垃圾債券仍然在 la-la-land 雖然，啟示錄但不是現(xiàn)在,。
當(dāng)投資者要求更高的債券收益率時(shí)，積極的賣(mài)家必須降低這些債券的價(jià)格才能出售,。現(xiàn)在收益率飆升,，期限較長(zhǎng)的債券價(jià)格暴跌,。
一年期美國(guó)國(guó)債收益率本周飆升 38 個(gè)基點(diǎn),，其中 12 個(gè)基點(diǎn)n周五升至 1.67%,，為 2019 年 10 月以來(lái)的最高水平。現(xiàn)在0.17%的一個(gè)月收益率和 1.67%的一年期收益率之間存在 150 個(gè)基點(diǎn)的巨大差距：
釷是一列快速行駛的火車(chē),。美聯(lián)儲(chǔ)甚至沒(méi)有做太多事情,，除了一次小幅加息和很多關(guān)于它將做什么的討論，即加息的速度和幅度比以前想象的要快得多,，并“盡快”在 5 月至最后打擊我現(xiàn)在正在失控的通貨膨脹,。信貸市場(chǎng)得到了備忘錄。
兩年期美國(guó)國(guó)債收益率本周飆升 33 個(gè)基點(diǎn),，其中周五大幅上漲 17 個(gè)基點(diǎn),，至2.51 %,，為 2019 年 4 月以來(lái)的最高水平。
兩年期收益率波動(dòng)巨大,，為金融危機(jī)以來(lái)最差isis,，巨大的尖峰被一些適度的下降打斷,。這張圖表顯示了兩年期收益率的日常變化（以基點(diǎn)為單位）,。這個(gè)周期中最大的單日峰值為 25個(gè)基點(diǎn)，發(fā)生在 2月 10 日：
10 年期美國(guó)國(guó)債收益率本周飆升 34 個(gè)基點(diǎn),，其中周五上漲 14 個(gè)基點(diǎn),，至2.48 %，為 2019 年 5 月以來(lái)的最高水平,。
自 2020 年 8 月 4 日 0.52% 的低點(diǎn)以來(lái),，10 年期國(guó)債收益率一直在上漲，這標(biāo)志著 1981 年 10 月開(kāi)始的有史以來(lái)最大的債券牛市的頂部,。當(dāng)時(shí),，10 年期國(guó)債收益率已見(jiàn)頂在 1980 年 4 月 CPI 通脹率達(dá)到 14.6% 的峰值之后，為 15.8 %,。
從 1981 年 10 月開(kāi)始,，收益率曲折走低，中間被大幅上漲打斷,，自 2008 年以來(lái),，由于美聯(lián)儲(chǔ)的利率壓制和大規(guī)模量化寬松政策導(dǎo)致收益率下降。現(xiàn)在的結(jié)果是自 1981 年以來(lái)的最高通脹,，2 月份的 CPI 為 7.9%,，而且通脹將更糟。
以美元計(jì)價(jià)的債券大屠殺,。當(dāng)利率上升時(shí),，剩余期限較長(zhǎng)的債券的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)受到重創(chuàng)。
例如,，持有期限為 20 年及以上的國(guó)債的 iShares 20 年以上國(guó)債 ETF 的價(jià)格周五下跌 1.4%至128.66美元,。這比 2020 年 7 月底的峰值下降了 25%。 40 年的債券牛市讓人們對(duì)債券基金的風(fēng)險(xiǎn)睡著了,。
但還不是垃圾債券,。這場(chǎng)大屠殺正在美國(guó)國(guó)債和投資級(jí)公司債券上演，尤其是與美國(guó)國(guó)債密切相關(guān)的評(píng)級(jí)最高的公司債券,。
垃圾債券收益率從去年夏天的低點(diǎn)開(kāi)始緩慢上升,，與美國(guó)國(guó)債的利差也在緩慢擴(kuò)大。但自 3 月 15 日以來(lái),，盡管美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)徹底崩潰,，但垃圾債券收益率實(shí)際上已經(jīng)下降并保持在歷史低位,，其利差已經(jīng)縮小并處于歷史低位。
這意味著市場(chǎng)仍然沒(méi)有關(guān)注企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)——違約風(fēng)險(xiǎn)——市場(chǎng)仍在追逐收益,，仍在給這些違約概率很大的垃圾級(jí)公司轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn),，即當(dāng)它醒來(lái)時(shí)會(huì)困擾市場(chǎng)。啟示錄,，但不是現(xiàn)在,。
這張圖表顯示了 B 級(jí)高收益?zhèn)钠骄找媛省?/font>“B”評(píng)級(jí)在垃圾債券范圍內(nèi)大致處于中等水平（這是我的公司債券信用評(píng)級(jí)備忘單，以及它們?cè)诤?jiǎn)單英語(yǔ)中的含義）：
收益率曲線現(xiàn)在非常陡峭,，從 1 個(gè)月收益率 (0.17%) 到 3 年收益率 (2.51%),。但隨后它在 7 年期收益率中趨于平緩，在 10 年期收益率上略微反轉(zhuǎn),，然后陡峭至 20 年期收益率,，然后再次反轉(zhuǎn)至 30 年期收益率。
收益率曲線仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有任何影響,，因?yàn)樗匀皇敲缆?lián)儲(chǔ)操縱的人為結(jié)構(gòu)：美聯(lián)儲(chǔ)仍然用其政策利率壓制收益率曲線的短端,，其肥胖的資產(chǎn)負(fù)債表位于頂部并擠壓長(zhǎng)端收益率曲線的末端。在某個(gè)時(shí)間點(diǎn),，一旦達(dá)到臨界質(zhì)量,，QT 將開(kāi)始釋放收益率曲線的長(zhǎng)端，長(zhǎng)期收益率將進(jìn)一步上升,，長(zhǎng)端曲線將變陡,。
該圖表還顯示了 2020 年 8 月 4 日（綠色）的收益率曲線，標(biāo)志著 40 年債券牛市的結(jié)束,，將被剪下并以憂郁的懷舊微笑貼在冰箱上：
抵押貸款利率,，神圣的鉬。根據(jù) Mortgage 的數(shù)據(jù),，周五,，30 年期固定抵押貸款平均利率飆升至 4.95%，為 2018 年 11 月以來(lái)的最高水平每日5.15%,，將是金融事件發(fā)生前的最高水平,。但在那個(gè)時(shí)候，2018年,，導(dǎo)演要低水平和更多的新聞,。市場(chǎng)：
但正如當(dāng)時(shí)所說(shuō)，“是什么是一線基金,?！?/font>在格格歷史升遷后，美國(guó)并沒(méi)有空舉回可能明確地空投美國(guó)國(guó)債。我們將在未來(lái)不斷地創(chuàng)造出這樣的情況,。在兩個(gè)方向上,，我們有不穩(wěn)定的波動(dòng)。時(shí)間能力著著超越它,。它對(duì)房地產(chǎn)的影響卻已經(jīng)顯現(xiàn),。
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