雷達(dá)財經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

提出盈利目標(biāo)后,，B站的虧損反而擴大了,。

6月9日，B站發(fā)布2022年第一季度財報,。財報顯示,，B站一季度營收達(dá)50.54億元，同比增長30%,；凈虧損22.82億元,，同比擴大超150%；調(diào)整后凈虧損16.5億元,，同比擴大超85%,。

從營收增速看,，B站變得越來越慢了，一季度增速遠(yuǎn)不及2021年全年增速61%,。同時,，B站虧損依舊嚴(yán)重，凈虧損22.82億元超出市場預(yù)期的18.33億元,，這也讓公司實現(xiàn)“2022年開始全年Non-GAAP運營虧損率同比收窄”的短期目標(biāo)難度陡增,。

好的一面是，B站的用戶還在繼續(xù)增長,。一季度,，B站月均活躍用戶同比增長31%，達(dá)2.94億,；移動端月均活躍用戶同比增長33%,，達(dá)2.76億。

B站董事長兼CEO陳睿曾表示,，2023年之前，B站月活用戶數(shù)可以達(dá)到4個億,。按照目前增速來看,，B站已經(jīng)離4億用戶的目標(biāo)越來越近。不過,，如何讓用戶有質(zhì)量的增長,，比如輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提升用戶粘性、增加用戶付費意等,，是公司需要持續(xù)努力的方向,。

此外，要解除市場對其盈利能力的擔(dān)憂,，B站任重而道遠(yuǎn),。至今，公司還未能拿出一個強有力的商業(yè)化方案,。

營收快速增長難度變大

對比歷史數(shù)據(jù),，B站變得越來越慢了。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,，2016-2020年,，B站的營收增速分別為299.49%、371.7%,、67.27%,、64.16%和77.03%。而2021年B站總營收193.84億元,，同比增速61.54%,為近6年以來最低水平,。

進(jìn)入2021年,，上半年上海等國內(nèi)多地疫情不斷反復(fù)，包括互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的廣告,、電商業(yè)務(wù)均不同程度受到了影響,。

大本營處于上海的B站，同樣被波及,。如果環(huán)比對照來看,，一季度B站50.54億元營收，環(huán)比上個季度57.81億元的營收下滑12.57%,。

“我們是3月14日開始,，在上海的8000多名員工就開始居家辦公。這周才開始逐步恢復(fù)在公司通勤,，所有的員工要在6月13日才正式回公司上班,，相當(dāng)于整整3個月居家辦公?！?月9日晚的財報電話會議上,，陳睿介紹，疫情對于B站的短期業(yè)務(wù)有影響,，比如廣告,、電商。

根據(jù)財報,，一季度,，B站廣告業(yè)務(wù)營收10.41億元，同比增長46%,，環(huán)比上個季度的15.88億元下滑34.44%,。當(dāng)期，游戲,、美妝護(hù)膚,、3C數(shù)碼、汽車和食品飲料是其前五大廣告主行業(yè),。

陳睿表示,，上半年包括上海和其他的一些地方都處在居家或者是靜態(tài)的狀態(tài)。在這種情況下,，廣告主投廣告的需求減弱了,，甚至有的地方可能推遲了。他判斷,，整個廣告行業(yè)在一季度,，尤其是在二季度，都應(yīng)該會受到很大的影響,。

事實上,，對宏觀經(jīng)濟敏感的廣告市場,，在上半年呈普遍下降之勢。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，4月,，社會消費品零售總額2.95萬億元，同比下滑11.1%,。而具體到公司,，一季度愛奇藝廣告收入13.37億元，同比下降30%,；騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告營收同比下降18%至180億元,。

除了廣告，B站的電商業(yè)務(wù)由于疫情封控下物流受阻,，增速同樣大幅放緩,。

2021年一季度，B站電商及其他業(yè)務(wù)營收6.03億元,，同比增長16%,，環(huán)比下滑39.87%。背后有著疫情造成的電商物流問題,，陳睿認(rèn)為,，影響會延續(xù)到二季度，隨著6月物流逐漸恢復(fù),，電商交易額也在持續(xù)回升。

B站的其他收入板塊還有增值服務(wù)和游戲業(yè)務(wù),，其中增值服務(wù)在總收入中占據(jù)大頭,。從2020年第四季度超越游戲業(yè)務(wù)，至2022年第一季度,，B站增值服務(wù)的營收占比從33%上升至41%,，始終排在第一位。

具體而言,，B站的增值服務(wù)主要包括大會員,、直播及其他服務(wù)。今年一季度,，該部分業(yè)務(wù)收入為20.52億元,，較去年同期增長37%。從財報看,，增值服務(wù)收入增長主要源于直播和付費會員活躍所致,。

