大A再度“深V反彈”,，在外圍的一片凄風(fēng)苦雨中上演了大奇跡日。

市場的大起大落,，讓不少投資者的心情又經(jīng)歷了過山車,。

有朋友問小編：我早盤痛苦割肉，下午一看反彈又怕踏空匆忙接回,，完全是做了個(gè)“反T”,。在A股投資的難度為什么那么大？我的操作出了什么問題,？

事實(shí)上,，這位朋友的情況大概率具有普遍性，“追漲殺跌”就是最常見的人性,。但如果難以克服,，也很難戰(zhàn)勝市場取得長期收益。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因,，成功的投資需要一些“鈍感力”,。

什么是“鈍感力”呢？這一詞匯源自日本著名作家渡邊淳一的同名小說,。

從字面意思來上看,，“鈍感力”就是“遲鈍的力量”。你可能會說,，這個(gè)詞明明帶著貶義,，“鈍”又怎么會有力量呢？

但渡邊淳一認(rèn)為,，“鈍感力”并不等于遲鈍,，它強(qiáng)調(diào)的是在困境中堅(jiān)韌對抗外界的能力，不僅是一種積極向上的人生態(tài)度,，更是在現(xiàn)代社會生存的智慧,。擁有“鈍感力”的人，往往更容易過好這一生,。

這在投資中同樣適用,。資本市場變幻莫測,，鈍感力如同一個(gè)投資心態(tài)的保護(hù)罩，避免投資人因?yàn)橥饨玎须s的信息而心緒不寧,，幫助我們在市場波動中有效對抗負(fù)面情緒,，讓投資回歸本源。

或許只有參透“鈍感力”,，我們才能真正地理解并踐行長期主義,，這也是不少成功的投資者在潛移默化中踐行的理念。那么,，他們都做對了什么呢,？

首先，對市場波動保持“鈍感力”

01

A股市場波動天天有,，哪天沒有才奇怪,，但敏感的投資者總是過度關(guān)注短期波動，高估了“擇時(shí)”的作用,，進(jìn)而讓自己不斷陷入“短期博弈”的泥沼之中,。

在他們看來，長期主義積累財(cái)富的速度似乎太慢,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如短線操作來得直接,。A股熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換快如電扇，追熱點(diǎn),、打板,、上杠桿，做對了一筆就有不菲的賠率,，這不比掙企業(yè)成長和時(shí)間復(fù)利的錢“見效”快,？

盡管這幾乎是每個(gè)散戶入市伊始的夢想，但可惜的是,，“擇時(shí)”在大多數(shù)時(shí)候帶來的并非正收益,。上交所統(tǒng)計(jì)了超過5300萬個(gè)賬戶的日常交易信息后發(fā)現(xiàn)，無論是散戶還是機(jī)構(gòu),，盈利都是由選股貢獻(xiàn)的,，擇時(shí)反而拉低了賬戶的收益率。

圖：上交所各類賬戶投資收益對比

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因?yàn)槌晒Φ膿駮r(shí)涉及到兩個(gè)判斷：一是“買入之后還會漲”,，二是“賣出之后還要跌”,，只要錯(cuò)了一個(gè),，就難以實(shí)現(xiàn)“高拋低吸”,。最后的結(jié)果可能就是，一頓操作猛如虎,，一看收益0.5,。

很簡單,，假設(shè)有一位做短線的投資者，他每次出手的勝率都可以達(dá)到60%(事實(shí)上這已經(jīng)超越了不少專業(yè)投資者),，那么“一買一賣”都能成功的概率就只有36%了,，剩下64%的情況可能都在虧錢。

