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磷化工行業(yè)2021年報(bào)業(yè)績(jī)綜述與后市展望:百?gòu)U俱興,、景氣拉長(zhǎng)

 草根閱覽室 2022-06-29 發(fā)布于湖南
財(cái)是 2022-06-14 19:10 發(fā)表于安徽

1.業(yè)績(jī)回顧:2021 年磷化工板塊業(yè)績(jī)突出

1.1.板塊大幅上漲,、個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異

2021 年基礎(chǔ)化工板塊年漲幅為 48%,排名第二,。2021 年在30個(gè)行業(yè)板塊中,,有 22 個(gè)行業(yè)板塊上漲,8 個(gè)行業(yè)板塊下跌,,其中年漲幅排名前三的依次為電力設(shè)備及新能源,、基礎(chǔ)化工和有色金屬,年漲幅分別為50%,、48%和 46%,。

2021 年磷肥及磷化工板塊年漲幅為 158%,排名第三,。從細(xì)分領(lǐng)域來看,,2021 年化工各子板塊多數(shù)上漲,,在中信化工33 個(gè)子板塊中,有30個(gè)板塊上漲,,3 個(gè)板塊下跌,,其中年漲幅排名前三的依次為鉀肥、純堿和磷肥及磷化工,,漲幅分別為 302%,、171%和 158%。

2021 年內(nèi)磷化工指數(shù)大幅上漲,。2021 年末申萬(wàn)磷化工指數(shù)收盤價(jià)為1652.0 點(diǎn),,較年初上漲 836.3 點(diǎn),漲幅為102.5%,。為了研究磷化工企業(yè)市場(chǎng)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況,,本報(bào)告綜合考慮申萬(wàn)化工分類以及公司主營(yíng)業(yè)務(wù),我們選取 A 股 17 家企業(yè)進(jìn)行研究,。細(xì)分來看,,有8 家磷化工企業(yè)年漲幅超過磷化工指數(shù)年漲幅,包括湖北宜化,、興發(fā)集團(tuán),、云天化、中毅達(dá),、和邦生物,、川發(fā)龍蟒、川恒股份和天原股份,,其中漲幅最大的為湖北宜化,,年漲幅為 565.9%,其余年漲幅分別為 247.0%,、223.2%,、185.9%、140.1%,、128.3%,、123.8%、115.4%,;另外,,川金諾、云圖控股,、司爾特,、金誠(chéng)信、魯北化工、芭田股份,、宏達(dá)股份,、新洋豐均有所上漲,年漲幅分別為94.8%,、83.7%,、79.6%、73.8%,、53.9%,、46.6%、44.3%和6.8%,。

1.2.主營(yíng)專注農(nóng)化,、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著

1.2.1.下游主要為農(nóng)化產(chǎn)品

傳統(tǒng)磷化工產(chǎn)品主要用于農(nóng)業(yè)化肥領(lǐng)域。磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的上游起始于磷礦石,,中游產(chǎn)品為磷酸以及黃磷,。這些產(chǎn)品最終將被制成磷酸一銨、磷酸二銨,、草甘膦,、磷酸鐵鋰等下游產(chǎn)品,分別應(yīng)用于農(nóng)業(yè),、食品/工業(yè)以及新能源等領(lǐng)域,。

磷化工產(chǎn)業(yè)鏈最大的下游領(lǐng)域?yàn)檗r(nóng)業(yè)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),,2021年用于制作磷復(fù)合肥的磷礦石占比約 71%,黃磷和磷酸鹽的占比分別為7%和6%,。目前主要磷肥產(chǎn)品包括,,磷酸一銨、磷酸二銨,、磷酸二氫鈣,、重過磷酸鈣等,。

國(guó)內(nèi)磷化工上市公司中從事磷肥、含磷飼料及農(nóng)藥業(yè)務(wù)的有14家,依次為宏達(dá)股份,、川發(fā)龍蟒、興發(fā)集團(tuán),、魯北化工,、川金諾、云天化,、川恒股份,、云圖控股、新洋豐、司爾特,、芭田股份,、湖北宜化、和邦生物和中毅達(dá),,主要從事磷礦和其他磷化工相關(guān)產(chǎn)品的公司有3 家,,分別為金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè),、天原股份,。