第一季度，B站活躍主播數(shù)同比增長88%,，直播業(yè)務(wù)月均付費用戶同比增長了60%,。同時,，月均付費用戶達(dá)2720萬，同比增長33%,；用戶付費率是創(chuàng)下了新高,，達(dá)到了9.3%。

內(nèi)容是吸引用戶的不二法寶,，為此B站不惜大手筆投入,。近期啟動了《90婚介所2022》、《瘋狂藝術(shù)家》,、《帶朋友戀愛特快》等多項綜藝節(jié)目,，還上線了《三國演義》、《笑傲江湖》等復(fù)古老劇,。

游戲業(yè)務(wù)是B站曾經(jīng)的“大腿”,，最新一季增速只有16%，營收規(guī)模為13.57億元,。據(jù)管理層透露,，B站近期收購了一個工作室，三款游戲已經(jīng)獲得批準(zhǔn),，其他一些游戲正處于后期審批階段,。

海豚投研分析認(rèn)為，今年4月份游戲版號重啟,，行業(yè)寒冬有望褪去,。不過對B站而言，目前自研游戲收入貢獻(xiàn)非常少,，短期內(nèi)較難看到自己的爆款出現(xiàn),，收入還得依靠整體行業(yè)的景氣度。

財報顯示,，在B站營收四駕馬車中,，除了增值服務(wù)尚處于高速增長階段，其他業(yè)務(wù)由于種種因素增速均大不如前,。增速放緩,，對于仍在虧損狀態(tài)的B站，絕非是好消息,。

還在繼續(xù)“燒錢”

一直以來,，虧損都是B站的老大難問題。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2015年-2021年,，B站凈虧損分別為5.69億元、11.85億元,、5.72億元,、6.16億元,、12.89億元、30.12億元,、67.89億元,。7年時間，公司凈虧損合計達(dá)140.32億元,。

去年四季度財報后,，B站提出降本增效策略，“把不該花的錢都給控制住,，同時該花的錢的效率提得更高,。”

B站CFO樊欣曾表示,，公司營銷費用在2022年占收入的比例會開始下降,，non-GAAP經(jīng)營虧損率將從2022年開始逐年縮窄，通過提升商業(yè)化效率,、提升單MAU收入,、控制運營費用，預(yù)計到2024年實現(xiàn)non-GAAP下的盈虧平衡,。

但從最新業(yè)績表現(xiàn)來看,，B站離盈虧平衡反而漸行漸遠(yuǎn)。據(jù)財報,，當(dāng)季凈虧損額為22.84億元,，2021年同期則為9.05億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損為16.55億元,，2021年同期為8.91億元,。

這次業(yè)績會上，陳睿再次重申,，2024年的盈利目標(biāo)不會有變化。他補充道,，這個季度毛利壓力主要是疫情的原因,，“收入增長放緩了，所以就凸顯出了毛利的壓力,。但是如果看數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn),，我們并不是花得比以前多了?！?/p>

據(jù)財報,，今年第一季度B站的毛利率為16%，2021年第一至四季度的毛利率分別為24%,、22%,、19.6%和19%,。

在目前公司四個板塊中，廣告和游戲是毛利率最高的業(yè)務(wù),，但這兩項業(yè)務(wù)增速環(huán)比放緩,，削弱了公司的毛利水平。

成本方面,，2022年一季度,，B站營業(yè)成本高達(dá)42.47億元，較2021年同期增加43%,。其中的收入分成成本（營業(yè)成本的重要組成部分）為21.46億元,，同比增加53%。經(jīng)營開支27.99.1億元,，較2021年同期增加42%,。

成本和費用增幅遠(yuǎn)高于營收增速，蠶食了公司的利潤,。

拆分來看,，當(dāng)季銷售與營銷費用為12.54億元，較上年同期增長25%,，主要是品牌開支以及銷售及銷售人員費用增加所致,；一般及行政開支為5.35億元，同比增加38%,；研發(fā)開支為10.09億元,同比增加74%,，此項增加主要由于研發(fā)人員及股權(quán)激勵費用增加所致。

“一季度降本增效已經(jīng)取得一些成績,，二季度受到疫情影響,，有些措施要晚幾個月才會體現(xiàn)出來?！狈勒劦?，在完成用戶增長前提下，市場營銷費用在一季度環(huán)比降低26%,，占整體收入比例從去年四季度的30%下降至一季度的25%,。

