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厘清利潤(rùn)分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本 的概念 利潤(rùn)分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本嚴(yán)格來(lái)說(shuō)是兩個(gè)概念，但在實(shí)務(wù)中如果混淆兩者可能導(dǎo)致對(duì)監(jiān)管法律法規(guī)的理解出現(xiàn)偏差,，因而有必要先對(duì)兩者進(jìn)行區(qū)分,。利潤(rùn)分配是將公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)按照國(guó)家財(cái)務(wù)制度規(guī)定的分配形式和分配順序，依照監(jiān)管要求并按照《公司章程》的規(guī)定,，在公司和投資者之間進(jìn)行分配的行為,，其方式包括現(xiàn)金股利（又稱分紅、派息）和股票股利（又稱送紅股,、送股）,。而資本公積金轉(zhuǎn)增股本顧名思義是將公司賬上的資本公積金轉(zhuǎn)為公司股本，資本公積金主要來(lái)源于股票發(fā)行的溢價(jià)收入,、接受的贈(zèng)與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等,，并非來(lái)源于公司所獲得利潤(rùn),，因此資本公積金轉(zhuǎn)增股本只是公司增加股本的行為之一，不屬于利潤(rùn)分配方式,。判斷公司是否需要進(jìn)行利潤(rùn)分配 或資本公積金轉(zhuǎn)增股本 公司應(yīng)結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況,、《公司章程》或股東回報(bào)規(guī)劃的規(guī)定以及未來(lái)融資和資本運(yùn)作安排的需求判斷公司是否需要進(jìn)行利潤(rùn)分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本。 （一）結(jié)合公司自身財(cái)務(wù)狀況 根據(jù)《公司法》第一百六十六條的規(guī)定,，公司需要在公司彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金后向股東分配利潤(rùn),，也即公司累計(jì)未分配利潤(rùn)為負(fù)時(shí)無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配，但可以進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本,。 （二）結(jié)合《公司章程》或股東回報(bào)規(guī)劃的規(guī)定 在監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上,，《公司章程》或股東回報(bào)規(guī)劃進(jìn)一步細(xì)化了公司利潤(rùn)分配的要求。根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，首次公開(kāi)發(fā)行股票公司應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書(shū)中披露公司是否有未來(lái)3年具體利潤(rùn)分配計(jì)劃,，雖然股東回報(bào)規(guī)劃不是強(qiáng)制要求，但其有利于保護(hù)投資者合法權(quán)益,，因此部分上市公司推出了未來(lái)三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃,。例如大為股份（002213）在《未來(lái)三年（2022-2024年）股東分紅回報(bào)規(guī)劃》明確，“在公司盈利且現(xiàn)金能夠滿足公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的前提下,，在滿足現(xiàn)金分紅條件時(shí),，2022-2024年公司原則上每年度進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的10%,，以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%,。”公司在制定利潤(rùn)分配方案時(shí)還應(yīng)充分考慮公司內(nèi)部制度或相關(guān)承諾中對(duì)于利潤(rùn)分配的具體要求,。 （三）是否有未來(lái)融資安排和資本運(yùn)作的需求 根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定,，滬深主板上市公司擬申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行證券，需滿足“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”的要求,。（創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市公司在公開(kāi)發(fā)行證券時(shí)無(wú)現(xiàn)金分紅的比例要求） 注：根據(jù)《再融資業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》上述分紅指標(biāo)的計(jì)算口徑如下：（1）最近三年現(xiàn)金分紅是指對(duì)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)可分配利潤(rùn)的現(xiàn)金分紅,，當(dāng)年中期分紅計(jì)入當(dāng)年分紅；（2）上市公司在上述期間以現(xiàn)金為對(duì)價(jià),，采用要約方式,、集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份的，視同上市公司現(xiàn)金分紅,，納入當(dāng)年現(xiàn)金分紅計(jì)算范圍,；（3）可分配利潤(rùn)是指合并報(bào)表歸屬于母公司的凈利潤(rùn)。 除了上述現(xiàn)金分紅的比例要求,，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》中,，明確了擬發(fā)行證券的上市公司的利潤(rùn)分配政策制定和執(zhí)行情況的披露要求：公司應(yīng)當(dāng)在募集說(shuō)明書(shū)或發(fā)行預(yù)案中增加披露利潤(rùn)分配政策尤其是現(xiàn)金分紅政策的制定及執(zhí)行情況,、最近3年現(xiàn)金分紅金額及比例、未分配利潤(rùn)使用安排情況,。 公司制定利潤(rùn)分配方案時(shí),，應(yīng)當(dāng)以母公司報(bào)表中可供分配利潤(rùn)為依據(jù)。