(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理

籌資風(fēng)險(xiǎn)來源于兩個(gè)方面：一是償債風(fēng)險(xiǎn),。由于借入資金嚴(yán)格規(guī)定了借款方式,、還款期限和還款金額，如果企業(yè)負(fù)債較多,，而經(jīng)營管理和現(xiàn)金管理不善,，可能導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會(huì)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn),。償債風(fēng)險(xiǎn)如不能通過財(cái)務(wù)重整等方式及時(shí)加以化解,，則可能進(jìn)一步導(dǎo)致破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。二是收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來源于資金使用效益的不確定性(即投資風(fēng)險(xiǎn)的存在),，這種不確定性會(huì)通過負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用產(chǎn)生放大效應(yīng)。在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的,，當(dāng)息稅前利潤增多時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)地降低,，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益,，即財(cái)務(wù)杠桿利益。相反,，當(dāng)稅前利潤下降時(shí),，會(huì)給所有者收益造成更大的損失。

1．可選擇以下的財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)估籌資風(fēng)險(xiǎn),。

第一,，流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它反映企業(yè)可用在短期內(nèi)能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力,。第二,，速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨,、預(yù)付賬款,、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等之后的余額,。速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更加準(zhǔn)確,、可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期負(fù)債的能力。第三,，已獲利息倍數(shù),，是指企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤與利息支出的比率，反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度,。第四,，資產(chǎn)負(fù)債比率，又稱負(fù)債比率，指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率,。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重,，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度,。第五，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),，是普通股每股利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù),。影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素包括息稅前利潤、資金規(guī)模,、資金結(jié)構(gòu),、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平等多種因素。在其他因素一定的情況下,，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高,，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大,。

2．防范與控制籌資風(fēng)險(xiǎn),。

第一，提高資金的使用效益,。這是防范和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本,，因?yàn)槠髽I(yè)還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益,。如果企業(yè)經(jīng)營管理不善,，長期虧損,，即使現(xiàn)金管理十分有效,，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不能按期支付債務(wù)本息的壓力,。第二,，適度負(fù)債,，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),。負(fù)債經(jīng)營猶如一把雙刃劍,，在給企業(yè)帶來更高收益的同時(shí),，也可能帶來較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失，所以企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營,。如何確定適度負(fù)債的“度”,，是比較復(fù)雜和困難的。從理論上講,，可以借助最佳資本結(jié)構(gòu)理論來確定,，即滿足綜合資本成本最低和企業(yè)價(jià)值最大化的籌資額。在實(shí)際工作中,，“度”的選擇要與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),。對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營好、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè),，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些,；對(duì)于經(jīng)營不理想,、資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?。第三,，合理搭配流?dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債的搭配比例應(yīng)與企業(yè)資金占用狀況相適應(yīng),。一般來說,，流動(dòng)資產(chǎn)的購置大部分應(yīng)由流動(dòng)負(fù)債籌集，小部分由長期負(fù)債籌集,；固定資產(chǎn)應(yīng)由長期自有資金和大部分長期負(fù)債籌集,。這種合理搭配的穩(wěn)健的負(fù)債策略。對(duì)于籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制是非常必要的,。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)通過籌資活動(dòng)取得資金后,，進(jìn)行投資的類型有兩種：項(xiàng)目投資和證券投資。無論項(xiàng)目投資還是證券投資,，都不能保證一定達(dá)到預(yù)期收益,，這種投入資金的實(shí)際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性就是投資風(fēng)險(xiǎn)。與項(xiàng)目投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營方面的問題所導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),，與證券投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)則是證券投資收益的不確定性,。

1．評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。

第一,，經(jīng)營杠桿系數(shù),，是指息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。它反映了項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的大小,。經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,，投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,，越小,。第二，投資收益率方差,，是指各種可能出現(xiàn)情況下的投資收益率與期望投資收益率的平方差,。該指標(biāo)通常用來評(píng)估證券投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果投資收益率隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化,，應(yīng)計(jì)算不同時(shí)期的投資收益率的綜合方差,。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風(fēng)險(xiǎn)越大,。

2．防范與控制投資風(fēng)險(xiǎn),。

第一，加強(qiáng)投資方案的可行性研究。企業(yè)如果能夠在投資之前對(duì)未來收益情況進(jìn)行合理預(yù)測,，將風(fēng)險(xiǎn)高而收益低的方案排除在外,，只將資金投向那些切實(shí)可行的方案，就會(huì)對(duì)防范與控制投資風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的作用,。第二,，運(yùn)用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合,。根據(jù)投資組合理論，在其他條件不變的情況下,，不同投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)越小,，投資組合降低總體投資風(fēng)險(xiǎn)的能力越大。因此,，為達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的,，在進(jìn)行投資決策時(shí)要注意分析投資項(xiàng)目之間的相關(guān)性。企業(yè)進(jìn)行證券投資時(shí),，可購買不同行業(yè)的證券以降低相關(guān)系數(shù),；如果購買同一行業(yè)內(nèi)的證券，應(yīng)盡量避免全部購買同一家公司的證券,。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí),，在突出主業(yè)的情況下，也應(yīng)注意多種經(jīng)營,，使多種產(chǎn)業(yè)和多種產(chǎn)品在利潤和時(shí)間上相互補(bǔ)充,，以最大限度地分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