1.2.2.業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

農(nóng)化行業(yè)景氣上行,推動(dòng)磷化工行業(yè)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),。2018-2021 年磷化工行業(yè)處于景氣上行中,,除2020 年歸母凈利潤(rùn)有所下降,其余年份均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的逐年增長(zhǎng),。具體來看,,2018-2021年磷化工行業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為 1664.84、2199.25,、2674.23,、3651.75億元,分別同比增長(zhǎng) 4.18%,、32.1%,、21.6%、36.55%,;歸母凈利潤(rùn)分別為43.9,、51.27、45.71,、240.91 億元,,分別同比增長(zhǎng)1037.25%、16.79%,、-10.84%,、427.04%。

盈利能力提高,、費(fèi)用率下降,。毛利率方面,2018-2021 年磷化工行業(yè)毛利率分別為 19.08%,、11.1%,、10.87%、15.14%,,其中2021 年毛利率同比增長(zhǎng)了 4.27pct,。凈利率方面,,2018-2021 年磷化工行業(yè)凈利率分別為2.64%、2.33%,、1.71%,、6.6%,2021 年凈利率同比增長(zhǎng)了4.89pct,。期間費(fèi)用率方面,,2018-2021 年磷化工期間費(fèi)用率分別為 11.42%、10.69%,、7.67%,、5.52%,2021 年期間費(fèi)用率同比下降了 2.15pct,。

磷化工行業(yè)回款情況略有疲軟,,存貨變現(xiàn)速度加快。收現(xiàn)比方面,,2018-2021 年磷化工行業(yè)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.72%,、6.68%、9.30%,、8.72%,,2021 年磷化工行業(yè)收現(xiàn)比略有回落。存貨周轉(zhuǎn)方面,,2018-2021 年磷化工行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為74.2,、64.89、60.92,、52.22 天,,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降,行業(yè)存貨變現(xiàn)速度提升,。

截至 2022 年 5 月 13 日,,A 股 17 家磷化工企業(yè)發(fā)布了2021年年報(bào),其中 16 家業(yè)績(jī)表現(xiàn)均為增長(zhǎng)或扭虧為盈,,分別為:云圖控股、川恒股份,、云天化,、川金諾、魯北化工,、興發(fā)集團(tuán),、洛陽(yáng)鉬業(yè)、和邦生物,、湖北宜化,、新洋豐、司爾特、金誠(chéng)信,、天原股份,、宏達(dá)股份、川發(fā)龍蟒,、芭田股份,,中毅達(dá)歸母凈利潤(rùn)同比有所下降。

2021 年云圖控股歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)147.06%,。公司于2022年4月15 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148.98 億元,同比增長(zhǎng)62.74%,;利潤(rùn)總額 15.10 億元,,同比增長(zhǎng)140.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 12.32 億元,,同比增長(zhǎng) 147.06%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于公司復(fù)合肥產(chǎn)品銷量與毛利率同比增加;同時(shí),,公司聯(lián)堿產(chǎn)品以及磷化工產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲,,毛利率同比增加。

2021 年川恒股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)157.88%,。公司于2022年4月16 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.3 億元,同比增長(zhǎng)42.36%,;利潤(rùn)總額 4.36 億元,,同比增長(zhǎng) 145.9%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.68億元,,同比增長(zhǎng) 157.88%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司收購(gòu)福泉磷礦礦業(yè)權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)后,自用磷礦石得到了有力保障,,產(chǎn)品生產(chǎn)成本同比下降,;同時(shí),主要產(chǎn)品及磷礦石銷售單價(jià)上升,,營(yíng)業(yè)收入增加,,同時(shí)毛利率同比增長(zhǎng),公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),。

2021 年云天化歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 1238.77%,。公司于2022年3月31日發(fā)布業(yè)績(jī)公告。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入632.50 億元,,同比增長(zhǎng)21.37%,;利潤(rùn)總額 48.70 億元,,同比增長(zhǎng) 663.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)36.40 億元,,同比增長(zhǎng) 1238.77%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司整體運(yùn)行效率顯著提升,有效發(fā)揮磷礦,、磷酸,、合成氨等大宗原料高度自給的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì),產(chǎn)品單位能耗,、物耗得到較好控制,,成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)。另外,,化肥行業(yè)景氣度和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,,推動(dòng)了公司聚甲醛、黃磷,、飼鈣等產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格上漲,。