且不管最終結(jié)果如何,，在這個(gè)過程中感受到的心理壓力自不必說,。也因此有人說，做短線的趨勢交易者是這個(gè)市場上承受痛苦最多的人,。

此外,，盲目的擇時(shí)行為不僅有可能打斷復(fù)利的累積，高換手帶來的交易成本對長期收益率的侵蝕也不容忽視,。

芝加哥大學(xué)兩位學(xué)者巴伯和歐迪恩的研究結(jié)果顯示,，個(gè)人投資者虧損的主要原因是交易太頻繁。無論怎樣折騰,，對于同一個(gè)標(biāo)的,，買入持有與頻繁交易的總收益其實(shí)差不多，但頻繁交易反而會增加成本,，可能會引發(fā)虧損,。由此可見，認(rèn)準(zhǔn)了標(biāo)的,、基本面沒有發(fā)生變化,，來回倒騰遠(yuǎn)不如臥倒不動。

這一點(diǎn)在基金投資中也同樣適用,。真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)顯示,，基民的交易次數(shù)越多，盈利情況反而越差,，如果能管住手減少交易的頻率,，就能明顯提升收益水平。

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因?yàn)?strong>基金投資收益率=基金回報(bào)率+基民行為損益,，成功的投資就是不要像下圖一樣費(fèi)力氣做傻事,，把一筆本來能盈利的投資錯(cuò)誤地變成多次認(rèn)賠出局。

事實(shí)上,，只有那些具有“鈍感力”的投資者,，才能真正踐行這句話的意義。

正因?yàn)樗麄儗τ谑袌龅亩唐诓▌硬⒉幻舾?，也不會因?yàn)镵線圖的起伏匆匆作出申贖的決定,，而是堅(jiān)持長期主義不動搖，反而順利破解了“基金賺錢,、基民不賺錢”的難題,，讓基金的回報(bào)率成為了自己真正的收益率,。

哪怕是同一只基金，不同心態(tài)的投資者也可能取得截然不同的結(jié)局,。正如彼得·林奇所說：“最終決定投資者命運(yùn)的,，既不是股票市場，也不是那些上市公司,，而是投資者自己決定了自己的命運(yùn),。”

其次,，對短期下跌和虧損保持“鈍感力”

02

在市場泥沙俱下的時(shí)候,，沒有板塊可以獨(dú)善其身，持倉遭遇短期下跌和虧損也并非什么新鮮事,。

但是,，短期的虧損并不影響長期盈利。因?yàn)楹霉静⒉坏扔诠蓛r(jià)永遠(yuǎn)漲,，長期的大牛股都是在波動中產(chǎn)生的,，震蕩和掉坑是常態(tài)。好基金也是類似的道理,，權(quán)益類基金持有的底層資產(chǎn)是股票,，股市震蕩，基金凈值也可能大跌,。

但這類資產(chǎn)的特點(diǎn)就在于,，即便經(jīng)歷了大幅回撤、甚至腰斬,，也有望在內(nèi)在價(jià)值的催化之下越過前高繼續(xù)前行,。因?yàn)槭袌霾粫L期漠視一個(gè)企業(yè)的成功和優(yōu)秀，價(jià)值只會遲到,，不會缺席,。

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在國內(nèi)公募基金發(fā)展至今的二十多年中，也誕生過不少“十倍基”,。如果長期持有,，截至20年末，最厲害的十倍基1號帶來的收益率高達(dá)39倍,。

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(數(shù)據(jù)來自于基金定期報(bào)告,，成立以來截止到2020年，經(jīng)托管行復(fù)核,，歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn),。注：1、漲幅為正數(shù)計(jì)入上漲次數(shù)，漲幅為負(fù)數(shù)計(jì)入下跌次數(shù),。2、年周期按照完整年度計(jì)算漲跌幅,、5年周期按照完整連續(xù)5年計(jì)算累計(jì)漲跌幅,。3、年化收益率計(jì)算公式=(1+累計(jì)凈值增長率)^(1/年數(shù))-1.)

