據(jù)說(shuō)段永平看了十遍,，嘿嘿嘿,，但是好像缺點(diǎn)舍我其誰(shuí)的魄力！

沃倫·巴菲特1998年佛羅里達(dá)大學(xué)演講（中文字幕）】巴菲特的這次演講非常經(jīng)典,，其中的很多句子,，概念，都對(duì)當(dāng)時(shí)的美國(guó)年輕人產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響,。他提到的一些思維方式,，也塑造了很多人的做事原則。

比如他開(kāi)篇提到的：“假設(shè)每一個(gè)人就是一家公司,，如果你現(xiàn)在可以買(mǎi)下你任何一個(gè)同學(xué)的10%（取得ta未來(lái)人生的10%收入）,，你愿意買(mǎi)下誰(shuí)？你最看重的要素是什么,？”

在這次演講中,，巴菲特講的大多數(shù)內(nèi)容，其實(shí)并不是“如何賺錢(qián)”,。更多的,，是他對(duì)人生的看法，以及對(duì)“得失”,，“對(duì)錯(cuò)”,，“有為與無(wú)為”的理解。無(wú)論這個(gè)奧馬哈老頭，或者股票投資是否在你的興趣范圍內(nèi)——這次演講僅憑借其內(nèi)容本身,，都值得你一看

巴菲特1998年佛羅里達(dá)大學(xué)演講82分鐘全程（中文字幕）

【演講全文中文譯稿】

話(huà)筒測(cè)試，100萬(wàn)美元,，200萬(wàn)美元.....300萬(wàn)美元,。我想先講幾分鐘的套話(huà)，然后我就主要來(lái)接受你們的提問(wèn),。我想談的是你們的所思所想,。我鼓勵(lì)你們給我出難題，暢所欲言,，言無(wú)不盡,。

我希望你們?nèi)有└唠y度的球，如果你們的投球帶些速度的話(huà),，我回答起來(lái)會(huì)更有興致.你們幾乎可以問(wèn)任何問(wèn)題,，除了上個(gè)禮拜的Texas A & M的大學(xué)橄欖球賽，那超出我所能接受的極限了,。我們這里來(lái)了幾個(gè)SunTrust（譯者注：美國(guó)一家大型商業(yè)銀行）的人,。我剛剛參加完Coca Cola的股東大會(huì)（譯者注：Warren Buffet的投資公司是Coca Cola的長(zhǎng)期大股東之一），我坐在吉米.威廉姆斯邊上,。吉米領(lǐng)導(dǎo)了SunTrust多年,。吉米一定讓我穿上這件SunTrust的T恤到這來(lái)。

我一直試著讓老年高爾夫聯(lián)盟給我贊助,，但是都無(wú)功而返,。沒(méi)想到我在SunTrust這，卻做的不錯(cuò),。吉米說(shuō),，基于SunTrust存款的增長(zhǎng)，我會(huì)得到一定比例的酬勞,。所以我為SunTrust鼓勁,。（譯者注：巴菲特在開(kāi)玩笑）

你的未來(lái)

關(guān)于你們走出校門(mén)后的前程，我在這里只想講一分鐘,。你們?cè)谶@里已經(jīng)學(xué)了很多關(guān)于投資方面的知識(shí),，你們學(xué)會(huì)如何做好事情，你們有足夠的IQ能做好,，你們也有動(dòng)力和精力來(lái)做好,，否則你們就不會(huì)在這里了。你們中的許多人都將最終實(shí)現(xiàn)你們的理想,。但是在智能和能量之外,，還有更多的東西來(lái)決定你是否成功，我想談?wù)勀切〇|西。實(shí)際上,，在我們Omaha（譯者注：Berkshire Hathaway公司的總部所在地）有一位先生說(shuō),，當(dāng)他雇人時(shí)，他會(huì)看三個(gè)方面：誠(chéng)信,，智能,，和精力。雇一個(gè)只有智能和精力,，卻沒(méi)有誠(chéng)信的人會(huì)毀了雇者,。一個(gè)沒(méi)有誠(chéng)信的人，你只能希望他愚蠢和懶惰,，而不是聰明和精力充沛,。我想談的是第一點(diǎn)，因?yàn)槲抑滥銈兌季邆浜髢牲c(diǎn),。在考慮這個(gè)問(wèn)題時(shí),，請(qǐng)你們和我一起玩玩這個(gè)游戲。你們現(xiàn)在都是在MBA的第二年,，所以你們對(duì)自己的同學(xué)也應(yīng)該都了解了?，F(xiàn)在我給你們一個(gè)來(lái)買(mǎi)進(jìn)10％的你的一個(gè)同學(xué)的權(quán)利，一直到他的生命結(jié)束,。你不能選那些有著富有老爸的同學(xué),，每個(gè)人的成果都要靠他自己的努力。我給你一個(gè)小時(shí)來(lái)想這個(gè)問(wèn)題,，你愿意買(mǎi)進(jìn)哪一個(gè)同學(xué)余生的10％,。

你會(huì)給他們做一個(gè)IQ測(cè)試嗎，選那個(gè)IQ值最高的,？我很懷疑,。你會(huì)挑那個(gè)學(xué)習(xí)成績(jī)最好的嗎，我也懷疑,。你也不一定會(huì)選那個(gè)最精力充沛的,，因?yàn)槟阕约罕旧砭鸵呀?jīng)動(dòng)力十足了。你可能會(huì)去尋找那些質(zhì)化的因素,，因?yàn)檫@里的每個(gè)人都是很有腦筋的,。你想了一個(gè)小時(shí)之后，當(dāng)你下賭注時(shí),，可能會(huì)選擇那個(gè)你最有認(rèn)同感的人,，那個(gè)最有領(lǐng)導(dǎo)才能的人，那個(gè)能實(shí)現(xiàn)他人利益的人,，那個(gè)慷慨,，誠(chéng)實(shí),，即使是他自己的主意，也會(huì)把功勞分予他人的人,。所有這些素質(zhì),，你可以把這些你所欽佩的素質(zhì)都寫(xiě)下來(lái)。（你會(huì)選擇）那個(gè)你最欽佩的人,。然后,，我這里再給你們下個(gè)跘兒。在你買(mǎi)進(jìn)10％你的同學(xué)時(shí),，你還要賣(mài)出10％的另外一個(gè)人。

這不是很有趣嗎,？你會(huì)想我到底賣(mài)誰(shuí)呢,？你可能還是不會(huì)找IQ最低的。你可能會(huì)選那個(gè)讓你厭惡的同學(xué),，以及那些令你討厭的品質(zhì),。那個(gè)你不愿打交道的人，其他人也不愿意與之打交道的人,。是什么品質(zhì)導(dǎo)致了那一點(diǎn)呢,？你能想出一堆來(lái)，比如不夠誠(chéng)實(shí),，愛(ài)占小便宜等等這些,，你可以把它們寫(xiě)在紙的右欄。當(dāng)你端詳紙的左欄和右欄時(shí),，會(huì)發(fā)現(xiàn)有意思的一點(diǎn),。能否將橄欖球扔出60碼之外并不重要，是否能在9秒3之內(nèi)跑100碼也不重要,，是否是班上最好看的也無(wú)關(guān)大局,。真正重要的是那些在紙上左欄里的品質(zhì)。如果你愿意的話(huà),，你可以擁有所有那些品質(zhì),。

那些行動(dòng)，脾氣,，和性格的品質(zhì),，都是可以做到的。它們不是我們?cè)谧拿恳晃涣λ荒芗暗?。再看看那些右欄里那些讓你厭惡的品質(zhì),，沒(méi)有一項(xiàng)是你不得不要的。如果你有的話(huà),，你也可以改掉,。在你們這個(gè)年紀(jì),，改起來(lái)比在我這個(gè)年紀(jì)容易得多，因?yàn)榇蠖鄶?shù)這些行為都是逐漸固定下來(lái)的,。人們都說(shuō)習(xí)慣的枷鎖開(kāi)始輕得讓人感受不到,，一旦你感覺(jué)到的時(shí)候，已經(jīng)是沉重得無(wú)法去掉了,。我認(rèn)為說(shuō)得很對(duì),。我見(jiàn)過(guò)很多我這個(gè)年紀(jì)或者比我還年輕10歲，20歲的人,，有著自我破壞性習(xí)慣而又難以自拔,。