2021 年川金諾歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)355.83%。公司于2022年3月30日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.40 億元,,同比增長(zhǎng)46.30%;利潤(rùn)總額 2.20 億元,,同比增長(zhǎng) 352.66%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.90億元,同比增長(zhǎng) 355.83%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司管理層狠抓董事會(huì)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的落實(shí),,克服能耗雙控電等困難,利用自身優(yōu)勢(shì),,拓展海外市場(chǎng),。同時(shí),隨著廣西募投項(xiàng)目的投產(chǎn),,帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)取得快速增長(zhǎng),。

2021 年魯北化工歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)113.62%。公司于2022年3月25 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.30 億元,,同比增長(zhǎng)54.57%;利潤(rùn)總額 7.60 億元,,同比增長(zhǎng) 98.23%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 4.90 億元,,同比增長(zhǎng) 113.62%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格同比漲幅較大,,致使公司產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng),其中甲烷氯化物,、溴素,、原鹽、鈦白粉銷售價(jià)格分別同比上漲71.57%,、59.29%,、51.03%、40.34%,。

2021 年興發(fā)集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)583.58%,。公司于2022年3月22 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入236.10 億元,,同比增長(zhǎng)28.88%,;利潤(rùn)總額 53.90 億元,同比增長(zhǎng)666.98%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 42.50 億元,,同比增長(zhǎng) 583.58%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司“300 萬(wàn)噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工項(xiàng)目“順利投產(chǎn),,疊加參股公司宜昌星興藍(lán)天科技有限公司“40 萬(wàn)噸/年合成氨項(xiàng)目”在二季度末一次性開車成功,,貢獻(xiàn)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);同時(shí)公司電子級(jí)磷酸,、硫酸,、混配液等高附加值產(chǎn)品銷量明顯增長(zhǎng)。另外,,2021 年化工行業(yè)迎來景氣周期,,公司主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格同比大幅上漲,盈利能力增強(qiáng),。

2021 年洛陽(yáng)鉬業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)119.26%,。公司于2022年3月19 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1738.60 億元,,同比增長(zhǎng)53.89%,;利潤(rùn)總額 87.60 億元,同比增長(zhǎng)204.40%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 51.10 億元,,同比增長(zhǎng) 119.26%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司綜合規(guī)模效益顯現(xiàn),,主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),。同時(shí)公司主要產(chǎn)品平均售價(jià)同比上漲,疊加公司持續(xù)推進(jìn)降本增效工作,,推動(dòng)公司盈利能力增強(qiáng),。另外,,2021 年公司金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)完成金屬貿(mào)易量650 萬(wàn)噸,與礦山板塊協(xié)同進(jìn)一步加強(qiáng),,創(chuàng)歷史最好水平,。

2021 年和邦生物歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7284.28%。公司于2022年3月15 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.70 億元,,同比增長(zhǎng)87.56%;利潤(rùn)總額 35.80 億元,,同比增長(zhǎng)22565.37%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 30.20 億元,同比增長(zhǎng) 7284.28%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021 年受益于環(huán)保要求提升導(dǎo)致落后產(chǎn)能進(jìn)一步出清,、產(chǎn)能擴(kuò)張受到限制,疊加下游需求增長(zhǎng),,帶動(dòng)公司主要產(chǎn)品雙甘膦,、草甘膦、純堿,、氯化銨,、玻璃銷售價(jià)格上漲。同時(shí)公司積極發(fā)揮安全,、環(huán)保,、成本控制、穩(wěn)定運(yùn)行方面的優(yōu)勢(shì),,促使公司高產(chǎn),、穩(wěn)定運(yùn)行。

2021 年湖北宜化歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1255.01%,。公司于2022年4月9 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.44 億元,同比增長(zhǎng)34.33%,;利潤(rùn)總額 22.44 億元,,同比增長(zhǎng)844.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 15.69 億元,,同比增長(zhǎng) 1255.01%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)巨變,搶抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇,,全面啟動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí),,公司經(jīng)營(yíng)狀況獲根本好轉(zhuǎn)。另外,2021 年化工,、化肥行業(yè)景氣度持續(xù)提升,,主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲,帶動(dòng)了公司毛利潤(rùn)的提升,。