深交所上市公司還需要避免出現(xiàn)超額分配的情況,，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第5.3.2條和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第2號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作》第7.7.6條規(guī)定,，公司應(yīng)當(dāng)以合并報(bào)表、母公司報(bào)表中可供分配利潤(rùn)孰低的原則來(lái)確定具體的利潤(rùn)分配總額和比例,。深主板公司SLYY因出現(xiàn)超額分配的情況被深交所出具了監(jiān)管函,，SLYY2017年度權(quán)益分派預(yù)案，共計(jì)現(xiàn)金分紅1,600萬(wàn)元,，而公司2017年期末母公司未分配利潤(rùn)期末余額僅為1,372萬(wàn)元,，現(xiàn)金分紅金額大于可供分配利潤(rùn)金額。公司后續(xù)通過(guò)增加臨時(shí)提案的方式,，降低了利潤(rùn)分配金額,，使該分配方案不再違反前述規(guī)則的限制。確認(rèn)各分配方式占利潤(rùn)分配及資本 公積金轉(zhuǎn)增股本方案的比例 現(xiàn)金分紅比例和送轉(zhuǎn)股比例是整個(gè)流程的關(guān)鍵點(diǎn),，下文主要從上述兩方面分析制定方案的注意事項(xiàng),。不同的利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案對(duì)投資者的稅負(fù)大小有影響，因此所得稅事項(xiàng)也是在制定方案需要納入考量的因素之一,，本文就不再贅述,，具體詳見(jiàn)他山往期公眾號(hào)：《上市公司利潤(rùn)分配涉及所得稅如何繳納,？》,。上市公司在制定利潤(rùn)分配方案時(shí)，現(xiàn)金分紅是整個(gè)方案的核心,，建議公司認(rèn)真研究和論證公司現(xiàn)金分紅比例是否合理,，是否滿足現(xiàn)金分紅政策的一致性、合理性和穩(wěn)定性原則,。在制定現(xiàn)金分紅比例時(shí),，需注意下列要求：1.利潤(rùn)分配方案能否滿足現(xiàn)金分紅占本次利潤(rùn)分配的比例下限的要求根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》（2022年修訂）第五條規(guī)定，上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)綜合考慮所處行業(yè)特點(diǎn),、發(fā)展階段,、自身經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等因素,，區(qū)分下列情形,，并按照公司章程規(guī)定的程序，提出差異化的現(xiàn)金分紅政策：（一）公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的,，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí),，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到80%,；（二）公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí),，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到40%；（三）公司發(fā)展階段屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排的,，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到20%,；公司發(fā)展階段不易區(qū)分但有重大資金支出安排的，可以按照前項(xiàng)規(guī)定處理,。現(xiàn)金分紅占本次利潤(rùn)分配的比例=（現(xiàn)金分紅金額+股份回購(gòu)實(shí)施金額）/（現(xiàn)金分紅金額+股票股利）注：根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》第十六條規(guī)定，上市公司以現(xiàn)金為對(duì)價(jià),，采用要約方式,、集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份的,，視同上市公司現(xiàn)金分紅，納入現(xiàn)金分紅的相關(guān)比例計(jì)算,。2.利潤(rùn)分配方案能否是否滿足現(xiàn)金分紅占合并報(bào)表歸屬利潤(rùn)的比例下限的要求（上交所適用）根據(jù)《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——規(guī)范運(yùn)作》第6.5.7、6.5.8條規(guī)定和《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——規(guī)范運(yùn)作》第7.3.5條規(guī)定,，上市公司年度報(bào)告期內(nèi)盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正，未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或者擬分配的現(xiàn)金紅利總額與當(dāng)年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)之比低于30%的,，公司應(yīng)當(dāng)在審議通過(guò)利潤(rùn)分配的董事會(huì)決議公告中詳細(xì)披露以下事項(xiàng)：（1）結(jié)合所處行業(yè)特點(diǎn),、發(fā)展階段和自身經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平,、資金需求等因素，對(duì)于未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或者現(xiàn)金分紅水平較低原因的說(shuō)明,；（2）留存未分配利潤(rùn)的確切用途以及預(yù)計(jì)收益情況；（3）董事會(huì)會(huì)議的審議和表決情況,；（4）獨(dú)立董事對(duì)未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅水平較低的合理性發(fā)表的獨(dú)立意見(jiàn),。滬主板上市公司還需要根據(jù)《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指南第2號(hào)——業(yè)務(wù)辦理》，按規(guī)定做好現(xiàn)金分紅事宜的說(shuō)明工作,，并披露審議該利潤(rùn)分配方案的股東股東大會(huì)分段披露表決結(jié)果。存在以下情形之一的,，公司可在充分披露原因后，免于按照相關(guān)規(guī)定召開(kāi)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)或說(shuō)明會(huì)以及按照參與表決的A股股東的持股比例分段披露表決結(jié)果：（1）處于資產(chǎn)重組過(guò)渡期的上市公司,，已在經(jīng)批準(zhǔn)并經(jīng)股東大會(huì)表決通過(guò)的資產(chǎn)重組方案中承諾資產(chǎn)重組期間擬置出資產(chǎn)不進(jìn)行現(xiàn)金分紅,；（2）實(shí)施反向收購(gòu)借殼上市的公司，由于現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定其母公司報(bào)表以殼公司為核算主體,、合并報(bào)表則以借殼方為核算主體,，導(dǎo)致母公司報(bào)表和合并報(bào)表反差巨大；（3）上市公司可供分配利潤(rùn)較低,，實(shí)施現(xiàn)金分紅后每股分紅不足1分人民幣的,。