他們走到哪里都招人厭惡。他們不需要那樣,，但是他們已經(jīng)無(wú)可救藥,。但是，在你們這個(gè)年紀(jì),，任何習(xí)慣和行為模式都可以有,，只要你們?cè)敢猓椭皇且粋€(gè)選擇的問(wèn)題,。

就象本杰明·格拉姆（譯者注：上個(gè)世紀(jì)中葉著名的金融投資家）一樣,，在他還是十幾歲的少年時(shí)，他四顧看看那些令人尊敬的人,，他想我也要做一個(gè)被人尊敬的人,，為什么我不象那些人一樣行事呢？他發(fā)現(xiàn)那樣去做并不是不可能的,。他對(duì)那些令人討厭的品質(zhì)采取了與此相反的方式而加以摒棄,。所以我說(shuō)，如果你把那些品質(zhì)都寫(xiě)下來(lái),，好好思量一下,，擇善而從，你自己可能就是那個(gè)你愿意買(mǎi)入10％的人,！更好的是你自己本就100％的擁有你自己了,。這就是我今天要講的。

下面就讓我們開(kāi)始談?wù)勀銈兯信d趣的,。我們可以從這兒或那兒舉起的手開(kāi)始,。

問(wèn)題：你對(duì)日本的看法？

巴菲特：我對(duì)日本的看法,？我不是一個(gè)太宏觀的人?，F(xiàn)在日本10年期的貸款利息只有1％。我對(duì)自己說(shuō),，45年前,，我上了本杰明·格拉姆的課程,，然后我就一直勤勤懇懇，努力工作,，也許我應(yīng)該比1％掙的多點(diǎn)吧,？看上去那不是不可能的。我不想卷入任何匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，所以我會(huì)選擇以日元為基準(zhǔn)的資產(chǎn),，如地產(chǎn)或企業(yè)，必須是日本國(guó)內(nèi)的,。我唯一需要做的就是掙得比1％多,，因?yàn)槟鞘俏屹Y金的成本?？芍钡浆F(xiàn)在,，我還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)一家可以投資的生意。這真的很有趣,。日本企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率都很低。他們有少數(shù)企業(yè)會(huì)有4％,，5％,，或6％的回報(bào)。如果日本企業(yè)本身賺不了多少錢(qián)的話(huà),，那么其資產(chǎn)投資者是很難獲得好的回報(bào)的,。

當(dāng)然，有一些人也賺了錢(qián),。我有一個(gè)同期為本杰明·格拉姆工作過(guò)的朋友,。那是我第一次買(mǎi)股票的方法，即尋找那些股票價(jià)格遠(yuǎn)低于流動(dòng)資本的公司,，非常便宜但又有一點(diǎn)素質(zhì)的公司,。我管那方法叫雪茄煙蒂投資法。你滿(mǎn)地找雪茄煙蒂,，終于你找到一個(gè)濕透了的,，令人討厭的煙蒂，看上去還能抽上一口,。那一口可是免費(fèi)的,。你把它撿起來(lái)，抽上最后一口,，然后扔了,，接著找下一個(gè)。這聽(tīng)上去一點(diǎn)都不優(yōu)雅,，但是如果你找的是一口免費(fèi)的雪茄煙,，這方法還值得做,。不要做低回報(bào)率的生意。

時(shí)間是好生意的朋友,，卻是壞生意的敵人,。如果你陷在糟糕的生意里太久的話(huà)，你的結(jié)果也一定會(huì)糟糕,，即使你的買(mǎi)入價(jià)很便宜,。如果你在一樁好生意里，即使你開(kāi)始多付了一點(diǎn)額外的成本,，如果你做的足夠久的話(huà),，你的回報(bào)一定是可觀的。我現(xiàn)在從日本沒(méi)發(fā)現(xiàn)什么好生意,。也可能日本的文化會(huì)作某些改變,，比如他們的管理層可能會(huì)對(duì)公司股票的責(zé)任多一些，這樣回報(bào)率會(huì)高些,。但目前來(lái)看,，我看到的都是一些低回報(bào)率的公司，即使是在日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)候,。說(shuō)來(lái)也令人驚奇,，因?yàn)槿毡具@樣一個(gè)完善巨大的市場(chǎng)卻不能產(chǎn)生一些優(yōu)秀的高回報(bào)的公司。日本的優(yōu)秀只體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量上,，而不是涌現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)的公司,。這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)給日本帶來(lái)麻煩了。我們到現(xiàn)在為止對(duì)日本還是沒(méi)什么興趣,。只要那的利息還是1％,，我們會(huì)繼續(xù)持觀望態(tài)度。

問(wèn)題：有傳聞?wù)f,，你成為長(zhǎng)期資金管理基金的救場(chǎng)買(mǎi)家,？你在那里做了什么？你看到了什么機(jī)會(huì),？（譯者注：長(zhǎng)期資金管理基金是一家著名的對(duì)沖基金,。1994年創(chuàng)立。創(chuàng)立后的頭些年盈利可觀,，年均40％以上,。但是，在1998年,，這家基金在4個(gè)月里損失了46個(gè)億,，震驚世界）

巴菲特：在最近的一篇財(cái)富雜志上的文章里講了事情的始末。有點(diǎn)意思,。是一個(gè)冗長(zhǎng)的故事,，我這里就不介紹來(lái)龍去脈了,。我接了一個(gè)非常慎重的關(guān)于長(zhǎng)期資金管理基金的電話(huà)。那是4個(gè)星期前的一個(gè)星期五的下午吧,。我孫女的生日Party在那個(gè)傍晚,。在之后的晚上，我會(huì)飛到西雅圖,，參加比爾·蓋茨的一個(gè)12天的阿拉斯加的私人旅程,。所以我那時(shí)是一點(diǎn)準(zhǔn)備都沒(méi)有的。于是星期五我接了這個(gè)電話(huà),，整個(gè)事情變得嚴(yán)重起來(lái),。在財(cái)富的文章發(fā)表之前，我還通了其他一些相關(guān)電話(huà),。我認(rèn)識(shí)他們（譯者注：長(zhǎng)期資金管理基金的人）,，他們中的一些人我還很熟。很多人都在所羅門(mén)兄弟公司工作過(guò),。事情很關(guān)鍵,。美聯(lián)儲(chǔ)周末派了人過(guò)去（譯者注：紐約）。在星期五到接下來(lái)的周三這段時(shí)間里,，紐約儲(chǔ)備局導(dǎo)演了沒(méi)有聯(lián)邦政府資金卷入的長(zhǎng)期資金管理基金的救贖行動(dòng),。我很活躍。但是我那時(shí)的身體狀況很不好,，因?yàn)槲覀兡菚r(shí)正在阿拉斯加的一些峽谷里航行，而我對(duì)那些峽谷毫無(wú)興趣,。船長(zhǎng)說(shuō)我們朝著可以看到北極熊的方向航行,，我告訴船長(zhǎng)朝著可以穩(wěn)定接收到衛(wèi)星信號(hào)的方向航行（才是重要的）（譯者注：巴菲特在開(kāi)玩笑，意思是他在船上,，卻一直心系手邊的工作）,。