但事實(shí)已經(jīng)向我們證明,，即便真有投資者幸運(yùn)地在這批“十倍基”成立之初便將其收入囊中,，不具備足夠的“鈍感力”，也沒有吃到這波39倍漲幅的可能,。

因?yàn)槿诵援?dāng)中存在的非理性,，總會讓“敏感”的投資者過度注意短期因素，而忽略那些長期更大的格局,。

如果去分析這批?；刻斓臐q跌情況便會發(fā)現(xiàn)，單日上漲的比例僅有55%,，下跌的比例達(dá)到了45%,，也就是說，持有一天賺錢的概率也就比拋硬幣高了一些,。如果你被這每日的漲跌亂了心緒,，便難以堅(jiān)持下去。

但正是這些單日的波動,，造就了十倍基長期業(yè)績的出類拔萃,。假如我們可以忍受短期波動，把持有期拉長至1年和5年,，賺錢的概率便提升至71%和92%,。

視角不一樣，最終的結(jié)果就會截然不同,。因?yàn)槎唐诘膬r(jià)格由供求關(guān)系決定,，而長期的價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值決定。

#1

如果對于市場的視角過于短期,，會發(fā)現(xiàn)投資是一個(gè)“零和游戲”,。你賠的錢就是對手賺走的錢，比拼的是對情緒的感知,、對人性的把控以及運(yùn)氣,，不僅容錯(cuò)率極低，而且對心態(tài)的考驗(yàn)巨大,，因此很難穩(wěn)定盈利,。就連華爾街最出色的短線狙擊手、充滿傳奇色彩的“投機(jī)之王”利弗莫爾,，也經(jīng)歷了大起大落,，數(shù)次從輝煌到破產(chǎn),，最終郁郁而終。

但如果我們把視角拉長至長期,，投資就變成了“正和游戲”,。因?yàn)閳鰞?nèi)的投資者最終是在共同分享經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利帶來的紅利，比起短線的兵戎相見,，只要站在順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正確賽道中,，就有望實(shí)現(xiàn)盈利。

#2

因此也不難理解,，那些能在投資的長跑中勝出的贏家,，大多數(shù)都不是依靠費(fèi)時(shí)費(fèi)力的短線擇時(shí)，而是在一條長坡厚雪的賽道上堅(jiān)持長期主義,，利用復(fù)利的力量實(shí)現(xiàn)滾雪球,。

事實(shí)上，基金投資時(shí)常需要用時(shí)間換空間,。我們需要用80%的時(shí)間來消化震蕩和下跌,，然后在20%的牛市時(shí)間里，掙來絕大部分的收益,。

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而那些具有“鈍感力”的投資者并不會畏懼短期的震蕩和下跌,，因?yàn)樗麄兪冀K堅(jiān)信價(jià)值規(guī)律和投資常識，知道優(yōu)秀標(biāo)的在長期就應(yīng)該獲得與之匹配的優(yōu)秀價(jià)格,，便有望等來那20%的高光時(shí)刻,。

當(dāng)然，想要保持“鈍感力”也是一件知易行難的事情,，還需要在實(shí)操當(dāng)中不斷修煉心態(tài),。然而，這些點(diǎn)點(diǎn)滴滴的努力卻在無形當(dāng)中加大了不同投資者之間的差距,。

如果感覺自己的心態(tài)還不足以支持每天面對波動而無動于衷,，不如索性減少打開APP看盤的次數(shù)和時(shí)間，保持紀(jì)律按時(shí)定投,。

而每一次的下跌都是最直接的壓力測試,，可以充分暴露自己資產(chǎn)配置和投資中的不足，剛好可以借機(jī)進(jìn)行復(fù)盤和學(xué)習(xí),，不斷充實(shí)自己對于市場的理解和認(rèn)知,。

就像“指數(shù)基金之父”約翰·博格所說：

“投資的本質(zhì)是追求風(fēng)險(xiǎn)和成本調(diào)整之后的長期、可持續(xù)的投資回報(bào),，克服恐懼和貪婪,，相信簡單的常識。”

離情緒遠(yuǎn)一些,，離理性近一些,，短期的交給市場，長期的交給時(shí)間,?；貧w投資的本質(zhì)，堅(jiān)持做長期正確的事,，時(shí)間也會站在我們這一邊。