3.利潤(rùn)分配方案是否達(dá)到超比例分配的情形（深交所適用）根據(jù)《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——主板上市公司規(guī)范運(yùn)作》第6.5.8條和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第2號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作》第7.7.7條規(guī)定，超比例分配情形為利潤(rùn)分配方案中現(xiàn)金分紅的金額達(dá)到或者超過(guò)當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的100%,，且達(dá)到或者超過(guò)當(dāng)期末可供分配利潤(rùn)的50%的。如達(dá)到上述情形,，公司應(yīng)當(dāng)同時(shí)披露該現(xiàn)金分紅方案的提議人,、公司確定該現(xiàn)金分紅方案的理由、方案是否將造成公司流動(dòng)資金短缺,、公司在過(guò)去十二個(gè)月內(nèi)是否使用過(guò)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金以及在未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)是否計(jì)劃使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金等內(nèi)容,。4.未來(lái)的現(xiàn)金流能否滿足利潤(rùn)分配方案的資金需求公司還需預(yù)計(jì)未來(lái)是否可能存在大額資金支出，公司未來(lái)的現(xiàn)金流能否滿足利潤(rùn)分配方案所需資金,。LGFZ因動(dòng)用大量自有資金保障公開(kāi)市場(chǎng)債券兌付，尚未能籌集到2020年度利潤(rùn)分配所需資金,，預(yù)計(jì)無(wú)法如期完成利潤(rùn)分配事宜,，經(jīng)董事會(huì)決議擬延緩實(shí)施年度利潤(rùn)分配方案推遲。因?yàn)楣疚窗凑找?guī)則要求在規(guī)定期限內(nèi)執(zhí)行公開(kāi)披露的現(xiàn)金分紅方案,，而是經(jīng)董事會(huì)審議后延緩實(shí)施，影響了投資者的合理預(yù)期,，上海證券交易所對(duì)LGFZ及上市公司時(shí)任董事長(zhǎng),、時(shí)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人予以通報(bào)批評(píng)。監(jiān)管要求未對(duì)送轉(zhuǎn)股的下限作出要求,，但如公司送轉(zhuǎn)比例過(guò)高,，可能觸及高送轉(zhuǎn)的標(biāo)準(zhǔn),，因此,，在確定送轉(zhuǎn)股比例時(shí)需判斷公司是否符合高送轉(zhuǎn)條件,。上市公司的“高送轉(zhuǎn)”是指每10股獲送的紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增的合計(jì)股數(shù)達(dá)到N股及以上,，各板塊高送轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)如下所示：1.公司是否滿足披露高送轉(zhuǎn)方案的條件（符合下列條件之一即可） （1）最近兩年同期凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)持續(xù)增長(zhǎng)，且每股送轉(zhuǎn)比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率,。 最近兩年同期凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率,，是指（第N年凈利潤(rùn)/第N-2年凈利潤(rùn)絕對(duì)值）1/2-1,；若分子采用第N年中期凈利潤(rùn)的,，分母相應(yīng)為第N-2年同期的凈利潤(rùn) （2）報(bào)告期內(nèi)實(shí)施再融資,、并購(gòu)重組等導(dǎo)致凈資產(chǎn)有較大變化的,，每股送轉(zhuǎn)股比例不得高于上市公司報(bào)告期末凈資產(chǎn)較之于期初凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率。 （3）最近兩年凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)且最近3年每股收益均不低于1元,，上市公司認(rèn)為確有必要提出高送轉(zhuǎn)方案的，每股送轉(zhuǎn)比例可以不受前兩款規(guī)定的限制,，應(yīng)當(dāng)充分披露高送轉(zhuǎn)的主要考慮及其合理性,，且其送轉(zhuǎn)后每股收益不得低于0.5元（深交所規(guī)定僅適用于依據(jù)年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的）,。 2.公司是否存在不得披露高送轉(zhuǎn)方案的情形 （1）報(bào)告期凈利潤(rùn)為負(fù)、凈利潤(rùn)同比下降50%以上或者送轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元的,。 （2）公司的提議股東和控股股東及其一致行動(dòng)人,、董事,、監(jiān)事及高級(jí)管理人員（以下統(tǒng)稱相關(guān)股東）在前三個(gè)月存在減持情形或者后三個(gè)月存在減持計(jì)劃的。 上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的,，應(yīng)當(dāng)向相關(guān)股東問(wèn)詢其未來(lái)三個(gè)月是否不存在減持計(jì)劃及未來(lái)四至六個(gè)月的減持計(jì)劃并披露。相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)將其作為承諾事項(xiàng)予以遵守,。 上市公司在相關(guān)股東所持限售股（股權(quán)激勵(lì)限售股除外）限售期屆滿前后三個(gè)月內(nèi)，不得披露高送轉(zhuǎn)方案,。 注：因各板塊的規(guī)則表述有差異,，上述披露高送轉(zhuǎn)方案需滿足的條件和不得披露高送轉(zhuǎn)方案的情形以深主板的規(guī)則為例,。北交所規(guī)則未明確規(guī)定高送轉(zhuǎn)要求。
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