星期三的早上，我們出了一個(gè)報(bào)價(jià),。那時(shí),，我已經(jīng)在蒙塔那了。我和紐約儲(chǔ)備局的頭兒通了話(huà),。他們?cè)?0點(diǎn)會(huì)和一批銀行家碰頭,。我把意向傳達(dá)過(guò)去了。紐約儲(chǔ)備局在10點(diǎn)前給在懷俄明的我打了電話(huà),。我們做了一個(gè)報(bào)價(jià),。那確實(shí)只是一個(gè)大概的報(bào)價(jià)，因?yàn)槲沂窃谶h(yuǎn)程,。最終,，我們對(duì)2.5億美元的凈資產(chǎn)做了報(bào)價(jià),但我們會(huì)在那之上追加30到32.5億左右,。Berkshire Hathaway（巴菲特的投資公司）分到30個(gè)億, AIG有7個(gè)億, Goldman Sachs有3個(gè)億。我們把投標(biāo)交了上去,，但是我們的投標(biāo)時(shí)限很短,，因?yàn)槟悴豢赡軐?duì)價(jià)值以?xún)|元計(jì)的證券在一段長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)固定價(jià)格，我也擔(dān)心我們的報(bào)價(jià)會(huì)被用來(lái)作待價(jià)而沽的籌碼,。最后,，銀行家們把合同搞定了。那是一個(gè)有意思的時(shí)期,。

整個(gè)長(zhǎng)期資金管理基金的歷史,，我不知道在座的各位對(duì)它有多熟悉，其實(shí)是波瀾壯闊的,。如果你把那16個(gè)人,，象John Meriwether, Eric Rosenfeld，Larry Hilibrand,，Greg Hawkins, Victor Haghani,，還有兩個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者，Myron Scholes和Robert Merton,，放在一起,，可能很難再?gòu)娜魏文隳芟胂竦玫降墓局校ㄏ笪④涍@樣的公司,，找到另外16個(gè)這樣高IQ的一個(gè)團(tuán)隊(duì),。那真的是一個(gè)有著難以置信的智商的團(tuán)隊(duì)，而且他們所有人在業(yè)界都有著大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),。他們可不是一幫在男裝領(lǐng)域賺了錢(qián),，然后突然轉(zhuǎn)向證券的人。這16個(gè)人加起來(lái)的經(jīng)驗(yàn)可能有350年到400年,，而且是一直專(zhuān)精于他們目前所做的,。第3個(gè)因素，他們所有人在金融界都有著極大的關(guān)系網(wǎng),，數(shù)以?xún)|計(jì)的資金也來(lái)自于這個(gè)關(guān)系網(wǎng),，其實(shí)就是他們自己的資金。超級(jí)智商,，在他們內(nèi)行的領(lǐng)域,，結(jié)果是他們破產(chǎn)了。

這于我而言,，是絕對(duì)的百思不得其解,。如果我要寫(xiě)本書(shū)的話(huà)，書(shū)名就是“為什么聰明人凈干蠢事”。我的合伙人說(shuō)那本書(shū)就是他的自傳,。這真的是一個(gè)完美的演示,。就我自己而言，我和那16個(gè)人沒(méi)有任何過(guò)節(jié),。他們都是正經(jīng)人,，我尊敬他們，甚至我自己有問(wèn)題的時(shí)候,，也會(huì)找他們來(lái)幫助解決,。他們絕不是壞人。但是,，他們?yōu)榱藪昴切┎粚儆谒麄?，他們也不需要的錢(qián)，他們竟用屬于他們,，他們也需要的錢(qián)來(lái)冒險(xiǎn),。這就太愚蠢了。這不是IQ不IQ的問(wèn)題,。

用對(duì)你重要的東西去冒險(xiǎn)贏得對(duì)你并不重要的東西,，簡(jiǎn)直無(wú)可理喻，即使你成功的概率是100：1,，或1000：1,。如果你給我一把槍?zhuān)瑥椞爬镆磺€(gè)甚至一百萬(wàn)個(gè)位置，然后你告訴我,，里面只有一發(fā)子彈,，你問(wèn)我，要花多少錢(qián),，才能讓我拉動(dòng)扳機(jī),。我是不會(huì)去做的。你可以下任何注,，即使我贏了，那些錢(qián)對(duì)我來(lái)說(shuō)也不值一提,。如果我輸了,，那后果是顯而易見(jiàn)的。我對(duì)這樣的游戲沒(méi)有一點(diǎn)興趣,?？墒且?yàn)轭^腦不清楚，總有人犯這樣的錯(cuò),。有這樣一本一般般的書(shū),，卻有著一個(gè)很好的書(shū)名，“一生只需富一次”。這再正確不過(guò)了,，不是嗎,？如果你有一個(gè)億開(kāi)始，每年沒(méi)有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可以?huà)?0％,，有些風(fēng)險(xiǎn),，但成功率有99％的投資會(huì)賺20％。一年結(jié)束,，你可能有1.1個(gè)億,，也可能有1.2個(gè)億，這有什么區(qū)別呢,？如果你這時(shí)候過(guò)世,，寫(xiě)亡訊的人可能錯(cuò)把你有的1.2個(gè)億寫(xiě)成1.1個(gè)億了，有區(qū)別也變成沒(méi)區(qū)別了,。對(duì)你,，對(duì)你的家庭，對(duì)任何事,，都沒(méi)有任何一點(diǎn)點(diǎn)不同,。

但是萬(wàn)一有點(diǎn)閃失的話(huà)，特別是當(dāng)你管理他人的錢(qián)時(shí),，你不僅僅損失了你的錢(qián),，你朋友的錢(qián)，還有你的尊嚴(yán)和臉面,。我所不能理解的是,，這16個(gè)如此高智商的能人怎么就會(huì)玩這樣一個(gè)游戲。簡(jiǎn)直就是瘋了,。某種程度上,，他們的決定基本上都依賴(lài)于一些事情。他們都有著所羅門(mén)兄弟公司的背景,，他們說(shuō)一個(gè)6或7西格瑪?shù)氖录ㄖ附鹑谑袌?chǎng)的波動(dòng)幅度）是傷他們不著的,。他們錯(cuò)了，歷史是不會(huì)告訴你將來(lái)某一金融事件發(fā)生的概率的,。他們很大程度上依賴(lài)于數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì),，他們認(rèn)為關(guān)于股票的數(shù)據(jù)揭示了股票的風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為那些數(shù)據(jù)根本就不會(huì)告訴你股票的風(fēng)險(xiǎn),！我認(rèn)為數(shù)據(jù)也不會(huì)揭示你破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),。也許他們現(xiàn)在也這么想了？

事實(shí)上,，我根本不想用他們來(lái)作例子,，因?yàn)樗麄兊慕?jīng)歷換一種形式，很可能發(fā)生在我們中的每個(gè)人身上。我們?cè)谀承╆P(guān)鍵之處存在著盲點(diǎn),，因?yàn)槲覀兌锰嗟钠渌胤?。正象Henry Gutman所說(shuō)的，破產(chǎn)的多是兩類(lèi)人：一是一竅不通者,；一是學(xué)富五車(chē)者,。這其實(shí)是令人悲哀的。我們是從來(lái)不借錢(qián)的,，即使有保險(xiǎn)做擔(dān)保,。即使是在我只有1萬(wàn)塊錢(qián)的時(shí)候，我也決不借錢(qián),。借錢(qián)能帶來(lái)什么不同嗎,？我只憑我一己之力時(shí)我也樂(lè)趣無(wú)窮。一萬(wàn),，一百萬(wàn),，和一千萬(wàn)對(duì)我都沒(méi)有什么不同。當(dāng)然,，當(dāng)我遇到類(lèi)似緊急醫(yī)療事件的情況下會(huì)有些例外,。