(三)資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理

具體來講包括三個(gè)方面：

1．識(shí)別資金回收風(fēng)險(xiǎn),。

資金回收風(fēng)險(xiǎn)主要是指應(yīng)收賬款的回收在時(shí)間上和金額上的不確定所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),。一是時(shí)間上的不確定性，表現(xiàn)為拖欠風(fēng)險(xiǎn),，即客戶超過規(guī)定的信用期限付款的風(fēng)險(xiǎn),。企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)的一般過程是：貨幣資金一生產(chǎn)資金一結(jié)算資金一貨幣資金。應(yīng)收賬款的拖欠風(fēng)險(xiǎn)使上述資金循環(huán)的第三個(gè)鏈條發(fā)生中斷,，造成企業(yè)結(jié)算資金不能及時(shí)回收和再生產(chǎn)資金相對(duì)不足,。二是金額上的不確定性，是指應(yīng)收賬款無法收回,，形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn),。顯而易見，如果應(yīng)收賬款無法收回而成為壞賬,，必然對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接的損失,。此外，由于這部分壞賬的已納稅款也不能退回，從而使企業(yè)蒙受更大的損失,。

2．評(píng)估資金回收風(fēng)險(xiǎn),。

第一，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,，是一定時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額的比率,，反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。第二,，應(yīng)收賬款回收期,，反映企業(yè)收回應(yīng)收賬款所需的平均時(shí)間。應(yīng)收賬款回收期長,，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低,，說明資金回收較慢，資金回收風(fēng)險(xiǎn)較高,；反之,，較低。第三,，壞賬損失率,，為本期發(fā)生的壞賬損失占本期到期的全部應(yīng)收賬款的百分比。第四,，應(yīng)收賬款收現(xiàn)率,，為本期有效收回的應(yīng)收賬款占本期到期的全部應(yīng)收賬款的百分比。一般來說,，壞賬損失率越大,，應(yīng)收賬款收現(xiàn)率越小，說明企業(yè)承受的資金回收風(fēng)險(xiǎn)越大,；反之,，越小。

3．防范與控制資金回收風(fēng)險(xiǎn),。

第一,，選擇合理的銷售方式和結(jié)算方式。對(duì)于財(cái)務(wù)狀況和資信狀況好的客戶,，采取賒銷的方式,，并將累計(jì)賒銷金額控制在信用額度之內(nèi)，結(jié)算時(shí)相應(yīng)采取分期收款,、商業(yè)匯票等風(fēng)險(xiǎn)較小的結(jié)算方式,。對(duì)于那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現(xiàn)銷方式,，相應(yīng)采取匯兌,、支票等結(jié)算方式,。第二，制定合理的收賬政策,，及時(shí)催收貨款,。對(duì)逾期未結(jié)清欠款的賒銷客戶，企業(yè)應(yīng)組織人員加緊催收,。同時(shí)應(yīng)分清主次,，按照應(yīng)收賬款逾期的不同時(shí)間和具體情況，采取靈活的政策,。第三,，建立壞賬準(zhǔn)備金制度。企業(yè)應(yīng)依據(jù)謹(jǐn)慎性原則,，對(duì)于可能發(fā)生的壞賬損失,，在其發(fā)生之前提取壞賬準(zhǔn)備金，以減少本期虛增的利潤,，防范資金回收風(fēng)險(xiǎn)帶來的不利影響。

收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最后一個(gè)環(huán)節(jié),，是指企業(yè)將實(shí)現(xiàn)的凈收益按照法律規(guī)定的順序,，分別用于彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大積累,、完善職工集體福利設(shè)施和對(duì)投資者進(jìn)行分配,。

1．識(shí)別收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

分配給投資者的盈余與留在企業(yè)的保留盈余,，存在著此消彼長的關(guān)系,。如果企業(yè)脫離實(shí)際一味追求給投資者高額的回報(bào)，必然造成企業(yè)的保留盈余不足,，給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來不利影響,，同時(shí)也會(huì)影響債權(quán)人的利益。相反,，如果企業(yè)為減少外部融資需求而減少對(duì)投資者的分配,，又會(huì)挫傷投資者的積極性，影響企業(yè)的聲譽(yù)和價(jià)值,。因此,，收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在分配收益的方式、時(shí)間和金額上的不同權(quán)衡和取舍,，從而給企業(yè)的價(jià)值帶來的不確定性,。

2．防范與控制收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

第一,，制定合理的收益分配政策,。一般來說,，公司的收益分配政策取決于公司的實(shí)際盈利情況。以股份有限公司為例,，如果公司的盈余是穩(wěn)定的,，則可以發(fā)放較高的股利，否則,，只能發(fā)放較低股利,。這時(shí)的股利政策可以減少因盈余下降而造成的股利無法支付、股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn),，還可以將更多的盈余轉(zhuǎn)化為投資,，以提高權(quán)益資本在公司資本中的比例，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。第二,，樹立企業(yè)良好形象，塑造投資者信心,。收益分配政策不當(dāng)或者收益分配政策頻繁變動(dòng)都可能對(duì)企業(yè)造成不利影響,。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)積極采取措施,，向投資者傳達(dá)正面有利的信息,。尤其值得注意的是，企業(yè)不能為了重塑投資者的信心而披露虛假信息,，否則,，不僅不利于企業(yè)價(jià)值的提升，反而會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

綜上所述,，企業(yè)要正常的運(yùn)作，防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)管理的重要任務(wù),。企業(yè)在籌資,、投資、資金回收,、收益分配等四個(gè)方面實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,、評(píng)估、防范和控制等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng),，有效實(shí)施財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo),。