過去一個月，市場從見底2800點,，打響“2800點保衛(wèi)戰(zhàn)”,，到進入“3100點拉鋸戰(zhàn)”，至今已過去一個月,。截至5月27日收盤，上證指數(shù)報3130.24點,，過去一個月累計上漲8.45%,；滬深300報4001.30點，累計上漲5.74%,。

在此期間,，主動權益類基金的表現(xiàn)也在持續(xù)分化。Wind數(shù)據顯示,，近一個月凈值表現(xiàn)較好的主動權益基金,，回報已超過30%，而整體來看,，獲得正收益的主動權益基金占比在九成,。反彈或是下行的背后，主動權益基金市場發(fā)生了什么,？

24只主動權益基金近一個月漲幅超30%

經歷了此前的大幅調整后,，九成以上的主動權益基金 正在“回血”。以普通股票型基金,、偏股混合型基金,、股票倉位超50%的靈活配置型基金的口徑統(tǒng)計，Wind數(shù)據顯示,，有3118只主動權益基金近一個月獲得正收益,，在3266只總量中占比95.47%。

其中,，有24只產品凈值累計漲幅在30%以上,。這些產品中，除了北信瑞豐鼎豐,、泰信發(fā)展主題,、泰信現(xiàn)代服務業(yè)、廣發(fā)再融資主題、鵬華滬深港新興成長等5只產品,，其余主動權益類產品的股票倉位都超過90%,。

此外，還有288只產品近一個月獲得超20%的回報,，1138只產品近一個月凈值增長超10%,。

而近一個月虧損較多的基金，凈值下跌幅度大體在2%以內,，虧損幅度在2%以上的有33只產品,，其中8只的回撤幅度在4%以上。

“新能源”,、“新興成長”成關鍵詞

凈值漲幅超30%的基金中,，新能源、新興成長,、低碳成長等主題賽道產品頻頻出現(xiàn),，不難發(fā)現(xiàn)，新能源車,、光伏等行業(yè)板塊的回調,，令相關的基金再次迎上風口。

銀華智薈內在價值近一個月累計上漲35.12%,。隆基綠能等光伏板塊個股和天齊鋰業(yè),、贛鋒鋰業(yè)、寧德時代等新能源產業(yè)鏈個股現(xiàn)身在該基金一季報的前十大重倉股中,。

該基金經理方建也談到,，產品在一季度基本維持2021年四季度配置，倉位和持倉結構變化很小,，“究其原因,，主要是我們持倉的品種，如新能源車上游,、光伏,，在泥沙俱下的市場中，長期成長前景沒有惡化,，基本面也在不斷兌現(xiàn),，持有的預期收益率隨著股價調整，不斷提升,?！?/p>

由施成管理的國投瑞銀進寶、國投瑞銀新能源,、國投瑞銀先進制造等產品也在近一個月凈值增長超30%,。

同樣的,，他也選擇堅守成長賽道。在他看來,，年內有兩大市場矛盾,，一是中國長期結構轉型和維持短期經濟增長之間的矛盾；二是新興產業(yè)需求的快速增長,，和產業(yè)鏈短板供給無法滿足的矛盾,。

進一步看，兩個矛盾之間也有關聯(lián),，由于新興產業(yè)受制于供應鏈擴產速度,，導致其增速受到限制，從而無法通過新興產業(yè)的迅速增長,，來實現(xiàn)經濟的較快增長,。

他將2022年定義為中國經濟轉型的一個蓄力、過渡之年,，這意味著,，長期和短期難以達成較好的結合。是聚焦傳統(tǒng)行業(yè)階段性的反彈波動,，還是著眼于更長的產業(yè)趨勢，這是落實到投資方面的選擇,。

“我們會繼續(xù)選擇未來有巨大成長空間的行業(yè),，畢竟存量只能博弈，而增長帶來共贏,?！彼岬剑O備制造業(yè)方面,，長期將持續(xù)受益于光伏,、鋰電、半導體等產能擴張,，保持較快的復合增速,。

新能源汽車方面，依然看好電動汽車的銷量較快增長,，新能源發(fā)電行業(yè)的增長目前仍受制于硅料產能的釋放,，預期在三、四季度,，供需矛盾會逐步緩解,；而在電動車中上游都出現(xiàn)產能過剩后，汽車智能化的速度將加快,。

長安鑫禧的一季報也提到,，在不確定的環(huán)境中尋找確定性,，未來仍將持續(xù)重點關注長邏輯確定的賽道：電動車和新能源行業(yè)，繼續(xù)重點布局產業(yè)鏈上基本面與價格階段性低估且背離較大的細分領域,。

而近一個月上漲32.06%的鵬華穩(wěn)健回報,，則是以“景氣成長、合理估值,、均衡結構”作為投資的總體思路,。在其前十大重倉股中，除了東方日升,、天合光能等光伏板塊個股以外,，還有星期六等可選消費個股。

成長賽道產品年內凈值仍存回撤

雖然近一個月的觸底反彈,，令不少主動權益基金取得正收益,，不過，距離收復年內凈值跌幅仍需時日,。

近一個月凈值累計漲幅超30%的24只產品中,，多數(shù)年內凈值回撤仍在10%以上。比如,，前述提到的銀華智薈內在價值年內收益為-13.23%,。

對于暫時的回撤，方建談到,，多種投資方法難說優(yōu)劣,，他們投資核心出發(fā)點是“掙公司業(yè)績的錢而不是估值的錢”。

“在板塊橫向比較過程中,，我們不會因為一些板塊在風口,，估值在提升，但中長期業(yè)績不確定,，而去追逐,。也不會因為一些板塊不在風口，估值被不斷壓縮,，而跟風拋棄,。”他坦言,，這種投資方法,，在“不在風口”的那段時間，會階段性很難受,，但稍微拉長一點時間,，收益率目標的確實性會高一些。

相比于此前市場的消極情緒,，他則是相對樂觀,，“在我們關注的優(yōu)質賽道,，科技、醫(yī)藥,、消費和金融中,，越來越多的優(yōu)質成長股，一年期的預期收益率較為可觀,，可投資標的越來越多,。”

“短期總是存在種種問題,，長期看到星辰大海,。”施成認為,，雖然一季度不同板塊之間的漲跌幅有較大的差異,，新興產業(yè)表現(xiàn)并不算好，但他仍相信,，未來是屬于成長行業(yè)的,，只有長期的行業(yè)增長，才會帶來長期的投資回報,。

反觀業(yè)績表現(xiàn)榜單的另一面,，此前一季度業(yè)績領跑的基金仍在拉大與其他權益產品的收益差距。

Wind數(shù)據顯示,，由黃海管理的萬家宏觀擇時多策略,、萬家新利與萬家精選年初以來凈值表現(xiàn)領跑市場，年內凈值增長率分別為46.23%,、40.56%、35.05%,。此前,，這三只基金也在一季度斬獲業(yè)績表現(xiàn)的冠亞季軍寶座，期間回報分別為分別為32.89%,、30.49%與27.61%,。

從持倉來看，這三只基金主要配置地產和煤炭等,，例如萬家宏觀擇時多策略前十大重倉股包括了地產“招保萬金”以及新城控股,、金科股份，此外還配置了晉控煤業(yè),、兗礦能源,、平煤股份以及中國神華。