基本上，在錢(qián)多錢(qián)少的情況下,，我都會(huì)做同樣的事情,。如果你從生活方式的角度來(lái)想想你們和我的不同，我們穿的是同樣的衣服,，當(dāng)然我的是SunTrust給的,；我們都有機(jī)會(huì)喝上帝之泉（說(shuō)這話(huà)的時(shí)候，巴菲特開(kāi)了一瓶可樂(lè)）,，我們都去麥當(dāng)勞,，好一點(diǎn)的，冰雪皇后（DairyQueen）,，我們都住在冬暖夏涼的房子里,，我們都在平面大電視上看Nebraska和Texas A& M（美國(guó)的兩所大學(xué)）的橄欖球比賽，我們的生活沒(méi)什么不同,，你能得到不錯(cuò)的醫(yī)療,，我也一樣，唯一的不同可能是我們旅行的方式不同,，我有我的私人飛機(jī)來(lái)周游世界，我很幸運(yùn),。但是除了這個(gè)之外,，你們?cè)傧胂耄夷茏龅哪銈冇惺裁床荒茏瞿兀课覠釔?ài)我的工作,，但是我從來(lái)如此,，無(wú)論我在談大合同，還是只賺一千塊錢(qián)的時(shí)候,。我希望你們也熱愛(ài)自己的工作,。如果你總是為了簡(jiǎn)歷上好看些就不斷跳槽，做你不喜歡的工作,，我認(rèn)為你的腦子一定是進(jìn)了水,。

我碰到過(guò)一個(gè)28歲的哈佛畢業(yè)生，他一直以來(lái)都做得不錯(cuò),。我問(wèn)他,，下一步你打算做些什么？他說(shuō),，可能讀個(gè)MBA吧,，然后去個(gè)管理資詢(xún)的大公司，簡(jiǎn)歷上看著漂亮點(diǎn),。我說(shuō),，等一下，你才28歲,，你做了這么多事情,，你的簡(jiǎn)歷比我看到過(guò)的最好的還要強(qiáng)十倍，現(xiàn)在你要再找一個(gè)你不喜歡的工作,，你不覺(jué)得這就好像把你的性生活省下來(lái)到晚年的時(shí)候再用嗎,？是時(shí)候了，你就要去做的（不能老等著）,。但是我想我把我的立場(chǎng)告訴了他,。

你們走出去，都應(yīng)該選擇那些你熱愛(ài)的工作,，而不是讓你的簡(jiǎn)歷看上去風(fēng)光,。當(dāng)然，你的愛(ài)好可能會(huì)有變化,。對(duì)那些你熱愛(ài)的工作,，每天早上你是蹦著起床的。當(dāng)我走出校園的時(shí)候,，我恨不得馬上就給格拉姆干,。但是我不可能為他白干，于是他說(shuō)我要的工資太高了,，所以他沒(méi)有要我,。但我總是不停地bug他,，同時(shí)我自己也賣(mài)了3年的證券，期間從不間斷地給他寫(xiě)信,，聊我的想法,，最終他要了我，我在他那兒工作了幾年,。那幾年是非常有益的經(jīng)驗(yàn),。我總是做我熱愛(ài)的工作。拋開(kāi)其他因素,，如果你單純地高興做一項(xiàng)工作,，那么那就是你應(yīng)該做的工作。你會(huì)學(xué)到很多東西,，工作起來(lái)也會(huì)覺(jué)得有無(wú)窮的樂(lè)趣,。可能你將來(lái)會(huì)變,。但是做你熱愛(ài)的工作,，你會(huì)從工作中得到很多很多。起薪的多寡無(wú)足輕重,。不知怎么,，扯得遠(yuǎn)了些?？傊?，如果你認(rèn)為賺的錢(qián)翻一倍讓你更開(kāi)心，你可能就要犯錯(cuò)了,。重要的是發(fā)現(xiàn)生活的真諦,，做你喜歡做的。如果你認(rèn)為賺的錢(qián)翻10倍或20倍是你一切生活的答案,，那么你就會(huì)去借錢(qián),，做些短視，以及不可理喻的事情,。多年以后,，不可避免地，你會(huì)為你的所作所為而后悔,。

問(wèn)題：講講你喜歡的企業(yè)吧, 不是企業(yè)具體的名字,，而是什么素質(zhì)的企業(yè)你喜歡？

巴菲特：我只喜歡我看得懂的生意,，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)排除了90％的企業(yè),。你看，我有太多的東西搞不懂,。幸運(yùn)的是,，還是有那么一些東西我還看得懂,。設(shè)想一個(gè)諾大的世界里，大多數(shù)公司都是上市的,，所以基本上許多美國(guó)公司都是可以買(mǎi)到的。讓我們從大家都懂的事情上開(kāi)始講吧（巴菲特舉起他的可樂(lè)瓶）,。我懂得這個(gè),，你懂得這個(gè)，每個(gè)人都懂這個(gè),。這是一瓶櫻桃可樂(lè),，從1886年起就沒(méi)什么變化了。很簡(jiǎn)單,，但絕不容易的生意,。

我可不想要對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者來(lái)說(shuō)很容易的生意，我想要的生意外面得有個(gè)城墻,，居中是價(jià)值不菲的城堡,，我要負(fù)責(zé)的、能干的人才來(lái)管理這個(gè)城堡,。我要的城墻可以是多樣的,，舉例來(lái)說(shuō)，在汽車(chē)保險(xiǎn)領(lǐng)域的GEICO（譯者注：美國(guó)一家保險(xiǎn)公司）,，它的城墻就是低成本,。

人們是必須買(mǎi)汽車(chē)保險(xiǎn)的，每人每車(chē)都會(huì)有,，我不能賣(mài)20份給一個(gè)人,，但是至少會(huì)有一份。消費(fèi)者從哪里購(gòu)買(mǎi)呢,？這將基于保險(xiǎn)公司的服務(wù)和成本,。多數(shù)人都認(rèn)為各家公司的服務(wù)基本上是相同的或接近的，所以成本是他們的決定因素,。所以,，我就要找低成本的公司，這就是我的城墻,。當(dāng)我的成本越比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的低,，我會(huì)越加注意加固和保護(hù)我的城墻。當(dāng)你有一個(gè)漂亮的城堡,，肯定會(huì)有人對(duì)它發(fā)起攻擊,，妄圖從你的手中把它搶走，所以我要在城堡周?chē)ㄆ鸪菈?lái),。

三十年前,，柯達(dá)公司的城墻和可口可樂(lè)的城墻是一樣難以逾越的,。如果你想給你6個(gè)月的小孩子照張像，20年或50年后你再來(lái)看那照片,，你不會(huì)象專(zhuān)業(yè)攝影師那樣來(lái)衡量照片質(zhì)量隨著時(shí)間的改變,，真正決定購(gòu)買(mǎi)行為的是膠卷公司在你的心目中的地位?？逻_(dá)向你保證你今天的照片,，20年，50年后看起來(lái)仍是栩栩如生,，這一點(diǎn)對(duì)你而言可能恰恰是最重要的,。30年前的柯達(dá)就有那樣的魅力，它占據(jù)了每個(gè)人的心,。在地球上每個(gè)人的心里,，它的那個(gè)小黃盒子都在說(shuō)，柯達(dá)是最好的,。那真是無(wú)價(jià)的?，F(xiàn)在的柯達(dá)已經(jīng)不再獨(dú)占人們的心。

這不怪George Fisher,，George Fisher干得很好,，但它的城墻變薄了，富士用各種手段縮小了差距,?？逻_(dá)讓富士成為奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)的贊助商，一個(gè)一直以來(lái)由柯達(dá)獨(dú)占的位置,。于是在人們的印象里,，富士變得和柯達(dá)平起平坐起來(lái)。

與之相反的是,，可口可樂(lè)的城墻與30年前比,，變得更寬了。你可能看不到城墻一天天的變化,。但是,，每次你看到可口可樂(lè)的工廠擴(kuò)張到一個(gè)目前并不盈利，但20年后一定會(huì)的國(guó)家,，它的城墻就加寬些,。企業(yè)的城墻每天每年都在變，或厚或窄,。10年后,，你就會(huì)看到不同。我給那些公司經(jīng)理人的要求就是,，讓城墻更厚些,，保護(hù)好它,，拒競(jìng)爭(zhēng)者于墻外。你可以通過(guò)服務(wù),，產(chǎn)品質(zhì)量,，價(jià)錢(qián)，成本,，專(zhuān)利,，地理位置來(lái)達(dá)到目的。我尋找的就是這樣的企業(yè),。