2021 年新洋豐歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 28.22%。公司于2022 年4月11日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.02 億元,,同比增長(zhǎng)17.21%;利潤(rùn)總額 15.18 億元,,同比增長(zhǎng) 28.19%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.10億元,同比增長(zhǎng) 28.22%,。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?dú)w因于2021 年受益于全球糧食種植面積穩(wěn)中有升,,疊加主糧價(jià)格維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì),磷復(fù)肥行業(yè)景氣上行,,支撐了公司復(fù)合肥價(jià)格和消費(fèi)量,。同時(shí),公司通過新型肥料市場(chǎng)的布局和發(fā)力做到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí),,新型復(fù)合肥的銷量占比逐年提升,,帶動(dòng)復(fù)合肥整體毛利率趨勢(shì)向上。

2021 年司爾特歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.87%,。公司于2022年4月19日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9 億元,同比增長(zhǎng)5.23%,;利潤(rùn)總額 5.38 億元,,同比增長(zhǎng) 47.98%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.57億元,,同比增長(zhǎng) 54.87%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021 年公司主營(yíng)產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲,磷酸一銨,、紅粉等產(chǎn)品毛利率上升,。同時(shí),公司業(yè)務(wù)布局涵蓋磷礦石,、硫鐵礦,、磷酸、磷酸一銨及復(fù)合肥等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù),,具有成本優(yōu)勢(shì),。

2021 年金誠(chéng)信歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.93%。公司于2022年4月19日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.04 億元,,同比增長(zhǎng)16.57%,;利潤(rùn)總額 6 億元,同比增長(zhǎng) 20.45%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.71億元,,同比增長(zhǎng) 28.93%。2021 年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng),。

2021 年天原股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)453.23%,。公司于2022年4月28 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.25 億元,,同比下降13.03%,;利潤(rùn)總額 7.63 億元,同比增長(zhǎng) 285.5%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 6.41 億元,,同比增長(zhǎng) 453.23%。公司盈利能力大幅提高主要?dú)w因于公司主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格同比大幅增長(zhǎng),,疊加公司自產(chǎn)電石供應(yīng)穩(wěn)定,,成本優(yōu)勢(shì)顯著,提升了公司主營(yíng)產(chǎn)品毛利率,。同時(shí)公司對(duì)外投資參股的新能源鋰電正極材料項(xiàng)目產(chǎn)銷量提升明顯,,效益較好。

2021 年宏達(dá)股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)113.61%,。公司于2022年4月29 日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.07 億元,同比增長(zhǎng)27.46%,;利潤(rùn)總額 3.06 億元,,同比增長(zhǎng) 113.61%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 3.06 億元,,同比增長(zhǎng) 113.61%,。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于2021年公司磷酸鹽系列產(chǎn)品市場(chǎng)需求增加,推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲,,公司經(jīng)濟(jì)效益大幅增加,。

2021 年川發(fā)龍蟒歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51.94%。公司于2022年4月12日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.45 億元,,同比增長(zhǎng)28.28%;利潤(rùn)總額 12.97 億元,,同比增長(zhǎng) 67.43%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.16億元,同比增長(zhǎng) 51.94%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w因于磷化工行業(yè)景氣上行,,公司主營(yíng)產(chǎn)品需求旺盛,,推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,疊加公司強(qiáng)化成本管控,,帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入,、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

2021 年芭田股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.4%,。公司于2022年4月28日發(fā)布業(yè)績(jī)公告,。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.85 億元,同比增長(zhǎng)16.87%,;利潤(rùn)總額 0.88 億元,同比下降 12.44%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.81億元,,同比增長(zhǎng) 4.4%。2021 年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),。(報(bào)告來源:未來智庫(kù))

2.傳統(tǒng)行業(yè):農(nóng)化行業(yè)景氣上行,、產(chǎn)品價(jià)格中樞上移

2.1.農(nóng)業(yè)景氣上行,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲

2020 年以來,,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲,,帶動(dòng)農(nóng)化行業(yè)景氣上行。2020年至今,,全球玉米,、小麥、大豆等主要農(nóng)業(yè)產(chǎn)品期貨價(jià)格多數(shù)呈上漲趨勢(shì),。從 2020 年年初至 2022 年 5 月 12 日,,玉米、小麥和大豆CBOT期貨結(jié)算價(jià)分別上漲 68.8%,、110.4%,、102.2%,并且仍處于上行通道,。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,同時(shí)帶動(dòng)了農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格上漲,。

