此，海源方面在非晶硅的基礎上采用了微晶化工藝（微晶硅）,。據(jù)稱,，這不僅能形成更好的晶格,，進一步優(yōu)化透光性、降低缺陷,，有利于載流子的遷移,，從而令這種全新的HJT電池具有更好的穩(wěn)定性；還能依托單面微晶硅,，將HJT電池轉換效率提升0.5%（若雙面微晶化轉換效率則有望提升超過1%）,。

此外，海源方面還希望以“銅柵線”取代目前業(yè)界以高溫導電銀漿為材料生產(chǎn)的主流柵線,。

據(jù)悉,，包括HJT電池及另一種呼聲極高的新型電池——TOPCon，其用銀量均為目前PERC技術的兩倍以上,。但銀粉目前仍需依賴進口，國產(chǎn)化比例仍低,，且銀為貴金屬,，價格隨用量波動劇烈。

為了扭轉這一局面,，海源方面與業(yè)界知名的捷得寶公司進行了合作,，捷得寶公司負責為海源開發(fā)銅柵線金屬化相關設備。該公司水平式銅金屬化設備不會造成脫柵問題,，且產(chǎn)能及節(jié)拍已與HJT主流設備一致,，達到每小時7000片以上水平。此外,，捷得寶公司還將為海源提供能夠穩(wěn)定支撐微晶硅薄膜低溫,、大面積制程，尤其滿足均勻性要求的大尺寸設備,。

據(jù)了解,，捷得寶公司在HJT領域已有多項成功案例，其中不乏知名的特斯拉HJT異質結電池超級工廠,，以及南昌國電投科學技術研究院等HJT項目,。

公開資料顯示，國電投項目是國內第一個以進口設備搭配銅柵線工藝的HJT電池項目,，其所研制的HJT異質結銅柵線電池去年已成功達成25.2%的光電轉換效率,。

而與捷得寶合作，使得海源成為國內第一家量產(chǎn)銅柵線HJT異質結電池的光伏企業(yè),。

據(jù)悉,，旋式鑄造單晶生產(chǎn)可使用低成本回收料，加之其用電量上的巨大優(yōu)勢,，將顯著降低成本,；

業(yè)界一直認為,，一旦銅柵線解決脫柵等問題，達到量產(chǎn)條件,，利用銅做為金屬化工藝路線,，其導電性將比低溫銀漿更好，可達到更細的柵線線寬,，光照面積更多,，光電轉換效率更高，同時銅的成本及儲量,，都比銀更有優(yōu)勢,。而海源有望引領光伏從銀時代進入技術水平更高，成本更低的銅時代,；

時至今日HJT異質結電池量產(chǎn)效率己穩(wěn)定于24%以上,，達到目前所有量產(chǎn)光伏電池技術中，光電轉換效率最高,。而借助HJT的優(yōu)勢,，海源有望將其降耗、回收硅料及以銅代銀等技術發(fā)揮得更為淋漓盡致,，從戰(zhàn)略上解決HJT成本居高不下的痛點,，從而加持HJT，使之更為有望在新一輪光伏電池技術路線競爭中勝出,。

海源HJT電池項目預計第一條線600MW將于今年三季度進行試生產(chǎn),，隨后著手一期工程中的2GW和3GW項目，預計明年上半年之前完成一期5GW項目,。

如果公司5.6GWHJT電池項目能夠全部投產(chǎn),，那么可實現(xiàn)接近百億級的營業(yè)收入水平。而21年光伏業(yè)務收入僅僅2937萬元,。

另外海源復材大股東江西賽維具有出色的技術,、人才和品牌優(yōu)勢：擁有國家級光伏工程技術研究中心、院士工作站,、博士后工作站以及技術研究院等技術研發(fā)平臺,；配備以3位院士和10位教授組成的專家技術委員會為主的技術研發(fā)隊伍。

總之,，海源復材有可能成為HJT領域彎道超車的黑馬,。$海源復材(SZ002529)$