那么這樣的企業(yè)都在做什么生意呢？我要找到他們,，就要從最簡(jiǎn)單的產(chǎn)品里找到那些杰出的企業(yè),。因?yàn)槲覜](méi)法預(yù)料到10年以后，甲骨文,，蓮花,，或微軟會(huì)發(fā)展成什么樣。比爾·蓋茨是我碰到過(guò)的最好的生意人,。微軟現(xiàn)在所處的位置也很好,。但是我還是對(duì)他們10年后的狀況無(wú)從知曉。同樣我對(duì)他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手10年后的情形也一無(wú)所知,。雖然我不擁有口香糖的公司,，但是我知道10年后他們的發(fā)展會(huì)怎樣?；ヂ?lián)網(wǎng)是不會(huì)改變我們嚼口香糖的方式的,，事實(shí)上，沒(méi)什么能改變我們嚼口香糖的方式,。會(huì)有很多的口香糖新產(chǎn)品不斷進(jìn)入試驗(yàn)期,，一些以失敗告終。這是事物發(fā)展的規(guī)律,。如果你給我10個(gè)億，讓我進(jìn)入口香糖的生意，打開(kāi)一個(gè)缺口,，我無(wú)法做到,。這就是我考量一個(gè)生意的基本原則。給我10個(gè)億,，我能對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有多少打擊,？給我100個(gè)億，我對(duì)全世界的可口可樂(lè)的損失會(huì)有多大,？我做不到,，因?yàn)?，他們的生意穩(wěn)如磐石。給我些錢(qián),，讓我去占領(lǐng)其他領(lǐng)域,，我卻總能找出辦法把事情做到。

所以,，我要找的生意就是簡(jiǎn)單,，容易理解，經(jīng)濟(jì)上行得通,，誠(chéng)實(shí),，能干的管理層。這樣,，我就能看清這個(gè)企業(yè)10年的大方向,。如果我做不到這一點(diǎn)，我是不會(huì)買(mǎi)的,?；旧蟻?lái)講，我只會(huì)買(mǎi)那些,，即使紐約證交所從明天起關(guān)門(mén)五年,，我也很樂(lè)于擁有的股票。如果我買(mǎi)個(gè)農(nóng)場(chǎng),，即使五年內(nèi)我不知道它的價(jià)格,，但只要農(nóng)場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，我就高興,。如果我買(mǎi)個(gè)公寓群,，只要它們能租出去，帶來(lái)預(yù)計(jì)的回報(bào),，我也一樣高興,。人們買(mǎi)股票，根據(jù)第二天早上股票價(jià)格的漲跌,，決定他們的投資是否正確,，這簡(jiǎn)直是扯淡。正如格拉姆所說(shuō)的,，你要買(mǎi)的是企業(yè)的一部分生意,。這是格拉姆教給我的最基本最核心的策略。你買(mǎi)的不是股票,，你買(mǎi)的是一部分企業(yè)生意,。企業(yè)好，你的投資就好，只要你的買(mǎi)入價(jià)格不是太離譜,。

這就是投資的精髓所在,。你要買(mǎi)你看得懂的生意，你買(mǎi)了農(nóng)場(chǎng),，是因?yàn)槟愣r(nóng)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng),。就是這么簡(jiǎn)單。

這都是格拉姆的理念,。我6,、7歲就開(kāi)始對(duì)股票感興趣，在11歲的時(shí)買(mǎi)了第一只股票,。我沉迷于對(duì)圖線,，成交量等各種技術(shù)指標(biāo)的研究。然后在我還是19歲的時(shí)候,，幸運(yùn)地拿起了格拉姆的書(shū),。書(shū)里說(shuō)，你買(mǎi)的不是那整日里上下起伏的股票標(biāo)記,，你買(mǎi)的是公司的一部分生意。自從我開(kāi)始這么來(lái)考慮問(wèn)題后,，所以一切都豁然開(kāi)朗,。就這么簡(jiǎn)單。

我們只買(mǎi)自己諳熟的生意,。在坐的每一個(gè)人都懂可口可樂(lè)的生意,。我卻敢說(shuō)，沒(méi)人能看懂新興的一些互聯(lián)網(wǎng)公司,。我在今年的Berkshire Hathaway的股東大會(huì)上講過(guò),，如果我在商學(xué)院任教，期末考試的題目就是評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)公司的價(jià)值,，如果有人給我一個(gè)具體的估價(jià),，我會(huì)當(dāng)場(chǎng)暈倒的（笑）。我自己是不知道如何估值的,，但是人們每天都在做,！

如果你這么做是為了去競(jìng)技比賽，還可以理解,。但是你是在投資,。投資是投入一定的錢(qián)，確保將來(lái)能恰當(dāng)幅度地賺進(jìn)更多的錢(qián),。所以你務(wù)必要曉得自己在做什么,，務(wù)必要深入懂得你投資的生意。你會(huì)懂一些生意模式，但絕不是全部,。

問(wèn)題：就如你剛才所說(shuō),，你已經(jīng)講了事情的一半，那就是去尋找企業(yè),，試著去理解商業(yè)模式,，作為一個(gè)擁有如此大量資金的投資者，你的積累足以讓你過(guò)功成身退,?；氐劫?gòu)買(mǎi)企業(yè)的成本，你如何決定一個(gè)合適的價(jià)格來(lái)購(gòu)買(mǎi)企業(yè),？

巴菲特：那是一個(gè)很難作出的決定,。對(duì)一個(gè)我不確信理解的東西，我是不會(huì)買(mǎi)的,。如果我對(duì)一個(gè)東西非常確信,，通常它帶給我的回報(bào)不會(huì)是很可觀的。為什么對(duì)那些你只有一絲感覺(jué)會(huì)有40％回報(bào)的企業(yè)來(lái)試手氣呢,？我們的回報(bào)不是驚人的高,，但是一般來(lái)講，我們也不會(huì)有損失,。

1972年,，我們買(mǎi)了See’s Candy（一家糖果公司）。See’s Candy每年以每磅1.95美元的價(jià)格,，賣(mài)出1千6百萬(wàn)磅的糖果,，產(chǎn)生4百萬(wàn)的稅前利潤(rùn)。我們買(mǎi)它花了2千5百萬(wàn),。我和我的合伙人覺(jué)得See’s Candy有一種尚未開(kāi)發(fā)出來(lái)的定價(jià)魔力,，每磅1.95美元的糖果可以很容易地以2.25的價(jià)錢(qián)賣(mài)出去。每磅30分的漲價(jià),，1千6百萬(wàn)磅就是額外的4百80萬(wàn)呀,，所以2千5百萬(wàn)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)還是劃算的。

我們從未雇過(guò)咨詢(xún)師,。我們知道在加州每個(gè)人都有一個(gè)想法,。每個(gè)加州人心中對(duì)See’s Candy都有一些特殊的印象，他們絕對(duì)認(rèn)這個(gè)牌子的糖,。在情人節(jié),，給女孩子送See’s Candy的糖，她們會(huì)高興地親它,。如果她們把糖扔在一邊,，愛(ài)理不理,，那我們的生意就糟糕了。只要女孩子親吻我們的糖,，那就是我們要灌輸給加州人腦子里的,，女孩子愛(ài)親See’s Candy的糖。如果我們能達(dá)到這個(gè)目標(biāo),，我們就可以漲價(jià)了,。

我們?cè)?972年買(mǎi)的See’s Candy，那之后,，我們每年都在12月26日,，圣誕節(jié)后的第一天，漲價(jià),。圣誕節(jié)期間我們賣(mài)了很多糖,。今年，我們賣(mài)了3千萬(wàn)磅糖,，一磅賺2個(gè)美元,，總共賺了6千萬(wàn)。十年后,，我們會(huì)賺得更多,。在那6千萬(wàn)里，5千5百萬(wàn)是在圣誕節(jié)前3周賺的,。耶穌的確是我們的好朋友（笑）,。這確實(shí)是一樁好生意。