磷肥價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格緊密相關(guān),,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高企對(duì)磷肥價(jià)格起到支撐作用。磷肥價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格峰值出現(xiàn)時(shí)間高度重合,。長(zhǎng)期以來全球主要農(nóng)產(chǎn)品,,尤其是玉米和小麥的價(jià)格漲跌趨勢(shì)與磷酸二銨價(jià)格顯著相關(guān),2008 年、2011 年和 2021 年峰值出現(xiàn)時(shí)間基本相同,。尤其表現(xiàn)在2008年,,玉米、小麥和大豆價(jià)格上漲至高位,,同時(shí)磷酸二銨價(jià)格上漲至超過1000美元/噸,。隨后 2009-2019 年,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較明顯,,磷肥也出現(xiàn)相同趨勢(shì)的波動(dòng),。

2.2.原料價(jià)格上漲、產(chǎn)品中樞上移

2021 年磷化工產(chǎn)業(yè)鏈中上游原料價(jià)格大幅上漲,。截至2021年12月31日,,磷礦石、黃磷,、磷酸價(jià)格大幅上漲,,其中磷酸價(jià)格年漲幅最大,為142.6%,,其余年漲幅分別為 72.5%,、134.3%。

2021 年以來磷礦石價(jià)格持續(xù)上漲,。2021 年末,,我國(guó)磷礦石的市場(chǎng)均價(jià)為 645 元/噸,同比上漲 72.5%,。2022 年以來磷礦石價(jià)格仍處于上行通道中,。截至 2022 年 5 月 12 日,我國(guó)磷礦石的市場(chǎng)均價(jià)為811 元/噸,,較年初上漲25.74%,。磷礦石價(jià)格的持續(xù)上行主要受磷礦石供應(yīng)偏緊及下游需求表現(xiàn)良好共同支撐所致。今年以來,,全球磷肥價(jià)格普遍上行,,以及新能源行業(yè)所帶來的磷酸鐵鋰等新興產(chǎn)品的需求放量,帶動(dòng)磷礦石價(jià)格持續(xù)上漲并維持高位,。

2021 年以來黃磷價(jià)格在 9 月份快速上漲后出現(xiàn)一定下滑,,但仍處在上升通道。截至 2022 年 5 月 13 日,,我國(guó)黃磷的市場(chǎng)均價(jià)約為38000元/噸,,較 2021 年初上漲 140.2%,主要系 2021 年在限電,、環(huán)保政策下,,黃磷行業(yè)開工率下降致使市場(chǎng)供應(yīng)不足,,黃磷價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。目前嚴(yán)格的環(huán)保和低碳政策,,黃磷產(chǎn)能,、產(chǎn)量均呈下跌趨勢(shì),在需求無(wú)法快速轉(zhuǎn)變的情況下,,黃磷價(jià)格有望持續(xù)處于上升通道中,。

與黃磷走勢(shì)相似,2021 年磷酸價(jià)格從9 月快速上漲后出現(xiàn)一定下滑,,但仍維持在高位,。截至 2022 年 5 月 13 日,我國(guó)磷酸的市場(chǎng)均價(jià)約為11033元/噸,,較 2021 年初上漲 126.2%,。2021 年7 月,受云南地區(qū)限電影響,,黃磷供給縮緊,,支撐磷酸價(jià)格上漲,以致價(jià)格一度高漲突破2 萬(wàn)元/噸,。10月,伴隨原料黃磷價(jià)格回落,,成本支撐力下滑,,企業(yè)開工率提升,供應(yīng)端偏緊狀態(tài)有所緩解,,磷酸價(jià)格有所下調(diào),。

