導讀

一年一度的清科研究中心VC/PE機構薪酬與運營機制調(diào)查研究報告正式發(fā)布。本次報告分別從人才需求端（機構）和人才供給端（個人）進行調(diào)研及收集數(shù)據(jù),。其中個人端薪酬數(shù)據(jù)來源于獵聘；機構端數(shù)據(jù)來源清科研究中心獨立進行的調(diào)研,，調(diào)研對象為目前市場上有活躍投融資記錄的股權投資機構,。本次機構端調(diào)研共分為兩次進行，第一次為2020年第一季度薪酬調(diào)研,，第二次為2020年第三季度薪酬調(diào)研,，以探索疫情下機構的運營管理機制都有哪些變與不變。

總體來看,，投資機構收入來源仍以基金管理費為主,，員工薪酬為主要支出。人員規(guī)模變化趨勢視管理資本量規(guī)模大小而分化,。人才流動性有所下降,，大部分機構仍保持薪資水平不變。募資難且投資更聚焦的市場環(huán)境下,，機構招聘人才類型也更具針對性,。

收入結(jié)構：2020上半年，投資收益分成占機構收入比重有所上升

2020上半年統(tǒng)計結(jié)果顯示,，92.9%的調(diào)研機構獲得了基金管理費收入,。2020上半年獲得項目/基金投資收益的機構數(shù)量占比較2018年統(tǒng)計結(jié)果增長，由44.4%上升至63.3%。2015年及以前年份設立的基金陸續(xù)進入退出期,，投資業(yè)績優(yōu)秀的投資機構也開始進入收獲時節(jié),。

從收入結(jié)構來看，基金管理費仍是目前投資機構最主要的收入來源,，占比超過60%,。項目/基金投資收益分成占比平均值達到28.0%，較2018年調(diào)研統(tǒng)計數(shù)據(jù)21.5%小幅上升,。嚴峻募資環(huán)境下,，機構募集新基金計劃延后，更著重已投項目的投后管理和退出,。而在管基金由于進入退出期,，管理費提取比例下降，隨著投資收益類收入增加,，收入結(jié)構有所調(diào)整,。總體來說,，機構需降低對管理費的依賴程度,，而更重視投資業(yè)績，糾正目前行業(yè)內(nèi)機構嚴重依賴管理費生存的行業(yè)問題,。

圖1 調(diào)研樣本機構2020上半年收入來源類型分布

數(shù)據(jù)來源：調(diào)研統(tǒng)計

人員規(guī)模：機構普遍“小而精”模式運營,，調(diào)研樣本機構平均人員規(guī)模不足40人

隨著投資機構管理資本量的擴張，人員總規(guī)模呈現(xiàn)增長趨勢,。募集基金規(guī)模更高,，按期完成投資的壓力隨之增長，因此需要更多的投資人員去發(fā)掘項目,，也需配置更多支持性崗位人員去負責基金管理,、投后管理、風險控制等事務,。但總體來說,，機構普遍仍以“小而精”的模式運營，管理資本量不足100億元的機構中,，超過90%的機構人員總規(guī)模均未超過50人,，少數(shù)機構人員總數(shù)甚至低于10人。而機構管理資本量超過100億元后,，人員規(guī)模增長更加顯著,。人員總數(shù)超過100人的數(shù)十家調(diào)研樣本機構，管理資本量均達到百億級,。

圖2  調(diào)研樣本機構分管理資本量人員總規(guī)模分布情況

數(shù)據(jù)來源：調(diào)研統(tǒng)計

人員流動性：整體流動性下降,，2020上半年機構人員平均變化趨勢仍為凈增長

根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計,，2020上半年超過50%的機構人員規(guī)模保持凈增長。VC和PE機構中,，超過10%的機構人員凈增長數(shù)量超過5人,。從各類機構平均流動人數(shù)來看，VC和PE機構較為接近,，分別為2.7和2.3,，早期機構不足2人。中大型管理規(guī)模機構投資策略集中在中后期,，且不少投資策略涉及跨階段或跨資產(chǎn)投資,，因此人員平均變動數(shù)量更高。