如果你再想想,，關(guān)于這生意的重要一點(diǎn)是,，多數(shù)人都不買(mǎi)盒裝巧克力來(lái)自己消費(fèi),，他們只是用它來(lái)做為生日或節(jié)日的饋贈(zèng)禮品,。情人節(jié)是每年中最重要的一天。圣誕節(jié)是迄今為止最最重要的銷(xiāo)售季節(jié),。女人買(mǎi)糖是為了圣誕節(jié),，她們通常在那前后2－3周來(lái)買(mǎi)。男人買(mǎi)糖是為了情人節(jié),。他們?cè)诨丶业穆飞祥_(kāi)著車(chē),，我們?cè)谑找魴C(jī)節(jié)目里放廣告，“內(nèi)疚,，內(nèi)疚”,，男人們紛紛從高速路上出去，沒(méi)有一盒巧克力在手,，他們是不敢回家的,。情人節(jié)是銷(xiāo)售最火的一天。你能想像，在情人節(jié)那天,，See’s Candy的價(jià)錢(qián)已經(jīng)是11美元一磅了,。當(dāng)然還有別的牌子的糖果是6美元一磅。當(dāng)你在情人節(jié)的時(shí)候回家,，遞給你的那位6塊錢(qián)的糖,，說(shuō)，“親愛(ài)的,，今年我買(mǎi)的是廉價(jià)貨”,？這絕不可能行得通！

在某種程度上,，有些東西和價(jià)格是沒(méi)關(guān)系的,，或者說(shuō)，不是以?xún)r(jià)格為導(dǎo)向的,。

這就像迪斯尼,。迪斯尼在全世界賣(mài)的是16.95或19.95美元的家庭影像制品。人們,，更具體的說(shuō),，那些當(dāng)媽媽的對(duì)迪斯尼有著特殊的感情。在座的每個(gè)人在心中對(duì)迪斯尼都有著一些情愫,。如果我說(shuō)環(huán)球影視,，它不會(huì)喚起你心中的那種特殊情愫；我說(shuō)20世紀(jì)?？怂构?，你也不會(huì)有什么反應(yīng)。但是迪斯尼就不同,。這一點(diǎn)在全世界都如此,。

當(dāng)你的年紀(jì)變老的時(shí)候，那些迪斯尼的影像制品,，你可以放心讓小孩子每天在一邊看幾個(gè)小時(shí),。你知道，一個(gè)這樣的影片,，小孩子會(huì)看上20遍,。當(dāng)你去音像店時(shí)，你會(huì)坐在那兒,，把十幾種片子都看上一遍,，然后決定你的孩子會(huì)喜歡哪一部？這種可能性很小,。別的牌子賣(mài)16.95,，而迪斯尼的賣(mài)17.95,，你知道買(mǎi)迪斯尼的不會(huì)錯(cuò)，所以你就買(mǎi)了,。在某些你沒(méi)有時(shí)間的事情上,，你不一定非要做高質(zhì)量的決定。而作為迪斯尼而言,，就可以因此以更高的價(jià)格,，賣(mài)出多得多的影片。多好的生意,！而對(duì)其他牌子來(lái)講,，日子就不那么好過(guò)了。

夢(mèng)想家們一直努力打造出類(lèi)似于迪斯尼概念的品牌,，來(lái)同它在世界范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng),，取代人們心中對(duì)迪斯尼的那份特殊情愫。比如,，環(huán)球影視吧,，媽媽們不會(huì)在音像店里買(mǎi)他們的片子，而放棄迪斯尼的,。那是不可能發(fā)生的,。可口可樂(lè)是在全球范圍內(nèi)和喜悅的情緒關(guān)聯(lián)在一起的,。不管你花多少錢(qián),，你想讓全世界的50億人更喜歡RC可樂(lè)（譯者注：巴菲特杜撰出來(lái)的飲料牌子），那是做不到的,。你可以搞些詭計(jì),，做折扣促銷(xiāo)，等等,，但都是無(wú)法得逞的,。這就是你要的生意，你要的城墻,。

問(wèn)題：在你購(gòu)買(mǎi)公司的分析過(guò)程里,，是否有些數(shù)字會(huì)告訴你不要買(mǎi),？哪些東西是質(zhì)化的,，哪些東西是量化的？

巴菲特：最好的買(mǎi)賣(mài)里,，從數(shù)字的角度來(lái)講,，幾乎都要告訴你不要買(mǎi)。你可能對(duì)被購(gòu)買(mǎi)公司的產(chǎn)品的印象是非常之深,，但是你對(duì)那套雪茄煙蒂式的廉價(jià)思維已經(jīng)根深蒂固,。我曾經(jīng)擁有一個(gè)風(fēng)力發(fā)電公司,。相信我，風(fēng)力發(fā)電公司如同雪茄煙蒂一般廉價(jià),。我們買(mǎi)的也很便宜,，只相當(dāng)于公司流動(dòng)資金的三分之一的價(jià)錢(qián)。我們確實(shí)賺了錢(qián),，但是這種收益是不可復(fù)制的,，更象是一次性的買(mǎi)賣(mài)。你可不想做那樣的事情,，但我經(jīng)歷了那樣一個(gè)階段,，在那個(gè)階段里，我還買(mǎi)過(guò)租車(chē)公司等等一些生意,。談到質(zhì)化的東西,，我可能在接到電話(huà)的那一刻就能感受到了。幾乎我們買(mǎi)的所有企業(yè),，只需要10分鐘,，15分鐘的分析。我今年買(mǎi)了兩個(gè)企業(yè),。我拿到了它們的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),。

General Re（譯者注：全球最大的再保險(xiǎn)公司之一）是一個(gè)180億的交易。我連它們的總部都沒(méi)去過(guò),。我希望它們的的確確有個(gè)總部（譯者注：巴菲特在開(kāi)玩笑）,。“總有那么幾個(gè)人會(huì)問(wèn),，我們這個(gè)月要發(fā)哪些數(shù)據(jù)給巴菲特,？”我每個(gè)月會(huì)收到一份數(shù)據(jù)報(bào)表，報(bào)表上顯示,，我們銀行的存款從180增長(zhǎng)到200億了,。我真的從沒(méi)去過(guò)他們總部。

在那之前,，我買(mǎi)了Executive Jet,，主要做部分擁有小型飛機(jī)的生意。在我們買(mǎi)之前,，我也沒(méi)去過(guò)它的公司總部,。四年前，我給我的家庭買(mǎi)了一個(gè)飛機(jī)計(jì)劃的四分之一擁有權(quán),。我親身體會(huì)了他們的服務(wù),，我也看到了這些年它們的迅速發(fā)展。在購(gòu)買(mǎi)交易發(fā)生之前,，我拿到了它們的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),。

如果你不能馬上足夠了解所作的生意,，即使你花上一二個(gè)月，情況也未見(jiàn)得會(huì)有多少改觀,。你必須對(duì)你可能了解的和不能了解的有個(gè)切身體會(huì),，你必須對(duì)你的能力范圍有個(gè)準(zhǔn)確的認(rèn)知。范圍的大小無(wú)關(guān)大局,，重要的是那個(gè)范圍里的東西,。