2021 年以來磷化工產(chǎn)業(yè)鏈下游農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。2021年磷酸一銨,、磷酸二銨,、重過磷酸鈣、磷酸氫鈣,、草甘膦價(jià)格大幅上漲,,其中草甘膦價(jià)格年漲幅最大,為 194.2%,,其余年漲幅分別為40.9%,、46.6%、63.6%,、84.7%,。截至 2022 年 5 月 13 日,磷酸一銨,、磷酸二銨,、重過磷酸鈣,、磷酸氫鈣市場(chǎng)均價(jià)分別報(bào) 4159、3782,、3200,、3650 元/噸,分別較年初上漲40.9%,、46.6%,、63.6%、84.7%,。草銨膦價(jià)格有所回落,,市場(chǎng)均價(jià)報(bào)64305元/噸,較年初下降 19.9%,,但仍處于歷史高位,。

2021 年以來磷肥(磷酸一銨和磷酸二銨)價(jià)格穩(wěn)步上漲。截至2022年 5 月 12 日,,我國(guó)磷酸一銨的市場(chǎng)均價(jià)約為4159 元/噸,,較2021年初上漲103.6%;我國(guó)磷酸二銨的市場(chǎng)均價(jià)約為 3782 元/噸,,較2021 年初上漲60.9%,。上游市場(chǎng)方面硫磺、合成氨的大漲帶動(dòng)成本不斷上行,,疊加下游復(fù)合肥廠家積極采購(gòu)備肥,,庫(kù)存低位導(dǎo)致的貨緊價(jià)揚(yáng)趨勢(shì)明顯,國(guó)際需求的帶動(dòng)使得出口價(jià)格再創(chuàng)新高,,各種方面利好因素交織推動(dòng)磷肥價(jià)格不斷上行,。同時(shí),磷肥當(dāng)前產(chǎn)能增長(zhǎng)有限,,供不應(yīng)求格局有望持續(xù),,未來磷肥價(jià)格仍將保持高位運(yùn)行。

2021 年以來重過磷酸鈣價(jià)格穩(wěn)步上漲,。重過磷酸鈣是微酸性速效磷肥,,截至 2022 年 5 月 13 日,我國(guó)重過磷酸鈣的市場(chǎng)均價(jià)約為3200元/噸,,較2021 年初上漲 93.94%,。2021 年玉米、小麥等糧食價(jià)格高漲,,提升了糧食種植的積極性,,帶動(dòng)重過磷酸鈣需求量增加,推動(dòng)其價(jià)格上漲,。隨著全球農(nóng)業(yè)種植規(guī)?;?、集約化的進(jìn)一步推進(jìn),科學(xué)使用高水溶磷肥料將成為必然的趨勢(shì),,重過磷酸鈣需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng),。

2021 年以來飼料級(jí)磷酸氫鈣價(jià)格總體呈上漲態(tài)勢(shì)。截至2022年5月13 日,,我國(guó)磷酸氫鈣的市場(chǎng)均價(jià)約為 3650 元/噸,,較2021 年初上漲126.1%。一方面,,2021 年受夏季高溫,、限電、能耗雙控等因素的影響,,磷酸氫鈣原料磷礦石和硫酸價(jià)格大幅上漲,,成本支撐其價(jià)格高漲;另一方面,,2021年生豬存欄量創(chuàng)歷史新高,,疊加禽類、水產(chǎn)存欄也維持較高水平,,推動(dòng)飼料級(jí)磷酸氫鈣需求顯著增長(zhǎng),。

2021 年內(nèi)草甘膦價(jià)格大幅上漲。截至2022 年5 月13 日,,我國(guó)草甘膦的市場(chǎng)均價(jià)約為 64305 元/噸,,較 2021 年初上漲135.6%。上漲原因主要有三方面:1,、黃磷等原料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅提升,對(duì)草甘膦價(jià)格起到推動(dòng)作用,;2,、供給方面,草甘膦產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢,,2021 年國(guó)內(nèi)草甘膦產(chǎn)能增長(zhǎng)率僅為 4.1%,;3、需求方面,,受疫情影響,,全球糧食安全問題被高度關(guān)切,刺激了巴西,、阿根廷等糧食生產(chǎn)大國(guó)的農(nóng)資需求,。2021 年全球農(nóng)作物價(jià)格的上漲提振了農(nóng)民的種植熱情,草甘膦需求增長(zhǎng)顯著,。