樊欣這里所指的措施，可能是公司二季度頻頻出現(xiàn)的裁員傳聞,。

近期,，網(wǎng)絡(luò)流傳B站內(nèi)部員工46分鐘會議錄音，涉及“合理正規(guī)”裁員,、“清洗”員工,，從而降本增效、成本控制等。

另外,，據(jù)財新消息,，多名B站員工證實，B站自5月中旬開啟一輪裁員,，主要集中在游戲,、直播和商業(yè)化業(yè)務(wù)。據(jù)兩名在本輪裁員中離職的員工透露,，按照部門員工離職人數(shù)估算,，優(yōu)化的業(yè)務(wù)部門裁員比例約為20%，而負(fù)責(zé)用戶增長的B站主站受影響較小,。

針對該消息,，B站告訴媒體，裁員傳聞不實,，近期有部分業(yè)務(wù)調(diào)整,，因此伴隨人員調(diào)整，沒有大規(guī)模裁員,。

除此之外,，今年三月份，B站Up主創(chuàng)作激勵規(guī)則被爆有所變更,，不少Up主反映到手激勵大幅縮水,，甚至腰斬，外界將此視為B站控制成本之舉,。

考慮到4,、5 月上海也仍然處于全域封控中，B站的廣告和電商因此受到的影響會持續(xù),，市場預(yù)計B站在接下來的二季度中虧損有可能進(jìn)一步擴大,。

或是受此利空消息影響，6月10日,，B站港股開盤跌約14%,，收盤跌幅收窄至5.76%，市值約為850億港元,。

“模仿”抖音能成功嗎,？

B站財報的唯一亮點，在于其用戶規(guī)模的增長,。

據(jù)財報,，2022年一季度,，B站月均活躍用戶2.94億,，移動端月活用戶2.77億，較2021年同期分別增加31%及33%。日均活躍用戶達(dá)7940萬,，同比增加32%,，用戶日均使用時長達(dá)95分鐘，創(chuàng)下歷史新高,。

用戶活躍度方面的指標(biāo),，同樣表現(xiàn)不錯。例如,，平臺月均互動量上漲的速度達(dá)到87%,。月均活躍UP主數(shù)量達(dá)到了380萬，同比增長75% ,；月均投稿量達(dá)到1260萬,，同比增長63%。

此外,，截至一季度末,，B站“大會員”數(shù)量為2010萬，同比增長25%,，其中近80%是年度大會員或自動續(xù)費會員,，體現(xiàn)出了社區(qū)內(nèi)容的粘性。

坐擁近3億月活,，B站該如何創(chuàng)造更多商業(yè)化機會,？

盤點B站近半年來的新動作，管理層將搭載豎屏短視頻內(nèi)容的Story-Mode看作下一個增長重點,，希望借此來提升廣告變現(xiàn)效率,。

Story-Mode實際上自2020年末就上線了，部分用戶點擊APP左上角的用戶頭像,，即可跳轉(zhuǎn)至短視頻瀑布流,，上下滑動切換，類似于抖音,、快手的模式,。

不過外界質(zhì)疑B站此舉是“抖音化”，站內(nèi)老用戶也不買賬,，一些資深用戶對此抱怨與日俱增,，站內(nèi)也出現(xiàn)了大量教人關(guān)閉豎屏模式的投稿。

B站資深用戶“大司馬”對B站的“抖音化”就不接受,，“我們老用戶已經(jīng)習(xí)慣B站長視頻的平臺屬性,，推出類似抖音這樣的短視頻時，會讓B站逐漸失去自身的個性,，甚至?xí)岄L久以來在用戶建立起的心智產(chǎn)生動搖,。”

但是管理層并不這么認(rèn)為，在去年第四季度的財報電話會議上,，陳睿反復(fù)提及Story Mode,，稱這一功能的日活躍用戶滲透率已超過20%，用戶點贊占比達(dá)到30%,，表明用戶接受而且喜歡這個功能,。

據(jù)界面新聞，今年開始,，B站加大豎屏視頻在首頁信息流中的推薦力度,，大約每10條視頻中有3至4條豎屏視頻。4月份,，B站上線Story Mode豎屏廣告產(chǎn)品,，B站表示，相對于圖文廣告,，豎屏廣告的沉浸感更強,，轉(zhuǎn)換效率更佳。

剛剛過去的第一季度財報電話會議上,，Story Mode再被陳睿重點提及,，Story Mode模式為B站帶來的是純粹的增量，目前播放量占比已超20%,，擴展了用戶新的消費時間和場景,。

對于急需提升商業(yè)化變現(xiàn)效率的B站來說，Story Mode的確可以起到增加用戶粘性和提高廣告效率的作用,。但現(xiàn)狀是,，面對抖快和視頻號接近飽和的滲透率，短視頻領(lǐng)域留給B站的市場空間已不大,，這或意味Story Mode難以成為B站挑大梁的存在,。

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