2022年05月03日 21:08 市場資訊

　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　有調(diào)查顯示,，大多數(shù)投資者預(yù)計美債收益率仍未見頂，這意味著市場尚未完全消化美聯(lián)儲的加息預(yù)期……

　　本周一,，10年期美國國債收益率自2018年底以來首次達到3%,。基準10年期美國國債收益率在美盤開盤時飆升,，一度漲至3.008%,。但隨后回調(diào)至3%以下，收于2.995%,，高于上周五的2.885%,。

　　美債收益率上次收于3%以上是在2018年11月,，而去年年底美債收益率僅為1.496%。這意味著23萬億美元規(guī)模的美國國債市場將遭受新的打擊,，本應(yīng)安全的美債持有人將遭受前所未有的損失,，與此同時，全球風(fēng)險資產(chǎn)可能面臨更大的痛苦,。

　　市場對美聯(lián)儲的鷹派預(yù)期仍在升溫

　　在最新的MLIV Puls調(diào)查中,，受調(diào)查的807名市場參與者中的絕大多數(shù)人預(yù)計，10年期美國國債收益率將升至3.15%以上,，并在第三季度見頂,；而41%的人預(yù)計10年期美國國債收益率最終將從目前的2.9%左右升至3.4%。這一結(jié)果反映出：

美聯(lián)儲在努力將通脹率控制在40年高點附近時,，最終將加息至接近鷹派預(yù)期的風(fēng)險越來越大,。

　　交易員們押注，美聯(lián)儲本周將加息50個基點,，6月份至少也會提高50個基點,；25%的受訪者預(yù)計，未來美聯(lián)儲將被迫大幅加息75個基點,。一些市場人士越來越認同這一觀點,，即使大多官員不支持這種規(guī)模的震懾性緊縮措施。

　　總而言之,，包括全球投資組合經(jīng)理和策略師在內(nèi)的大部分MLIV Pulse受訪者都在為本周美聯(lián)儲會議的鷹派政策路線做準備,。這預(yù)示著，在經(jīng)歷了至少二十年來最糟糕的開局之后,，全球最大債券市場將面臨更多困境,。

　　超過四分之三的受訪者表示，10年期美國國債收益率將較上周五收盤水準再上升25個基點,，然后見頂,。

　　法國興業(yè)(5, 0.17, 3.52%)銀行外匯策略師Kit Juckes對媒體表示：

“在這個周期中，10年期美債收益率可能將達到3.25%,，在我看來它甚至?xí)^這一水平,，因為我們迎來了更大的通脹，美國經(jīng)濟仍然表現(xiàn)強勁,。”

　　無獨有偶,，許多分析師也認為聯(lián)邦基金利率可能必須攀升至遠高于3%才能抑制通脹,，這表明債券拋售可能仍會繼續(xù)。

　　這些分析師提出的一個觀點是,，即使預(yù)期美聯(lián)儲收緊政策,，未來十年的通脹預(yù)期仍然很高,。這意味著即使名義收益率急劇上升，所謂的實際或經(jīng)通脹調(diào)整的美國國債收益率仍處于較低水平,，這可能會激勵企業(yè)借貸和投資,。

　　彭博美國國債指數(shù)今年已經(jīng)下跌了約8%，是有史以來表現(xiàn)最糟糕的一個季度,。此前單一年度最大跌幅還是發(fā)生在2009年,，僅為3.6%。

　　債市大跌有何連鎖反應(yīng),？

　　根據(jù)MLIV受訪者的預(yù)測,，10年期國債收益率將較當(dāng)前水平上升25個基點，意味著美債指數(shù)將進一步下跌1.4%,。這種幅度的綜合下跌對股市來說將是十年一遇的事件,，更何況美債是全球主要避險資產(chǎn)。

　　安盛投資管理公司（AXA Investment Managers）的固定收益資產(chǎn)配置主管Nick Hayes表示：

“這幾個月非常艱難,?！?/p>

　　如果10年期收益率上升50個基點，彭博全球綜合指數(shù)中債券的總回報率如下：

　　如果受訪者們的預(yù)測是正確的,，那么無論是成長型股票還是新興市場貨幣等風(fēng)險資產(chǎn)將面臨更多痛苦,。然而，價值股可能會受益,。在上周的調(diào)查中,，大多數(shù)受訪者認為估值較低的股票將跑贏成長型公司。如果收益率持續(xù)上升,，而美國商業(yè)周期保持相對健康,，那么這將得到佐證。根據(jù)媒體的估算,，10年期美債收益率走高可能會提振大宗商品和能源類股,，同時進一步打壓科技股。

　　利率上升對公司債券也有重要影響,。投資級公司債充斥著利率或久期風(fēng)險,，因此它們對收益率上升極為敏感。

　　MLIV的調(diào)查結(jié)果還有另一個理解角度,，即債券市場并未完全消化美聯(lián)儲加息的影響,，有75%的人預(yù)計收益率本季度不會見頂，17%的人預(yù)計10年期國債收益率未來將達到3.7%,。這表明：在通脹風(fēng)險擴大的情況下,，市場參與者可能會要求對持有較長期債券進行補償，即要求更多的期限溢價,。

　　本次調(diào)查的調(diào)查對象包括30%的散戶投資者和63%的機構(gòu)投資者,，其中投資組合經(jīng)理人數(shù)最多,。略多于一半的受訪者來自美國和加拿大。鷹派預(yù)期中風(fēng)控經(jīng)理所占比例最高,。

　　美聯(lián)儲會加息75個基點嗎,？風(fēng)控經(jīng)理偏鷹，公司高層偏鴿

　　超過一半的受訪者預(yù)計,，經(jīng)通脹因素調(diào)整后的5年期美債收益率將在6月底轉(zhuǎn)為正值,，這意味著較上周五的水平將上漲約40個基點。要將利率推高到如此高的水平,，需要的要么是由于強勁的增長,，名義利率迅速上升，要么是通脹預(yù)期降低,。隨著10年期TIPS收益率轉(zhuǎn)為正值,，昨日5年期TIPS收益率跳漲19個基點。