2.3.盈利能力提升,、一體化優(yōu)勢(shì)凸顯

產(chǎn)品中樞上移,,企業(yè)毛利率顯著提升,盈利能力增強(qiáng),。磷肥業(yè)務(wù)方面,,2021 年湖北宜化、新洋豐,、川金諾,、云天化磷肥業(yè)務(wù)毛利率分別為28.5%、20.5%,、24.6%,、36.5%,同比均有所上升,。其中,,上升幅度最大的為川金諾,磷肥業(yè)務(wù)扭虧為盈,,毛利率由-11.7%上漲至24.6%,;其次為湖北宜化,磷酸二銨毛利率同比上漲 19.2pct,,由 2020 年的9.3%上漲至2021 年的28.5%,;草甘膦業(yè)務(wù)方面,2021 年和邦生物,、興發(fā)集團(tuán)草甘膦業(yè)務(wù)毛利率分別為38.1%,、39.8%,分別同比提升 35.0pct,、20.9pct,。

擁有磷礦資源和布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化的磷化工企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著。目前國(guó)內(nèi)擁有磷礦資源的企業(yè)主要有云天化,、興發(fā)集團(tuán),、湖北宜化和川發(fā)龍蟒,擁有磷礦儲(chǔ)量分別為 8 億噸,、4.29 億噸,、1.30 億噸和0.48 億噸,豐富的磷礦資源為企業(yè)布局磷化工產(chǎn)業(yè)鏈提供了有力的條件,,一體化產(chǎn)業(yè)鏈有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本,,提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。

以云天化為例,,公司有效發(fā)揮磷礦,、磷酸、合成氨等大宗原料高度自給的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì),。一方面,,國(guó)內(nèi)磷礦采選行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度高,、準(zhǔn)入壁壘高的基本特征。公司位于磷礦資源儲(chǔ)量豐富的云南省,,擁有8億噸磷礦儲(chǔ)量,。另一方面,公司依托資源優(yōu)勢(shì),,積極布局精細(xì)磷化工產(chǎn)業(yè),,構(gòu)建以黃磷和濕法工業(yè)級(jí)磷酸為基礎(chǔ)的精細(xì)磷化工產(chǎn)品鏈,提升公司磷資源利用效率和精細(xì)磷化工板塊競(jìng)爭(zhēng)力,。同時(shí),,公司實(shí)行商貿(mào)物流一體化經(jīng)營(yíng),形成了工廠發(fā)運(yùn),、多式聯(lián)運(yùn),、港口中轉(zhuǎn)服務(wù)和區(qū)域銷售配送服務(wù)的全程物流運(yùn)營(yíng)體系。另外,,近年公司建設(shè)磷酸鐵及新能源電池一體化項(xiàng)目,,大力發(fā)展新能源電池新材料產(chǎn)業(yè)。(報(bào)告來源:未來智庫(kù))

3.新能源:布局磷酸鐵鋰,、周期擁抱成長(zhǎng)

3.1.發(fā)揮上游優(yōu)勢(shì),、融入新能源產(chǎn)業(yè)鏈

傳統(tǒng)磷化工企業(yè)對(duì)磷酸鐵鋰的布局,至少將在三個(gè)方面對(duì)其帶來正面影響:1)業(yè)務(wù)協(xié)同性將有所提高,;2)盈利能力提高,;3)周期性減弱、成長(zhǎng)性增強(qiáng),。

磷酸鐵鋰行業(yè)已迎來多家磷化工企業(yè)的布局,。多數(shù)磷化工公司都具備其自有磷礦產(chǎn)能和完善的精細(xì)磷化工產(chǎn)業(yè)鏈,向磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈延伸具有先天優(yōu)勢(shì),,可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同,,增強(qiáng)成長(zhǎng)性,并減弱磷化工企業(yè)所固有的周期性,。2021 年多家磷化工企業(yè)布局磷酸鐵/磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè),。其中,,湖北宜化與寧德時(shí)代合作,,布局 30 萬(wàn)噸/年磷酸鐵及相關(guān)配套設(shè)施。云圖控股計(jì)劃建設(shè) 35 萬(wàn)噸電池級(jí)磷酸鐵產(chǎn)能,。川恒股份與國(guó)軒控股合作,,建設(shè)一期60萬(wàn)噸/年電池用磷酸鐵生產(chǎn)線;二期 40 萬(wàn)噸/年電池用磷酸鐵生產(chǎn)線,。興發(fā)集團(tuán)建設(shè) 30 萬(wàn)噸/年電池關(guān)鍵材料生產(chǎn)裝置,、50 萬(wàn)噸/磷酸鐵,、50 萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項(xiàng)目。云天化投資建設(shè) 50 萬(wàn)噸/年磷酸鐵電池新材料前驅(qū)體及配套項(xiàng)目,,一期 10 萬(wàn)噸/年磷酸鐵預(yù)計(jì)將于2022 年6 月底建成,,8月底投產(chǎn)。