哪怕在那個(gè)范圍里只有成千上萬(wàn)家上市公司里的30個(gè)公司，只要有那30家,，你就沒(méi)問(wèn)題,。你所做的就應(yīng)當(dāng)是深入了解這30家公司的業(yè)務(wù)，你根本不需要去了解和學(xué)習(xí)其他的東西,。在我早年的時(shí)候,，我做了大量功課來(lái)熟悉生意上的事情。我們走出去,，采取所謂'抹黃油’的方式,，去與企業(yè)的用戶(hù)談，與企業(yè)以前的雇員談,，與企業(yè)的供應(yīng)商談,，我們能找到的每一個(gè)人。每次我看到業(yè)界的專(zhuān)業(yè)人員,，舉例來(lái)說(shuō),，我對(duì)采煤業(yè)有興趣，我會(huì)遍訪每一家采煤公司,，問(wèn)每一位CEO,“如果要在業(yè)界買(mǎi)一家公司,，你認(rèn)為我該買(mǎi)哪一家？為什么,？” 如果你把這些片段的信息串起來(lái),，你會(huì)學(xué)到很多業(yè)界的信息。

當(dāng)你問(wèn)到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的時(shí)候,，你會(huì)得到非常相似的答案,。比如說(shuō)，如果你有一個(gè)解決一切問(wèn)題的良方,，那么你首先要解決的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí),？為什么？通過(guò)這種手段,，你很快會(huì)發(fā)現(xiàn)誰(shuí)是業(yè)界最好的企業(yè),。做投資的好處是你不用學(xué)習(xí)日新月異的知識(shí)和技能,。當(dāng)然你愿意那么去做,，就另當(dāng)別論了,。四十年前你了解的口香糖的生意，現(xiàn)如今依舊適用,，沒(méi)有什么變化,。

我認(rèn)識(shí)一個(gè)人，他的岳父去世了,，丟下一間他創(chuàng)建的制鞋公司,。這個(gè)人托Goldman Sachs來(lái)賣(mài)掉這家公司。他和我的一個(gè)朋友在佛羅里達(dá)打高爾夫,，提到了這件事,。我朋友讓他給我打電話(huà)。他打了,，結(jié)果我們用五分鐘談成了這樁生意,。

我認(rèn)識(shí)這個(gè)人，我基本了解制鞋生意,，所以我就買(mǎi)了,。質(zhì)化的方面定了后，就是價(jià)格了,。我的答案只有是或者不是,，很簡(jiǎn)單，談判的時(shí)候沒(méi)什么圈子可兜,。只要價(jià)格合適,，我就會(huì)買(mǎi)。不然的話(huà),，談判之前我很快樂(lè),，談判不成我也一樣。

問(wèn)題：可口可樂(lè)最近發(fā)布了對(duì)未來(lái)季度調(diào)低盈利預(yù)期的消息,。你對(duì)可口可樂(lè)并沒(méi)有因?yàn)樵诿绹?guó)之外的許多問(wèn)題,，包括亞洲危機(jī)，造成的負(fù)面影響而撒謊怎么看,？

巴菲特：我很喜歡他們的誠(chéng)實(shí),。事實(shí)上，在未來(lái)20年,，可口可樂(lè)在國(guó)際上的市場(chǎng)增長(zhǎng)要比在美國(guó)國(guó)內(nèi)好得多,。在美國(guó)國(guó)內(nèi)的人均消費(fèi)量會(huì)增長(zhǎng)，但在別的國(guó)家的增長(zhǎng)會(huì)快得多,?？煽诳蓸?lè)可能會(huì)有一段3個(gè)月，也可能是3年的艱難時(shí)期,，但不會(huì)是未來(lái)的20年,。人們?cè)谌澜绲姆秶鷥?nèi)高效地工作,，他們會(huì)發(fā)現(xiàn)換取一瓶可樂(lè)（巴菲特舉起手中的可樂(lè)瓶），就占他們每天所獲得的勞動(dòng)報(bào)酬的比例而言,，實(shí)在是一筆很好的買(mǎi)賣(mài),。實(shí)際上，我是一天五瓶（笑）,。在1936年的時(shí)候,，我第一次用25美分買(mǎi)了6瓶可樂(lè)（單賣(mài)是5美分一瓶）。那是6.5盎司的瓶子,，2美分的瓶子押金,，實(shí)際上是6.5盎司的可樂(lè)只要5美分。現(xiàn)在是12盎司的罐子,，如果你在周末去買(mǎi)大瓶裝的,，減少一些在包裝上的費(fèi)用，你基本上可以花20美分多一點(diǎn)買(mǎi)12盎司,。你現(xiàn)在在每盎司上花的錢(qián)只是1936年的兩倍多一點(diǎn)點(diǎn),。相對(duì)于人們不斷增長(zhǎng)的購(gòu)買(mǎi)力而言，可樂(lè)實(shí)際上在年復(fù)一年地變得越來(lái)越便宜,。

在全世界的兩百多個(gè)國(guó)家里,，這個(gè)有著一百多年歷史的產(chǎn)品的人均消費(fèi)量每年都在增長(zhǎng)。它霸占著飲料市場(chǎng),，真的是難以置信,。

有一件人們可能不懂，但卻使這個(gè)產(chǎn)品有著數(shù)以百億元的價(jià)值的簡(jiǎn)單事實(shí)就是可樂(lè)沒(méi)有味覺(jué)記憶,。你可以在9點(diǎn),，11點(diǎn)，下午3點(diǎn),，5點(diǎn)喝上一罐,，5點(diǎn)時(shí)你喝的味道和你一早上9點(diǎn)喝的味道一樣好。其他的飲料如甜蘇打水,，橙汁,，根啤都做不到這一點(diǎn)，它們對(duì)味道有著累積作用（譯者注：累積使味覺(jué)麻木）,，重復(fù)的飲用會(huì)使你厭煩,。我們?cè)赟ee’s Candy的雇員可以免費(fèi)享用公司生產(chǎn)糖果。在他們第一天工作的時(shí)候,，他們渴著勁兒吃,。但在那之后，他們?cè)俪云饋?lái)就跟要花錢(qián)買(mǎi)似的。為什么,？巧克力一樣有著味覺(jué)累積,。

但是可樂(lè)就沒(méi)有味覺(jué)累積。這意味著,，全世界的人們可以每天都可以消費(fèi)很多次可樂(lè),，而不是其他的飲料,，所以你得到的就是可樂(lè)之難以企及的人均消費(fèi)量,。在今天，全世界范圍內(nèi)可樂(lè)的日銷(xiāo)售量超過(guò)800億盎司,。這個(gè)數(shù)目還在年復(fù)一年地增長(zhǎng),。增長(zhǎng)還體現(xiàn)在無(wú)論是以國(guó)家計(jì)還是人均計(jì)的消費(fèi)量上?？蓸?lè)和其它食物不一樣,，其它食物讓你天天吃，你會(huì)很快受不了的,，可樂(lè)每天來(lái)一瓶也沒(méi)什么,，這是很重要的因素。20年后,，在美國(guó)之外的增長(zhǎng)講遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)國(guó)內(nèi),。我分外看好國(guó)際市場(chǎng)的前景。目前可樂(lè)的國(guó)際危機(jī),，短期來(lái)講對(duì)他們確實(shí)有消極的影響,，但這不是一個(gè)大不了的問(wèn)題。

可口可樂(lè)公司于1919年上市,，那時(shí)的價(jià)格是40美元左右,。一年后，股價(jià)降了50％,，只有19美元,。看起來(lái)那是一場(chǎng)災(zāi)難,。瓶裝問(wèn)題,，糖料漲價(jià)，你總能發(fā)現(xiàn)這樣那樣的原因讓你覺(jué)得那不是一個(gè)合適的買(mǎi)入時(shí)機(jī),。一些年之后,，又發(fā)生了大蕭條，第二次世界大戰(zhàn),，核武器競(jìng)賽等,。總是有原因讓你不買(mǎi)。如果你在一開(kāi)始40塊錢(qián)買(mǎi)了一股,，然后你把派發(fā)的紅利進(jìn)行再投資買(mǎi)入可口可樂(lè)的股票,，一直到現(xiàn)在，那股可樂(lè)股票的價(jià)值是5百萬(wàn),。這個(gè)事實(shí)壓倒了一切,。如果你看對(duì)了生意模式，你就會(huì)賺很多錢(qián),。