圖3  2020上半年分機構類型人數(shù)流動情況（按人員變動數(shù)量）

數(shù)據(jù)來源：調(diào)研統(tǒng)計

人力資本管理之短期激勵：近三年基本工資總體穩(wěn)定,，疫情下降薪比例較高的集中在合伙人

員工短期激勵主要體現(xiàn)為基本工資,，對于非高管人員來說，基本工資占據(jù)年收入較大比重,。根據(jù)2020上半年機構調(diào)研結(jié)果,，各職級中等工資水平（中位數(shù)）分別為，1.5萬元（分析師/研究員）,、2萬元（投資經(jīng)理）,、3萬元（投資總監(jiān)）和5萬元（合伙人及以上）。此外,，各職級基本工資對比此前兩年均未大幅波動,，小幅下降或上升主要來源于樣本差異。疫情下,，80%的調(diào)研樣本機構表示對員工仍保持基本工資不變原則,，降薪比例較高的職級主要體現(xiàn)在合伙人級別?？傮w來說，目前股權投資市場各職級的基本工資水平是相對穩(wěn)定的,。

圖4 調(diào)研樣本機構2020上半年員工基本月薪（稅前,，人民幣萬元）

數(shù)據(jù)來源：調(diào)研統(tǒng)計

人力資本之中期激勵：隨著職級提升，年終獎發(fā)放額度更高或不發(fā)

年度獎金作為中期激勵方式,，是員工年薪重要組成部分,。隨著職級的提升，發(fā)放年終獎的機構平均發(fā)放額度隨之提升,，而不發(fā)放年終獎的機構數(shù)量占比也隨之增長,。調(diào)研機構中，占比21.2%的機構2020年未對投資團隊合伙人級別的員工發(fā)放年終獎,。對于投資機構來說,，員工職位上升至合伙人或以上級別后,，對機構的投資運營將起到?jīng)Q定性作用，因此機構除了中短期激勵外更需通過投資收益分配,、股權激勵機制等長期激勵形式加強對高管行為的約束,。

圖5 調(diào)研樣本機構投資團隊2020年年度獎金發(fā)放情況

數(shù)據(jù)來源：調(diào)研統(tǒng)計

人才招聘情況：人才需求端呈現(xiàn)結(jié)構性變化，產(chǎn)業(yè)背景,、募資方面人才為主要需求

在人才招募方面,，近90%的機構表示更關注具有特定產(chǎn)業(yè)從業(yè)背景的人才。隨著全國半導體,、生物醫(yī)藥,、新能源、新材料等硬科技領域發(fā)展熱度攀升,，專注于各個賽道,、各個階段的機構均陸續(xù)開始加大對科創(chuàng)領域的投入，引入具有產(chǎn)業(yè)從業(yè)背景的人才也成了最高效的方式,。第二大類高關注度人才需具有募資經(jīng)驗和資源,，目前募資仍是市場上大部分機構面臨的挑戰(zhàn)。

圖6 調(diào)研樣本機構預計未來關注人才類型情況

數(shù)據(jù)來源：調(diào)研統(tǒng)計

除此之外,，投資機構成本支出結(jié)構如何,？不同類型機構的人員規(guī)模如何分布？隨著機構規(guī)模的擴張,，投資團隊,、中后臺團隊、高級管理層人員數(shù)量呈現(xiàn)怎樣的變化趨勢,？國資,、民營和外資機構的人員流動情況有什么差異？全國各重點省份股權投資人才是流入還是流出,？機構投資收益按什么比例,、根據(jù)何種時間安排、基于怎樣的評價體系,，對哪些人員進行分配呢,？欲知詳情，還請點擊閱讀原文下載報告完整版,。