磷化工企業(yè)布局新能源業(yè)務(wù),,未來有望迎來“業(yè)績(jī)”的戴維斯雙擊,。首先,目前磷化工企業(yè)的化肥等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正持續(xù)景氣,,隨著我國(guó)環(huán)境政策的逐步趨嚴(yán),,未來化肥產(chǎn)品在供給端的限制也將愈發(fā)明顯,相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格或?qū)⒕S持高位,;其次,,隨著新能源項(xiàng)目的逐步投放,磷化工企業(yè)將獲得新的業(yè)務(wù)增量,,從而取得更好的業(yè)績(jī)水平,。再次,新能源行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊,,將提升傳統(tǒng)磷化工企業(yè)的成長(zhǎng)性,,減弱周期波動(dòng)。

3.2.產(chǎn)品價(jià)格上漲,、行業(yè)景氣上行

2021 年磷酸鐵,、磷酸鐵鋰和六氟磷酸鋰價(jià)格先平穩(wěn)后快速上漲。截至2022 年 5 月 13 日,,我國(guó)磷酸鐵的市場(chǎng)均價(jià)為2.52 萬(wàn)元/噸,,較2021年初上漲約 110%,磷酸鐵鋰的市場(chǎng)均價(jià)為 15.6 萬(wàn)元/噸,,較2021 年初上漲約310.5%,,六氟磷酸鋰的市場(chǎng)均價(jià)約為 30 萬(wàn)元/噸,較2021 年初上漲約180.4%,。除磷酸鐵價(jià)格在年末有微小回調(diào)外,,磷酸鐵鋰和六氟磷酸鋰的價(jià)格呈持續(xù)上升趨勢(shì)。上漲原因主要受目前新能源汽車持續(xù)景氣所致,,疊加鐵鋰電池在新能源汽車中應(yīng)用占比提升,,去年全球已有包括特斯拉以及戴姆勒在內(nèi)的多家車企宣布轉(zhuǎn)型磷酸鐵鋰。2022 年以來,,磷酸鐵,、磷酸鐵鋰價(jià)格均處于上行通道,六氟磷酸鋰價(jià)格有所回落。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,,伴隨新能源汽車的持續(xù)景氣以及鐵鋰電池的逐步回潮,,未來全球磷酸鐵、磷酸鐵鋰以及六氟磷酸鐵需求有望持續(xù)上行,。

磷酸鐵鋰裝車量提高,,需求拉動(dòng)下行業(yè)景氣上行。2021 年磷酸鐵鋰月裝車量呈上升趨勢(shì),,月同比增速維持在 110%以上,。2021 年全年磷酸鐵鋰裝車量累積為 7.98 萬(wàn)兆瓦時(shí),同比增長(zhǎng) 227.4%,。2022 年以來,,磷酸鐵鋰裝車量繼續(xù)上漲,截至 2022 年 4 月份,,磷酸鐵鋰月裝車量為8888兆瓦時(shí),,同比增長(zhǎng) 177.2%。2021 年磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量大幅增長(zhǎng),,累積產(chǎn)量為12.54萬(wàn)兆瓦時(shí)同比增長(zhǎng) 267.3%,。2022 年以來繼續(xù)保持增長(zhǎng),截至2022年4月,,磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量為 1.86 萬(wàn)兆瓦時(shí),,同比增長(zhǎng)200.7%。新能源汽車產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)磷酸鐵鋰需求上升,,根據(jù) Wind 數(shù)據(jù),,2021 年新能源汽車產(chǎn)量為 367.7 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng) 152.5%,,2022 年一季度,,新能源汽車產(chǎn)量為134.6萬(wàn)輛,超過 2019 年全年產(chǎn)量水平,。伴隨新能源汽車產(chǎn)量的快速增長(zhǎng),,行業(yè)景氣有望持續(xù)上行。

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