切入點(diǎn)的時(shí)機(jī)是很難把握的,。所以，如果我擁有的是一個(gè)絕佳的生意,，我絲毫不會(huì)為某一個(gè)事件的發(fā)生,，或者它對(duì)未來(lái)一年的影響等等而擔(dān)憂(yōu)。當(dāng)然,，在過(guò)去的某些個(gè)時(shí)間段,，政府施加了價(jià)格管制政策。企業(yè)因而不能漲價(jià),，即使最好的企業(yè)有時(shí)也會(huì)受影響,，我們的See’s Candy糖果不能在12月26日漲價(jià)。但是,，管制該發(fā)生的時(shí)候就會(huì)發(fā)生,，它絕不會(huì)把一個(gè)杰出的企業(yè)蛻變成一個(gè)平庸的企業(yè)。政府是不可能永遠(yuǎn)實(shí)施管制政策的,。

一個(gè)杰出的企業(yè)可以預(yù)計(jì)到將來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么,，但不一定會(huì)準(zhǔn)確到何時(shí)會(huì)發(fā)生。重心需要放在“什么”上面,，而不是“何時(shí)”上,。如果對(duì)“什么”的判斷是正確的，那么對(duì)“何時(shí)”大可不必過(guò)慮,。

問(wèn)題：談?wù)勀阃顿Y上的失誤吧,。

巴菲特：你有多少時(shí)間？（譯者注：巴菲特的幽默在這里表現(xiàn)得淋漓盡致）關(guān)于失誤的有趣的一點(diǎn)是,，在投資上,，至少對(duì)我和我的合伙人而言，最大的失誤不是做了什么,，而是沒(méi)有做什么,。對(duì)于我們所知甚多的生意，當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)到時(shí),，我們卻猶豫了,，而不是去做些什么,。我們錯(cuò)過(guò)了賺取數(shù)以十億元計(jì)的大錢(qián)的好機(jī)會(huì)。不談那些我們不懂的生意,，只專(zhuān)注于那些我們懂的,。我們確實(shí)錯(cuò)過(guò)了從微軟身上賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)，但那并沒(méi)有什么特殊意義,，因?yàn)槲覀儚囊婚_(kāi)始就不懂微軟的生意,。

但是對(duì)于在醫(yī)療保健股票上理應(yīng)賺得的幾十億，我們卻錯(cuò)過(guò)了,。當(dāng)克林頓政府推出醫(yī)療保健計(jì)劃時(shí),，醫(yī)療保健公司獲益非淺。我們應(yīng)當(dāng)在那上面賺得盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)的,，因?yàn)槲叶抢锩娴囊蚬?/p>

80年代中期,，我們應(yīng)當(dāng)在Fannie Mae（譯者注：美國(guó)一家受政府支持,，專(zhuān)做二級(jí)房貸的超大型公司）上獲利頗豐,，因?yàn)槲覀円菜愕们鍌€(gè)中的究竟。這些都是數(shù)以十億計(jì)的超級(jí)錯(cuò)誤,，卻不會(huì)被GAAP會(huì)計(jì)法則抓個(gè)現(xiàn)形,。

你們所看到的錯(cuò)誤，比如我買(mǎi)下了幾年前我買(mǎi)的US Air（譯者注：巴菲特在這筆交易中幾乎損失了全部的投資,，3.6個(gè)億）,。當(dāng)我手里有很多現(xiàn)金的時(shí)候，我就很容易犯錯(cuò)誤,。查理讓我去酒吧轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),，不要總滯留在辦公室里（笑）。但是我一有閑錢(qián),，又總在辦公室里,，我想我是夠愚昧的，這種事時(shí)有發(fā)生,。

總之,，我買(mǎi)了US Air的股票，雖然沒(méi)人逼著我買(mǎi)?，F(xiàn)在我有一個(gè)800的電話(huà)號(hào)碼,，每次我打算買(mǎi)航空公司的股票后，我就打這個(gè)電話(huà),。我跟他們講我很蠢,，老犯錯(cuò)，他們總是勸我別買(mǎi),，不斷地和我聊,，讓我別掛電話(huà),，不要倉(cāng)促地做任何決定。最后,，我就會(huì)放棄要購(gòu)買(mǎi)的沖動(dòng),。

于是我買(mǎi)了US Air的股票?？瓷先ノ覀兊耐顿Y要打水漂了,，而且我們的投資也確實(shí)幾乎全打了水漂，那筆糟糕的投資理應(yīng)全軍覆沒(méi)的,。

我因?yàn)閮r(jià)錢(qián)非常誘人而買(mǎi)了那些股票,，但是那絕不是個(gè)誘人的行業(yè)。我對(duì)所羅門(mén)的股票犯了同樣的錯(cuò)誤,，股票本身價(jià)廉誘人沒(méi)錯(cuò),，但那應(yīng)該是杜絕涉足的行業(yè)。你可以說(shuō)那是一種犯錯(cuò)的模式,。你中意具體交易的條件,，但不感冒交易公司所處的行業(yè)。我以前犯過(guò)這樣的錯(cuò)誤,，很可能將來(lái)我還會(huì)犯這樣的錯(cuò)誤,。但更大的錯(cuò)誤還是我一開(kāi)始所講的因猶豫和遲疑所致。當(dāng)我只有1萬(wàn)塊錢(qián)的時(shí)候,，我投資了兩千在汽修廠,，而且肉包子打狗，那筆機(jī)會(huì)成本高達(dá)60個(gè)億（笑）,，是個(gè)大錯(cuò),。當(dāng)Berkshire的股價(jià)下降時(shí)，我還能感受好些,，因?yàn)槟且步档土似迯S的購(gòu)買(mǎi)成本（笑）,，以及20％的機(jī)會(huì)成本。

當(dāng)你聊到從失敗中汲取經(jīng)驗(yàn)時(shí),，我篤信你最好還是從他人的失敗中來(lái)學(xué)習(xí)吧,，越多越好（笑）。在Berkshire公司里,，我們絕不花一點(diǎn)時(shí)間來(lái)緬懷過(guò)去,。我和我的合伙人是40年的哥們了，從沒(méi)有任何的爭(zhēng)吵,。我們有很多事情上會(huì)有不同的見(jiàn)解,，但從沒(méi)有過(guò)爭(zhēng)吵，我們也從不回顧過(guò)去,。我們總是對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)希冀,，都認(rèn)為牽絆于'如果我們那樣做了... ...’的假設(shè)是不可理喻的,，那樣做不可能改變既成的事實(shí)。

你只能活在現(xiàn)在時(shí),。你也許可以從你過(guò)去的錯(cuò)誤中汲取教訓(xùn),，但最關(guān)鍵的還是堅(jiān)持做你懂的生意。如果是一個(gè)本質(zhì)上的錯(cuò)誤,，比如涉足自己能力范圍之外的東西,，因?yàn)槠渌私ㄗh的影響等等，所以在一無(wú)所知的領(lǐng)域做了一些交易,，那倒是你應(yīng)該好好學(xué)習(xí)的,。你應(yīng)該堅(jiān)守在憑自身能力看得透的領(lǐng)域。當(dāng)你做出決策時(shí),，你應(yīng)該看著鏡子里的自己,，捫心自問(wèn)，“我以一股55元的價(jià)格買(mǎi)入100股通用汽車(chē)的股票是因?yàn)?.. ...”,。你對(duì)自己所有的購(gòu)買(mǎi)行為負(fù)責(zé),，必須時(shí)刻充滿(mǎn)理性。如果理由不充分,，你的決定只能是不買(mǎi),。如果僅僅是有人在雞尾酒會(huì)上提起過(guò),，那么這個(gè)理由遠(yuǎn)未充分,。也不可能是因?yàn)橐恍┏山涣炕蚣夹g(shù)指標(biāo)看上去不錯(cuò)，或盈利等等,。必須確實(shí)是你想擁有那一部分生意的原因,，這一直是我們盡量堅(jiān)持做到的，也是格拉姆教給我的